個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)-閱讀頁(yè)
2025-05-29 22:33本頁(yè)面
【正文】 算 術(shù) 年 平 均 收 益 率金 融 理 財(cái) 師 28 預(yù)期收益率 ? 預(yù)期收益率：未來收益率的期望值。 ????niRE1)( （可能的收益率）（收益率的概率）???????niiinn RpRpRpRpRE12211)( ?金 融 理 財(cái) 師 29 案例：預(yù)期收益率的計(jì)算 ? 在可供選擇的投資中，假定投資收益可能會(huì)由于經(jīng)濟(jì)運(yùn)行情況的不同出現(xiàn)幾種結(jié)果，比如在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好的環(huán)境中，該項(xiàng)投資在下一年的收益率可能達(dá)到 20％，而經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)，投資收益將可能是－ 20％。 ? 根據(jù)以上數(shù)據(jù)即可算出該投資的下年的預(yù)期收益率，計(jì)算如下： ? E(R)＝ ＋ ()＋ ＝ =7% 經(jīng)濟(jì)狀況 概率 收益率 經(jīng)濟(jì)運(yùn)行良好，無通脹 經(jīng)濟(jì)衰退，高通脹 正常運(yùn)行 金 融 理 財(cái) 師 30 必要收益率 ? 所挑選的證券產(chǎn)生的收益率必須補(bǔ)償 – （ 1）貨幣純時(shí)間價(jià)值，即真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率 RRf； – （ 2）該期間的預(yù)期通貨膨脹率 ? e； – （ 3）所包含的風(fēng)險(xiǎn)，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) RP。 efk R R R P?? ? ?金 融 理 財(cái) 師 31 真實(shí)與名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ? 名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ＝（ 1＋真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率） （ 1＋預(yù)期通貨膨脹率）－ 1 ? 真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ＝（ 1＋名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率）／（ 1＋預(yù)期通貨膨脹率）－ 1 – 注意：當(dāng)通貨膨脹率較低時(shí)，如 3%左右，真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率和通貨膨脹率之和與名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率之間的誤差較低，真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率（ RRf）和通貨膨脹率之和約等于名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率（ NRf）。 金 融 理 財(cái) 師 32 真實(shí)與名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ? 名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ＝（ 1＋真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率） （ 1＋預(yù)期通貨膨脹率）－ 1 ? 真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)收益率 ＝（ 1＋名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率）／（ 1＋預(yù)期通貨膨脹率）－ 1 案例： 假設(shè)在一特定年份美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券的名義無風(fēng)險(xiǎn)收益率是 9％，此時(shí)的通貨膨脹率是 5％。總投資收益率就是 10%。 ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) – 是指由于某種全局性的因素而對(duì)所有證券收益都產(chǎn)生作用的風(fēng)險(xiǎn)。 – 具體包括利率風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、政策風(fēng)險(xiǎn)等。 – 也稱微觀風(fēng)險(xiǎn)、可分散風(fēng)險(xiǎn)。 金 融 理 財(cái) 師 36 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) ? 投資者要求較高的投資收益從而對(duì)不確定性作出補(bǔ)償，這種超出無風(fēng)險(xiǎn)收益率之上的必要收益率就是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。 方差多用 Var(X)或 表示 標(biāo)準(zhǔn)差是方差的平方根，常用 σ 表示。 ? 比如，一個(gè) 20%投資在美洲銀行、 80%投資在IBM的投資組合， 2021年的回報(bào)率是 1 1 2 2pR x R x R??pR ixiR ( ) ? ? ? ? ? ?金 融 理 財(cái) 師 44 兩項(xiàng)資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào) ? 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合風(fēng)險(xiǎn) ? 其中， 表示投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差； 表示資產(chǎn)i的標(biāo)準(zhǔn)差； 表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)； 表示兩項(xiàng)資產(chǎn)的協(xié)方差。 ? 投資組合的平均收益率超過無風(fēng)險(xiǎn)收益率的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，與由標(biāo)準(zhǔn)差表示的收益變動(dòng)性之間的比值。 ? 高的夏普比率說明投資組合的管理者經(jīng)營(yíng)得比市場(chǎng)好；低的夏普比率則說明其經(jīng)營(yíng)得比市場(chǎng)差。 6%=2（代表投資者風(fēng)險(xiǎn)每增長(zhǎng)1%，換來的是 2%的多余收益） 金 融 理 財(cái) 師 48 兩種業(yè)績(jī)衡量比率的比較 ? Sharpe比率用標(biāo)準(zhǔn)差衡量全部風(fēng)險(xiǎn)，而 Treynor比率則僅僅考慮了用 β值所表示的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 金 融 理 財(cái) 師 專題：評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好 ? 評(píng)估客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好（ Risk Appetite）通常有心理學(xué)評(píng)估方法（ Psychometrics Approach）和效用理論評(píng)估方法（ Utilitybased Approach） 風(fēng)險(xiǎn) 偏好 積極成長(zhǎng)型 溫和成長(zhǎng)型 穩(wěn)健中庸型 穩(wěn)健保守型 極度保守型 風(fēng)險(xiǎn)追求者 風(fēng)險(xiǎn)回避者 風(fēng)險(xiǎn)中立者 金 融 理 財(cái) 師 50 ? 投資基本原則 ? 投資基本方法 ? 投資基本策略 金 融 理 財(cái) 師 ? 投資基本方法 經(jīng)驗(yàn)數(shù)字法 平均成本法 階梯式投資法 定期平衡法 金 融 理 財(cái) 師 ―4321‖ 法則 收入的 40%用于供房和其他投資 30%用于家庭生活開支 20%用于銀行存款 經(jīng)驗(yàn)數(shù)字法 10%購(gòu)買保險(xiǎn) ? 投資基本方法 6:3:1 金 融 理 財(cái) 師 經(jīng)驗(yàn)數(shù)字法 ? 投資基本方法 ―80‖法則 股票投資占總資產(chǎn)的合理比例等于80減掉你的年齡再乘以 100%。 買入并持有策略是消極型長(zhǎng)期再平衡方式，適用于有長(zhǎng)期計(jì)劃水平并滿足于戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的投資者。 ? 投資基本策略 金 融 理 財(cái) 師 恒定混合策略 （ Con 恒定混合策略是假定資產(chǎn)的收益情況和投資者偏好沒有大的改變，因而最優(yōu)投資組合的配置比例不變。 如果股票市場(chǎng)價(jià)格處于震蕩、波動(dòng)狀態(tài)之中，恒定混合策略就可能優(yōu)于買人并持有策略
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