【正文】 業(yè)具有好價(jià)錢的時(shí)候才是好股票，只有投資具有特別高性價(jià)比的股票才能給投資者帶來收益?！　?duì)企業(yè)估值首先是定性估值分析，然后才是定量估值分析。對(duì)企業(yè)進(jìn)展估值的目的是要買到偏宜的股票，什么時(shí)候股票會(huì)變得偏宜?經(jīng)濟(jì)情勢(shì)惡化、人們對(duì)將來的預(yù)期變差爭(zhēng)相出售股票的時(shí)候。估值本身是個(gè)模糊的可能，越復(fù)雜趆容易出錯(cuò)?！　〕Ｓ玫亩抗乐抵笜?biāo)是市盈率和市凈率，它外表看特別簡(jiǎn)單，但要掌握估值的靈魂，給一支股票估算出較為精確的價(jià)值卻是不容易的，不僅需要對(duì)企業(yè)的過去十分熟悉，還要能夠預(yù)測(cè)企業(yè)將來的開展及盈利才能，理解市盈率和市凈率估值中隱藏的含義，并結(jié)合起來分析，更能反映出股票具有的風(fēng)險(xiǎn)和時(shí)機(jī)。由于收益的大幅波動(dòng)它并不總是能反映企業(yè)真實(shí)的盈利才能，因而用市盈率估值時(shí)，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)靜態(tài)市盈率特別高，但動(dòng)態(tài)低估的假象，或反之，即便利潤中不含水分，市盈率的高低也不能作為推斷企業(yè)價(jià)值是否高估或低估。那些沒有護(hù)城河、沒有定價(jià)權(quán)而因競(jìng)爭(zhēng)加劇收益急劇下降的企業(yè)，收益已增長(zhǎng)好幾年的強(qiáng)周期行業(yè)，蘊(yùn)藏高風(fēng)險(xiǎn)的高財(cái)務(wù)杠桿型企業(yè)、重資產(chǎn)型企業(yè)，虧錢也得干停產(chǎn)虧得更多的化工類、冶煉類企業(yè)，被先進(jìn)技術(shù)淘汰型的企業(yè)，過度依賴被別人操縱容易出現(xiàn)業(yè)績(jī)的大幅波動(dòng)型的企業(yè)，因投資者對(duì)企業(yè)的將來收益有悲觀趨勢(shì)導(dǎo)致股價(jià)大幅下跌，容易構(gòu)成當(dāng)前的低市盈率圈套即價(jià)值圈套?！　∈袃袈适枪蓛r(jià)與每股凈資產(chǎn)的比值。假如PB=2它反映的是你愿意用2倍凈資產(chǎn)的價(jià)格把這個(gè)企業(yè)買下來嗎?假如企業(yè)的長(zhǎng)期的凈資產(chǎn)收益率較高，投資者愿意用較高的價(jià)格買下企業(yè)，市凈率就高。正常情況下市凈率與凈資產(chǎn)收益成正比，當(dāng)企業(yè)具有壟斷特征能給企業(yè)帶來穩(wěn)定的長(zhǎng)期較高收益的公司理應(yīng)獲得高的市凈率和市盈率，但是資金具有趨利特性，高成長(zhǎng)高收益的行業(yè)在競(jìng)爭(zhēng)的壓力下特別快會(huì)變得無利可圖，高成長(zhǎng)沒有持久性，因而高市盈率和高市凈率也沒有持久性。　　低PB低PE：假如發(fā)生在熊市末期同時(shí)行業(yè)到了景氣最低點(diǎn)，說明股價(jià)充分調(diào)整到了低位，是平安的投資。　　低PB高PE：強(qiáng)周期股因行業(yè)不景氣業(yè)績(jī)大幅下滑甚至虧損，股價(jià)大幅下跌構(gòu)成，盡管到了企業(yè)運(yùn)營的底部區(qū)間，但并一定是股價(jià)的底部，因PE較高假如市場(chǎng)情勢(shì)不好仍然有較大的下跌空間，轉(zhuǎn)變?yōu)榈蚉B低PE釋放風(fēng)險(xiǎn)。　　高PB低PE：說明業(yè)績(jī)的高速增長(zhǎng)已經(jīng)充分反映在了股價(jià)的大幅上漲中，是一種值得警覺的現(xiàn)象，連續(xù)性的高增長(zhǎng)根本是個(gè)神話，投資任何一個(gè)紅極一時(shí)的產(chǎn)品都會(huì)讓你傾家蕩產(chǎn)，當(dāng)股價(jià)反映了高增長(zhǎng)的時(shí)候根本就快走到了懸崖邊了，下一步確實(shí)是把戲跳水競(jìng)賽了?！　〔煌腜B、PE組合代表不同的內(nèi)涵，識(shí)別清晰是時(shí)機(jī)依然圈套的唯一方法確實(shí)是理解企業(yè)明白企業(yè)的將來是什么。價(jià)值投資理論盡管簡(jiǎn)單，但它是一門學(xué)咨詢，它是反常態(tài)反群眾化的逆向投資理論，要求投資者必須具備極強(qiáng)的情緒操縱才能，抑制本人不被群眾的情緒所傳染。反之，那些沒有正確投資理念沒有主見的投資群體，不管是偉大的科學(xué)家依然一個(gè)凡人，不管是世俗的老人依然剛踏入社會(huì)的年青人，天天泡在股市中不斷接受被人利用的電視股評(píng)、報(bào)紙?jiān)u論、網(wǎng)絡(luò)財(cái)經(jīng)新聞等媒體片面觀點(diǎn)的暗示和引誘，隨波逐流，最終走向失敗?！稙鹾现姟穼?duì)群體的情緒及操縱力進(jìn)展了研究具有強(qiáng)大個(gè)性足以不被群體情緒感染的人寥寥無幾，面對(duì)廣大股民悲觀情緒的感染必須具有足夠的自決心和良好的情緒操縱才能。巴菲特為躲避喧嘩的華爾街選擇獨(dú)處奧馬哈小鎮(zhèn)，離開充滿暗示和引誘的地點(diǎn)?！　《⒈^的市場(chǎng)、滿滿的倉位　　今年全球的經(jīng)濟(jì)方式仍然特別不樂觀，歐債危機(jī)接著發(fā)酵，希臘、法國等西歐國家面臨國家破產(chǎn)，美國、日本也被國際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)下調(diào)國家信譽(yù)評(píng)級(jí)，國內(nèi)特別多企業(yè)運(yùn)營慘淡因虧損減員關(guān)門的不在少數(shù)。經(jīng)濟(jì)的蕭條和混亂的國際局勢(shì)共同攪局，A股市場(chǎng)一片蕭條，投資者情緒極度悲觀，上證大盤市盈率最低降至13處于歷史最低階段?！　∧壳暗膫}位：民生銀行、招商銀行、興業(yè)銀行全部是銀行股。在我們國家銀行業(yè)具有壟斷特性，同時(shí)在國家嚴(yán)峻的監(jiān)管下運(yùn)營穩(wěn)健投資風(fēng)險(xiǎn)特別低，銀行是國家利用貨幣政策調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，它承擔(dān)了貨幣制造、信譽(yù)和買賣媒介、提供效勞等眾多重要職能，只要銀行不做極端愚蠢的決策破產(chǎn)倒閉的概率極低，在國家發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)涉及銀行平安時(shí)，政府會(huì)毫不猶豫地出手挽救，在全國人民的支援下銀行特別快會(huì)化險(xiǎn)為夷。20xx年來美國的次貸危機(jī)、歐債危機(jī)時(shí)的銀行業(yè)無一例外得到了政府的庇護(hù)，這是其它行業(yè)所不具備的特征。　　盡管過去的業(yè)績(jī)并不能代表將來，但仍然對(duì)將來具有較大的參考價(jià)值。銀行的盈利方式較為簡(jiǎn)單容易理解，我們平時(shí)能接觸到，銀行存貸款利率的變化都能隨時(shí)理解，沒有極端的經(jīng)濟(jì)嚴(yán)峻下滑的情況下盈利情況根本可控。價(jià)值投資理念最重要的一條確實(shí)是平安邊際，足夠低的價(jià)格確實(shí)是最大的平安邊際，是操縱風(fēng)險(xiǎn)的利器，目前人們對(duì)銀行的一些不利要素比方政府債風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)下的壞帳風(fēng)險(xiǎn)、利率市場(chǎng)化、開展小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)等咨詢題的擔(dān)憂導(dǎo)致銀行目前的市盈率低于5倍、同時(shí)每年5%的分紅率相當(dāng)于一年期的存款利息，如此廉價(jià)的股票值得持有。將來的增長(zhǎng)是時(shí)機(jī)，正在發(fā)生的高增長(zhǎng)可能是高風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)踐再一次證明：每個(gè)時(shí)代紅極一時(shí)的資產(chǎn)都會(huì)讓它的擁有者窮困潦倒。所以如今兗州煤業(yè)下跌50%以后，在人們對(duì)其絕望的時(shí)候適當(dāng)?shù)剡M(jìn)展投資，我認(rèn)為獲勝的概率大于失敗的概率。這只是個(gè)人的辦法，我對(duì)水泥、鋼材行業(yè)的運(yùn)營情勢(shì)和競(jìng)爭(zhēng)方式還不理解不能作為投資依照。沒有隨隨意便的成功，明年的任務(wù)仍然是不斷地學(xué)習(xí)、考慮和總結(jié)，多讀企業(yè)年報(bào)，從董事長(zhǎng)的角度和高度分析和考慮妨礙企業(yè)將來利潤增長(zhǎng)的嚴(yán)重咨詢題，追蹤銀行運(yùn)營情勢(shì)的變化，培養(yǎng)企業(yè)分