個(gè)人理財(cái)04-1投資規(guī)劃基礎(chǔ)(文件)
【正文】 10000 100 ? 投資基本方法 金 融 理 財(cái) 師 定期平衡法 （ 2）一年后的投資組合 組合 金額（元） 比重（ %） 股票 6250 54 債券 5250 46 總和 11500 100 ? 投資基本方法 金 融 理 財(cái) 師 定期平衡法 （ 3）平衡后的投資組合 組合 金額（元） 比重（ %） 股票 6250500=5750 50 債券 5250+500=5750 50 總和 11500 100 ? 投資基本方法 金 融 理 財(cái) 師 買入并持有策略（ Buy— and— hold Strategy） 買入并持有策略是指在確定恰當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)配置比例，構(gòu)造了某個(gè)投資組合后，在諸如 35年的適當(dāng)持有期間內(nèi)不改變資產(chǎn)配置狀態(tài)，保持這種組合。stant— mix Strategy） 恒定混合策略是指保持投資組合中各類資產(chǎn)的固定比例。 ? 投資基本策略 。恒定混合策略適用于風(fēng)險(xiǎn)承受能力較穩(wěn)定的投資者。 買入并持有策略適用于資本市場(chǎng)環(huán)境和投資者的偏好變化不大，或者改變資產(chǎn)配置狀態(tài)的成本大于收益時(shí)的狀態(tài)。 ? 當(dāng)投資人當(dāng)前的投資組合為唯一投資時(shí)，用標(biāo)準(zhǔn)差作為投資組合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是合適的； ? 當(dāng)投資人除當(dāng)前投資組合外，還有其他若干投資組合，亦即投資完全分散化時(shí)，則選擇 β系數(shù)作為當(dāng)前投資組合的風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)是合適的。 ? 為確定績(jī)效的質(zhì)量，可以把投資組合的夏普比率和市場(chǎng)的夏普比率相比較。 22212)()()]()[()(XEXEXEXXPXVa rniiii??? ?????2?金 融 理 財(cái) 師 38 方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù) ? 單一資產(chǎn)歷史的風(fēng)險(xiǎn)衡量： ? 注：從實(shí)用角度考慮 ， n1和 n不必做區(qū)分 ______2211 ()n 1ntt H P R H P R? ?? ? ?______211 ()n 1ntt H P R H P R? ?? ? ?金 融 理 財(cái) 師 39 方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù) ? 單一資產(chǎn)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)衡量： 22= ( ) [ ( ) ( ) ]p s R s E R? ??2= ( ) [ ( ) ( ) ]p s R s E R? ??金 融 理 財(cái) 師 40 方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù) ()CVER?? ? ?標(biāo)準(zhǔn)差變異系數(shù)預(yù)期收益率? 變異系數(shù)： ? 變異系數(shù)描述的是獲得單位的預(yù)期收益須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn) ? 用公式表示為： CV越小，投資項(xiàng)目越優(yōu) 金 融 理 財(cái) 師 41 案例：用變異系數(shù)評(píng)估投資項(xiàng)目 ? 項(xiàng)目 A、 B的收益率和方差 ? 通過(guò)分別計(jì)算上例中 A、 B項(xiàng)目的變異系數(shù)就可以從中選擇出較優(yōu)項(xiàng)目 ? 項(xiàng)目 A變異系數(shù)低于項(xiàng)目 B，所以項(xiàng)目 A更優(yōu) 項(xiàng)目 A 項(xiàng)目 B 收益率 標(biāo)準(zhǔn)差 A0 . 0 7C V 1 . 4 00 . 0 5?? B 0 . 1 2C V 1 . 7 10 . 0 7??金 融 理 財(cái) 師 42 投資組合收益與風(fēng)險(xiǎn) ? 兩項(xiàng)資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào) ? 兩項(xiàng)資產(chǎn)：重要概念 ? n項(xiàng)資產(chǎn)：回報(bào)和風(fēng)險(xiǎn) 金 融 理 財(cái) 師 43 兩項(xiàng)資產(chǎn)：風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào) ? 兩項(xiàng)資產(chǎn)組合回報(bào) ? 其中， 表示投資組合的回報(bào)率； 表示投資比例； 表示單一資產(chǎn)的回報(bào)率。 – 具體包括財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、偶然事件風(fēng)險(xiǎn)等。 – 又稱為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、宏觀風(fēng)險(xiǎn)、不可分散風(fēng)險(xiǎn)。該美國(guó)短期國(guó)庫(kù)券的真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率是 %，計(jì)算如下： 真實(shí)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率＝ [(1＋ )／ (1＋ )] － 1＝ － 1 ＝ ＝ ％ 金 融 理 財(cái) 師 王先生現(xiàn)在愿意出借 500元，預(yù)期未來(lái)的收益是 515元，多出的 15元的投資收益就代表 500元的純時(shí)間價(jià)值，不用來(lái)補(bǔ)償投資者推遲消費(fèi)的真實(shí)收益，收益率為 3%； 案例 假如王先生預(yù)期價(jià)格會(huì)上漲，即通貨膨脹對(duì)購(gòu)買力的影響，通貨膨脹率為 5%，那么他將要求得到 8%的收益率； 除通貨膨脹外，還有各種不確定性因素影響投資收益，那么王先生要求對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行補(bǔ)償，他將要求增加 2%的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。 ? 這三種成分的總和被稱為必要收益率，用公式表示為： ? 作為對(duì)延期消費(fèi)的補(bǔ)償，這是進(jìn)行一項(xiàng)投資可能接受的最小收益率。 ? 記作： ? 其中， Ri為某一資產(chǎn)投資可能的投資收益率， pi為該投資收益率可能發(fā)生的概率， i=1,2， … ， n為資產(chǎn)的個(gè)數(shù)。 41 2 3 44( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 ) ( 1 )( 1 .1 0 ) ( .9 5 ) ( 1 .2 0 ) ( 1 .1 5 ) 1.0 9 5 8 4 4 9 .5 8 %ggR R R R RR? ? ? ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ???幾 何 年 平 均 收 益 率金 融 理 財(cái) 師 26 算術(shù)平均持有期收益率 ? 算術(shù)平均持有期收益率是指投資者
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