【正文】 驗(yàn)，而對于缺乏整體上的理論指導(dǎo)價(jià)值與現(xiàn)實(shí)應(yīng)用意義。在 LSM 方法中，無論是用普通的蒙特卡羅模擬還是偽蒙特卡羅模擬，僅僅是對很少的簡單美式期權(quán)有較好的應(yīng)用效果，但對于諸如美亞式期權(quán)等更為廣泛的期權(quán)的應(yīng)用，仍然需要進(jìn)一步探索。從上述的研究成果上看，對金融衍生證券標(biāo)的資產(chǎn)過程的假設(shè)大多數(shù)仍然基于經(jīng)典的 BS 假設(shè)，也有一部分是基于隨機(jī)波動(dòng)率假設(shè)。所以如何探討在更為一般假設(shè)下的建立和應(yīng)用蒙特卡羅模擬方法，仍然是十分重要的研究內(nèi)容。在金融衍生證券定價(jià)的蒙特卡羅模擬方法應(yīng)用中，樣本路徑的隨機(jī)模擬和價(jià)格函數(shù)的近似逼近是兩個(gè)需要著力解決的問題，而由于這兩類函數(shù)一般都具有解釋變量多非線性程度高的特點(diǎn)，而且對于復(fù)雜高維問題來講這種特點(diǎn)更為明顯。 第四，期權(quán)定價(jià)理論應(yīng)用的研究缺乏具體可操作性手段。整體來看，其研究特點(diǎn)主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：一是在企業(yè)項(xiàng)目管理的戰(zhàn)略層次方面，現(xiàn)有的實(shí)物期權(quán)研究大都局限于概念框架、理想抽象化研究，未能很好地為企業(yè)創(chuàng)新管理提供有效的使用管理工具和方法；二是在項(xiàng)目管理層次上，在市場不確定性所帶來的期權(quán)價(jià)值上已經(jīng)逐步形成了一些定量分析方法，但在技術(shù)不確定所帶來的期權(quán)價(jià)值方面，現(xiàn)有文獻(xiàn)大都采取的 是定性分析而非定量分析，并且由于數(shù)據(jù)的相對缺乏，很少有研究運(yùn)用實(shí)際數(shù)據(jù)對期權(quán)定價(jià)理論在企業(yè)投資決策的有效性進(jìn)行實(shí)證研究；三是現(xiàn)有項(xiàng)目層次的研究大多數(shù)未能把技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)本身的特征整合地系統(tǒng)地考慮在內(nèi)，比如技術(shù)創(chuàng)新及其收益的途徑依賴問題、技術(shù)項(xiàng)目之間的交互關(guān)聯(lián)性問題等。以此為基礎(chǔ)，針對高新技術(shù)企業(yè)投資決策過程中具有廣泛應(yīng)用價(jià)值的幾類期權(quán)的復(fù)雜奇異性質(zhì)與結(jié)構(gòu)，利用已經(jīng)建立的蒙特卡羅模擬方法，對它們的定價(jià)問題形成合理有效而切實(shí)可行的計(jì)算模型，再結(jié)合一些典型的高新技術(shù)企業(yè)重大投資項(xiàng)目的決策評(píng)價(jià)活動(dòng)進(jìn)行 實(shí)證明模擬研究?？紤]到許多復(fù)雜奇異型期權(quán)交易歷史性數(shù)據(jù)相對不足等特點(diǎn)，除了對廣義矩方法（ GMM）等傳統(tǒng)參數(shù)方法進(jìn)行改進(jìn)擴(kuò)展以外，將著重對人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等非參數(shù)方法進(jìn)行研究探討。 (2) 基于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格收益跳躍擴(kuò)散過程蒙特卡羅模擬的方差減少技術(shù) 這類技術(shù)也即蒙特卡羅模擬的統(tǒng)計(jì)性誤差減少技術(shù)，在這里主要基于美式期權(quán)及亞式期權(quán)、障礙期權(quán)等常用性奇異期權(quán)的定價(jià)問題，開展兩個(gè)方面研究： 一是多標(biāo)的變量下的控制變量技術(shù)、分層抽樣技術(shù)和重要性抽樣技術(shù)的擴(kuò)展性研究，以及在復(fù)雜期權(quán)定價(jià)應(yīng)用過程中的有機(jī)融合，包括多變量控制技術(shù)的系數(shù)估計(jì)與確定、重要性抽樣技術(shù)中的最佳漂移率的模擬逼近、美式亞式期權(quán)定價(jià) 中同時(shí)使用多種方差減少技術(shù)的綜合性方差減少技術(shù)等； 二是偽蒙特卡羅模擬中的均勻性樣本抽樣技術(shù)，包括原有幾種常用序列的多維性擴(kuò)展、基于數(shù)論方法的均勻設(shè)計(jì)技術(shù)和基于攀登網(wǎng)思想的隨機(jī)化抽樣技術(shù)的應(yīng)用、基于多元統(tǒng)計(jì)分析的有效維數(shù)減少技術(shù)。在這里主要開展三方面的研究： 一是從理論上深入研究探討新的假設(shè)條件下蒙特卡羅模擬估計(jì)效果與樣本路徑模擬方法收斂階數(shù)之間的相互關(guān)系； 二是對原有幾類逼近方法的 有效改進(jìn)與擴(kuò)展技術(shù)研究，即由對數(shù)正態(tài)標(biāo)的資產(chǎn)收益過程的應(yīng)用擴(kuò)展到本研究項(xiàng)目所基于的三類一般性跳躍擴(kuò)散假設(shè)的應(yīng)用中； 三是引入人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)等新的研究方法，用于解決復(fù)雜期權(quán)蒙特卡羅方法的樣本路徑模擬過程中所具有的很強(qiáng)的非線性特性，提出更高收斂階的模擬逼近方法。D項(xiàng)目投資和風(fēng)險(xiǎn)投資兩類高新技術(shù)企業(yè)中最典型投資項(xiàng)目的期權(quán)特征，建立蒙特卡羅模擬計(jì)算模型。 首先，將選定一些生物醫(yī)藥企業(yè)，以其典型的新產(chǎn)品研究開發(fā)為案例，對高新技術(shù)企業(yè)的投資決策活動(dòng)進(jìn)行實(shí)證研究，形成具體的蒙特卡羅模擬計(jì)算程序；在此基礎(chǔ)上，不斷改進(jìn)計(jì)算程序，將其一般化，應(yīng)用到更多類型的高新技術(shù)企業(yè)投資決策活動(dòng)中。 解決的關(guān)鍵問題 本研究項(xiàng)目擬解決的關(guān)鍵問題主要有以下幾個(gè)方面： (1) 標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格收益的三類跳躍擴(kuò)散模型的估計(jì)與檢驗(yàn)問題 一方面這個(gè)問題是所有金融衍生證券定價(jià)問題的基礎(chǔ)，能否對它們進(jìn)行有效估計(jì)與檢驗(yàn)，將直接決定了金融衍生證券定價(jià)模型的有效性和合理性；另一方面，由于隨機(jī)波動(dòng)率和跳躍因素的同時(shí)引入，而且二者之間還具有一定的相關(guān)性，使這些模型所包含的風(fēng)險(xiǎn)因素并由此而引起的參數(shù)數(shù)量增加了很多，傳統(tǒng)的參數(shù)估計(jì)方法很難應(yīng)用，必須進(jìn)行重要改進(jìn)或引入新的非參數(shù)估計(jì)方法。如果沒有有效的計(jì)算實(shí)現(xiàn)程序，這些模擬模型也肯定會(huì)失去應(yīng)有的意義與作用。 (3) 研究樣本數(shù)據(jù)的收集問題 無論是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格收益過程的估計(jì)和檢驗(yàn)，還是各種模擬模型有效性的實(shí)際比較與經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證，都需要有一定的期權(quán)樣本數(shù)據(jù)。雖然，現(xiàn)有的金融市場上已經(jīng)出現(xiàn)了很多復(fù)雜奇異期權(quán)，交易規(guī)模也在迅速擴(kuò)大，但由于其交易歷史還比較短，因而其歷史性交易數(shù)據(jù)不太充足。因此如何盡可能多地收集有限的數(shù)據(jù)資料，也是本項(xiàng)目研究成敗的關(guān)鍵所在。 基于金融市場學(xué)理論方法，利用隨機(jī)分析、蒙特卡羅模擬等方法，對現(xiàn)有的基本融資工具的現(xiàn)金流特性、風(fēng)險(xiǎn)狀況特性及期權(quán)特性進(jìn)行科學(xué)的理論分析與定量化表述。 (3) 基于上述三類標(biāo)的過程假設(shè)，建立高維衍生證券蒙特卡羅模擬的離散化誤差減少技術(shù)模型群 .首先，在上述標(biāo)的過程假定下，對現(xiàn)有各種 收斂階的樣本路徑逼近方法的有效性問題進(jìn)行理論探討與經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)證；其次，利用隨機(jī)分析中函數(shù)多維隨機(jī)化展開技術(shù)，建立具有高級(jí)收斂階的樣本模擬路徑逼近技術(shù)模型群；第三，利用人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)和期權(quán)面板數(shù)據(jù)，建立非線性非參數(shù)化高收斂速度的樣本模擬路徑逼近技術(shù)模型群。D項(xiàng)目投資和風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資為主要對象，對這些投資決策過程中所蘊(yùn)涵的的幾類特殊實(shí)物期權(quán)的基本特征及性質(zhì)結(jié)構(gòu)進(jìn)行具體的研究分析，并針對不同類型期權(quán)，選擇與之相適應(yīng)的標(biāo)的資產(chǎn)過程假設(shè)； (2) 建立 相應(yīng)的蒙特卡羅模擬模型，并針對這些蒙特卡羅模擬模型，編寫各類模擬模型的計(jì)算程序； (3) 在浙江選擇 3~5家生物醫(yī)藥企業(yè)，以其典型的新產(chǎn)品研究開發(fā)為案例，對其投資決策活動(dòng)進(jìn)行實(shí)地跟蹤調(diào)查；利用形成具體的蒙特卡羅模擬計(jì)算程序，計(jì)算與確定新產(chǎn)品研究開發(fā)過程中的所蘊(yùn)涵期權(quán)的價(jià)值，并據(jù)此對企業(yè)產(chǎn)品開發(fā)決策提供科學(xué)合理評(píng)價(jià)分析方法； (4) 在此基礎(chǔ)上，不斷改進(jìn)計(jì)算程序，將逐步將其一般化，形成一套具有普遍應(yīng)用價(jià)值的一般性高新技術(shù)企業(yè)投資決策期權(quán)評(píng)價(jià)方法的模擬計(jì)算程序。 本課題從系統(tǒng)學(xué)角度出發(fā)，研究內(nèi)容從過程上涵蓋了從理論研究、模型建立、方法應(yīng)用和實(shí)證模擬等各個(gè)階段，通過這些研究內(nèi)容的有機(jī)融合，將形成一個(gè)系統(tǒng)、完整的金融衍生證券定價(jià)蒙特卡羅模 擬方法的理論研究與實(shí)際應(yīng)用體系。本研究基于這一考慮，將最適應(yīng)復(fù)雜奇異期權(quán)定價(jià)的蒙特卡羅模擬作為研究對象，預(yù)期肯定會(huì)得到更有針對性的研究成果。相對于現(xiàn)有的相關(guān)研究成果，這些模型與方法顯示出更強(qiáng)的理論創(chuàng)新性和應(yīng)用效果 ，因而也具有很強(qiáng)的新穎性。