我國的多層次資本市場建設-閱讀頁
2025-06-11 22:45本頁面
【正文】 上海證券市場質(zhì)量研究報告》的實證分析，上證50板塊、上證180板塊、其他A股、ST板塊和B股板塊的價格沖擊指數(shù)、流動性指數(shù)、價差指數(shù)、大宗交易成本和日內(nèi)超額波動率等多項市場流動性和穩(wěn)定性指標都有顯著差異，單一交易結算等市場組織制度安排已經(jīng)不能適應各板塊市場表現(xiàn)不斷分化的趨勢，不利于提高各板塊的市場組織效率，也不利于市場各方基于不同板塊特性有針對性地開展創(chuàng)新業(yè)務。交易所市場上市標準較高，現(xiàn)有中小企業(yè)板塊只能在交易所市場上市標準范圍內(nèi)對規(guī)模相對較小的企業(yè)進行分層管理，難以滿足成長型中小企業(yè)的融資需求，不利于完善鼓勵高科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的創(chuàng)業(yè)資本退出機制。根據(jù)2004年底深交所對3,328家中小企業(yè)基本情況的抽樣調(diào)查，在有財務信息記錄的1700多家企業(yè)中，638家企業(yè)最近一年銷售收入低于1億元，804家最近一年利潤低于1000萬元，初步具備交易所上市財務條件的企業(yè)不超過50％。1998年行政化關閉場外非法股票交易場所，使20世紀80年代中期以來逐步形成的場外交易市場退出了歷史舞臺；現(xiàn)有的代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)是解決歷史遺留問題和退市公司股份轉(zhuǎn)讓的臨時性安排；中關村科技園區(qū)未上市股份有限公司報價轉(zhuǎn)讓服務目前仍處于試點階段，總體上尚未明確其在多層次資本市場體系中的法定地位。資本市場體系內(nèi)部尚未形成開放式連通和轉(zhuǎn)板機制。產(chǎn)權市場缺乏統(tǒng)一規(guī)范和監(jiān)管，極易演化為非法場外股票交易場所。四、我國多層次資本市場建設的總體目標和制約因素 建設多層次資本市場體系，既要充分借鑒國際市場的成功經(jīng)驗，又要從中國的實際情況出發(fā)，充分利用現(xiàn)有市場條件，著眼滿足經(jīng)濟發(fā)展和金融體系完善的現(xiàn)實需求，根據(jù)各方面條件的成熟情況，分步推進資本市場體系的完善。重點發(fā)展分層次的交易所主板市場。在此基礎上，探索按公司質(zhì)量和市場流動性、穩(wěn)定性指標進一步細化主板市場分層。加快中小企業(yè)發(fā)行上市節(jié)奏，逐步形成具備一定規(guī)模的交易所中小企業(yè)市場。依托現(xiàn)有代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，構建場外交易市場。除持續(xù)承接退市公司外，場外交易市場將重點拓展未上市股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓業(yè)務，在中關村科技園區(qū)未上市股份有限公司股份報價轉(zhuǎn)讓試點取得經(jīng)驗后，逐步將業(yè)務范圍擴展到其他科技園區(qū)，使之成為交易所市場的上市公司孵化基地。在交易所市場和場外市場合理分層的進程中，針對不同層次市場的特點，配套完善包括上市掛牌制度、信息披露制度、交易結算制度、市場準入制度、公司轉(zhuǎn)板制度在內(nèi)的制度體系和切合市場需求的產(chǎn)品體系，對各層次市場實行差異化制度安排，逐步實現(xiàn)市場風險的分層管理。第一次全國經(jīng)濟普查主要數(shù)據(jù)公報顯示。二是以主營業(yè)務收入統(tǒng)計,；主營業(yè)務收入介于3000萬元與3億元之間的中型企業(yè)有2875家；主營業(yè)務收入超過3億元的大型企業(yè)有994家。企業(yè)規(guī)模分布呈明顯的金字塔結構，在支持為數(shù)不多的大型企業(yè)做大作強的同時，培育中小企業(yè)發(fā)展將是多層次資本市場建設的主要任務。企業(yè)質(zhì)量還需要持續(xù)的培育和規(guī)范，短期內(nèi)難以形成支撐多層次資本市場發(fā)展的上市或掛牌公司群體。成熟的投資者隊伍還有一個培育過程。但是，目前我國資本市場的投資者隊伍仍以自然人投資者為主，機構投資者持股市值不足30%。機構投資者的規(guī)模和結構還不能適應多層次資本市場建設的要求，必須在相關政策上做出調(diào)整，大力培育穩(wěn)定的機構投資力量。多層次資本市場建設涉及大量市場管理的基礎性工作，包括公司規(guī)模、質(zhì)量以及流動性和穩(wěn)定性等大量基礎統(tǒng)計和動態(tài)管理；不同層次市場差別化的制度設計和產(chǎn)品創(chuàng)新；場外市場的監(jiān)管和風險控制等等。但是，作為經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期建立的新興市場，我國資本市場的市場機制尚不健全，監(jiān)管體系安排、監(jiān)管人員素質(zhì)和監(jiān)管工作效率還不能適應多層次資本市場建設的監(jiān)管要求，必須進一步調(diào)整監(jiān)管體系，改革監(jiān)管制度，加強監(jiān)管人員業(yè)務培訓，提高新形勢下監(jiān)管工作的整體效率。在多層次資本市場建設的格局下，將涉及更為復雜的法律關系，對上市和掛牌公司的監(jiān)管及投資者權益保護面臨更加艱巨的任務。0人| 閱讀(28)| 評8 / 8
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