【正文】 造價值大小的期望 。A performance Mamp。A market are lack of reason to make the decision. And with the wrong work, the mergers can’t bring about satisfied profit. 3. When the resource needs to be replace, they also need time to pursue a better operation and make more profit. Key word: industry Mamp。 these are real estate, electronics industry, architecture industry, extractive industry, paper printing industry, transportation industry and agriculture industry. And this paper also pares the index with Mamp。A market and supply useful information to help making decision. This paper uses 36 quarters’ statistics in 20212021 to calculate 7 industry Mamp。A time and deals. Industry Mergers and Acquisitions Index is based on the fluctuation ration of Mamp。 關鍵詞：行業(yè)并購指數(shù) 并購績效 并購市場 活躍度 北京交通大學畢業(yè)設計（論文） 第 4 頁 ABSTRACT： Index is a measure of industry mergers and acquisitions among different sectors of the market at some point in the acquisition of practical indicators of the level of activity. And this paper seeks for a model to create a index to indicate the boom of Mamp。根據(jù)經(jīng)典理論， 進行了相關 的解釋： 價值的高估，而 理性投資者 拋售股票，造成 累計超額收益的降低； 市場上，管理人的自大從眾的非理性心理帶來的錯誤決策。本 文不僅 提出了行業(yè)并購指數(shù)的計算 模型，更在并購績效方面對于并購指數(shù)做出了解釋。行業(yè)并購指數(shù)同時 能夠反映 不同行業(yè)的并購市場中并購 交易意愿的大小以及并購方 對于并購績效的預期的大小 。 （保密的學位論文在解密后適用本授權說明） 學位論文作者簽名： 指導教師簽名： 簽字日期： 年 月 日 簽字日期： 年 月 日 北京交通大學畢業(yè)設計（論文） 第 2 頁 目 錄 ABSTRACT： ...........................................................................................................4 1 導論 ................................................................................................................5 研究背景和意義 ................................................................................................................ 5 研究思路與論文框架 ........................................................................................................ 6 本文的創(chuàng)新與不足 ............................................................................................................ 7 2 文獻綜述 ..........................................................................................................8 3 行業(yè)并購指數(shù)模型的設計 ................................................................................ 11 指數(shù)模型設計原理 .......................................................................................................... 11 指數(shù)模型的建立 .............................................................................................................. 12 樣本的選取 ....................................................................................................................... 14 計算結果 ........................................................................................................................... 15 4 行業(yè)并購指數(shù)的績效解釋 ................................................................................ 19 行業(yè)并購績效的模型構造 .............................................................................................. 19 樣本與指標的選取 .......................................................................................................... 20 并購指數(shù)與并購績效分析 .............................................................................................. 21 結論 ................................................................................................................................... 23 5 結論和建議 .................................................................................................... 25 6 附錄： .............................................................................................................. 28 參考文獻 ............................................................................................................................... 43 北京交通大學畢業(yè)設計（論文） 第 3 頁 行業(yè)并購指數(shù)設計 中文摘要 行業(yè)并購指數(shù)是衡量不同行業(yè)間某一時點的 并購市場的活躍程度 的實用化指標。北京交通大學畢業(yè)設計（論文） 第 1 頁 學士 論文版權使用授權書 本學士論文作者完全了解北京交通大學有關保留、使用學士 論文的規(guī)定。特授權北京交通大學可以將 學士 論文的全部或部分內(nèi)容編入有關數(shù)據(jù)庫進行檢索，提供閱覽服務，并采用影印、縮印或掃描等復制手段保存、匯編以供查閱和借閱。 本文 通過 對 調(diào)整后的并購次數(shù)和并購累計金額的對稱變動率進行 加權平均 ，設計 出一個 能夠反映特定行業(yè) 并購活動發(fā)生活躍度 的定量指標。 本文 站在行業(yè)的層面，對我國 2021— 2021年中的 36個季度的并購 次數(shù)和并購金額累計進行了數(shù)據(jù)處理 ，計算出房地產(chǎn)業(yè)、電子行業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、造紙印刷業(yè)和交通運輸行業(yè)七個行業(yè)的 36 個季度的 并購 指數(shù) ， 反映出 了我國2021年至 2021年 9年間的并購活動規(guī)模的波動情況以及并購 周期的大小。將并購指數(shù)與 四個月和七個月的短期 累計超常收益率進行相關性分析，得到了 行業(yè)并購市場越繁榮，相應時間點的 并購績效越低的結論。 這種決策并不能給企業(yè) 創(chuàng)造滿意的價值； 3 由于外界因素的影響 ，資源 進行了大規(guī)模的并購整合， 而新資源 需要時間進行有效運作， 才能 帶來更多的超長收益 。A markets by using the fluctuation ratio of Mamp。A times and deals and amplitude of the cumulative amount of weights of the weighted posite average, indicating the willingness to pursue mergers and acquisitions and the expected return in future, and can be use to both inform the boom Mamp。A indexes。A performance, explaining the conclusion that when the markets are boom, however, the performance is bad. Base on those classic theories, my explanation is that: stock is higher recognized in boom markets than its real value, at that time rational investor will sell these, leading to the decline of the price. 2. Managers in Mamp。A index Mamp。A market booming development 北京交通大學畢業(yè)設計（論文） 第 5 頁 1 導論 研究背景和意義 企業(yè)并購過程， 是 一 部分利益主體通過出讓 其 所擁有的對企業(yè)的控制權而獲得相應的收益， 而另一部分利益主體則通過付出一定的代價 獲得這部分控制權。 并購重組作為資源配置的重要環(huán)節(jié)，一直是證券市場上的熱點。我國并購市場，從“寶延事件”起，并購重組也經(jīng)歷了萌芽、數(shù)量型發(fā)展和趨向理性發(fā)展的 三個 階段。 為了衡量并購市場的活躍程度，以及反映過去的并購活躍周期 ， 國內(nèi)外學者都在研究如何運用準確的變量， 設計 出 反映資本市場并購活動 活躍程度 的定量指數(shù) 。 在過去的研究中，大部分文獻都定位于并購次數(shù)和并購累計金額的簡單的加權 。并購 累計金額 是指一定時間內(nèi) 并購活動所有累計交易 金額的總和，代表了資本市場上整合的資源的總量。本文在總結國外進行并購指數(shù)研究的基礎上，結合我國資本市場的特點， 站在行業(yè)的層面，設計出了一個依靠并購次數(shù)和交易金額的 對稱 變動率 來反映并購市場的活躍程度的指數(shù)。并根據(jù)模型，對我國上市公司的七個行業(yè)并購樣本進行了統(tǒng)計和分析， 計算出了七個行業(yè) 20212021 年間 36 個季度的行業(yè)并購指數(shù)。根據(jù)經(jīng)典理論，進行并購指數(shù)的 分析，以期為上市公司并購活動與提高 并購績效做出做深層次的剖析，并對處于不同并購時機進行并購的企業(yè)提出一些建議。對本文的研究背景進行了闡述，說明了本文的研究意義，明確 研究內(nèi)容，并對研究過程做了框架式的梳理。對 并購指數(shù) 國內(nèi)和國外的文獻做了全面的回顧與梳理 。大部分文獻基本上只對并購市場的并購次數(shù)和并購累計交易金額 進行簡單加權，構造較為簡單的并購指數(shù)。 第三部分， 行業(yè) 并購指數(shù)的設計和計算。本文通過借鑒歐洲 ZEW 并購指數(shù)先進的計算方法 ， 利用一段時間內(nèi)并購次數(shù)與并購累計金額的變化幅度，