【正文】 = = 平均應(yīng)收賬款 銷售收入 507138000002010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率= = = 平均應(yīng)收賬款 1153635123 相對(duì)于2008年來(lái)說(shuō)2009年萬(wàn)科的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率有大幅提升( 見(jiàn)表2) , 原因是主營(yíng)業(yè)務(wù)的大幅上升,而2010年受房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控影響略有下降.表2 萬(wàn)科股份有限公司20082010年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率年份200820092010應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（3） 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 銷售收入 40991800000 2008年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= = = 平均流動(dòng)資產(chǎn) 104464000000 銷售收入 48881000000 2009年流動(dòng)產(chǎn)資周轉(zhuǎn)率= = = 平均流動(dòng)資產(chǎn) 121898000000 銷售收入 50713800000 2010年流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率= = = 平均流動(dòng)資產(chǎn) 167926000000 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率取決于每一項(xiàng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的高低, 該指標(biāo)( 見(jiàn)圖3) 近年的下降趨勢(shì)主要是由于存貨周轉(zhuǎn)率的下降, 但其毛利率, 應(yīng)收賬款和固定資產(chǎn)利用率的提高使其下降幅度較小, 萬(wàn)科要提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率, 必須改善存貨的管理。但近年來(lái)的土地儲(chǔ)備和在建工程的增多, 存貨管理效率下降較為明顯, 因此造成了總資產(chǎn)管理效率降低, 管理層應(yīng)關(guān)注存貨的管理。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司目前存在的問(wèn)題及對(duì)策(1)資金需求的壓力日益增大。(2)現(xiàn)金流的管理。因此，在看到企業(yè)優(yōu)秀的盈利能力的同時(shí)，也要提醒萬(wàn)科高度重視企業(yè)現(xiàn)金的管理。萬(wàn)科擁有數(shù)額巨大的存貨量，這既是未來(lái)發(fā)展的保障，又是萬(wàn)科風(fēng)險(xiǎn)的主要來(lái)源，從目前萬(wàn)科管理現(xiàn)狀來(lái)看，建議進(jìn)一步優(yōu)化存貨管理結(jié)構(gòu)，適度控制存貨數(shù)量。萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司未來(lái)展望房地產(chǎn)行業(yè)存在兩個(gè)根本特點(diǎn): 首先, 住宅兼有社會(huì)和投資屬性, 是生活必需品和改善生活質(zhì)量的重要元素,也投資獲利的載體。中國(guó)經(jīng)濟(jì)中房地產(chǎn)行業(yè)屬于增長(zhǎng)型行業(yè)，發(fā)展空間大，數(shù)量龐大的中國(guó)人口中有能力買商品房的人數(shù)在上升，創(chuàng)造了巨大的需求量。2008年初樓市宏觀調(diào)控，萬(wàn)科的“拐點(diǎn)論”被業(yè)界驚為天人；2009年樓市春天，萬(wàn)科在土地市場(chǎng)上似乎無(wú)所作為；2010年初宏觀調(diào)控再至，萬(wàn)科悄悄開(kāi)始了其進(jìn)軍二三線城市的戰(zhàn)略部署。二、整體企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力分析中存在的問(wèn)題及相關(guān)建議營(yíng)運(yùn)能力分析中存在的問(wèn)題上述這四個(gè)比率都是在分析企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力時(shí)常用的指標(biāo)，但在具體實(shí)務(wù)操作中，這些指標(biāo)的計(jì)算口徑，計(jì)算方法存在著種種局限性，在此基礎(chǔ)上展開(kāi)的企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力分析，必須考慮到這些限制，做到心中有數(shù)。同時(shí)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率(次數(shù))計(jì)算公式中，分子是賒銷凈額，但在實(shí)際計(jì)算中，由于企業(yè)公開(kāi)發(fā)表的會(huì)計(jì)資料很少標(biāo)明賒銷數(shù)字，所以往往就用銷售總額來(lái)取代賒銷凈額，這樣的計(jì)算會(huì)高估應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率或縮短應(yīng)收賬款的回收天數(shù)。但在企業(yè)資產(chǎn)中，有一部分是與企業(yè)銷售收入的形成沒(méi)有必然聯(lián)系的，如企業(yè)的投資數(shù)額。(3)缺乏對(duì)無(wú)形資產(chǎn)等長(zhǎng)期資產(chǎn)的具體評(píng)價(jià)。雖然增設(shè)了不良資產(chǎn)比率、資產(chǎn)損失比率等指標(biāo)來(lái)評(píng)價(jià)企業(yè)的不良資產(chǎn)和潛在損失,但缺乏對(duì)固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)使用效果的分析、評(píng)價(jià),忽視了這些資產(chǎn)對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的影響,其評(píng)價(jià)的最終結(jié)果容易導(dǎo)致企業(yè)的短期行為。企業(yè)的商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)、專有技術(shù)、品牌等無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展過(guò)程中,通過(guò)經(jīng)營(yíng)管理和技術(shù)創(chuàng)新形成的重要經(jīng)濟(jì)資源,而且已經(jīng)成為21 世紀(jì)資產(chǎn)管理的重點(diǎn)。另外由于無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的影響具有長(zhǎng)期性、不確定性的特點(diǎn),因此,在對(duì)企業(yè)資產(chǎn)營(yíng)運(yùn)能力進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),應(yīng)使眼前利益與長(zhǎng)期利益的評(píng)價(jià)并重,充分考慮無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)經(jīng)營(yíng)中的重要作用。廣義的營(yíng)運(yùn)能力分析應(yīng)是企業(yè)各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)資源營(yíng)運(yùn)效率的分析,包括對(duì)人力資源利用的評(píng)價(jià)分析。因此對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的評(píng)價(jià)應(yīng)具有一定的前瞻性,充分考慮我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時(shí)期的特殊情況,全面兼顧人力資源的投資對(duì)開(kāi)發(fā)新技術(shù)、開(kāi)拓新市場(chǎng)上的重大作用,有利于正確引導(dǎo)企業(yè)逐步形成技術(shù)進(jìn)步機(jī)制和知識(shí)創(chuàng)新機(jī)制,合理確定企業(yè)經(jīng)營(yíng)方向。近幾年來(lái),業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的一個(gè)顯著趨勢(shì)就是在業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)體系中引入非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)。產(chǎn)品和服務(wù)的質(zhì)量。歸納起來(lái),對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系進(jìn)行改革主要有以下三方面的原因:企業(yè)外部環(huán)境的變化帶來(lái)巨大的競(jìng)爭(zhēng)壓力、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)本身存在局限性、傳統(tǒng)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系無(wú)法滿足管理創(chuàng)新對(duì)信息的需要。流程、系統(tǒng)、計(jì)算機(jī)和外來(lái)顧問(wèn)都可以作為輔助工具,并可能對(duì)其有所幫助,但使企業(yè)運(yùn)轉(zhuǎn)的核心最終還是企業(yè)的員工。員工運(yùn)營(yíng)企業(yè),他們與合作伙伴共同促進(jìn)企業(yè)的成功。但是長(zhǎng)期以來(lái),很多中國(guó)的企業(yè)在雇傭員工時(shí),往往只關(guān)注低廉的人力成本,而忽視了員工的生產(chǎn)效率。因此他們不得不為工作中的浪費(fèi)和低效買單。擁有低成本和對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的了解已不再足以贏得競(jìng)爭(zhēng)。只有員工滿意度和保持力得到保證,企業(yè)的管理才會(huì)顯得更加方便和有效,整個(gè)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力優(yōu)勢(shì)就突顯了,這樣對(duì)企業(yè)在市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)是相當(dāng)有利的。概括起來(lái)說(shuō),管理的重要性主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:第一，管理使組織發(fā)揮正常功能。第二，管理的作用還表現(xiàn)在實(shí)現(xiàn)組織目標(biāo)上。有些企業(yè)盡管擁有較為先進(jìn)的設(shè)備和技術(shù),卻沒(méi)有發(fā)揮其應(yīng)有的作用。通過(guò)有效地管理,可以放大組織系統(tǒng)的整體功能。所以，一個(gè)企業(yè)的管理有效性對(duì)整個(gè)企業(yè)組織的營(yíng)運(yùn)能力來(lái)說(shuō)至關(guān)重要,企業(yè)應(yīng)該把握其管理的有效性，并且重視這一指標(biāo)的分析。在西方,當(dāng)一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng)25 %的占有率時(shí),一般就被認(rèn)為控制了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對(duì)企業(yè)很重要,但其含金量對(duì)企業(yè)來(lái)說(shuō)則更為重要。很多企業(yè)在“先市場(chǎng)后效益”、“先規(guī)模后效益”的誤導(dǎo)下,變成了市場(chǎng)占有率的奴隸。三、結(jié)論總之，在現(xiàn)在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷完善下，能否對(duì)企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力體系進(jìn)行正確的分析，已成為一個(gè)企業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)中能否取得優(yōu)勢(shì)的重要因素，因?yàn)槠髽I(yè)在生存和競(jìng)爭(zhēng)的過(guò)程中必然會(huì)遇到很多內(nèi)部或外部的問(wèn)題。就企業(yè)營(yíng)運(yùn)能力的提高，打造一個(gè)良好的營(yíng)運(yùn)體系，主要是“人”的問(wèn)題。所以，要使?fàn)I運(yùn)能力體系得到良好的發(fā)展和建立，首先要解決的的拆除企業(yè)內(nèi)部各部門的“墻”，再則就是在保持良好的營(yíng)運(yùn)能力的條件下，還要確保企業(yè)良好的償債能力，將企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降到最低水平。萬(wàn)科A獲利能力分析一、萬(wàn)科A獲利能力分析盈利能力關(guān)系投資者的回報(bào), 是債權(quán)人收回債權(quán)的根本保障, 是企業(yè)至關(guān)重要的能力。從下表可見(jiàn), 珠江三角洲及長(zhǎng)江三角洲地區(qū)是其利潤(rùn)的主要來(lái)源。以深圳和上海為核心的重點(diǎn)投資以及不斷推進(jìn)的二線城市擴(kuò)張是保障業(yè)績(jī)獲得快速增長(zhǎng)的主要因素。在營(yíng)業(yè)費(fèi)用增長(zhǎng)率有所降低的3 年間, 銷售增速仍保持上升態(tài)勢(shì),除市場(chǎng)銷售向好外, 還反映了銷售管理水平有很大的提高。由于房地產(chǎn)業(yè)需要大量資金作后盾, 銀行借款利息大量資本化的同時(shí)也存在大量的銀行存款。 各項(xiàng)目增長(zhǎng)幅度表年份200620072007200820082009主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)%%%營(yíng)業(yè)費(fèi)用%%%管理費(fèi)用%%%3. 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)及利潤(rùn)構(gòu)成分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率分析: 由下表可見(jiàn), 06 09 年銷售毛利率逐漸增長(zhǎng)。08 年凈資產(chǎn)收益率為近年來(lái)最高點(diǎn), 效益取得長(zhǎng)足進(jìn)步。年份2006200720082009銷售凈利潤(rùn)銷售毛利潤(rùn)利潤(rùn)構(gòu)成分析: 由上表可見(jiàn), 萬(wàn)科主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)呈上升趨勢(shì), 其中房地產(chǎn)業(yè)務(wù)為其主要來(lái)源, 毛利率保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì), 而物業(yè)管理業(yè)務(wù)獲利能力有待加強(qiáng)。營(yíng)業(yè)外收支凈額的比重逐漸減少。這兩項(xiàng)指標(biāo)呈上升趨勢(shì)( 見(jiàn)下表) 。年份2006200720082009資產(chǎn)凈利率%%%%凈資產(chǎn)收益率%%%%( 2) 經(jīng)營(yíng)指數(shù)與每股現(xiàn)金流量。下表顯示該指標(biāo)波動(dòng)幅度較大, 說(shuō)明現(xiàn)金流缺乏穩(wěn)定性, 存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。例如, 08 年, 加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目開(kāi)發(fā)節(jié)奏的管理, 加快銷售, 對(duì)不同的采用不同的租售策略, 進(jìn)一步消化現(xiàn)房庫(kù)存, 加快項(xiàng)目資金周轉(zhuǎn)速度。年份2006200720082009經(jīng)營(yíng)指數(shù)每股收益07 年的大幅下降是由于06 年實(shí)行了10 增10 的股票股利政策, 因此, 實(shí)際股東的收益還是增長(zhǎng)了。09 。年份2006200720082009每股現(xiàn)金流量總結(jié):萬(wàn)科擁有較強(qiáng)的獲利能力, 且這種獲利能力有很好的穩(wěn)定性。萬(wàn)科A財(cái)務(wù)報(bào)表綜合分析一、萬(wàn)科基本情況介紹： 萬(wàn)科企業(yè)股份有限公司成立于1984年5月，以房地產(chǎn)為核心業(yè)務(wù)，是中國(guó)大陸首批公開(kāi)上市的企業(yè)之一。 1988年12月，公司公開(kāi)向社會(huì)發(fā)行股票2,800萬(wàn)股，集資人民幣2,800萬(wàn)元，資產(chǎn)及經(jīng)營(yíng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。1991年6月，公司通過(guò)配售和定向發(fā)行新股2,836萬(wàn)股，公司開(kāi)始跨地域發(fā)展。1993年3月，本公司發(fā)行4,500萬(wàn)股B股，該等股份于1993年5月28日在深圳證券交易所上市。1997年6月，主要投資于深圳住宅開(kāi)發(fā)，推動(dòng)公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)發(fā)展更上一個(gè)臺(tái)階。公司于2001年將直接及間接持有的萬(wàn)佳百貨股份有限公司72%的股份轉(zhuǎn)讓予中國(guó)華潤(rùn)總公司及其附屬公司，成為專一的房地產(chǎn)公司。公司于1988年介入房地產(chǎn)領(lǐng)域，1992年正式確定大眾住宅開(kāi)發(fā)為核心業(yè)務(wù)，截止2002年底已進(jìn)入深圳、上海、北京、天津、沈陽(yáng)、成都、武漢、南京、長(zhǎng)春、南昌和佛山進(jìn)行住宅開(kāi)發(fā)，2003年萬(wàn)科又先后進(jìn)入鞍山、大連、中山、廣州、東莞，目前萬(wàn)科業(yè)務(wù)已經(jīng)擴(kuò)展到16個(gè)大中城市憑借一貫的創(chuàng)新精神及專業(yè)開(kāi)發(fā)優(yōu)勢(shì)，公司樹(shù)立了住宅品牌，并獲得良好的投資回報(bào)。該體系以凈資產(chǎn)收益率為龍頭，以資產(chǎn)凈利率和權(quán)益乘數(shù)為核心，重點(diǎn)揭示企業(yè)獲利能力，資產(chǎn)投資收益能力及權(quán)益乘數(shù)對(duì)凈資產(chǎn)收益率的影響，以及各相關(guān)指標(biāo)間的相互影響作用關(guān)系。杜邦分析法中涉及的幾種主要財(cái)務(wù)指標(biāo)關(guān)系為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)凈利率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率凈資產(chǎn)收益率=銷售凈利率*資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率*權(quán)益乘數(shù)杜邦分析 總資產(chǎn)收益率%X權(quán)益乘數(shù)1/()=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％ 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率%X總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率%=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/平均資產(chǎn)總額=主營(yíng)業(yè)務(wù)收入/(期末資產(chǎn)總額+期初資產(chǎn)總額)/2期末:148,395,955,757期初:137,507,653,940 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,504,969,755/資產(chǎn)總額148,395,955,757主營(yíng)業(yè)務(wù)收入7,504,969,755全部成本6,202,756,893+其他利潤(rùn)200,022,269所得稅375,655,681貨幣資金17,917,618,442短期投資0應(yīng)收賬款406,782,083存貨103,511,656,967其他流動(dòng)資產(chǎn)19,050,881,828從上面數(shù)據(jù)可以看出萬(wàn)科房地產(chǎn)的凈資產(chǎn)收益率較高，而且從2009年2010年的增幅較大，說(shuō)明了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。負(fù)債比率越大，權(quán)益乘數(shù)越高，說(shuō)明企業(yè)有較高的負(fù)債程度，給企業(yè)帶來(lái)較多地杠桿利益，同時(shí)也給企業(yè)帶來(lái)了較多地風(fēng)險(xiǎn)。（3）銷售凈利率反映了企業(yè)利潤(rùn)總額與銷售收入的關(guān)系，從這個(gè)意義上看提高銷售凈利率是提高企業(yè)盈利能力的關(guān)鍵所在。39 / 39