投資銀行學(xué)第七章風(fēng)險(xiǎn)投資-閱讀頁
2025-06-02 12:01本頁面
【正文】 事實(shí)上， DCF法隱含著一個假設(shè)條件：即所定價(jià)的 企業(yè)將成功地實(shí)現(xiàn) IPO，而沒有考慮風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的高 失敗率。此 外，對不同的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)就其所處的發(fā)展階段適用同 一風(fēng)險(xiǎn)貼現(xiàn)率也不合理。 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的交易構(gòu)造 風(fēng)險(xiǎn)投資第一芝加哥定價(jià)法舉例 單位：百萬美元 期末發(fā)展情況 IPO 并 購 破產(chǎn)清算 1．期末總收益（ 3年末） 20 2．年盈利率 15% 7% 7% 3．年盈利（ 3=12） 4．市盈率 18 7 5．期末企業(yè)價(jià)值（ 5=34） 54 6．企業(yè)現(xiàn)值： 40%貼現(xiàn)率（ 6=5/（ 1+40%） 3） 7．概率 40% 40% 20% 8．期望的企業(yè)現(xiàn)值（ 8=67） 9．結(jié)果：企業(yè)現(xiàn)值 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的交易構(gòu)造4．應(yīng)用 PRR的資本資產(chǎn)定價(jià)模型（ CAPM）的衍生模型定價(jià)法 第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的交易構(gòu)造（ 1 ）假設(shè) PRR 與預(yù)期的成長速度呈正相關(guān)關(guān)系：, 其中 為預(yù)期的收入增長率，為預(yù)期的利潤增長率 。現(xiàn)假設(shè)目標(biāo)企業(yè)的預(yù)期收入為 R，且該風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)與成長性股票投資組合給同樣金額投資所帶來的收入的相關(guān)系數(shù)為 ，則： ?? ?R fmRmR fmR ??? ?第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的交易構(gòu)造（ 3）假設(shè)該風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的固定成本（ ）與成長性股票投資組合的固定成本的相關(guān)系數(shù)為 ，可變成本（ ）與成長性股票投資組合的可變成本的相關(guān)系數(shù)為 ，而該風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的資產(chǎn)（ ）與成長性股票投資組合的資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)為 ，則： vCaC1?2?3?1 2 3f vaC CCR R R? ? ? ?? ? ? ? ? ?第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的交易構(gòu)造（ 4）該企業(yè)的期末價(jià)值為 ，以市場基準(zhǔn)利率貼現(xiàn)即可得風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的現(xiàn)值 。的定價(jià)相對簡 單，可以采用改進(jìn)后的現(xiàn)金流貼現(xiàn)法。 DCFVROV D C F R OV V V??第四節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資的交易構(gòu)造 返回上一級第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場 第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場 一、首次公開發(fā)行及其經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋 所謂的首次公開發(fā)行即 IPO是指第一次向公眾發(fā)行公司證 券，通常是普通股。 二 、 二板市場的概念及特點(diǎn) 二板市場 ， 有時也稱為場外交易市場 。 三、二板市場的保薦人 1．發(fā)行前保薦人的職責(zé)； 2．發(fā)行時保薦人的職責(zé)； 3．發(fā)行后保薦人的職責(zé)。 第五節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)投資與二板市場 返回上一級
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