中級(jí)財(cái)務(wù)管理籌資管理下習(xí)題-閱讀頁(yè)
2025-04-08 06:12本頁(yè)面
【正文】 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 D、企業(yè)一次性需要籌集的資金規(guī)模大、占用資金時(shí)限長(zhǎng)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大，投資人要求的報(bào)酬率就高，資本成本也響應(yīng)的增大。市場(chǎng)流動(dòng)性改善了，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)降低，籌資人要求的報(bào)酬率降低，資本成本也降低，所以選項(xiàng)C是正確的。所以選項(xiàng)D不正確。 A、每股收益分析法 C、平均資本成本比較法 【正確答案】 ACD 【答案解析】 最佳資本結(jié)構(gòu)的確定方法包括每股收益分析法、平均資本成本比較法和公司價(jià)值分析法。 A、有利于豐富資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu) C、不利于保障普通股收益和控制權(quán) 【正確答案】 ABD 【答案解析】 優(yōu)先股籌資特點(diǎn)包括：有利于豐富資本市場(chǎng)的投資結(jié)構(gòu)；有利于股份公司股權(quán)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整；有利于保障普通股收益和控制權(quán)；有利于降低公司財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；可能給股份公司帶來(lái)一定的財(cái)務(wù)壓力。（ ） 【正確答案】 對(duì) 答案解析】 由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來(lái)按一定的價(jià)格購(gòu)買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實(shí)質(zhì)上是一種未來(lái)的買入期權(quán)。（?。?【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會(huì)低于普通債券的票面利率，有時(shí)甚至還低于同期銀行存款利率。（?。?【答案】 錯(cuò) 【答案解析】 認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，在沒(méi)有認(rèn)購(gòu)股票前，是不能享受紅利收入和相應(yīng)的投票權(quán)的。（?。?【正確答案】 對(duì) 【答案解析】 假設(shè)基期銷售額為S，預(yù)測(cè)期銷售增長(zhǎng)率為g，則銷售額的增加額＝Sg，預(yù)測(cè)期銷售額為S（1＋g）。 企業(yè)初創(chuàng)階段，資金需求量大，在資本結(jié)構(gòu)安排上應(yīng)提高負(fù)債比例。 以目標(biāo)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重，能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。以目標(biāo)價(jià)值為基礎(chǔ)計(jì)算資本權(quán)重，能體現(xiàn)決策的相關(guān)性。 （?。?【正確答案】 錯(cuò) 【答案解析】 融資租賃的資本成本只能采用貼現(xiàn)模式計(jì)算。（?。? 錯(cuò) 【答案解析】 如果資本市場(chǎng)缺乏效率，證券的市場(chǎng)流動(dòng)性低，那么通過(guò)資本市場(chǎng)籌集的資本其資本成本就比較高。（?。?四、計(jì)算分析題 乙公司是一家上市公司，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，當(dāng)年息稅前利潤(rùn)為900萬(wàn)元，預(yù)計(jì)未來(lái)年度保持不變。證券市場(chǎng)平均收益率為12%，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率為4%，兩種不同的債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)如表1所示。表1不同債務(wù)水平下的稅前利率和β系數(shù)債務(wù)賬面價(jià)值（萬(wàn)元）稅前利率β系數(shù)10006%15008%表2公司價(jià)值和平均資本成本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）公司總價(jià)值（萬(wàn)元）稅后債務(wù)資本成本權(quán)益資本成本平均資本成本100045005500（A）（B）（C）1500（D）（E）*16%%要求：（1）確定表2中英文字母代表的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）。【正確答案】 （1）表2公司價(jià)值和平均資本成本債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）股票市場(chǎng)價(jià)值（萬(wàn)元）公司總價(jià)值（萬(wàn)元）稅后債務(wù)資本成本權(quán)益資本成本平均資本成本100045005500（%）（14%）（%）1500（）（）*16%%說(shuō)明：A＝6%（1－25%）＝%B＝4%＋（12%－4%）＝14%C＝%（1000／5500）＋14%（4500／5500）＝%D＝（900－15008%）（1－25%）／16%＝E＝1500＋＝（2）債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)，平均資本成本最低，公司總價(jià)值最大，所以債務(wù)市場(chǎng)價(jià)值為1000萬(wàn)元時(shí)的資本結(jié)構(gòu)更優(yōu)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一項(xiàng)新產(chǎn)品，該項(xiàng)目需要投資4000萬(wàn)元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)元。該公司目前的息稅前利潤(rùn)為1600萬(wàn)元；公司適用的所得稅稅率為40%；證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì)。800＝[（EBIT－300）]247。800＝[（EBIT－300）]247。該方案在新增息稅前利潤(rùn)400萬(wàn)元時(shí)，每股收益較高、風(fēng)險(xiǎn)（財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)）較低，最符合財(cái)務(wù)目標(biāo)。當(dāng)項(xiàng)目新增息稅前利潤(rùn)為4000萬(wàn)元時(shí)應(yīng)選擇債券籌資方
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