【正文】 個 月。近兩年該公司 業(yè)績增長迅猛——2005年和2006年的凈資產(chǎn)收益率分 %%，2007年三季度的收入已超過 2006年全年…… 公開資料顯示，天津鋼管原是用四大國有銀行的 貸款建立與發(fā)展，1999年上述貸款都轉(zhuǎn)為信達、東 方、長城、華融等四大資產(chǎn)管理公司對天津鋼管的股 權(quán)。到2007年初，天津鋼管的大股東為天津泰達投 資控股有限公司(以下簡稱“泰達投資”)，占股57%，天津鋼管投資控股有限公司(以下簡稱“津管投資”)持 股33%，四大資產(chǎn)管理公司合計持有10%的股權(quán)。當(dāng)時多家媒體報 道，渤海產(chǎn)業(yè)基金為此投出了15億元。從當(dāng)時天津鋼管的財務(wù)數(shù)據(jù)來看，這一估值并不 離譜：天津鋼管2006年的營業(yè)收入和利潤總額，分 。投資當(dāng)年即2007年，天津鋼管的業(yè)績不錯：營 業(yè)收入和利潤總額。2009年，營業(yè)收入和利潤總額分別約為 。2011年前三季度的營業(yè)收入 和利潤總額，分別約為376億和1億元。大公國際資信評估有限公司在給天津鋼管發(fā)行的 短期融資券評級時，曾這樣分析天津鋼管的不利因 素：“公司無縫鋼管產(chǎn)品盈利能力下降。長期看，原燃料價格的上漲對鋼 鐵行業(yè)的成本控制形成較大壓力，導(dǎo)致公司毛利率持 續(xù)下降，盈利能力減弱。低氧銅桿行業(yè)進入壁壘低，導(dǎo)致行業(yè)產(chǎn)能過剩。” 上述因素或許解釋了：為何天津鋼管的利潤在 2009年經(jīng)歷斷崖式下降后，之后再沒有反彈的跡 象。2010年5月，環(huán)境保護部曾回函中國證監(jiān)會，表 示“原則同意天津鋼管集團股份有限公司通過上市環(huán) 保核查”。后來再無 聲響的原因不得而知。中原證券：最賺錢的項目?2011年9月，經(jīng)中國證監(jiān)會批復(fù)，渤海產(chǎn)業(yè)基金 受讓許繼集團有限公司(以下簡稱“許繼集團”)持有的 。2011年6月份，也就在渤海投資中原證券獲批的 三個月前，許繼集團轉(zhuǎn)讓了1000萬股中原證券給保 稅科技[% 資金 研報]()。故，雖然渤海產(chǎn)業(yè)基金投資中原證券的具體金額 無法得知，但每股的成本應(yīng)該接近4元。本報記者就此向渤海證券求證，對 方表示“估值遠遠低于外界80億的推測”。2012年營業(yè)收入和利 。經(jīng)紀業(yè)務(wù)就是通道，通道收那么高費用是沒道理的。這就是緩期執(zhí)行的過程。渤海 投資時，河南證券換了新的管理團隊，李祥生與他們 溝通過后，覺得理念相合，未來在維持經(jīng)紀業(yè)務(wù)前提下，從投行業(yè)務(wù)突破。2012年。經(jīng)紀業(yè)務(wù)占比降到了一半以下，且在經(jīng)紀業(yè)務(wù)同比有所下滑的前提下，收入和利潤都有顯著增長。今年3月15日，中國證監(jiān)會公布了《證券公司分支機構(gòu)監(jiān)管規(guī)定》，放開了券商開設(shè)分支機構(gòu)設(shè)立的 主體資格限制、地域限制、數(shù)量限制。這些規(guī)定，事實上消解了因營業(yè)部數(shù)量多而經(jīng)紀業(yè)務(wù)強的優(yōu)勢，而許多區(qū)域型券商，曾經(jīng)正是憑借自己在所在省的上述優(yōu)勢而 維持著不錯的業(yè)績。有券商人士曾調(diào)侃所在行業(yè) 是“靠天吃飯”，因為不但經(jīng)紀業(yè)務(wù)跟股市牛熊直接掛鉤，自營業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)，同樣跟股市走勢息息相 關(guān)。渤海產(chǎn)業(yè)基金于2007年11月投資成都銀行，%的股權(quán)。如果上述數(shù)據(jù)屬實，由于入股時間接近，那么渤海產(chǎn)業(yè)基金投資成都銀行，其入股成本也應(yīng)該在3元左右。聯(lián)合資信在成都銀行次級債的評級報告中分析了 其優(yōu)勢：業(yè)務(wù)規(guī)模在中西部地區(qū)城市商業(yè)銀行中位居前列，在成都市金融同業(yè)中亦具有較強競爭力。2011年10月，渤海產(chǎn)業(yè)基金入股了天津銀行，投資金額不詳。2011年，天津銀行的營業(yè)收入和利潤總額分別 ，同比上升16%和27%。聯(lián)合資信在點評成都銀行時，提到“未來宏觀增 速放緩、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整以及利率市場化進程推進等因 素，將會對商業(yè)銀行盈利增長及資產(chǎn)質(zhì)量形成一定壓力”。一位PE機構(gòu)合伙人曾關(guān)注到，2003年以來，多家知名外資PE機構(gòu)曾以極低的價格投資中資銀行，尤其是國有大行，這些投資為這些外資PE機構(gòu)帶來 豐厚的回報。一位關(guān)注銀行股的金融業(yè)人士認為，未來利率市場化改革利好能以較低成本獲得資金的大銀行，不利于中小銀行。那它們何時能上市?2012年，成都銀行提交了上 市申請，據(jù)統(tǒng)計，在證監(jiān)會排隊上市的城商行高達 15家。天津 銀行早在2010年宣布“最快2011年上半年能實現(xiàn)IPO”，但隨后一直悄無聲息。渤海產(chǎn)業(yè)基金的官方網(wǎng)站上，還列出投資了紅星 美凱龍、成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司、四川 三洲特種鋼管有限公司、吉林康乃爾化學(xué)工業(yè)有限公 司等公司。紅星美凱龍2012年8月發(fā)行中期票據(jù)時披露 過其股權(quán)結(jié)構(gòu)，并不見渤海產(chǎn)業(yè)基金的身影。公開數(shù)據(jù)顯示，紅 、。2007年以來，紅星美凱龍的實際控制人車建新 曾多次公開說兩三年內(nèi)會IPO，但一直“只聞樓梯 響”。成都中小企業(yè)信用擔(dān)保有限責(zé)任公司、三洲特鋼(全稱“四川三洲特種鋼管有限公司”)、吉林康乃爾(全 稱“吉林康乃爾化學(xué)工業(yè)有限公司幾家公司沒有公開 信息”)李祥生告訴記者：“三洲特鋼我們已經(jīng)全部退 出，年化內(nèi)部收益率(即按復(fù)利計算)為16%?！?李祥生告訴記者，在管理渤海產(chǎn)業(yè)基金的這幾 年，他曾放棄過很多投資，比如他沒有投光伏，也拒 絕了一些“我們現(xiàn)在20倍，你投進去明年40倍退出”的 項目?！钡?jīng)歷過幾次金 融風(fēng)暴，覺得不要太關(guān)注市場，而要守住自己的底 線，他所謂的底線就是“投資一個企業(yè)兩三年后，它 的市盈率降到六倍以下”，這樣的企業(yè)在任何風(fēng)暴中 都死不掉。他認為這絕對不是唯一標準。第四篇：產(chǎn)業(yè)投資基金政策金斧子財富： 時常縱橫在投資世界的高端投資者，不可避免的總會聽到一個詞語：產(chǎn)業(yè)投資基金。那么，產(chǎn)業(yè)投資基金是什么產(chǎn)業(yè)投資基金政策是什么？下面，金斧子小編就帶大家一起來看看。根據(jù)目標企業(yè)所處階段不同，可以將產(chǎn)業(yè)基金分為種子期或早期基金、成長期基金、重組基金等。第二條 本辦法所稱政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，是指有政府出資，主要投資于非公開交易企業(yè)股權(quán)的股權(quán)投資基金和創(chuàng)業(yè)投資基金。第四條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金可以采用公司制、合伙制、契約制等組織形式。第六條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金應(yīng)堅持市場化運作、專業(yè)化管理原則，政府出資人不得參與基金日常管理事務(wù)。金斧子財富： 第八條 國家發(fā)展改革委會同地方發(fā)展改革部門對政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)活動實施事中事后管理，負責(zé)推動政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金行業(yè)信用體系建設(shè)，定期發(fā)布行業(yè)發(fā)展報告，維護有利于行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的良好市場秩序。第十條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金社會資金部分應(yīng)當(dāng)采取私募方式募集，募集行為應(yīng)符合相關(guān)法律法規(guī)及國家有關(guān)部門規(guī)定。第十二條 國家發(fā)展改革委建立全國政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記系統(tǒng)，并指導(dǎo)地方發(fā)展改革部門建立本區(qū)域政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記子系統(tǒng)。地方政府或所屬部門、直屬機構(gòu)出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金募集完畢后二十個工作日內(nèi)，應(yīng)在本區(qū)域政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記子系統(tǒng)登記。金斧子財富： 第十三條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向，應(yīng)符合區(qū)域規(guī)劃、區(qū)域政策、產(chǎn)業(yè)政策、投資政策及其他國家宏觀管理政策，能夠充分發(fā)揮政府資金在特定領(lǐng)域的引導(dǎo)作用和放大效應(yīng)，有效提高政府資金使用效率。對于未通過產(chǎn)業(yè)政策符合性審查的政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金，各級發(fā)展改革部門應(yīng)及時出具整改建議書，并抄送相關(guān)政府或部門。地方各級發(fā)展改革部門負責(zé)本級政府或所屬部門、直屬機構(gòu)政府出資設(shè)立的產(chǎn)業(yè)投資基金材料完備性和產(chǎn)業(yè)政策符合性審查。第十六條 政府出資產(chǎn)業(yè)投資基金信用信息登記主要包括以下基本信息：（一）相關(guān)批復(fù)和基金組建方案；（二）基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議；金斧子財富：（三）基金管理協(xié)議（如適用）；（四）基金托管協(xié)議；（五）基金管理人的章程或合伙協(xié)議；（六）基金管理人高級管理人員的簡歷和過往業(yè)績；（七）基金投資人向基金出資的資金證明文件；（八）其他資料。第十八條 政府向已設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金出資，基金組建方案應(yīng)包括：（一）基金主要發(fā)起人、管理人和托管人基本情況；（二）基金前期運行情況；（三）基金治理結(jié)構(gòu)和組織架構(gòu)；金斧子財富：（四）基金章程、合伙協(xié)議或基金協(xié)議中確定的投資產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、投資方式、