強大資產負債管理策略-閱讀頁
2025-01-25 21:46本頁面
【正文】 思考題 ?如果一位金融專業(yè)畢業(yè)生到一家銀行求職?！蹦阏J為這位畢業(yè)生的答案令人滿意嗎 ?為什么？ （三）持續(xù)期管理技術 ?美國經濟學家弗雷德里克 麥克萊 ?有效持續(xù)期 概念： 持續(xù)期是固定收入金融工具現金流的加權平均時間，也可以理解為金融工具各期現金流抵補最初投入的加權平均時間。 ?上式可以理解為金融工具的價格彈性，上式經過變形，可以引出計算金融工具價格變動的近似表達式： ?證券的持續(xù)期越長，對利率的變動就越敏感，利率風險就越大； ?因此決定證券利率風險的因素是持續(xù)期，而不是償還期限 案例 ?某債券的面值為 1000元，兩年到期，年利率為 5%，市場利率為 6%。計算該債券的有效持續(xù)期，如果市場利率從 6%上升到 7%，該債券的市場價格將改變多少？ %1%11050502價格下降，價格改變?yōu)楫斒袌隼试黾幽辏ǎǔ掷m(xù)期債券現值??????????????案例 ?例：設某固定收入債券的息票為每年 80美元，償還期為 3年，面值為 1000美元。 修正持續(xù)期 ?在實際應用中，人們通過標準化（ 1+r）的辦法，來調整有效持續(xù)期，即使用修正持續(xù)期進行利率風險管理。 ? 持續(xù)期 =n ?修正持續(xù)期 =n/（ 1+r) 案例 ?例如，某銀行有一筆到期一次還本付息的貸款，本金為 100萬美元，貸款期限為 2年，貸款利率為 8%，求貸款的持續(xù)期和修正持續(xù)期 ?D=n=2 ?Dr=n/(1+r)= （ 2）現金流在持有期限內等額發(fā)生的資產 ?D=（ 1+r)n+1(1+r)nr ? r[(1+r)n1] ?例如，某銀行持有一張等額攤還債券，剩余期限為 5年，每年償付的金額為 60元，收益率為 6%,求該債券的持續(xù)期和修正持續(xù)期。 （ 4）現金流以其他形式發(fā)生的資產持續(xù)期的計算 ?例如，假設銀行持有一張期限為 5年，面值為 100元，票面利率為 10%的付息債券，計算當收益率為 8%時的持續(xù)期和修正持續(xù)期 有效持續(xù)期在計算利率敏感性方面的運用 ?例如：銀行貸款的金額為 80萬美元，有效持續(xù)期為，當市場利率從 10%上升到 11%時候 ?=80 持續(xù)期缺口管理 ?持續(xù)期缺口： 比較總資產和總負債的平均有效持續(xù)期，實際就是銀行凈值的持續(xù)期，由此考察利率波動對銀行凈值的影響 . rrDAAA?????1rrDLLL?????1rrDALDAErrLDADrrLDrrADEELALALALA???????????????????????1)(1)(11持續(xù)期缺口 = 總資產持續(xù)期 — 總負債持續(xù)期 資產負債率 ?持續(xù)期缺口的絕對值越大，銀行對利率的變動就越敏感，銀行利率風險就越大 持續(xù)期缺口與凈值變動關系 ?持續(xù)期缺口為正 ?利率上升，凈值價格下降； ?利率下降，凈值價格上升。 ?持續(xù)期缺口為零，凈值價格變動不受利率波動影響 持續(xù)期缺口對銀行凈值的影響 案例 1 ?假如一家商業(yè)銀行，其擁有的資產和負債（均以市場價值入賬，單位為百萬美元，利息按年支付）如下：資產包括現金 100，年收益率為 14%、償還期為 3年的商業(yè)貸款 900，年收益率為 10%、償還期為 10年的國債。股本為 100。 （ 1）下表說明了銀行資產負債情況和每項資產負債的持續(xù)期。銀行可以通過縮減資產的加權平均持續(xù)期或者增加負債的加權平均持續(xù)期來實現。 案例 2 ?假設某家銀行在初始階段擁有三種資產：現金、 3年期的商業(yè)貸款和 9年期的政府債券。 ?假設該銀行擁有兩種負債： 1年期的定期存款和 4年期的 CDs。 ?假設該銀行的資產沒有違約和提前還款問題，也不提前償付負債，各種有價證券都支付年息。計算資產負債市場價值變動的幅度。 資產 市場價值（萬美元） 利率 持續(xù)期 負債和股權 市場價值 利率 持續(xù)期 現金 10 000 1年期定期存款 52022 9% 3年期商業(yè)貸款 70 000 14% 4年期CDs 40000 10% 9年期政府債券 20 000 12% 負債總計 股權 9200 8000 總計 100 000 總計 100000 萬美元）（股權市場價值變動總額萬美元負債市場價值變動總額萬美元資產市場價值變動總額萬美元市場價值變動年期萬美元變動年期定期存款市場價值萬美元變動年期政府債券市場價值萬美元變動年期商業(yè)貸款市場價值95017502700175012704802700107016304480520221193???????????????????????????????????????C Ds?資產負債表 資產 市場價值（萬美元） 利率 持續(xù)期 負債和股權 市場價值 利率 持續(xù)期 現金 10 000 1年期定存 24000 9% 5年期定存 28000 10% 3年期商業(yè)貸款 70 000 14% 4年期CDs 40000 10% 9年期政府債券 20 000 12% 負債總計 股權 9200 8000 總計 100 000 總計 100000 持續(xù)期缺口模型的實施 ?一些大的銀行或者比較富有冒險精神的 ALCO并不單單是利用持續(xù)期缺口模型進行風險規(guī)避（ DGap＝ 0），它們可能會利用持續(xù)期模型，使股東權益最大化。客戶如果提前歸還貸款，會扭曲預期現金流量，而活期存款和儲蓄存款的現金流量則更難以準確地確定。計算銀行資產和負債類組合的持續(xù)期是一項繁重的工作。而對這些資產和負債的調整也是有所限制的。
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