【正文】 (1) 選擇對銀行凈利息收入進(jìn)行管理的計(jì)劃期。 (3)調(diào)整能力，即銀行調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)以 獲得所需要的缺口狀態(tài)的能力。 二、持續(xù)期缺口 (duration gap)管理 持續(xù)期缺口管理能綜合反映銀行資金配置狀態(tài)對利率變動(dòng)的敏感性，以銀行凈值即股東權(quán)益的穩(wěn)定和為其管理目標(biāo)。 隨著市場利率的變化，資產(chǎn)和負(fù)債的價(jià)值都要發(fā)生變化，從而使凈值（所有者權(quán)益）也發(fā)生變化， 即 △ NW＝ △ A－ △ L 持續(xù)期（ duration)概念 持續(xù)期是固定收入金融工具的所有預(yù)期現(xiàn)金流入量的加權(quán)平均時(shí)間， 也可以理解為金融工具各期現(xiàn)金流抵補(bǔ)最初投入的平均時(shí)間。 上述公式的分母是這一金融工具目前的市場價(jià)值(價(jià)格 )，因此，持續(xù)期公式可以簡寫為： 這一公式表明持續(xù)期實(shí)際上是加權(quán)的現(xiàn)金流量現(xiàn)值與未加權(quán)的現(xiàn)值之比。求該筆貸款的持續(xù)期。一項(xiàng)資產(chǎn)或負(fù)債市場價(jià)值變動(dòng)的百分比率近似等于它的持續(xù)期乘以這一資產(chǎn)或負(fù)債的利率的相對變化。 上述公式的來源： 金融工具的現(xiàn)值可表示為： ( 4 )i1diDPVdpvdiPVi11i)(1CtPVdpv( 3 )( 3 )PVi)(1Ctd i p vdpvPV( 2 )( 2 )i)(1Ctdidpvi)1()1(n1tttn1t1ttn1t1tt1?????????????????????????????????????????????進(jìn)行整理，可得：對等式，可得：兩邊除以現(xiàn)值等式率變動(dòng)的敏感度：求導(dǎo)，可得出現(xiàn)值對利對利率ntttiCPV%PP1 1 %1 0 %1 0 0 04 . 1 7i1iDPP?????????變化是多少？百分比，則該貸款市場價(jià)值的如果市場利率上升為。 持續(xù)期缺口用公式表示為： DGAP=DAuDL 式中， DGAP為持續(xù)期缺口； DA為資產(chǎn)綜合的持續(xù)期； DL為負(fù)債綜合的持續(xù)期； u為負(fù)債資產(chǎn)系數(shù)， 即總負(fù)債 (L)/總資產(chǎn) (A) 和全部負(fù)債的市場價(jià)值總每種負(fù)債的市場價(jià)值每種負(fù)債的持續(xù)期負(fù)債綜合持續(xù)期和全部資產(chǎn)的市場價(jià)值總每種資產(chǎn)的市場價(jià)值資產(chǎn)的持續(xù)期每種資產(chǎn)綜合持續(xù)期貼現(xiàn)率預(yù)期的現(xiàn)金流出量貼現(xiàn)率流出時(shí)間預(yù)期現(xiàn)金流出量貼現(xiàn)率預(yù)期的現(xiàn)金流入量貼現(xiàn)率流入時(shí)間預(yù)期現(xiàn)金流入量???????????????????? )(1)(1)(D)(1)(1)(n1ttn1ttLn1tt1tntAD和全部負(fù)債的市場價(jià)值總每種負(fù)債的市場價(jià)值每種負(fù)債的持續(xù)期負(fù)債綜合持續(xù)期和全部資產(chǎn)的市場價(jià)值總每種資產(chǎn)的市場價(jià)值資產(chǎn)的持續(xù)期每種資產(chǎn)綜合持續(xù)期貼現(xiàn)率預(yù)期的現(xiàn)金流出量貼現(xiàn)率流出時(shí)間預(yù)期現(xiàn)金流出量貼現(xiàn)率預(yù)期的現(xiàn)金流入量貼現(xiàn)率流入時(shí)間預(yù)期現(xiàn)金流入量 根據(jù)持續(xù)期與金融工具市場價(jià)值變動(dòng)的關(guān)系，當(dāng)市場利率變動(dòng)時(shí)，資產(chǎn)和負(fù)債價(jià)值的變化可以由下式表示： ( 5 )i1iDANWi1i)ALD ( DANWA( 4 )( 4 )i1iL)DA ( DNW( 3 )( 2 )( 1 ))3()2(1)1(1G A PLALA????????????????????????????????????????????????????????????????即，可得式兩邊除以將，并簡化得代入和把LANWiiDLLiiDAALA 上述公式 (5)表明銀行凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與利率變動(dòng)三者之間的關(guān)系。 具體情況見下表 銀行凈值變動(dòng)、持續(xù)期缺口與市場利率變動(dòng)之間的關(guān)系 持續(xù)期 缺口 利率變動(dòng) 資產(chǎn)現(xiàn)值 變動(dòng) 變動(dòng)幅 度 負(fù)債現(xiàn)值 變動(dòng) 股權(quán)市場價(jià)值變動(dòng) 正缺口 正缺口 負(fù)缺口 負(fù)缺口 零缺口 零缺口 上升 下降 上升 下降 上升 下降 減少 增加 減少 增加 減少 增加 = = 減少 增加 減少 增加 減少 增加 減少 增加 增加 減少 不變 不變 通過實(shí)例說明持續(xù)期缺口的應(yīng)用 假設(shè)某銀行是一家新開業(yè)的銀行，其資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示，此時(shí)其資產(chǎn)負(fù)債價(jià)值等于市場價(jià)值。該銀行的負(fù)債項(xiàng)目包括年利率為 9%的一年期定期存款、年利率為 10%的 4年期大 額可轉(zhuǎn)讓定期存單。假設(shè)上例中該銀行簽訂了所有 的資產(chǎn)項(xiàng)目和約之后，市場利率上升了 1%，這時(shí) ，其資產(chǎn)負(fù)債表變動(dòng)如下表所示。 這一方法的局限性體現(xiàn)在： (1)準(zhǔn)確預(yù)測利率的困難。 (3)要找出具有相同持續(xù)期的資產(chǎn)和負(fù)債類組合非常繁瑣。 三、金融期貨套期保值 金融期貨合約是一種在未來某個(gè)日期以某個(gè)固定價(jià)格交易某類特定金融資產(chǎn)的合同。 當(dāng)市場利率下降時(shí)，未來的現(xiàn)金流入量再投資 的收益率將會(huì)下降，由于金融期貨的價(jià)格走向和利 率變動(dòng)的方向相反，通過在期貨市場上購買期貨合 約，銀行能避免利率下降的損失，從而穩(wěn)定現(xiàn)金流 入量。 例題：假設(shè)某銀行在未來兩個(gè)月內(nèi)將有一筆100 萬美元的現(xiàn)金流入，準(zhǔn)備用來投資 3個(gè)月期限的歐洲 美元定期存款，目前市場利率為 %。為保證這筆資金 的價(jià)值，即保證利率能接近或達(dá)到當(dāng)前的市場利 率，銀行經(jīng)理考慮在期貨市場上購買歐洲美元期貨 合約。下表總結(jié) 了這一交易過程。 買進(jìn)一張 12月份到期的三個(gè)月期的歐洲美元期貨合約。 9月 22日 收到 100萬美元，并以 %的利率將此款項(xiàng)存入 3個(gè)月期的歐洲美元定期存款。 損益 100萬 (%%) 90 247。 25 =700(美元 ) 總收入 8 . 8 3 %3 6 0 )90( 1 0 02 2 0 7 5)2 2 0 7 5 (7 0 02 1 3 7 57 0 0)(2 1 3 7 53 6 090% 0 0?????????萬實(shí)際收益率：美元合計(jì)：美元期貨交易收入：美元萬利息收入：空頭期貨套期保值 當(dāng)市場利率上升時(shí)，銀行籌集資金的成本會(huì)上 升。要消除利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，銀行經(jīng)理可以在期 貨市場上做空頭交易，賣出期貨合約。這樣，期貨交易的獲利就可 以用來補(bǔ)償利率上升引起的資金成本的增加，從而減 少或消除利率上升的風(fēng)險(xiǎn)。銀行管理者預(yù)計(jì)在未來 3個(gè)月內(nèi)利率將至少上升 %。具體的套期過程如下表所示?；I資成本 $1億 10% 90 247。 9月 10日 銀行通過吸收存款籌集了 1億美元資金，利率上升為%，籌資成本為 $1億 % 90 247。 損益 2,500,0002,625,000 =125,000(美元 ) () 247。 (2)選擇合適的期貨合約。 (4)在整個(gè)保值過程中，銀行要隨時(shí)注意市場利率變化和自己的風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀，查核保值的效果。 利率互換產(chǎn)生于 80年代早期。它們可以根據(jù)自己的偏好，在固定利率和浮動(dòng)利率之間選擇，以便更好地與資產(chǎn)和負(fù)債的到期期限相匹配。 最常見的利率互換是用來改變利息支付的性質(zhì)，即由固定利率換為浮動(dòng)利率或由浮動(dòng)利率換為固定利率，從而減少或消除利率風(fēng)險(xiǎn)?；Q一般通過第三方作中介人安排，投資銀行和大型商業(yè)銀行都可以扮演中介人角色，從中賺取一定傭金。 由于利率互換的本金只是名義上的，在利率互換后，協(xié)議雙方必須親自清償自己的債務(wù)。雖然利率互換可以降低與銀行資產(chǎn)負(fù)債有關(guān)的利率風(fēng)險(xiǎn)，但它并不在雙方的資產(chǎn)負(fù)債表上出現(xiàn)。 A銀行面臨利率上升的風(fēng)險(xiǎn)， B銀行面臨利率下降的風(fēng)險(xiǎn)。利率互換過程如下圖所示。從理論上說我們可以將這種收益看成是比較優(yōu)勢所帶來的好處。另一家銀行為 BBB。從某種意義上說，BBB銀行在短期融資市場上具有相對優(yōu)勢，AAA銀行在長期金融市場上具有相對優(yōu)勢。 下表是兩家信用等級不同銀行的籌資利率比較。而 AAA銀行又正需要籌措一筆浮動(dòng)利率的短期資金。 下圖說明這一互換的過程 AAA銀行與 BBB銀行利率互換流程圖 AAA銀行 中介機(jī)構(gòu) BBB銀行 資本市場 貨幣市場 固定利率 10% LIBOR LIBOR 固定利率 % 固定利率 % 浮動(dòng)利率 LIBOR+1% 互換成本： AAA銀行 : LIBOR+10%%=% BBB 銀行： %+LIBOR+1%LIBOR=% 互換評價(jià)： 利率互換作為規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的手段更加靈活，也很容易操作，而且商業(yè)銀行在互換交易中不僅可以充當(dāng)交易人，又可以充當(dāng)中介人，賺取傭金收入。