【正文】 底特律第一巨頭 —— 通用汽車公司，盡管其汽車銷量仍居世界之首，但 09 年 4 月底以來通用的市場規(guī)模急劇縮小了 56％，從原本的 130 多億美元降至不到 60 億美元。 同時(shí)，通用公司的股價(jià)已降至 54 年來最低水平。 。 通用汽車公司除了對其他汽車生產(chǎn)廠家的一系列并購和重組并不成功外，以及在小型車研發(fā)方面落后于亞洲、歐洲同行外，其麾下的通用汽車金融公司在其中也扮演了重要角色。銀行對汽車按揭放貸的門檻相對較高，而向汽車金融公司申請貸款卻十分簡單快捷。這種做法 雖然滿足了一部分原本沒有購車能力的消費(fèi)者的購車欲望，在短期內(nèi)增加了汽車銷量，收取的高額貸款利息還增加了汽車公司的利潤，但也產(chǎn)生了巨大的金融隱患。過于依賴汽車消費(fèi)貸款銷售汽車的后果是：名義上通用汽車賣掉了幾百萬輛汽車，但只能收到一部分購車款，大部分購車者會(huì)選擇用分期付款方式來支付車款。金融危機(jī)的爆發(fā)不僅使汽車信貸體系遭受 重創(chuàng)，很多原本信用狀況不佳只能從汽車金融公司貸款的購車者也因收入減少、失業(yè)、破產(chǎn)等原因無力支付貸款利息和本金，導(dǎo)致通用汽車出現(xiàn)巨額虧損。 通用公司 09 年 2 月提交給美國政府的復(fù)興計(jì)劃估計(jì)，為期兩年的破產(chǎn)重組，包括資產(chǎn)出售和資產(chǎn)負(fù)債表的清理，將消耗 860 億美元的政府資金，以及另外 170 億美元已陷入困境的銀行和放款人的資金。他們的恐懼有充分的理由。 。 三、啟示 ，拒絕盲目擴(kuò)張。自 1990 年到 2020 年，通用汽車在全球進(jìn)行了多個(gè)項(xiàng)目的擴(kuò)張，但吞并薩博、攜手菲亞特耗費(fèi)的上百億美元投資，并未讓通用收回任何財(cái)務(wù)上的收益。但回顧歷史，幾乎找不出一年通用旗下的所有品牌都是贏利的。而反觀國內(nèi)一些企業(yè)，尤其是一些本土品牌乘用車廠家如奇瑞和吉利，近些年來不僅國內(nèi)外合作項(xiàng)目“遍地開花”，自身的品牌架構(gòu)也呈現(xiàn)出熱衷于“多品牌”的趨勢。 勢和消費(fèi)者需求的研究。這樣的市場環(huán)境中，消費(fèi)者的消費(fèi)能力、消費(fèi)層次和消費(fèi)品位是多元化的，不同的車都會(huì)尋找到不同的消費(fèi)者。但也正是這點(diǎn)“麻醉”了通用。就國內(nèi)汽車產(chǎn)業(yè)而言，就國情出發(fā)，節(jié)能 、環(huán)保和安全將是汽車產(chǎn)業(yè)的主導(dǎo)趨勢。長此以往，這些企業(yè)也可能因?qū)鴥?nèi)汽車消費(fèi)趨勢的研究不夠而喪失競爭力。與通用不一樣，中國汽車產(chǎn)業(yè)的勞動(dòng)力成本與汽車發(fā)達(dá)國家比較顯然不高，但中國汽車廠家的管理成本、采購成本及因效率不高帶來的“損耗成本”卻相當(dāng)之高。而且，即使從目前 中國仍然占優(yōu)勢的勞動(dòng)力成本來看，中國汽車產(chǎn)業(yè)也不是優(yōu)勢永在。如今，印度和墨西哥的勞動(dòng)力成本都要比我們低。 匯市走低：交易員預(yù)計(jì)在未來 12 個(gè)月內(nèi)，越南盾兌美元將貶值超過 1/3。 高達(dá) %的通貨膨脹、 持續(xù)擴(kuò)大的貿(mào)易逆差和財(cái)政赤字、過多的外債規(guī)模，這個(gè)國家的貨幣體系暴露在巨大的風(fēng)險(xiǎn)中 。 從 2020 年開始，越南經(jīng)濟(jì)急轉(zhuǎn)直下，多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)亮起紅燈、股市崩盤， 5 月 CPI 高達(dá) ，第一季貿(mào)易逆差是去年同期的四倍，財(cái)政惡化，匯率貶值，已經(jīng)顯露出金融危機(jī)的端倪。越南通脹對經(jīng)濟(jì)影響的傳導(dǎo)順序是：通脹上升— 政策緊縮 — 需求下降 — 經(jīng)濟(jì)增速放緩。 三、啟示 。當(dāng)前，盡管國內(nèi)投資仍存在強(qiáng)勁反彈的可能性，通貨膨脹水平也連續(xù)數(shù)月居高不下，但伴隨宏觀調(diào)控政策逐漸發(fā)揮作用，中國的股市已進(jìn)行了明顯調(diào)整，房地產(chǎn)市場的泡沫正經(jīng)歷 “ 擠壓 ” 過程。越南金融動(dòng)蕩再次說明 ，過早地開放資本賬戶，對保持國際收支賬戶平衡、有效應(yīng)對外部資本沖擊是非常不利的。 ，中國要素價(jià)格機(jī)制需要盡快理順。但這樣的扭曲狀況不僅加大了政府補(bǔ)貼的負(fù)擔(dān)、打擊了企業(yè)提高生產(chǎn)積極性， 也為中長期通貨膨脹埋下了隱患。 案例八： 深發(fā)展 15 億元貸款 無法收回 一、案情 2020 年 3 月 28 日，深圳發(fā)展銀行原黨委書記、董事長周林被深圳市公安局刑事拘留，涉嫌違法放貸。他們分別是深發(fā)展原行長助理、審貸會(huì)主任張宇，深發(fā)展人力資源部副總經(jīng)理陳偉清，以及深發(fā)展總行公司業(yè)務(wù)部的林文聰。 事實(shí)上，這筆資金很快即被挪用到北京市東直門交通樞紐項(xiàng)目中的東華國際廣場商務(wù)區(qū)（下稱東直門項(xiàng)目）上。深發(fā)展在案發(fā)后，已計(jì)提高達(dá) 4 億元的撥備。 二、原因 1． 深發(fā)展采取了轉(zhuǎn)授信方式，將同筆貸款分拆貸給相關(guān)公司，意在回避政策限制 。 2020 年 5 月， “ 行領(lǐng)導(dǎo)再次要求陳偉清必須對該項(xiàng)目進(jìn)行操作。 最終才順利通過了審批。對于該筆貸款，深發(fā)展不同層級(jí)人員曾多次出具風(fēng)險(xiǎn)提示意見，對借款人的承債能力、擔(dān)保人擔(dān)保能力以及貸款項(xiàng)目本身均提出質(zhì)疑。 銀行業(yè)內(nèi)內(nèi)外能順暢勾結(jié)犯案，監(jiān)督缺位是重要原因，其中尤以對一把手的監(jiān)管缺位為甚。 ”而這筆貸款最后竟然能通過審查，順利貸出，當(dāng)中如果沒有周林的一再堅(jiān)持，要求相關(guān)操作人員將不符合條件的地方進(jìn)行可行化操作，是不可能能夠?qū)嵤┑摹?但是要反思的是這些制度都得到有效的執(zhí)行了嗎？所以要保證各項(xiàng)政策有效地執(zhí)行。 3． 我們引進(jìn)的不僅是外資，還應(yīng)有他們先進(jìn)的銀行風(fēng)險(xiǎn)管理經(jīng)驗(yàn)，以及他們的滴水不漏的銀行人與物的金融監(jiān)管體系。全球保險(xiǎn)巨頭 —— 美國國際集團(tuán)（ American International Group Inc，以下簡稱 AIG）正是深陷次貸危機(jī)而出現(xiàn)巨額資金缺口，走到破產(chǎn)邊緣，最終被美國政府變相接管。 在將近一年的時(shí)間里， AIG 在信用違約掉期上遭受的損失不斷加重， 2020 年8 月 6 日， AIG 公布第二季財(cái)報(bào)，因房貸相關(guān)部位減記價(jià)值及減損金額超過 110 億美元，凈損 億美元，該公司連續(xù)第三季出現(xiàn)虧損。 9 月 12 日， AIG 股價(jià)暴跌了 31%，標(biāo)準(zhǔn)普爾評級(jí)服務(wù)公司（ Standard amp。此時(shí)，時(shí)任 AIG 首席執(zhí)行長的維爾倫斯坦德認(rèn)為只要籌措到 200 億美元就能使公司避免災(zāi)難發(fā)生。此時(shí)， AIG 籌集到的資金只有從其下屬保險(xiǎn)子公司抽取的 200 億美元。13 日， AIG 與 KKR、 等私人資本運(yùn)營公司進(jìn)行了磋商。 的注資方案。于是，維爾倫斯坦德決定另辟蹊徑，轉(zhuǎn)向美國聯(lián)邦儲(chǔ)備系統(tǒng)（ Federal Reserve System,簡稱 Fed）尋求 400 億美元貸款資金援助。兩家公 司一起評估了 AIG 的流動(dòng)性需求和私營領(lǐng)域解決方法的可行性，認(rèn)為 AIG 需要大約 800 億美元的資金，并拒絕政府建議。 9 月 16 日， AIG 做了最后的一搏，即用盡自己的循環(huán)信貸額度。同時(shí)， AIG 股價(jià)再跌 31%，在連續(xù)三個(gè)交易日中跌幅達(dá) 79%。經(jīng)過長達(dá) 3 個(gè)小時(shí)的痛苦權(quán)衡， AIG 董事會(huì)接受了政府提出的苛刻條件。貸款窗口的有效期為 24 個(gè)月，利率為 3 月期 libor 利率再加 850 個(gè)基點(diǎn)。作為提供貸款的條件，美國政府將持 AIG %的股份，并有權(quán)否決普通和優(yōu)先股股東的派息收益。但美聯(lián)儲(chǔ)的 “ 援助 ” 并沒有緩解保險(xiǎn)市場愈發(fā)恐慌的局面。退保潮出現(xiàn)使得 AIG雪上加霜，危機(jī)再次升級(jí)。 二、原因 AIG這只 “ 保險(xiǎn)巨擘 ” 為何在受到金融風(fēng)險(xiǎn)的波及后會(huì)頃刻之間瀕臨倒塌？美國政府為何向 AIG伸出援助之手 —— 授權(quán)紐約聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行向 AIG發(fā)放 850億美元緊急貸款？事物的產(chǎn)生與發(fā)展都是內(nèi)因與外因共同作用的結(jié)果， AIG危機(jī)也不例外。 （一）從宏觀環(huán)境分析 。美國金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的實(shí)物類貸款 不到 20萬億美元，但衍生金融產(chǎn)品的規(guī)模卻達(dá)到了 400萬億美元。因?yàn)橘徺I次級(jí)債衍生品的投資者遍布全球，危機(jī)便能夠通過資金鏈條傳導(dǎo)給各國的基金公司、資產(chǎn)管理公司等機(jī)構(gòu)投資者，造成了整個(gè)信用市場危機(jī)和投資者恐慌，最終演變成為金融風(fēng)暴。其次，金融風(fēng)暴扼殺了 AIG公司 9月 25日公布業(yè)務(wù)復(fù)興方案的計(jì)劃。 。 Poor′ s）發(fā)出調(diào)降評級(jí)警告，使得 AIG的籌資行動(dòng)變得更加困難。信用評級(jí)下調(diào)在助推融資成本升高的同時(shí)，迫使 AIG向其交易對手再提供至少 100億美元的抵押品，從而使得抵押品總額達(dá)到200億至 250億美元，導(dǎo)致 AIG財(cái)務(wù)狀況急劇惡化。 。如信貸違約掉期市場就沒有受到政府管制 ,也沒有公開的記錄顯示如果債券違約，賣方是否擁有資產(chǎn)進(jìn)行支付。但直到 2020年 12月監(jiān)管層才開始推出監(jiān)管指引，時(shí)隔 9個(gè)月后，這份姍姍來遲的指引才最終定稿。 AIG的風(fēng)險(xiǎn)不是由保險(xiǎn)主業(yè)產(chǎn)生，而是源于衍生金融產(chǎn)品。其中，由于泡沫經(jīng)濟(jì)時(shí)期抵押債券實(shí)現(xiàn)的高額利潤遠(yuǎn)高于房屋保險(xiǎn)業(yè)務(wù)、人壽保險(xiǎn)業(yè)務(wù)以及汽車保險(xiǎn)業(yè)務(wù)， AIG僅對該債券的擔(dān)保金額就高達(dá) 4 000億美元。其旗下一家出售信用違約掉期（ CDS）的子公司，在過去三個(gè)季度累計(jì)虧損 180億美元 ，致使 AIG不得不追加價(jià)值數(shù)十億美元的抵押品，導(dǎo)致公司財(cái)務(wù)吃緊。但正是由于公司缺乏足夠的流動(dòng)性資金，帶來額外信貸成本，使公司最終陷入財(cái)務(wù)困境。 信貸違約掉期市場不受政府管制 ,也沒有公開的記錄顯示如果債券違約賣方是否擁有資產(chǎn)進(jìn)行支付。恩道爾比喻成已啟動(dòng)的定時(shí)炸彈。 AIG公司也 正是因?yàn)樾拇鎯e幸和疏于對 CDS風(fēng)險(xiǎn)的防范，當(dāng) 2020年 CDS成本大幅上升、 2020年次級(jí)債風(fēng)波出現(xiàn)兆頭時(shí)，AIG沒有對 CDS做出嚴(yán)肅的處理，為后來公司陷入危機(jī)埋下了禍根。 ”實(shí)際上，美聯(lián)儲(chǔ)不是為了救 AIG 而救 AIG，而是通過讓 AIG 不倒閉，達(dá)到化解市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的目的。首先，保險(xiǎn)行業(yè)投資渠道放開應(yīng)該在注重風(fēng)險(xiǎn)控制的前提下推進(jìn)。放開投資渠道有利于提高投資收益，如金融租賃利潤豐厚，同時(shí)投資風(fēng)險(xiǎn)也相應(yīng)提高。 2． 有必要培育真正對投資者負(fù)責(zé)的、能夠預(yù)警系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的信用評級(jí)機(jī)構(gòu)。由于次貸衍生品的復(fù)雜設(shè)計(jì)，投資者只能依靠評級(jí)機(jī)構(gòu)來衡量相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，評級(jí)機(jī)構(gòu)的收入來源于投行，卻要求它們對投資者負(fù)責(zé)，本身就是制度的錯(cuò)位。 3． 從總體上認(rèn)識(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理，樹立全面風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)。綜合考慮安全性、盈利性、流動(dòng)性、匹配性四個(gè)目標(biāo)，運(yùn)用資產(chǎn)組合做好投資決策管理，是控制保險(xiǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)的核心。 案例十： 中國金屬旗下鋼鐵公司破產(chǎn) 一、案情 10 月 9 日，新加坡上市公司中國金屬發(fā)布公告稱，公司有一筆約 億元人民幣的流動(dòng)資金貸款已經(jīng)到期，公司無力償還。中國金屬下屬的科弘等子公司均為高端鋼材加工企業(yè)， 2020 年在鋼鐵行業(yè)景氣持續(xù)提升的推動(dòng)下，這些企業(yè)通過多渠道融資方式 開始盲目舉債擴(kuò)張，到 2020 年下半年，鋼鐵行業(yè)進(jìn)入下降周期，致使中國金屬資金鏈斷裂，宣布破產(chǎn)。其麾下雙贏集團(tuán)和卓越控股分別投資了星島系 (星島、星海、星海 )的多家公司以及常熟科弘。 2020 年 10 月 8 日上午，常熟科弘材料科技有限公司（下簡稱常熟科弘）通知其員工即日起全廠放假。之后，包括中國金屬的其他五家控股公司常熟星島新興建材有限公司（下簡稱常熟星島）、常熟星海新興建材有限公司（下簡稱常熟星海）、常熟星宇新興建材有限公司（下簡稱常州星宇）、常熟常鋼板材有限公司以及泓洋港口都已被法院查封全部資產(chǎn)。就在當(dāng)晚，常熟市市委常委就此事召開緊急會(huì)議。中國金屬并未在文告中具體透露貸款涉及哪些銀行。 二、原因 1． 行情判斷有誤，盲目擴(kuò)張釀成悲劇 科弘注冊資本 億美元，實(shí)到資金 億美元，員工 3000 人，經(jīng)營范圍包括生產(chǎn)銷售鍍鋅不銹鋼板、彩涂不銹鋼板、新型建筑用墻體材料及配套件。 科弘起步之時(shí)正值國內(nèi)鋼鐵行業(yè)開始升溫。在這種背景下， 2020 年前后我國主要鋼鐵企業(yè)、一些海外資金及民間資本紛紛投資上馬建設(shè)高技術(shù)含量鋼材生產(chǎn)線。 以董事長佘春太為首的公司高層十分看重企業(yè)發(fā)展速度，在一期投產(chǎn)取得較好的經(jīng)濟(jì)效益后，科弘又在常熟經(jīng)濟(jì)開發(fā)區(qū)成立了星島建材（全稱為常熟星島新興建材有限公司），投資主體為雙贏集團(tuán)。該企業(yè)同樣獲得成功。就在 2020 年 8 月 26 日，中國金屬還曾發(fā)布公告稱，將通過全資子公司雙贏集團(tuán)追加 4000 萬的資金為其子公司常熟科弘用于運(yùn)營資本需要。 據(jù)粗略統(tǒng)計(jì)，在 20202020 年 5 年間科弘共上馬了多達(dá) 9 期的擴(kuò)建項(xiàng)目。 2020 年中國金屬在新加坡主板上市，注冊資本為 億元，上市不久即獲得美國花旗銀行屬下財(cái)團(tuán) 億美元的融資，國內(nèi)銀行也因此給予近 2 億美元的配套融資。現(xiàn)在科弘這樣的鋼鐵中游企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格可能已經(jīng)低于其原材料的采購價(jià)格。 2． 多渠道激進(jìn)式融資模式成為科弘破產(chǎn)的另一個(gè)重要因素 由于擴(kuò)張心切，并且前 期鋼材市場行情一直較好，科弘、星島希望資金能快速周轉(zhuǎn)，于是開始利用自己工廠的平臺(tái)不停地尋找能夠循環(huán)的資金。 科弘作為鋼材深加工企業(yè)，上游主要是能提供原料的各大鋼廠，下游則是眾多鋼材貿(mào)易商。與上游鋼廠的長期協(xié)議是勒住常熟科弘、星島頸脖的命門之一，于是和下游貿(mào)易商開展國際信用證融資合作成為科弘解決資金問題的一個(gè)主要模式。寧興海外再將出口貨款付給科弘國內(nèi)，科弘國內(nèi)將原材料采購成本還給寧興國內(nèi)，同時(shí)支付代理費(fèi)給寧興國內(nèi)。用國際信用證的好處是，開證不用錢，只要銀行額度；用國內(nèi)公司的 話，國內(nèi)的承兌匯票等都是要錢去押著的，而且用公司的人民幣貸款額度。這樣的融資模式并不是每家貿(mào)易公司都可以做得到。 三、啟示 科弘破產(chǎn)事件絕對不是偶然事件，在鋼材市場整體下行的時(shí)期具有普遍性，銀行應(yīng)該從中發(fā)現(xiàn)可能存在的風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是汲取寶貴經(jīng)驗(yàn)，制定防范風(fēng)險(xiǎn)的策略。上周（ 10月 6 日 10 月 10日 .）國內(nèi)鋼材價(jià)格出現(xiàn)暴跌，平均跌幅在 12%左右。由于國家控制產(chǎn)能過剩的低端鋼材，鼓勵(lì)高端品種發(fā)展以替代進(jìn)口，從 2020 年開始，中厚板、冷軋薄板等汽車、機(jī)械、船舶需用的中高端鋼材產(chǎn)能擴(kuò)張速度加快。 但是，就目前的情況來看，包括中厚板在內(nèi)的所有鋼材都已呈現(xiàn)供大于求的局面，庫存居高不下。 2． 關(guān)聯(lián)企業(yè)的應(yīng)收帳