利息和利息率ppt課件-閱讀頁
2025-05-21 12:03本頁面
【正文】 rA = rB(1tB)/(1tA) 從上式中可以清楚地看出，稅率越高的證券，其稅前利率也應(yīng)該越高。 收益率曲線： 在風(fēng)險、流動性和稅收特征等方面相同的證券，由于期限結(jié)構(gòu)不同，利率也會有所不同，人們用收益率曲線來描述利率的這種期限結(jié)構(gòu)特征。收益率曲線的可能形狀有三種： 水平的收益率曲線表示各種期限的證券的利率相等，向上的收益率曲線代表期限越長的證券利率越高，向下的收益率曲線則表明證券的期限越長，利率越低。 基本命題： 人們的預(yù)期是無偏的，長期利率相當(dāng)于在該期限內(nèi)人們預(yù)期出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，因而收益率曲線反映所有金融市場參與者的綜合預(yù)期。如果人們預(yù)期 10年后的短期利率將上升，從而在未來 20年里短期利率的預(yù)期平均值為 6％，則 20年期的債券利率為 6％，高于 10年期債券。如果人們預(yù)期未來短期利率上升，長期利率就高于短期利率，則收益率曲線向上傾斜；反之，如果人們預(yù)期未來的短期利率下降，收益率曲線則向下傾斜。 市場分割假說對收益率曲線的解釋 市場分割假說（ Segmented Markets Hypothesis） 將不同期限的債券市場分割開來，視為完全獨(dú)立的 市場，不同期限的債券并非替代品，各種期限的債 券的利率僅僅取決于該種債券的供求，而不受其他 期限債券預(yù)期收益率的影響。收益率曲 線的不同形狀是不同期限債券的市場供求決定的， 而各種期限債券的供求又受到投資者期限偏好的影 響。 選擇停留假說對收益率曲線的解釋 基本命題： 長期證券的利率水平等于在整個期限內(nèi) 預(yù)計出現(xiàn)的所有短期利率的平均數(shù)，再加上一定的風(fēng) 險補(bǔ)償，也就是流動性升水。 進(jìn)一步的表述： (1)期限不同的證券之間是可以互相替代的，短期證券的收益率水平會影響到長期證券的利率水平；（ 2）投資者對不同期限的證券的偏好不同，一般更傾向于短期證券；（ 3）證券收益率大小對投資者的影響程度要大于期限長短對投資者的影響。之前一項(xiàng)表示在一定期限內(nèi)所有短期利率的平均數(shù)，長期利率就是該期限內(nèi)這種平均數(shù)與正的風(fēng)險補(bǔ)償?shù)目偤?。?5）在時間溢價水平一定的前提下，短期利率的上升意味著平均看來短期利率水平將來會更高，因而長期利率也會隨之上升，這解釋了不同期限證券的利率總是共同變動的原因。 利率在經(jīng)濟(jì)中的作用 ? 在宏觀經(jīng)濟(jì)中的作用 調(diào)節(jié)社會資本供給；調(diào)節(jié)投資 ；調(diào)節(jié)社會總供求。 利率發(fā)揮作用的環(huán)境與條件 ? 限制利率正常發(fā)揮作用的主要因素： 利率管制；授信限量；市場開放程度（資本流動限制和市場分割）；利率彈性 ? 利率正常發(fā)揮作用的條件： 市場化的利率決定機(jī)制；靈活的利率聯(lián)動機(jī)制 ；適當(dāng)?shù)睦仕? ；合理的利率結(jié)構(gòu) 中國的利率管理體制 ? 總特征： 由管制性體制向市場化體制過渡 ? 利率市場化改革： 最終目標(biāo)應(yīng)當(dāng)是實(shí)現(xiàn)利率由市場決定 。主要舉措： 1996年 6月 1日，放開銀行間同業(yè)拆借市場利率 ； 2022年 9月 21日，實(shí)行外匯利率管理體制改革，放開了外幣貸款利率； 300萬美元以上的大額外幣存款利率由金融機(jī)構(gòu)與客戶協(xié)商確定； 2022年 12月，改革準(zhǔn)備金存款利率制度，對金融機(jī)構(gòu)法定準(zhǔn)備金存款和超額準(zhǔn)備金存款采取 “ 一個賬戶，兩種利率 ” 的方式分別計息，并適度下調(diào)金融機(jī)構(gòu)在人民銀行的超額準(zhǔn)備金存款利率
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