中外信用評級體系差異-閱讀頁
2025-07-04 02:26本頁面
【正文】 了順利在境外融資（如境外上市或發(fā)行海外債券），一般會提供國際三大評級機構出具的評級報告，這些公司包括了在港交所上市的大型央企和在境內融資受到限制的房地產企業(yè)。 國際評級行業(yè)分布從我們統(tǒng)計的56家擁有國際評級的公司的行業(yè)分布來看，銀行業(yè)的公司占比最高，56家中有17家銀行，占比超過30%，其次是非銀行金融業(yè)和房地產業(yè)，分別有9家和7家公司。根據國際慣例，一國境內單位發(fā)行外幣債券的評級一般不超過該國長期主權信用評級。標普對中國的本外幣長期主權信用評級為AA，中國人壽和中海油獲最高評級。 國內評級較國際評級高國內評級機構對中國的主權信用評級均為最高評級AAA，對國內大部分央企和國有銀行、股份制銀行也給予了AAA的最高評級。我們將不考慮微調（穆迪通過在評級后加數(shù)字3來表示，標普、惠譽以及國內評級公司通過+、等符號來表示）的評級差距定義為“大檔”，將考慮微調的評級差距定義為“小檔”。 能源業(yè)、非銀金融差異較小，房地產業(yè)、銀行業(yè)差異較大從評級差異的行業(yè)分布來看，電力、石油和天然氣等能源類行業(yè)以及保險、資產管理公司等非銀行金融行業(yè)的國內外評級差距相對較小，如中石油、中石化、中海油、國家電網、中廣核等均獲得了最高評級，三峽集團、中油服、長江電力等評級差異也不大。銀行業(yè)的評級差異也相對較大，國內機構對于國有銀行、股份制銀行和部分城商行均給予了AAA的最高評級，而國際機構僅給予國家開發(fā)銀行與國家主權評級相等的評級，工農中建等國有銀行較國內評級普遍僅獲得A評級，較國內低2個大檔，興業(yè)銀行、民生銀行、平安銀行、廣發(fā)銀行等股份行評級為BB左右，較國內低4個大檔。三大機構給予的評級中，均為BBB等級最多，穆迪、標普、%、%%，其次為BBB和BBB+。 國內評級公司評級中樞為AA國內評級公司對企業(yè)的主體評級主要集中在AA等級，我們統(tǒng)計的國內五家主要評級機構的評級分布情況顯示，均為AA等級的企業(yè)最多，除鵬元外的評級機構AA級企業(yè)占比達到所有受評企業(yè)的40%左右，鵬元則值得關注一眼的%。5. 評級遷移對比：國際下調較多，國內上調較多 國際評級遷移：下調較多，跨級下調普遍由惠譽1990~2010年對全球企業(yè)發(fā)行人的主體評級遷移數(shù)據可知，其評級下調的比例整體高于上調比例，高等級體現(xiàn)得更為明顯，%，%。從穆迪的評級遷移矩陣可看出國際評級變動下調比例高于上調，且普遍存在跨評級下調的現(xiàn)象。從更長的時間跨度來看，穆迪19702012年間的評級遷移也呈現(xiàn)出下調比例高于上調、跨級下調普遍的特點。評級遷移時，上調的比例整體高于下調，這在AA評級表現(xiàn)得更為明顯，如中誠信證券評估有限公司2013年AA評級上調的比例為25%，下調比例為0，%，%。
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