中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)分析(1)-閱讀頁
2025-06-04 10:24本頁面
【正文】 成災(zāi) ！ 印度股市 vs 中國(guó)股市 中國(guó)經(jīng)濟(jì) VS 日本經(jīng)濟(jì) ? 相似點(diǎn)： 高速增長(zhǎng) 外向型 高額外匯儲(chǔ)備 貨幣升值壓力大 股市和房市瘋狂上漲 ? 不同點(diǎn)： 經(jīng)濟(jì)發(fā)展所處階段 經(jīng)濟(jì)對(duì)出口依賴程度 高額外匯儲(chǔ)備的形成機(jī)制 貨幣升值壓力 國(guó)際經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)中的博弈地位和博弈能力 房市和股市漲跌的外部市場(chǎng)環(huán)境 股市暴跌對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響 制度改良空間存在巨大差異 重要考量因素 ? 一、中國(guó)正處于工業(yè)化和城市化高速發(fā)展的中期，制度優(yōu)化存在巨大空間，這是中國(guó)當(dāng)前以至未來十年最重要的基本面，最大的利好。 諾瑟姆 S型曲線 我國(guó)城市化水平 中國(guó)工業(yè)化處于怎樣的階段？ 工業(yè)化階段： 自行車 ——摩托車 ——汽車 ——飛機(jī) ——航天飛機(jī) 工業(yè)化還在途中，第二產(chǎn)業(yè)還有較大發(fā)展?jié)摿? ? 2021年 GDP總值 246619億元，比上年增長(zhǎng) %。 第一產(chǎn)業(yè)比重為 %，與上年持平； 第二產(chǎn)業(yè)增加值比重為 %，上升 ； 第三產(chǎn)業(yè)增加值比重為 %，下降 。 第一產(chǎn)業(yè)增加值 34000億元，增長(zhǎng) %； 第二產(chǎn)業(yè)增加值 146183億元，增長(zhǎng) %； 第三產(chǎn)業(yè)增加值 120487億元，增長(zhǎng) %。 第一產(chǎn)業(yè)增加值 35477億元，增長(zhǎng) %； 第二產(chǎn)業(yè)增加值 156958億元，增長(zhǎng) %； 第三產(chǎn)業(yè)增加值 142918億元，增長(zhǎng) %。 我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)發(fā)展特點(diǎn)與背景 多年積聚的需求集中爆發(fā) 暴利行業(yè)；政府是最大利害相關(guān)者。 ? 聯(lián)合國(guó)認(rèn)定的合理標(biāo)準(zhǔn)是 3∶1 以內(nèi)； 世界銀行認(rèn)為應(yīng)控制在 5∶1 以內(nèi)。 ? 考慮到建筑壽命、建筑質(zhì)量、是否永久土地使用權(quán)等其他諸多 “ 性價(jià)比 ” 因素，則會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化 “ 中國(guó)房?jī)r(jià)偏高論 ” 。由于不少人對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、居民收入增長(zhǎng)以及農(nóng)村人口向城市遷徙的前景樂觀，因此此類分析相對(duì)第一種視角更顯樂觀。但中國(guó)未來社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性很高，因此也有截然相反的悲觀意見：一是對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)尤其是人們收入水平增長(zhǎng)前景的擔(dān)憂，二是對(duì)未來進(jìn)入大中城市的農(nóng)民的規(guī)模以及這一群體的購(gòu)買力的置疑，加上我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有限土地使用年限和建筑質(zhì)量以及建筑壽命等因素的考慮，對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的未來前景比較擔(dān)憂。 ? 第三種視角是 “ 未來收入貼現(xiàn) ” ： 按照現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論，能產(chǎn)生現(xiàn)金流的資產(chǎn)應(yīng)定價(jià)為未來全部收入流的貼現(xiàn)值。在理論框架上，如果忽略 “ 有房 ” 帶來的安全與榮耀以及潛在的風(fēng)險(xiǎn)、租房的交易成本或不穩(wěn)定感或自由感等，這種分析沒有任何漏洞。 租金回報(bào)率如果低于 3%，房?jī)r(jià)就會(huì)面臨比較大的調(diào)整危險(xiǎn)。 但這并沒有完全排除兩種對(duì)立的極端情形： 極高的收入增長(zhǎng)速度和城市化速度對(duì)應(yīng)之下的租金價(jià)格急速增長(zhǎng)； 經(jīng)濟(jì)大危機(jī)等原因?qū)?yīng)之下的惡性通貨膨脹。 深圳二手房?jī)r(jià)格走勢(shì) 上海房產(chǎn)價(jià)格走勢(shì) 2021年 9月，全國(guó) 11城市二手房?jī)r(jià)格指數(shù)變化 一個(gè)問題： 近期打壓政策下，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)將如何演繹？ 五、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)及其聯(lián)想 中國(guó) 歐盟經(jīng)貿(mào)關(guān)系 ? 1990年以來，中歐貿(mào)易年均增長(zhǎng) 20%以上。 2021年 ,歐盟躍居中國(guó)第一大出口市場(chǎng)。 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī) 歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)起源與演變 ? 2021年 10月，全球金融危機(jī)來勢(shì)洶洶，希臘政府承諾提供至多 280億歐元 (約合 385億美元 )資金，以幫助其銀行部門安然度過危機(jī)。情急之下，希臘主要通過借新債還舊債來解決當(dāng)下的債務(wù)問題。 ? 2021年 12月 8日 ,鑒于希臘政府財(cái)政狀況顯著惡化，全球三大評(píng)級(jí)公司惠譽(yù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾和穆迪相繼調(diào)低希臘主權(quán)信用評(píng)級(jí)，將希臘的長(zhǎng)期主權(quán)信用評(píng)級(jí)由“Ａ－”降為“ＢＢＢ＋”，當(dāng)時(shí)，這不僅引發(fā)了希臘股市大跌，還拖累歐元對(duì)美元比價(jià)走低。 ? 2021年 12月 17日，希臘財(cái)長(zhǎng)帕潘德里歐證實(shí)該國(guó)財(cái)務(wù)情況十分嚴(yán)峻，表示該國(guó)政府將竭盡全力削減赤希臘首都爆發(fā)嚴(yán)重騷亂字。該債券收益率較 6個(gè)月期歐洲銀行同業(yè)拆息高 %。但是，政府的舉動(dòng)引起了公職人員的不滿，導(dǎo)致全國(guó)大罷工的發(fā)生，罷工導(dǎo)致航空交通及公共醫(yī)療服務(wù)大受影響，全國(guó)鐵路交通陷入癱瘓。 ? 4月 23日德國(guó)總理默克爾表示，希臘需要同意嚴(yán)格的條件以換取該財(cái)政援助。 ? 2021年 5月 9日 國(guó)際貨幣基金組織 (IMF)批準(zhǔn)向希臘提供 300億歐元 (約合 400億美元 )救助貸款，幫助這個(gè)深陷債務(wù)危機(jī)中的歐洲國(guó)家。歐洲各國(guó)在援助希臘問題遲遲達(dá)不成一致意見， 4月 27日標(biāo)普將希臘主權(quán)評(píng)級(jí)降至“垃圾級(jí)”，危機(jī)進(jìn)一步升級(jí)。 ? 2021年 05月 21日，德國(guó)通過 7500億歐元救助計(jì)劃。目前拯救方案已經(jīng)確定， 7500億未雨綢繆覆蓋了潛在債務(wù)危機(jī)國(guó)。這是最關(guān)鍵的，最大的區(qū)別。 下一個(gè)潛在風(fēng)險(xiǎn)：愛爾蘭 ? 2021年以來，愛爾蘭房地產(chǎn)價(jià)格跌了近一半，在都柏林，地產(chǎn)價(jià)格比高峰時(shí)更下跌了 80%。到現(xiàn)在，愛爾蘭還有 ，占愛爾蘭房屋總數(shù)的 17%。 一個(gè)重要聯(lián)想： ? 中國(guó)會(huì)不會(huì)發(fā)生“政府債務(wù)危機(jī)”？ 區(qū)域經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn) ? 成渝，重慶兩江新區(qū) ? 新疆 ? 海南 ? 皖江 ? 海西 ? 長(zhǎng)三角 ? 京津冀 ? 僅 2021年一年，國(guó)家批準(zhǔn)了 11個(gè)區(qū)域發(fā)展規(guī)劃，數(shù)量幾乎是過去 4年的總和。 ? 中央新疆工作座談會(huì) 5月 17日至 19日在北京舉行。短期內(nèi)仍面臨一定的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，與日本長(zhǎng)達(dá)近二十年的經(jīng)濟(jì)衰退在原因和本質(zhì)方面存在重大差異。 ?Email
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