【正文】 公司并購世華銀行采用換股方式。企業(yè)都希望通過并購實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合 ， 做大做強(qiáng) ， 并購方必然要為目標(biāo)企業(yè)付出高昂的代價(jià)。 （ 2） 當(dāng)并購與國際資本市場相聯(lián)系時 ， 現(xiàn)金支付使并購方必然面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。而匯率不是一成不變的 ， 所以匯率風(fēng)險(xiǎn)難以避免。目標(biāo)企業(yè)在收到并購方的現(xiàn)金支付后 ， 不僅喪失對公司的一切權(quán)益 ， 而且由于收到現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)的收益還要納稅 ， 這樣會增加目標(biāo)公司股東們的稅收負(fù)擔(dān)。因此 ， 混合支付手段或許可以作為企業(yè)并購中兩種風(fēng)險(xiǎn)的抵消器。并購的融資風(fēng)險(xiǎn)主要指企業(yè)能否及時足額地籌集到延邊大學(xué)本科畢業(yè)論文 并購資金以及籌集的資金對并購后企業(yè)的影響。在實(shí)際的融資操作中，作為融資主體的企業(yè)必須考慮到期能否還本付息，以防止融資風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。在多渠道籌集并購資金的情況下 ，企業(yè)還面臨著融資結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。債務(wù)資本中包括短期債務(wù)與長期債務(wù)結(jié)構(gòu)等。在以股權(quán)資本為主的融資結(jié)構(gòu)中，當(dāng)并購后的實(shí)際效果達(dá)不到預(yù)期時，會使股東利益受損，從而為敵意收購者提供了機(jī)會。在企業(yè)發(fā)展過程中，企業(yè)不但面臨許多不確定性因素的影響，同時，也存在一些新的發(fā)展機(jī)會，當(dāng)這些不確定因素和發(fā)展機(jī)會同時出現(xiàn)時， 都需要一定的資金支持，而企業(yè)重新融資是需要時間的，一旦企業(yè)的自有資金用于收購而重新融資又出現(xiàn)困難的情況下，不但造成機(jī)會成本增加，還會產(chǎn)生新的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。不確定性因素既可能產(chǎn)生超過預(yù)期收益的影響，也有可能產(chǎn)生超過預(yù)期成本或損失的影響。因此，并購過程中因素的不確定性是導(dǎo)致并購風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的原因。 （ 2）微觀方面，有并購方的經(jīng)營環(huán)境、籌資和資金狀況的變化，被收購方反收購和收購價(jià)格的變化等。而在現(xiàn)實(shí)并購過程中，并購雙方由于處于信息不對稱的地位，使得并購方對目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)價(jià)值和盈利能力的判斷往往是不準(zhǔn)確的，這就為并購企業(yè)的并購蘊(yùn)藏了很大風(fēng)險(xiǎn)。在上市公司并購中，我們依據(jù)最多的是其財(cái)務(wù)報(bào)表。 并購動機(jī)的盲目性 公司之間并購是在時機(jī)成熟時為了公司發(fā)展的需要而進(jìn)行的。如果企業(yè)并購的動機(jī)不是從自身發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)出發(fā)，在對企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境條件、企業(yè)的優(yōu)劣勢進(jìn)行客觀分析的基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略需要形成，而是受非市場化因素的影響，非理性地產(chǎn)生進(jìn)行并購的盲目沖動，將從一開始就潛伏著并購失敗的風(fēng)險(xiǎn)，由此而產(chǎn)生的未來的并購風(fēng)險(xiǎn)也就可想而知了。關(guān)注經(jīng)濟(jì)景氣度和經(jīng)濟(jì)周期，尋找到合適的并購時點(diǎn)事關(guān)并購的成功與否。另一方面，上市公司由于對財(cái)政與貨幣政策的變化、內(nèi)外貿(mào)易政策的變化、匯率政策的變化、資本運(yùn)營與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的反應(yīng)非常敏感，因此在進(jìn)行并購?fù)顿Y時要格外的關(guān)注這些變化因素， 以便于及時采取應(yīng)對措施。并購企業(yè)只有充分了解和遵守目標(biāo)企業(yè)所在的相關(guān)法律制度，才能有效防范各類己知和未知法律風(fēng)險(xiǎn)，減少訴訟方面的麻煩。包括并購活動的法律策劃的執(zhí)行情況、并購合同的實(shí)施合法狀況、協(xié)調(diào)溝通并購各方關(guān)系等。 加強(qiáng) 籌融資管理和資金管理 （ 1） 加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)管理 企業(yè)應(yīng)選擇正確的融資方式，加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)管理，適度負(fù)債經(jīng)營，但要正確認(rèn)識負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)，掌握風(fēng)險(xiǎn)的防范措施。一般認(rèn)為負(fù)債率在 70%以下，相對比較安全；在制定負(fù)債計(jì)劃的同時須制定出還款計(jì)劃，使其具有一定的還款保證，企業(yè)負(fù)債后的速動比率不低于 1： 1，流動比率保持在 2： 1 左右的安全區(qū)域；針對利率變動風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場的供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排。 （ 3） 資金控制 對并購活動中 可能 出現(xiàn)的資金財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)可以采取以下措施加以控制： 首先， 嚴(yán)格制定并購資金需求量及支出預(yù)算：應(yīng)在實(shí)施并購前對并購各環(huán)節(jié)的資金延邊大學(xué)本科畢業(yè)論文 需求量進(jìn)行認(rèn)真核算，并據(jù)此做好資金預(yù)算。這樣可以保證企業(yè)進(jìn)行并購活動所需資金的有效供給。 加強(qiáng)并購過程控制，建立補(bǔ)償機(jī)制 交易過程中收購資金的安全性就會成為并購方非常關(guān)注的問題。為了防止報(bào)批過程中轉(zhuǎn)讓方股權(quán)被第三方司法凍結(jié)，以及并購方資金 支付 后沒有對應(yīng)的資產(chǎn)作擔(dān)保，通常先將轉(zhuǎn)讓方所持的上市公司股權(quán)質(zhì)押給并購方。在沒有一個可信賴的機(jī)構(gòu)作為中介，在此情況下并購可能陷于僵局，并導(dǎo)致失敗。 （ 3） 通過建立監(jiān)管賬戶，指定收購資金用途和用于補(bǔ)償風(fēng)險(xiǎn) 為了防止交易后目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)損失，可以通過與銀行協(xié)作，建立監(jiān)管賬戶， 對于轉(zhuǎn)讓方的資金使用由并購方監(jiān)管。 加強(qiáng)公司整合和重組 企業(yè)并購后的整合工作主要包括五個方面，其中發(fā)展戰(zhàn)略整合、企業(yè)組織結(jié)構(gòu)整合及資產(chǎn)整合工作，由于并購方已經(jīng)取得實(shí)際控制權(quán)，可以通過董事會等權(quán)力機(jī)構(gòu)執(zhí)行下去，被并購方也容易接受。因?yàn)樗械钠髽I(yè)都有著自己的企業(yè)文化。同影響企業(yè)管理人員行為的其他主要要素（如企業(yè)組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營策略、企業(yè)管理領(lǐng)導(dǎo)藝術(shù)和企業(yè)面對的市場環(huán)境等）比，文化對員工行為的影響要根深蒂固，從而企業(yè)文化會對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生巨大的作用。并購要盡力減少人力資本的損失，而文化沖突往往是并購企業(yè)人才（特別是核心人員）流失的主要原因，如果核心人員離開了目標(biāo) 企業(yè)，那么企業(yè)通過并購所得到的就僅僅是硬資產(chǎn)。國外比較規(guī)范的企業(yè)并購，一般要經(jīng)歷準(zhǔn)備階段、談判階段和整合階段三個過程，在三個過程中又具體包括聘請并購顧問、進(jìn)行通告、準(zhǔn)備及發(fā)送收購要約及收購后的整合與總結(jié)等程序。在這一系列復(fù)雜過程中，涉及到信息收集、資產(chǎn)評估、融資和法律確認(rèn)等方方面面的工作，專業(yè)性極強(qiáng)，作為兼并 主體的企業(yè)，一般不可能同時具備上述各項(xiàng)能力。 結(jié) 論 延邊大學(xué)本科畢業(yè)論文 上市公司并購的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)作為財(cái)務(wù)管理中財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的一個具體門類，應(yīng)該包含更寬泛的內(nèi)涵，應(yīng)指由于并購定價(jià)、融資、支付和整合等各項(xiàng)財(cái)務(wù)決策所引起的企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化或財(cái)務(wù)成果損失的不確定性，是并購價(jià)值預(yù)期與價(jià)值實(shí)現(xiàn)嚴(yán)重負(fù)偏離而導(dǎo)致的企業(yè)財(cái)務(wù)困境和財(cái)務(wù)危機(jī)。本文結(jié)合實(shí)際情況，提出了控制上市公司并購財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的具體措施建議，即： （ 1） 關(guān)注政策法律環(huán)境變化； （ 2） 通過在決策過程建立可行性研究制度提高決策科學(xué)性； （ 3） 加強(qiáng)籌融資管理和資金管理； （ 4）加強(qiáng)并購過程控制，建立補(bǔ)償機(jī)制； （ 5） 協(xié)調(diào)各利益相關(guān)主體關(guān)系加強(qiáng)并購整合； （ 6）充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)的專業(yè)作用。 首先，感謝我的導(dǎo)師對我學(xué)術(shù)研究上的指導(dǎo)。他嚴(yán)謹(jǐn)?shù)闹螌W(xué)精神和幫助學(xué)生的熱心讓我敬佩和難忘。 同時，深深感謝在我 大學(xué) 學(xué)習(xí)期間和實(shí)習(xí)階段所有教導(dǎo)過我、關(guān)心過我的老師。此外，我還要感謝一直關(guān)心、支持我的同學(xué)和朋友們。同窗之誼，我將終身難忘！ 最后，我衷心感謝培養(yǎng)我的母校、關(guān)愛我的導(dǎo)師和所有幫助過我的老師和