【正文】 貨幣△ DL表示可貸資金的需求，則有： DL=I(r)+ △ H(r)如果用 SL表示可貸資金的供給，則 有： SL=S(r)+ △ M根據(jù)均衡條件可得： DL=SL 見教 材 P67圖示 23兩者的均衡點(diǎn)對應(yīng)著均衡利率（ E點(diǎn)位 可貸資金供求均衡點(diǎn)） 注意的問題： 由于 DL和 SL的均衡取決于商品市場和貨幣市場的均 衡，而商品市場均衡的決定因素是 I和 S，貨幣市場均 衡的決定因素是△ M、 △ H，因此，兩市場同時(shí)均衡 是不容易的，但是在二者的差額建總可以找到一個(gè) 點(diǎn)，使得二者的差額恰好相等，這個(gè)點(diǎn)就是使 DL和 SL 相等的均衡點(diǎn) E，此點(diǎn)決定的利率是借貸資金供求均 衡狀態(tài)下的市場利率。 五、 ISLM模型分析法（或一般均衡分析法） （ 1）商品市場的均衡和 IS曲線 商品市場的均衡要求資本的供求相等。在商品市場上，儲(chǔ)蓄是收 入的正函數(shù)；投資是利率的反函數(shù)，用 Y表示收入， i表示利率，則有三個(gè)方程： 投資函數(shù)： I=I（ r） dI/dr0(投資與利率反向變化 ) 儲(chǔ)蓄函數(shù)： S=S（ Y） ds/dr0(儲(chǔ)蓄與收入同向變化 ) 均衡條件： S（ Y） =I（ r） IS曲線之所以向右下方傾斜，是由于若利率下降， 投資就增加，為了使儲(chǔ)蓄等于投資以保持商品市場 的均衡，收入必須提高，才能使儲(chǔ)蓄相應(yīng)增加。 （ 2）貨幣市場的均衡與 LM曲線 貨幣市場均衡的條件是貨幣供給和貨幣需求相等。 那么，貨幣市場均衡用以下方程來說明。相反，如果收入水平下降，則貨幣 的交易需求降低，為使得貨幣的投機(jī)需求增加，進(jìn)而 促進(jìn)貨幣總需求與一定的貨幣供給相均衡，則利率必 然下降。 結(jié)論： 上述分析說明商品市場與貨幣市場同時(shí)存在， 那么分析整個(gè)經(jīng)濟(jì)的均衡時(shí)，應(yīng)該把兩個(gè)市場結(jié)合起 來考察，即將這兩條曲線放在同一直角坐標(biāo)系內(nèi)，兩 條曲線相交的均衡總點(diǎn) E同時(shí)滿足兩個(gè)條件： I=S ， L=M， P70見圖 24，在這一點(diǎn)所決定的利率稱為均衡利率 rE， 所決定的收入較均衡收入 YE。 注意幾點(diǎn)問題： 率的組合。 收入和利率的組合。相 反，位于 LM曲線右方的收入和利率的組合，都是貨 幣需求大于貨幣供給的不均衡組合。投資大于儲(chǔ)蓄 會(huì)導(dǎo)致收入上升；投資小于儲(chǔ)蓄會(huì)導(dǎo)致收入下降。 ? 案例 :中國儲(chǔ)蓄水平對利率的反應(yīng)程度 1996年 5月 1日，央行第一次降息，存款利率平均下調(diào) ；同年 8月 23日第二次降息，存款利率平 均下調(diào) ； 1997年 10月 23日第三次降息，存 款利率平均下調(diào) ； 1998年 3月 25日第四次 小幅度降低利率，同年 7月 1日，第五次降息存款利率 平均下調(diào) ，同年 12月 7日第六次降息，一 年期名義利率降到 %，由于全年通脹率為負(fù) %, 實(shí)際利率仍達(dá) 4%以上，居民儲(chǔ)蓄達(dá) 5萬億元。 原因有三點(diǎn) ： 一是名義利率雖然下降，但實(shí)際利率并 未下降多少；二是除了儲(chǔ)蓄之外，其他投資渠道有 限；三是當(dāng)時(shí)中國住房制度、醫(yī)療制度、養(yǎng)老金制 度、教育收費(fèi)制度等同時(shí)面臨改革，人們對未來預(yù)期 的不確定性增強(qiáng)，因而儲(chǔ)蓄傾向增強(qiáng)。 廣義金融工具 —— 包括所有形式的借貸證明文件。 特點(diǎn)： 期限短、流動(dòng)性高、風(fēng)險(xiǎn)小等。 特點(diǎn)： 面額固定、可流通轉(zhuǎn)讓、利率相對較高。 特點(diǎn) ：無擔(dān)保、期限短、可以流通轉(zhuǎn)讓。 特點(diǎn)： 風(fēng)險(xiǎn)小、流動(dòng)性強(qiáng)、有合理的利息收入等。 功能： P88 三個(gè) 二、資本市場基礎(chǔ)性金融工具 （一）股票 —— 指股份公司在籌集資本時(shí)向出資人發(fā)行的股 份憑證。 持有人的國別和身份不同 ，分為 A股、 B股和 H股。 藍(lán)籌股 —— 在股票市場上，業(yè)績優(yōu)良、成交活躍、紅 利優(yōu)厚，并在其所屬行業(yè)內(nèi)占有重要支配性地位的一 些大公司的股票。 二、股票的價(jià)值與價(jià)格 —— 即股票行市，指在證券市場上買賣 股票的價(jià)格。 —— 這一指標(biāo)大體反映每股普通股 所代表的實(shí)際資產(chǎn)價(jià)值，其計(jì)算公式為： 普通股每股帳面價(jià)值 =（公司資產(chǎn)凈值 優(yōu)先股總面值）/普通股總股數(shù) —— 它是股票的理論價(jià)值，由股 份公司的未來收益確定的股票的實(shí)際價(jià)值。 —— 指公司終止而清算后股票所 具有的價(jià)值。因清償時(shí)至少要扣除清算費(fèi)用等支 出，而且是在一般性情況下，被清算的公司總要壓 低價(jià)格后出售其資產(chǎn)。 （二）債券 P91—— 市籌資者向投資者出具的承諾在 一定時(shí)期支付約定利息和到期償還本金的債務(wù)憑 證。它主 要受銀行利率、發(fā)行人的資信和資本市場供求狀況的影 響。發(fā)行價(jià) 格的確定主要依據(jù)是市場利率。如果是到期一次還本付息的債券， 按單利計(jì)算 其市場價(jià)格確定的公式是： P=A/（ 1+r*n） 式中， P：債券的市場價(jià)格； r：市場利率； A：債券到 期的本利和； n：債券到期的期限 ? 例如： 一張面額為 1000元，一年期年息 6%，一次 還本付息的債券： (1)當(dāng)市場利率為年息 4%時(shí)，其價(jià)格是多少？ (2)當(dāng)市場利率提高為年息 8%時(shí)，其價(jià)格是多少？ —— 指債券購買者在債券上的收益 與他投入的本金之比。按單利計(jì)息的計(jì)算公式是： 認(rèn)購者最終收益率 =[年利息 +(票面金額 發(fā)行價(jià)格 )/ 償還年限 ]/發(fā)行價(jià)格 *100% 設(shè)一種面額為 90元的債券，發(fā)行價(jià)格為 100元，年利 率為 10%， 5年后期滿，則： 認(rèn)購者最終收益率 =[9+(90100)/5]/100*100%=7% 例 ， 指在債券交易市場上購入 （受讓）并持有到期滿兌現(xiàn)的收益率。 主要特點(diǎn) :派生性、虛擬性、高杠桿性、高風(fēng)險(xiǎn)性。 ，可分為貨幣或匯率衍 生工具（包括遠(yuǎn)期外匯合約、外匯期貨、外匯期 權(quán)、貨幣互換等）、利率衍生工具（包括短期利率 期貨、債券期貨、債券期權(quán)、利率互換等）、股票 衍生工具（包括股票期權(quán)、股票價(jià)格指數(shù)期權(quán)、股 票價(jià)格指數(shù)期貨等）。 ，分為場內(nèi)交易的衍生工具 與場外交易的衍生工具。 二、金融遠(yuǎn)期合約的含義 P95 交易特點(diǎn)： 買賣雙方直接洽談決定交易數(shù)量、交易 價(jià)格和交割日期，沒有穩(wěn)定的交易場所，屬于無形 市場。這里以 外匯遠(yuǎn)期 為例。 作用 ： 主要為達(dá)到資產(chǎn)保值。 ② 為國家經(jīng)濟(jì)決策提供依據(jù) 。 案例 :關(guān)于利率期貨在期貨市場上進(jìn)行套期保 值操作 . 某人擁有 100萬美元長期公債 ,他擔(dān)心利率上升會(huì)影響自己出售債券的收益 ,于是他就出售利率期貨合約進(jìn)行套期保值 ,使其現(xiàn)貨市場的虧損由期貨市場的收益來抵消 . 見下表 : 現(xiàn)貨市場 期貨市場 9月份擁有 100萬美元長期 按總值 960000美元賣 國債 ,市場價(jià)值 980000 出 10張 12月份長期國債期貨 合約 12月份長期國債市場價(jià)值跌至 按總值 880000美元買進(jìn) 10 900000美元水平 張 12月份長期國債起獲合 約 結(jié)果 :虧損 80000美元 結(jié)果 :獲利 80000美元 四、期權(quán) P99 （一）定義及特征 期權(quán)是指合同買入方獲得在未來某個(gè)確定的日子（或 之前）以固定價(jià)格（即約定價(jià)格）買入或賣出一份特 定的金融工具的權(quán)利。 功能： 期權(quán)與期貨一樣都有規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的功能，兩者 不同之處在于期貨是通過 “ 鎖定 ” 未來價(jià)格來規(guī)避 風(fēng)險(xiǎn)；而期權(quán)是通過行使或放棄買賣的權(quán)利來到達(dá)到規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的目的。 種類： 利率互換（概念、作用） P103 貨幣互換（概念、作用） P104 六、關(guān)于我國金融期貨市場的發(fā)展?fàn)顩r 第四章 金融市場 一、本章的基本要求 二、學(xué)習(xí)主要知識點(diǎn) 金融市場的含義、構(gòu)成、各種市場的特點(diǎn) {金融市場信貸市場證券市場保險(xiǎn)市場的概念，構(gòu)成要素主體客體， } 第一節(jié) 金融市場及其要素 一、概念 廣義金融市場 ：是指貨幣資金的借貸，有價(jià)證券的發(fā)行、交易以及外匯與黃金的買賣活動(dòng)所形成的市場。 二、特點(diǎn) “特殊商品” “價(jià)格”是利息率 、金融工具、交易方式多元化 三、構(gòu)成要素 交易對象（貨幣資金） 交易主體（企業(yè)、政府、金融機(jī)構(gòu)和居民） 交易工具（金融工具 :如資產(chǎn)所有權(quán)憑證） 交易價(jià)格（利率） 四、金融市場的功能 聚集資金 優(yōu)化資源配置 宏觀調(diào)控 五、分類： P110 ，金融市場分為信貸市場、證券 市場、保險(xiǎn)市場。 。 一、銀行信貸市場 商業(yè)銀行信貸市場 同業(yè)拆借市場 銀行承兌匯票市場 大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 （一）商業(yè)銀行信貸市場 含義 ： 指銀行等金融機(jī)構(gòu)對客戶辦理信貸業(yè)務(wù)的場所 , 主要包括短期信貸市場和長期中長期信貸市場。 （ 2）銀行長期信貸市場的概念及作用 銀行針對企業(yè)購建固定資產(chǎn)和居民耐用消費(fèi)的需要提 供長期信貸服務(wù)。 作用 :主要資金用于彌補(bǔ)短期資金不足、票據(jù)清算差額 以及解決臨時(shí)性資金短缺的需要。 ： （商業(yè)銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)等 ）。 （ 1）頭寸拆借 —— 主要用于彌補(bǔ)、調(diào)劑資金頭寸，補(bǔ) 足存款準(zhǔn)備金和票據(jù)清算資金等。 期限一般 12天，最短是隔夜，最長達(dá)一年。它能 及時(shí)、靈敏、準(zhǔn)確無誤地反映貨幣市場及整個(gè)金融市 場的資金供求關(guān)系，對貨幣市場上其它金融工具的利 率具有主要導(dǎo)向作用。從 1996年 1月 1 日起，中國人民銀行決定在 35個(gè)大中城市的融資中心和具有法 人資格，達(dá)到一定規(guī)模的商業(yè)銀行間實(shí)行聯(lián)網(wǎng)，建立統(tǒng)一同業(yè) 拆借市場。 （三）銀行承兌匯票市場 概念： 以銀行承兌匯票作為交易對象的市場。國際貿(mào)易承兌主要包括三個(gè)部 分： P115 銀行承兌匯票的期限一般是 30天到 270天。 —— 即流通轉(zhuǎn)讓市場 匯票流通轉(zhuǎn)讓步驟： 背書、貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)。 我國的票據(jù)市場始于 20世紀(jì)初。新中國成立 后， 1950年開辦了票據(jù)業(yè)務(wù)。 1985年 4月，在全國推廣，同時(shí)， 允許銀行間辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)，人民銀行也開辦了再貼現(xiàn) 業(yè)務(wù)。 （四）大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場 ： 是由銀行發(fā)行的規(guī)定一定期限可在市場上流 通轉(zhuǎn)讓的定期存款憑證。作 為一種短期資金來源，它的最小面額是 10萬元， 100萬 元的面值最普遍，大額存單的期限檔次，一般為 318 個(gè)月，其中以 3個(gè)月和 6個(gè)月最典型。 1989年，其他商業(yè)銀行也相繼辦理此項(xiàng) 業(yè)務(wù)，面向個(gè)人發(fā)行存單的期限為 3個(gè)月、 6個(gè)月、 12個(gè)月，面額有 1萬元、 2萬元、 5萬元，面向企業(yè)事 業(yè)單位發(fā)行的存單面額有 50萬元、 100萬元、 500萬 元。（ 1996年取消） 二、回購市場 （一）概念 ： 指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通的市 場，確切地說，在出售一筆證券的同時(shí)簽訂協(xié)議，在 次日或約定日期以協(xié)議價(jià)格（出售價(jià)加利息）重新購 回所賣證券。 第四，回購協(xié)議期限一般從 1天到 15天和 1個(gè)月、 3個(gè) 月、 6個(gè)月。 ? 例如 :一個(gè)投資者以 19852217美元的原始價(jià)格 （ PP）購買證券，同時(shí)約定 60天后以 20220000美元的價(jià)格賣出 (SP),則收益率為： 收益率 =[(SPPP)/PP]*(360/n) =(2022000019852217)*19852217*360/60 =% 三、商業(yè)票據(jù)市場 概念： 商業(yè)票據(jù)是由于商品交易行為而產(chǎn)生的一種債 權(quán)債務(wù)憑證，屬于商業(yè)信用工具。這時(shí)，商業(yè) 票據(jù)與商品交易相分離。 注意 ： 銀行承兌匯票是商業(yè)票據(jù)中的類型之一。 案例分析： 我國貨幣市場兩大違規(guī)事件 例 1：同業(yè)拆借市場違規(guī)事件 1993年 ， 金融機(jī)構(gòu)超期限 、 高利率拆出拆入資金 ， 大量資金投向 房地產(chǎn) 、 股票等風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域 ， 貨幣資金演變成資本投資 、 短期資金 長期化 ， 對當(dāng)時(shí)的經(jīng)濟(jì)過熱起了推波助瀾的作用 。 此外 ， 大量不具備法人資格機(jī) 構(gòu)及一些個(gè)人也入場交易 。 據(jù)了解 ， 這家信托投資公司實(shí)收資本 金不到 3300萬元 ， 各項(xiàng)存款為零 。 ? 兩事件后果分析： 上述兩大違規(guī)事件雖然利用的方式和工具不同 ， 但其手 段和目的都是一樣的 ， 即利用貨幣市場管理政策和制度不完 善 ，