第四章經(jīng)營(yíng)決策信息系統(tǒng)-閱讀頁(yè)
2024-08-20 13:36本頁(yè)面
【正文】 ? FV=500（ 1+7%）（ 1+7%）（ 1+7%） =500* （一美元的終值） = ? 例 :你在博彩中贏了 10000元 ,你想在 5年后購(gòu)買一輛車 ,那時(shí)車價(jià)會(huì)達(dá)到 16105元 ,利率要達(dá)到多少時(shí)你現(xiàn)在的存款才能滿足你購(gòu)車的愿望 ? ? [分析 ]: ? 10000（ 1+r） =16105 ? 16105/10000= ? 查復(fù)利終值系數(shù)表， 10%的利率就可以使你買得起這輛車。=1 ? PV=1/= ? 這一計(jì)算未來(lái)現(xiàn)金流現(xiàn)值的過(guò)程就叫做貼現(xiàn)（ discounting）。你如果存入 1000元，那一年后的存款價(jià)值是多少？ ? [分析 ]；半年后變成 1000*=1050,再過(guò)半年就又變成 1050*= ? 即 (1+10%/2) =（ 1+%） ? [結(jié)論 ]：理性投資者會(huì)認(rèn)為 10%的利率半年復(fù)利計(jì)息與 %的利率年復(fù)利計(jì)息沒(méi)有差別。 m mT 例：一對(duì)夫婦開(kāi)始為他們剛出生的女兒進(jìn)行大學(xué)教育存款。這樣，他們現(xiàn)在要每年存多少錢才能夠支付女兒四年大學(xué)期間的費(fèi)用？ 假定他們的女兒今天出生，他們將在女兒 18歲生日那天支付第一年的學(xué)費(fèi)，在以后的 17年中，他們每年都在女兒生日那天存入相同金額的存款。 ? 例：你得到一筆 450元的年金，每?jī)赡曛Ц兑淮?，持續(xù)時(shí)間為 20年，第一次支付是在第 2期，也就是兩年后，年利率為 6%。 五、如何評(píng)估公司的價(jià)值？ 基本法則：公司目前的價(jià)值取決于它未來(lái)的 現(xiàn)金流。從現(xiàn)在開(kāi)始，七年后公司可以10000元售出。 思考：公司估價(jià)和投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)之間是什么關(guān)系？ 練習(xí)題 ? 某企業(yè)擬購(gòu)置一臺(tái)柴油機(jī)，更新目前使用的汽油機(jī)，每月可節(jié)約燃料費(fèi)用 60元，但柴油機(jī)價(jià)格較汽油機(jī)價(jià)格高出 1500元，問(wèn)柴油機(jī)應(yīng)使用多少個(gè)月才合算？（假設(shè)利率為 12%，每月復(fù)利一次） ? 若名義利率為 8%，在下述幾種方式下，1000美元的存款三年之后的終值是多少？ ? （ 1）每年計(jì)息一次？ ? （ 2）每半年計(jì)息一次？ ? （ 3）每月計(jì)息一次？ ? （ 4）計(jì)息期和終值之間有何關(guān)系？ ? 有一個(gè)現(xiàn)金流自現(xiàn)在起三年后每年年末都有2022美元的現(xiàn)金支付，持續(xù) 22年，在貼現(xiàn)率為8%的情況下，這個(gè)現(xiàn)金流的現(xiàn)值是多少？ ? 5年后你需要 25000美元。問(wèn)： ? （ 1）你每年應(yīng)存入銀行多少錢？ ? （ 2）假如你富有的舅舅去世了，留給了你20220美元。 ? 如何識(shí)別現(xiàn)金流量？ ? （ 1）現(xiàn)金流量的分布及內(nèi)容 ? 初始現(xiàn)金流量：初始投資、營(yíng)運(yùn)資本墊支 ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量：營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流入量、營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流出量 ? 終結(jié)現(xiàn)金流量：凈殘值、墊支營(yíng)運(yùn)資本收回 初始現(xiàn)金流量 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 終結(jié)現(xiàn)金流量 ? （ 2）識(shí)別現(xiàn)金流量需要注意的幾個(gè)問(wèn)題 ? 增量現(xiàn)金流量 ? ? ? ? （ 3）現(xiàn)金流量的計(jì)算 ? 現(xiàn)金流量計(jì)算的假設(shè)前提（ P130） ? 如何計(jì)算？ ? 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 所得稅 ? =營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 非付現(xiàn)成本 所得稅 +非付現(xiàn)成本 ? =（營(yíng)業(yè)收入 付現(xiàn)成本 非付現(xiàn)成本）（ 1稅率） ? +非付現(xiàn)成本 ? =營(yíng)業(yè)收入（ 1稅率） 付現(xiàn)成本（ 1稅率） ? +非付現(xiàn)成本 *稅率 ? =稅后利潤(rùn) +非付現(xiàn)成本（折舊） 二、貼現(xiàn)率（ K） ? 貼現(xiàn)率常被用于就風(fēng)險(xiǎn)來(lái)調(diào)整投資現(xiàn)金流量，因而也稱為風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整貼現(xiàn)率。 ? 若一家公司必須通過(guò)發(fā)售證券來(lái)增加現(xiàn)金，則貼現(xiàn)率是證券購(gòu)買者預(yù)期的收益率，即投資者的資本機(jī)會(huì)成本。 練習(xí)題 ? 你對(duì)你所在城市地區(qū)貴族化的情況很有興趣并且已經(jīng)觀察很久了。你發(fā)現(xiàn)了一個(gè)廢棄的倉(cāng)庫(kù)可以滿足你的需要，一年租金為 48000美圓。根據(jù)你對(duì)市場(chǎng)的觀察，你估計(jì)可以有 500個(gè)會(huì)員，每人每年交 500美圓。如果你開(kāi)始盈利，則所得為 40%，同時(shí)你初始投資選擇的折舊方法是直線折舊法。 ? 要求：采用適當(dāng)?shù)姆椒ǎ诔浞挚紤]貨幣時(shí)間價(jià)值的條件下對(duì)舊設(shè)備是否更新做出決策，并說(shuō)明理由。因此我們可以通過(guò)比較兩個(gè)方案的成本來(lái)作出最終的決策。 初始投資總額（平均投資額） 或 =年平均現(xiàn)金流入量247。 指標(biāo)計(jì)算形式多樣，口徑不一，缺乏可比性；不考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，極易導(dǎo)致決策失誤。 年現(xiàn)金凈流量（年金） 或 N+第 N年尚未收回的投資額 /第（ N+1）年的現(xiàn)金凈流量 投資回收期一般不能長(zhǎng)于投資有效期的一半。 簡(jiǎn)單易懂、而且根據(jù)投資回收長(zhǎng)短評(píng)價(jià)投資方案，有利于加速資本揮手、減少投資風(fēng)險(xiǎn)。 方法 基本公式 決策標(biāo)準(zhǔn) 優(yōu)點(diǎn) 不足 貼現(xiàn)法 凈現(xiàn)值法 現(xiàn)金流入的現(xiàn)值總額 現(xiàn)金流出的現(xiàn)值總額 在只有一個(gè)備選方案是，凈現(xiàn)值為正時(shí)可以采納該方案，為負(fù)則不能。 考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益。 現(xiàn)值指數(shù)法 投產(chǎn)后年收益的現(xiàn)值總額 247。 考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值。 內(nèi)含報(bào)酬率法 NPV=0下的貼現(xiàn)率 內(nèi)含報(bào)酬率大于必要投資報(bào)酬率（資本成本） 考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，也考慮了整個(gè)項(xiàng)目壽命期的全部收益，它直接指明企業(yè)可以達(dá)到的最高報(bào)酬率，其結(jié)論直觀、鮮明，決策者樂(lè)于采用。 練 習(xí) ? 你在經(jīng)營(yíng)一個(gè)郵購(gòu)公司，出售高檔服裝。 ? 安裝計(jì)算機(jī)系統(tǒng)要用 1000萬(wàn)美元，每年運(yùn)行費(fèi)用為 50萬(wàn)美元，它所取代的手工訂貨系統(tǒng)每年的運(yùn)行費(fèi)用是 150萬(wàn)美元。 ? 在未來(lái) 10年內(nèi)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)有望將年收入從 500萬(wàn)美元增加到 800萬(wàn)美元。 ? 所得稅率為 40%。其他的營(yíng)運(yùn)資本估計(jì)沒(méi)有變化。該項(xiàng)目的初始投資大約要 500000美元，未來(lái) 5年的年收入預(yù)計(jì)可以達(dá)到400000美元。初始投資基本上用于工廠和設(shè)備，可以在 5年內(nèi)用直線法折舊完畢（殘值為零）。 ? 公司的兩個(gè)職員，每人每年年薪 40000美元，目前在另一個(gè)部門工作。（在這期間他們將得到他們目前的薪水。盡管多余的生產(chǎn)能力現(xiàn)在沒(méi)有用，但如果采納了這個(gè)項(xiàng)目，則該項(xiàng)目將用完多余的生產(chǎn)能力，使得公司不得不在第 4年投資 250000美元用于建設(shè)一個(gè)新的包裝廠（原計(jì)劃是在第 8年更新。盡管目前這輛小貨車沒(méi)被使用，但它可以用于出租，可出租年，一年收入 3000美元。該項(xiàng)目使用的折舊率為
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