【正文】 高。 72 五、債券的價(jià)格波動(dòng) 息票利率為 8%，半年付息一次的息票債券價(jià)格 零息債券的價(jià)格，按半年復(fù)利貼現(xiàn) 到期收益率 1年 10年 20年 8% 1000 9% 價(jià)格變動(dòng)比例 % % % 到期收益率 1年 10年 20年 8% 9% 價(jià)格變動(dòng)比例 % % % 73 五、債券的價(jià)格波動(dòng) 5 4 3 2 1 0 1 2 3 4 5 債券 息票利率 到期日 初始 YTM A 12% 5年 10% B 12% 30年 10% C 3% 30年 10% D 3% 30年 6% 74 五、債券的價(jià)格波動(dòng) ? 市場收益率與債券價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系：收益率上升，債券價(jià)格下跌；收益率下降，債券價(jià)格上升。凸性。短期國庫券利率之所以成為無風(fēng)險(xiǎn)利率是因?yàn)樗葻o信用風(fēng)險(xiǎn)，也幾乎沒有價(jià)格（利率）風(fēng)險(xiǎn)。 ? 按較低到期收益率發(fā)售的債券價(jià)格對利率敏感度高。 75 第四章 證券投資基金 證券投資基金概述 基金的運(yùn)作 基金的價(jià)值評估 76 目的 目標(biāo)１ 目標(biāo)３ 目標(biāo)２ 怎樣選擇基金 如何評價(jià)基金 為何投資于基金 77 第一節(jié) 證券投資基金概述 一些數(shù)據(jù)資料 1 投資基金的定義 2 投資基金的特點(diǎn) 3 投資基金的類型 4 78 一、一些數(shù)據(jù)資料 時(shí)間與地點(diǎn) 60年代美國 90年代美國 90年代國際 03－ 06中國 07三季度中國 投資基金！ 機(jī)構(gòu)投資者：不到 50% 機(jī)構(gòu)投資者： 90%以上 量子基金、 LTCM 基金資產(chǎn)規(guī)模增長率 65% %的家庭，連續(xù)六個(gè)季度 341只， 405只， 79 二、證券投資基金的定義 ?證券投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合證券投資方式，即通過發(fā)行基金單位，集中投資者的資金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資金，從事股票債券、外匯、貨幣等金融工具投資，以獲得投資收益和資本增值。兼具封閉式基金交易方便、交易成本較低和開放式基金價(jià)格貼近凈值的優(yōu)點(diǎn)。代表一攬子股票的所有權(quán)，可以連續(xù)發(fā)售和用一攬子股票贖回。華夏上證 50ETF、 嘉實(shí)300ETF 90 （三）股票型、債券型、混合型與貨幣市場基金 股票基金 百分之六十以上的基金資產(chǎn)投資于股票 債券基金 百分之八十以上的基金資產(chǎn)投資于債券 貨幣市場基金 僅投資于貨幣市場工具 投資于股票、債券和貨幣市場工具 混合基金 91 （四）收益型、成長型、平衡型與指數(shù)型 收益型 主要追求穩(wěn)定、較高的當(dāng)期收入，一般投資于利息較高的債券、優(yōu)先股及收益穩(wěn)定的普通股。 平衡型 既追求當(dāng)期收入，也希望獲得長期增值，一般將資金分散投資于股票和債券。 指數(shù)型 92 ７０年代排名前２０位基金在８０年代的表現(xiàn) ? ..\LTCM案例 .ppt 基金名稱 排名（ 19701980） 排名（ 19801990） ２０世紀(jì)成長基金 １ １７６ 泰普里頓成長 ２ １２６ 類星體伙伴 ３ １８６ ４４華爾街 ４ ３０９ 先鋒 ５ １３６ ２０世紀(jì)精選 ６ ２０ 證券超越 ７ ２９６ 共同股份公司 ８ ３５ 圖表基金 ９ １１９ 麥哲倫基金 １０ １ 平均年收益：前 20位基金 +１９ .０ % +１１ .１ % 平均年收益：所有基金 +１０ .４ % +１１ .７ % 基金數(shù) １７７ ３０９ 93 19781987年排名前 20位的權(quán)益共同基金在 19881997年間表現(xiàn) 基金名稱 平均收益率（ %， 7887） 平均收益率（ %， 8797） 富達(dá)麥哲倫 ３０ .９３ １８ .８８ 聯(lián)合資本增值 ２６ .０８ １５ .６０ ＡＩＭ韋加頓 ２３ .３５ １６ .６８ 美國資本佩斯 ２２ .２４ １５ .３０ 類星體聯(lián)盟 ２２ .０８ １５ .８３ ＡＩＭ群星 ２１ .４７ ２０ .３６ 斯派克亞 ２１ .０８ ２１ .７８ ＩＤＳ新空間 ２０ .６２ １８ .６６ 史密斯巴尼增值 ２０ .４８ １５ .２５ 美國成長基金 ２０ .００ １６ .６５ 均值 ２０ .９５ １７ .２６ 標(biāo)準(zhǔn)－普爾５００指數(shù) １５ .１８ １８ .０４ 94 對沖基金 ? ..\LTCM案例 .ppt 95 第二節(jié) 證券投資基金的運(yùn)作 ? 一、證券投資基金的經(jīng)營機(jī)構(gòu) ? 二、基金的運(yùn)作程序 ? 三、基金的收益與費(fèi)用 96 一、證券投資基金的經(jīng)營機(jī)構(gòu) ? （一）基金管理人： 職責(zé) ： 運(yùn)用基金資產(chǎn)投資并管理基金資產(chǎn)； 及時(shí)、足額向基金持有人支付基金收益； 保存基金會(huì)計(jì)帳冊、記錄 15年以上； 編制基金財(cái)務(wù)報(bào)告，及時(shí)公告； 計(jì)算并公告基金資產(chǎn)凈值及單位資產(chǎn)凈值； 開放式基金管理人應(yīng)及時(shí)、準(zhǔn)確地辦理基金申購與贖回； 其他職責(zé) 97 一、證券投資基金的經(jīng)營機(jī)構(gòu) ? 基金管理人的資格： ? 證券公司、信托投資公司、商業(yè)銀行 ? 主要發(fā)起人最近三年連續(xù)盈利； ? 每個(gè)發(fā)起人實(shí)收資本不少于 3億元； ? 擬設(shè)立的管理公司最低實(shí)收資本為 1000萬元； ? 有明確的基金管理計(jì)劃； ? 有合格的基金管理人才； ? 其他條件 98 一、證券投資基金的經(jīng)營機(jī)構(gòu) ? （二）基金托管人： 職責(zé) ： 安全保管基金的全部資產(chǎn)； 執(zhí)行基金管理人的投資指令，負(fù)責(zé)辦理資金往來； 監(jiān)督基金管理人的投資運(yùn)作； 復(fù)核、審查基金管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值及價(jià)格； 保存基金會(huì)計(jì)帳冊、記錄 15年以上； 出具基金業(yè)績報(bào)告，提供基金托管情況，并向證監(jiān)會(huì)和人行報(bào)告； 其他職責(zé)。 100 二、基金的運(yùn)作程序 ? （一）基金的設(shè)立 ? 準(zhǔn)備階段 ? 向主管部門提出設(shè)立申請 ? 申請的核準(zhǔn) ? 基金募集 ? （二）基金的發(fā)行 ? 直接發(fā)行、代理發(fā)行（銀行、券商） ? （三）基金的運(yùn)營 ? （四）基金的分配：現(xiàn)金、派送基金單位、不分配 101 三、基金的收益與費(fèi)用 ? （一）基金的收益 股息和紅利 利息收入：存款、債務(wù)類投資工具 資本利得：證券的價(jià)差收益 ? （二）基金的費(fèi)用 設(shè)立費(fèi)用 基金管理費(fèi)：支付給基金管理公司 基金托管費(fèi)：支付給保管銀行 運(yùn)作費(fèi)：交易傭金、稅金、注會(huì)費(fèi)、律師費(fèi)等 102 第三節(jié) 基金的價(jià)值評估 ? 一、評價(jià)基金經(jīng)營及業(yè)績的指標(biāo) ? 二、開放式基金的價(jià)值與價(jià)格 ? 三、封閉式基金的價(jià)值與價(jià)格 103 一、評價(jià)基金經(jīng)營及業(yè)績的指標(biāo) 基金單位資產(chǎn)凈值：這是衡量基金業(yè)績的指標(biāo) 單位凈值 =（基金資產(chǎn)總值－各種費(fèi)用）247。 105 三、封閉式基金的價(jià)值與價(jià)格 發(fā)行價(jià) =基金面值 + 基金發(fā)行費(fèi)用 （含律師、審計(jì)、管理等） 交易價(jià)：與股票價(jià)格表現(xiàn)形式一樣。 106 基金績效評估 基金凈值增長率 夏普指數(shù) 特雷諾指數(shù) 詹森指數(shù)