【正文】 業(yè)投資活動的現(xiàn)金支出和由于投資活動而產(chǎn)生的現(xiàn)金流入，包括處置固定資產(chǎn)的現(xiàn)金收入。～從上表可以看出，%。根據(jù)蘇寧電器年報顯示，而2009年這一數(shù)字僅為19億元。從蘇寧2011年的數(shù)據(jù)來看，%。從籌資活動來看，2008年與2009年兩年，蘇寧電器都有超過20億元的籌資，年報中的反映這兩筆資金主要來源于吸收投資收到的現(xiàn)金。2009年公司非公開發(fā)行177629244股普通股。而2010年以后，在投資呈跳躍式增長時，公司籌資的數(shù)額迅速下降，這可能是由于公司前期的巨額投資活動給公司帶來了充足的現(xiàn)金，無需以籌資活動來籌集投資所需的資金。 經(jīng)營性利潤現(xiàn)金流量分析經(jīng)營性利潤現(xiàn)金流量分析是表明每一元的經(jīng)營性利潤所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量的大小。經(jīng)營性利潤=營業(yè)利潤+資產(chǎn)減值損失投資收益公允價值變動損益所得稅 （1） （2）此公式可以反映出企業(yè)日常經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。表明蘇寧電器從經(jīng)營活動中獲取現(xiàn)金的能力很強。與制造業(yè)相比，零售業(yè)具有“類金融”的性質(zhì)，也即其以應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款的形式占用供應(yīng)商的資金較多，在權(quán)責(zé)發(fā)生制下，會計處理已經(jīng)結(jié)轉(zhuǎn)了成本，但是實際并未付款，從而導(dǎo)致包括蘇寧電器在內(nèi)的大多數(shù)零售企業(yè)的經(jīng)營性現(xiàn)金流量都高于1。所以在國外同行進(jìn)入國內(nèi)市場后，這種“類金融”行業(yè)規(guī)則可能會驅(qū)使蘇寧電器的供應(yīng)商與國外家電零售商進(jìn)行合作，從而威脅到蘇寧電器的經(jīng)營。較高的經(jīng)營性利潤現(xiàn)金流量也表明蘇寧電器對供應(yīng)商有著很強的議價能力，但是在考慮與供應(yīng)商建立更為良好的合作關(guān)系時，應(yīng)當(dāng)避免過分使用這種議價能力。由于會計核算采用權(quán)責(zé)發(fā)生制，企業(yè)銷售商品確認(rèn)收入的同時不一定取得了與該批商品相一致的貨幣資金。其計算公式為： （3）～2011年銷售收現(xiàn)率（單位：人民幣千元）.數(shù)據(jù)來自蘇寧電器年度報告 從表中可以看出，蘇寧電器每一年的銷售收現(xiàn)率都大于1，表明不但本年度的銷售收入全部取得現(xiàn)金，從理論上說也收回了以前年度的應(yīng)收賬款。也就是說銷售收現(xiàn)率大于1并不能說明蘇寧電器的銷售回款能力就特別強。、王府井、三聯(lián)商社、永輝超市與步步高銷售收現(xiàn)率（單位：千元）.數(shù)據(jù)來自：同花順軟件從上表可知，零售連鎖行業(yè)的銷售收現(xiàn)率大都在1以上，這是由于零售連鎖行業(yè)的行業(yè)特點所決定。即單從銷售收現(xiàn)率考慮，蘇寧電器的銷售收現(xiàn)率總體表現(xiàn)較好，銷售活動產(chǎn)生了較為充足的現(xiàn)金流量。此處，注意到蘇寧電器的貨幣資金非常的豐沛，蘇寧電器年報顯示，2007年至2011年間，%、%、%、%、%，%。從企業(yè)性質(zhì)來看，蘇寧電器面對的是眾多個體消費者，現(xiàn)款結(jié)算是銷售活動的主要部分，這也是零售業(yè)企業(yè)貨幣資金較其他行業(yè)更豐沛的原因，是行業(yè)性質(zhì)在蘇寧電器身上具體的體現(xiàn)。通過應(yīng)付票據(jù)等金融工具，蘇寧電器將本應(yīng)支出的大量資金合法地截留在公司，而同時這筆應(yīng)付款項帶來的經(jīng)濟(jì)收益又流入公司，“開源節(jié)流”也是導(dǎo)致蘇寧電器貨幣資金異常豐沛的原因。利潤的確認(rèn)是基于權(quán)責(zé)發(fā)生制和會計分期的假設(shè)之上。利潤的現(xiàn)金流量保障性，是衡量企業(yè)利潤質(zhì)量的重要指標(biāo)。行業(yè)性質(zhì)、外部環(huán)境、企業(yè)戰(zhàn)略與會計政策都能影響企業(yè)利潤的穩(wěn)定性。本部分從利潤的構(gòu)成、經(jīng)營利潤與利潤的波動性三個方面來探討蘇寧電器的利潤穩(wěn)定性。當(dāng)然投資收益有股權(quán)性投資收益與債權(quán)性投資收益之分，相比而言債權(quán)性投資收益不受證券市場因素影響，比股權(quán)性投資收益更加穩(wěn)定。營業(yè)外收支基本上是“天上掉餡餅”式的，不予考慮。（單位：人民幣千元）.數(shù)據(jù)來自：蘇寧電器股份有限公司年度財務(wù)報告由圖表可以看出，雖然公司的經(jīng)營性利潤與凈利潤都在逐年增長，表現(xiàn)出很好的穩(wěn)定性，但是經(jīng)營性利潤所占?xì)w屬于母公司凈利潤的比值在逐年遞減，原因可能是企業(yè)集團(tuán)在不斷發(fā)展，進(jìn)行了多元化的投資而導(dǎo)致諸如投資收益等項目的增加，蘇寧電器2007年至2011年間的投資收益分別為0，0。蘇寧電器主營家電、IT與電子產(chǎn)品，每種產(chǎn)品為公司創(chuàng)造收入的貢獻(xiàn)不一。數(shù)碼、IT產(chǎn)品增幅較快，至2011年時居第二。分析其原因，一是因為彩電、音像、碟機等產(chǎn)品的市場日趨飽和；另一方面，隨著智能手機，3G網(wǎng)絡(luò)的開發(fā)與普及，“家電下鄉(xiāng)”政策的推行，數(shù)碼與IT產(chǎn)品迎來了銷售熱潮。 利潤的波動分析波動是指各個數(shù)據(jù)偏離平均值的大小，它可以反映某一指標(biāo)的穩(wěn)定性的大小。計算公式為： （6）其中，是標(biāo)準(zhǔn)差，xi是歷年的經(jīng)營性利潤，E是數(shù)學(xué)期望，n是年數(shù)。：同花順軟件從對比分析中可以看出，在十家零售企業(yè)中排第4位。從上文的分析中可知蘇寧電器的利潤是逐年增長的，其穩(wěn)定性不容置疑，那是何原因?qū)е缕淅麧櫜▌虞^大呢？推測可能是因為蘇寧電器的擴張速度較快，利潤增長過快導(dǎo)致計算出的標(biāo)準(zhǔn)離差率過大。令第一年的利潤為a,利潤增長率為b，則其第二年的利潤為a*（1+b）,帶入以上公式，計算化簡得出標(biāo)準(zhǔn)離差率：由公式可知，b與成正比例關(guān)系，也即增長率越大，通過計算得出的標(biāo)準(zhǔn)離差率就越大。標(biāo)準(zhǔn)離差率是通過數(shù)學(xué)思維衡量企業(yè)利潤波動的很好的方法，但是結(jié)合蘇寧電器本身的實際情況可知，其利潤波動性大是因為其利潤增長較快引起的，聯(lián)系上文中的分析可知，蘇寧電器的利潤穩(wěn)定性是非常好的。盈利能力指的是企業(yè)在一定時期獲取利潤的能力。所以，盈利能力的分析是利潤質(zhì)量分析必不可少的環(huán)節(jié)。常用的方法是結(jié)合銷售收入與利潤數(shù)據(jù)進(jìn)行對比分析。 （9）銷售毛利率主要用來衡量企業(yè)的產(chǎn)品在市場上的競爭力的強弱。 （10）營業(yè)利潤率反映每一元的營業(yè)收入為企業(yè)帶來了多少營業(yè)利潤。從同花順軟件中選取數(shù)據(jù)，去除兩個異常數(shù)據(jù)，共得到8家上市公司的數(shù)據(jù)。營業(yè)利潤率處于同行中較好位置，高于行業(yè)平均值。零售業(yè)向來以“輕資產(chǎn)”模式運營，但在租金上漲的壓力之下，這種模式導(dǎo)致零售業(yè)毛利率下降。這主要得益于蘇寧自建店面與自建物流的戰(zhàn)略?？傮w上，蘇寧電器生產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的盈利能力較好，能夠為企業(yè)帶來較為充足的利潤。 資產(chǎn)運營的盈利能力分析資產(chǎn)是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)，也是企業(yè)獲取利潤的基礎(chǔ)。按照資產(chǎn)流動性的大小可以分為流動資產(chǎn)盈利能力和固定資產(chǎn)盈利能力。 （11）總資產(chǎn)包括股東投入的資產(chǎn)與債權(quán)人投入的資產(chǎn)，股東資產(chǎn)的股利支出以稅后利潤支付，包含在利潤總額之中，為了保持一致，在計算總資產(chǎn)報酬率時要加回利息。 （12）流動資產(chǎn)一般用于日常經(jīng)營活動，故公式中的利潤以營業(yè)利潤替代。但從選取的樣本數(shù)據(jù)來看，行業(yè)總體狀況也表現(xiàn)為總資產(chǎn)報酬率不斷下降?？傮w表現(xiàn)不錯，但是仍需通過加強資產(chǎn)的運營能力來扼制總資產(chǎn)報酬率不斷下降的趨勢，提高資產(chǎn)獲利能力。凈資產(chǎn)是總資產(chǎn)中扣除負(fù)債，數(shù)額上等于股東權(quán)益。通過凈資產(chǎn)收益率與每股收益指標(biāo)可以大致衡量企業(yè)凈資產(chǎn)的盈利能力。 數(shù)據(jù)來自：同花順軟件趨勢圖反映蘇寧電器的凈資產(chǎn)收益率在逐年遞減，表明企業(yè)運用股東資本獲取利潤的能力在減弱。以連環(huán)替代法進(jìn)行因素分析。由此可知，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的變化是引起凈資產(chǎn)收益率下降的主要原因。每股收益，反映特定會計年度內(nèi)平均每股普通股獲取的收益。每股收益指標(biāo)有基本每股收益與稀釋每股收益，后者是在前者的基礎(chǔ)之上加上了可轉(zhuǎn)換債券與認(rèn)股權(quán)證等潛在的普通股，避免了每股收益指標(biāo)虛增帶來的信息誤導(dǎo)。 償債能力分析《中華人民共和國企業(yè)破產(chǎn)法》總則第二條：企業(yè)法人不能清償?shù)狡趥鶆?wù)，并且資產(chǎn)不足以清償全部債務(wù)或者明顯缺乏清償能力的，依照本法規(guī)定清理債務(wù)。作為企業(yè)而言，先是要保存自己，然后才可尋求發(fā)展。企業(yè)的償債能力是企業(yè)用資產(chǎn)償還債務(wù)的能力。對于短期負(fù)債，企業(yè)需要使用流動性較強的資產(chǎn)予以償還，對于長期負(fù)債，則需要從企業(yè)的資產(chǎn)總額去考慮其償債風(fēng)險。也即蘇寧電器的負(fù)債主要由流動負(fù)債構(gòu)成，其債務(wù)違約風(fēng)險也主要來源于流動負(fù)債。不過，從圖表中可知，蘇寧電器的流動比率與速動比率幾乎都在1以上，也即流動負(fù)債有足夠的流動資產(chǎn)與速動資產(chǎn)予以保障，不存在短期償債風(fēng)險。、占流動負(fù)債比重依次為：%、%、%、%、%。結(jié)束語論文旨在從投資者的角度對蘇寧電器股份有限公司利潤質(zhì)量及成長性作出公正客觀的評價。通過對蘇寧電器公開披露的財務(wù)報告的分析，對蘇寧電器利潤質(zhì)量得出了如下結(jié)論：第一，從總體上看，蘇寧電器的利潤質(zhì)量良好，各項指標(biāo)正常，公司的收益在逐年提高，利潤具有很好的成長性。企業(yè)的銷售收現(xiàn)能力很強，這和企業(yè)所處的行業(yè)性質(zhì)有相當(dāng)大的關(guān)系。對于投資者來說，這是一個不好的信號，公司應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)的措施來扼制此趨勢的蔓延。數(shù)碼、IT類產(chǎn)品的地位快速上升，公司應(yīng)當(dāng)把握此趨勢，加強對此類產(chǎn)品的銷售力度。其中銷售毛利率和營業(yè)利潤率都在逐年遞增。資產(chǎn)報酬率與凈資產(chǎn)收益率絕對值表現(xiàn)較好，但卻在逐年下降，這與行業(yè)背景也有一定的關(guān)聯(lián)。公司應(yīng)當(dāng)致力于提高資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來防止凈資產(chǎn)收益率的不斷下降。蘇寧電器的負(fù)債主要由流動負(fù)債所構(gòu)成，其中應(yīng)付票據(jù)占據(jù)流動負(fù)債的絕大部分，從側(cè)面反映了蘇寧電器強大的市場地位，也為其利潤質(zhì)量提供了多一層保障。這是蘇寧電器近年來首次利潤下滑。由于受“家電下鄉(xiāng)”及“以舊換新”政策陸續(xù)終止的影響，中國家電業(yè)市場迎來寒冬，%，%?？上驳氖?，5月16日，國務(wù)院常務(wù)會議決定安排財政補貼265億元，用于對符合節(jié)能標(biāo)準(zhǔn)的空調(diào)、平板電視、電冰箱、洗衣機和熱水器的推廣，期限暫定為一年。但是，一方面，鑒于上半年度公司的系統(tǒng)性風(fēng)險仍未解除，對于蘇寧電器上半年的盈利預(yù)期不抱樂觀態(tài)度，盡管公司給出了歸屬上市公司股東的凈利潤同比增長10%5%的預(yù)期。對于上市公司利潤的分析是財務(wù)分析的重點內(nèi)容。在證券市場監(jiān)管不到位和巨大利益的誘惑下，更為了保住來之不易的上市資格，上市公司都會鋌而走險，加之在中國特色市場經(jīng)濟(jì)體制下，上市公司中大都是各地國有企業(yè)，與當(dāng)?shù)卣星Ыz萬縷的關(guān)聯(lián)，地方政府為了保住當(dāng)?shù)氐纳鲜泄尽皻べY源”往往在一定程度上又縱容著上市公司的財務(wù)舞弊，諸多因素影響之下，中國的證券市場提供的信息總是不讓人放心。當(dāng)然，監(jiān)管部門也應(yīng)當(dāng)加強證券市場的執(zhí)法力度，完善上市公司退市制度，加強對中小股東的保護(hù)。相信隨著國家經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與經(jīng)濟(jì)體制的不斷成熟，中國的資本市場會越來越陽光，反過來又會促進(jìn)國家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。學(xué)校圖書館為我論文的寫作提供了豐富的資料，沒有張老師的幫助與校圖書館的優(yōu)質(zhì)資源，我的論文是不可能完成的。感謝公司能夠為我提供一個這么好的環(huán)境讓我在工作的同時也可以順利地完成畢