茅臺與五糧液對比分析-閱讀頁
2025-07-09 00:48本頁面
【正文】 。從資產(chǎn)管理能力上來看，五糧液的管理效率明顯要好于貴州茅臺，資產(chǎn)營運能力較強。過去三年業(yè)績增長情況對比過去三年，貴州茅臺的銷售收入與凈利潤增長速度要快于五糧液，尤其是1999年與2001年保持了30%以上的高速成長。相反，五糧液近三年主營業(yè)務收入增長率一直穩(wěn)定在17~20%水平，如果不是受2001年受消費稅政策變動的影響，其三年來凈利潤有望保持與銷售收入大體相同的增長速度。公司募集資金投資項目對比這次茅臺上市共籌集資金19個億，主要是投在擴大生產(chǎn)能力、 營建銷售網(wǎng)絡、多元化發(fā)展三大類型項目上。茅臺酒生產(chǎn)工藝復雜，周期長，產(chǎn)量一直較低，占全國總產(chǎn)量千分之一不到。 此次項目完工后，茅臺系列酒的生產(chǎn)能力可以達到近萬噸，公司業(yè)績將產(chǎn)生質(zhì)的飛躍。好酒不怕巷子深，茅臺酒憑借其家喻戶曉的品牌，在銷售方面投入的并不多。（3）多元化發(fā)展。這次公司投了兩個項目，第一是投資上海復旦天臣新技術有限公司，進入具有廣闊前景的防偽產(chǎn)品市場。資本市場不僅為茅臺的發(fā)展提供了資金，而且能提升公司的整體形象。值得注意的是，公司在實施多元化戰(zhàn)略的同時，仍在進一步強化目前主業(yè)的優(yōu)勢，不久前公司與五糧液酒廠進行了巨額資產(chǎn)置換，這使得公司五糧液系列基礎面的生產(chǎn)能力將在原有基礎上增加2倍還多。公司中報還披露，五糧液集團投資上億元開發(fā)酒糟。稅收政策變更的短期影響對比主要是消費稅與企業(yè)所得稅政策變更影響。如果全年產(chǎn)量按14萬噸計算，；而貴州茅臺年產(chǎn)量只有5000多噸，以2002年公司預計產(chǎn)量5700噸計算，增加從量消費稅只有570萬元，影響每股收益每股2分錢左右。而貴州茅臺由于需要從集團公司購入基酒，因此可能受到該消費稅抵扣政策取消較大影響。最要緊的是所得稅政策的變更?？毓晒镜膶嵙Ρ葟膬晒镜目毓晒緛砜?，五糧液集團的實力明顯要強。因此，在股份公司快速發(fā)展的同時，其集團公司也保持了同步快速發(fā)展，集團公司的酒業(yè)銷售收入也要遠遠高于股份公司。從目前來看，貴州茅臺集團公司整體實力遠不如五糧液集團。兩公司未來成長性判斷比較根據(jù)以上對比分析，我們保守預測：五糧液與貴州茅臺今后五年整體業(yè)績?nèi)詴３?0%以上的快速增長。預期隨著公司資產(chǎn)置換以及募集資金項目發(fā)揮效用，2003年開始公司業(yè)績會恢復快速增長；而貴州茅臺受稅收政策影響較小，2002年保持較快增長可期。從股本擴張潛力來看，五糧液經(jīng)過幾次高送轉(zhuǎn)以及一次配股，股本擴張非常迅速。發(fā)行上市四年，流通股本擴張了近4倍。結(jié)論從中期來看，兩公司業(yè)績均將保持快速增長，作為傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)中的藍籌股與績優(yōu)股，兩公司中長線都具有投資價值，尤其是適合防御性投資需要。
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