【正文】 個(gè)月再次大幅上漲和原材料價(jià)格的漲幅在不斷地增大，再加上去年5 月份的價(jià)格水平較低，因此其漲幅將會(huì)進(jìn)一步增大。3 月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2 %， 個(gè)百分點(diǎn)；狹義貨幣供應(yīng)量M1 %， 個(gè)百分點(diǎn)。按此趨勢(shì)，要實(shí)現(xiàn)全年信貸預(yù)期調(diào)控目標(biāo)有一定難度。貸款結(jié)構(gòu)也有一定問(wèn)題。短期貸款同比多增419 億元，但票據(jù)融資少增797 億元。信貸增長(zhǎng)偏快、結(jié)構(gòu)上又偏重于中長(zhǎng)期貸款，助長(zhǎng)了一些行業(yè)和地區(qū)的盲目投資行為，很容易產(chǎn)生新的不良貸款，潛藏的金融風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。一、固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)將高位回落從固定資產(chǎn)投資發(fā)展趨勢(shì)來(lái)看，在短期內(nèi)既有促進(jìn)投資繼續(xù)高增長(zhǎng)的因素，也有制約投資增長(zhǎng)的因素。一是提高鋼鐵、水泥、電解鋁和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例(鋼鐵由25%及以上提高到40%及以上；水泥、電解鋁、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)均由20%及以上提高到35%及以上)；二是開(kāi)展土地市場(chǎng)治理整頓、嚴(yán)格土地管理；三是要全面清理固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目，比如嚴(yán)查江蘇鐵本公司違規(guī)項(xiàng)目有關(guān)責(zé)任人。這些政策措施的先后出臺(tái)，對(duì)抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)將產(chǎn)生重要影響。從3 月份開(kāi)始，企業(yè)產(chǎn)成品資金和應(yīng)收帳款增長(zhǎng)較快，就說(shuō)明企業(yè)生產(chǎn)與市場(chǎng)吸收之間已經(jīng)出現(xiàn)了不協(xié)調(diào)，或者說(shuō)已經(jīng)有一部分產(chǎn)品沒(méi)有被市場(chǎng)消化，這必然影響企業(yè)進(jìn)一步加大投資和生產(chǎn)的積極性，引導(dǎo)企業(yè)謹(jǐn)慎投資。工業(yè)應(yīng)收帳款凈額18672 億元，%， 個(gè)百分點(diǎn)，增幅比2 月末 個(gè)百分點(diǎn)。3 月中旬以來(lái)，全國(guó)主要城市的部分原材料銷售價(jià)格改變了持續(xù)上漲局面，出現(xiàn)了一定程度的回落，其中以鋼材價(jià)格回落最為典型。中國(guó)鋼材價(jià)格的回落，還帶動(dòng)了國(guó)際鋼材價(jià)格的下跌。部分原材料價(jià)格下降和投資品價(jià)格漲幅回落，給市場(chǎng)一個(gè)強(qiáng)烈的信號(hào)，刺激投資的主要?jiǎng)恿Πl(fā)生了巨大轉(zhuǎn)折。13 月，城鎮(zhèn)新開(kāi)工50 萬(wàn)元以上項(xiàng)目個(gè)數(shù)19234個(gè)，比上年同期增長(zhǎng)31%， 個(gè)百分點(diǎn)。新增項(xiàng)目增速回落，表明投資增長(zhǎng)的潛力在逐步削弱，投資高增長(zhǎng)的動(dòng)力在不斷減弱。未來(lái)幾十年，我國(guó)城市化進(jìn)程將進(jìn)一步加快。其次，外資涌入中國(guó)的潮流不會(huì)改變。企業(yè)更傾向于使用內(nèi)部資金，當(dāng)企業(yè)利潤(rùn)增加時(shí)，企業(yè)的內(nèi)部資金也會(huì)增加，于是企業(yè)的投資支出也會(huì)增加。企業(yè)效益水平大幅提高，企業(yè)自由資金豐裕，必然對(duì)今后一段時(shí)間增加企業(yè)自有資金、擴(kuò)大投資支出產(chǎn)生積極的影響。今年投資增長(zhǎng)將呈現(xiàn)前高后低、高位回落的中國(guó)行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)....11態(tài)勢(shì)，不過(guò)投資高增長(zhǎng)依然是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要力量。因此，在上半年糧食價(jià)格仍呈上揚(yáng)之勢(shì)。此外，國(guó)內(nèi)外糧食供給增加將成為平抑國(guó)內(nèi)糧食價(jià)格的有利因素。因而，三季度糧食價(jià)格漲幅將低于一、二季度，四季度由于去年高基數(shù)，糧食價(jià)格漲幅將進(jìn)一步下降。一是4 月11 日央行第二次提高存款準(zhǔn)備率，防止貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)過(guò)快，引發(fā)通貨膨脹。三是今年初，國(guó)家發(fā)改委明確通知，2004 年一季度地方政府一律不得提高水、電等服務(wù)性價(jià)格，此項(xiàng)規(guī)定，對(duì)于一季度物價(jià)上漲低于預(yù)期、保持在調(diào)控范圍內(nèi)起到重要作用。如果地方政府不輕易出臺(tái)新的條措施，將服務(wù)價(jià)格控制在較低水平，%左右的上漲，僅僅依靠消費(fèi)品價(jià)格上漲，物價(jià)的上漲幅度有限。要抑制投資品價(jià)格上漲必須首先控制固定資產(chǎn)投資的過(guò)快增長(zhǎng)。中國(guó)行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)....12（四）投資熱、消費(fèi)穩(wěn)，不會(huì)出現(xiàn)嚴(yán)重通貨膨脹我國(guó)歷史上幾次經(jīng)濟(jì)過(guò)熱均是投資和消費(fèi)雙重趨熱，投資需求和消費(fèi)需求互為驅(qū)動(dòng)，最后導(dǎo)致物價(jià)大幅上漲。今年一季度全社會(huì)投資實(shí)際增長(zhǎng)創(chuàng)歷史最高水平，高達(dá)33%，但社會(huì)%， 個(gè)百分點(diǎn)。投資一頭熱，消費(fèi)不旺盛，生產(chǎn)價(jià)格上漲向消費(fèi)物價(jià)傳導(dǎo)就不具有持續(xù)性，因而不會(huì)出現(xiàn)物價(jià)持續(xù)大幅上漲。目前我國(guó)有95%以上的商品供過(guò)于求或供求基本平衡，沒(méi)有供不應(yīng)求的商品。當(dāng)然，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中亦存在不利于價(jià)格回落的因素。當(dāng)前投資高增長(zhǎng)主要是非國(guó)有企業(yè)投資行為日趨活躍所致。投資主體的多元化給宏觀調(diào)控增加了難度，因而投資增速或許不會(huì)像前幾次那樣很快降下來(lái)，投資品價(jià)格的上漲也將維持一段時(shí)間的高位，這是不利于控制物價(jià)水平上漲的主要因素，也是防止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的難點(diǎn)所在。當(dāng)前，主要原材料、能源、運(yùn)輸?shù)鹊摹捌款i”制約繼續(xù)加劇，調(diào)節(jié)能源、原材料供需缺口的唯一辦法是適度提高產(chǎn)品價(jià)格，局部的價(jià)格調(diào)整有益于宏觀經(jīng)濟(jì)降溫。在農(nóng)產(chǎn)品供給沒(méi)有增加、控制投資措施尚未見(jiàn)效、投資品價(jià)格依然高位運(yùn)行和去年價(jià)格基數(shù)低等因素共同作用下，二季度價(jià)格漲幅應(yīng)是全年的最高點(diǎn)。預(yù)計(jì)三、四季度居民消費(fèi)物%和2%，%，略高于全年物價(jià)預(yù)定 個(gè)百分點(diǎn)。中國(guó)行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)....13三、2004 年2 季度經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)從2003 年下半年以來(lái)，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)的帶動(dòng)下，世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了復(fù)蘇之勢(shì)，美國(guó)、日本、歐盟三大經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)均呈現(xiàn)快速?gòu)?fù)蘇的態(tài)勢(shì)，其中，今年一季度美國(guó)消費(fèi)、投資增長(zhǎng)均超過(guò)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的預(yù)期，GDP 增長(zhǎng)有望5%以上，日本經(jīng)濟(jì)也實(shí)現(xiàn)了連續(xù)8 個(gè)季度的正增長(zhǎng)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)也緩慢復(fù)蘇。國(guó)際經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，為我國(guó)新一年的經(jīng)濟(jì)發(fā)展創(chuàng)造了良好的國(guó)際環(huán)境，提供了新的機(jī)遇。下半年隨著政策作用顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行將趨于平穩(wěn)。初步判斷，二季度國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求繼續(xù)較快增長(zhǎng)、消費(fèi)繼續(xù)小幅上漲，工業(yè)生產(chǎn)小幅回落，投資和外貿(mào)出口的均有不同程度的趨緩。中國(guó)行業(yè)分析報(bào)告宏觀經(jīng)濟(jì)....14Ⅲ 提高宏觀調(diào)控政策的有效性為了引導(dǎo)社會(huì)投資方向，中央最近加大了宏觀調(diào)控的力度。再加上強(qiáng)有力的法律手段、必要的行政手段和組織措施，我們完全有條件、有能力把對(duì)部分行業(yè)和部分地區(qū)的投資過(guò)熱所采取的調(diào)控措施堅(jiān)決落實(shí)到位，也完全有條件、有能力將今明兩年的通貨膨脹率控制在合理范圍。應(yīng)該冷靜觀察前期宏觀政策調(diào)整的實(shí)際效果。一、擴(kuò)張性政策應(yīng)進(jìn)一步向中性政策過(guò)渡當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展正處于經(jīng)濟(jì)周期上升階段。要堅(jiān)持全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展，要把更多的精力放到深化改革、結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會(huì)穩(wěn)定上，放到提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的質(zhì)量和效益上。二、財(cái)政政策應(yīng)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度貨幣政策對(duì)總量收縮更為有效，財(cái)政政策對(duì)結(jié)構(gòu)調(diào)整更為有效。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展在能源、鐵路、港口等方面仍受到嚴(yán)重的制約，因而中國(guó)的公共工程建設(shè)還需要有步驟的進(jìn)行。三、實(shí)行差別化的貨幣信貸政策，優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)在適度控制貨幣信貸總規(guī)模的同時(shí)，重點(diǎn)做好對(duì)熱點(diǎn)行業(yè)的信貸控制。二是擴(kuò)大對(duì)中小企業(yè)的貸款投放。四、統(tǒng)一認(rèn)識(shí)，端正行為，堅(jiān)決抑制地方政府的投資沖動(dòng)由于地方政府片面追求經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，在投資領(lǐng)域介入過(guò)深，出現(xiàn)了地方政府企業(yè)化經(jīng)營(yíng)的錯(cuò)誤傾向。要正確處理經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和結(jié)構(gòu)、質(zhì)量、效益的關(guān)系，正確處理經(jīng)濟(jì)發(fā)展和資源環(huán)境承載能力的關(guān)系，正確處理地區(qū)發(fā)展和全國(guó)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的關(guān)系。要引導(dǎo)地方政府全面履行經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)、市場(chǎng)監(jiān)管、社會(huì)管理和公共服務(wù)方面的政府職能，端正地方政府行為，要用堅(jiān)決的行政手段管住地方政府在投資過(guò)熱中的推波助瀾舉動(dòng)，嚴(yán)格查處越權(quán)審批土地、化整為零審批投資項(xiàng)目等違法違規(guī)案件，切實(shí)加強(qiáng)對(duì)政府投資的管理，認(rèn)真清理在建項(xiàng)目，嚴(yán)格控制新開(kāi)工項(xiàng)目，提高宏觀調(diào)控政策的有