【正文】 造價(jià)值大小的期望 。A performance Mamp。A market are lack of reason to make the decision. And with the wrong work, the mergers can’t bring about satisfied profit. 3. When the resource needs to be replace, they also need time to pursue a better operation and make more profit. Key word: industry Mamp。 these are real estate, electronics industry, architecture industry, extractive industry, paper printing industry, transportation industry and agriculture industry. And this paper also pares the index with Mamp。A market and supply useful information to help making decision. This paper uses 36 quarters’ statistics in 20212021 to calculate 7 industry Mamp。A time and deals. Industry Mergers and Acquisitions Index is based on the fluctuation ration of Mamp。 關(guān)鍵詞：行業(yè)并購(gòu)指數(shù) 并購(gòu)績(jī)效 并購(gòu)市場(chǎng) 活躍度 北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 4 頁(yè) ABSTRACT： Index is a measure of industry mergers and acquisitions among different sectors of the market at some point in the acquisition of practical indicators of the level of activity. And this paper seeks for a model to create a index to indicate the boom of Mamp。根據(jù)經(jīng)典理論， 進(jìn)行了相關(guān) 的解釋： 價(jià)值的高估，而 理性投資者 拋售股票，造成 累計(jì)超額收益的降低； 市場(chǎng)上，管理人的自大從眾的非理性心理帶來(lái)的錯(cuò)誤決策。本 文不僅 提出了行業(yè)并購(gòu)指數(shù)的計(jì)算 模型，更在并購(gòu)績(jī)效方面對(duì)于并購(gòu)指數(shù)做出了解釋。行業(yè)并購(gòu)指數(shù)同時(shí) 能夠反映 不同行業(yè)的并購(gòu)市場(chǎng)中并購(gòu) 交易意愿的大小以及并購(gòu)方 對(duì)于并購(gòu)績(jī)效的預(yù)期的大小 。 （保密的學(xué)位論文在解密后適用本授權(quán)說(shuō)明） 學(xué)位論文作者簽名： 指導(dǎo)教師簽名： 簽字日期： 年 月 日 簽字日期： 年 月 日 北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 2 頁(yè) 目 錄 ABSTRACT： ...........................................................................................................4 1 導(dǎo)論 ................................................................................................................5 研究背景和意義 ................................................................................................................ 5 研究思路與論文框架 ........................................................................................................ 6 本文的創(chuàng)新與不足 ............................................................................................................ 7 2 文獻(xiàn)綜述 ..........................................................................................................8 3 行業(yè)并購(gòu)指數(shù)模型的設(shè)計(jì) ................................................................................ 11 指數(shù)模型設(shè)計(jì)原理 .......................................................................................................... 11 指數(shù)模型的建立 .............................................................................................................. 12 樣本的選取 ....................................................................................................................... 14 計(jì)算結(jié)果 ........................................................................................................................... 15 4 行業(yè)并購(gòu)指數(shù)的績(jī)效解釋 ................................................................................ 19 行業(yè)并購(gòu)績(jī)效的模型構(gòu)造 .............................................................................................. 19 樣本與指標(biāo)的選取 .......................................................................................................... 20 并購(gòu)指數(shù)與并購(gòu)績(jī)效分析 .............................................................................................. 21 結(jié)論 ................................................................................................................................... 23 5 結(jié)論和建議 .................................................................................................... 25 6 附錄： .............................................................................................................. 28 參考文獻(xiàn) ............................................................................................................................... 43 北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 3 頁(yè) 行業(yè)并購(gòu)指數(shù)設(shè)計(jì) 中文摘要 行業(yè)并購(gòu)指數(shù)是衡量不同行業(yè)間某一時(shí)點(diǎn)的 并購(gòu)市場(chǎng)的活躍程度 的實(shí)用化指標(biāo)。北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 1 頁(yè) 學(xué)士 論文版權(quán)使用授權(quán)書 本學(xué)士論文作者完全了解北京交通大學(xué)有關(guān)保留、使用學(xué)士 論文的規(guī)定。特授權(quán)北京交通大學(xué)可以將 學(xué)士 論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫(kù)進(jìn)行檢索，提供閱覽服務(wù)，并采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存、匯編以供查閱和借閱。 本文 通過(guò) 對(duì) 調(diào)整后的并購(gòu)次數(shù)和并購(gòu)累計(jì)金額的對(duì)稱變動(dòng)率進(jìn)行 加權(quán)平均 ，設(shè)計(jì) 出一個(gè) 能夠反映特定行業(yè) 并購(gòu)活動(dòng)發(fā)生活躍度 的定量指標(biāo)。 本文 站在行業(yè)的層面，對(duì)我國(guó) 2021— 2021年中的 36個(gè)季度的并購(gòu) 次數(shù)和并購(gòu)金額累計(jì)進(jìn)行了數(shù)據(jù)處理 ，計(jì)算出房地產(chǎn)業(yè)、電子行業(yè)、采掘業(yè)、建筑業(yè)、農(nóng)林牧漁業(yè)、造紙印刷業(yè)和交通運(yùn)輸行業(yè)七個(gè)行業(yè)的 36 個(gè)季度的 并購(gòu) 指數(shù) ， 反映出 了我國(guó)2021年至 2021年 9年間的并購(gòu)活動(dòng)規(guī)模的波動(dòng)情況以及并購(gòu) 周期的大小。將并購(gòu)指數(shù)與 四個(gè)月和七個(gè)月的短期 累計(jì)超常收益率進(jìn)行相關(guān)性分析，得到了 行業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)越繁榮，相應(yīng)時(shí)間點(diǎn)的 并購(gòu)績(jī)效越低的結(jié)論。 這種決策并不能給企業(yè) 創(chuàng)造滿意的價(jià)值； 3 由于外界因素的影響 ，資源 進(jìn)行了大規(guī)模的并購(gòu)整合， 而新資源 需要時(shí)間進(jìn)行有效運(yùn)作， 才能 帶來(lái)更多的超長(zhǎng)收益 。A markets by using the fluctuation ratio of Mamp。A times and deals and amplitude of the cumulative amount of weights of the weighted posite average, indicating the willingness to pursue mergers and acquisitions and the expected return in future, and can be use to both inform the boom Mamp。A indexes。A performance, explaining the conclusion that when the markets are boom, however, the performance is bad. Base on those classic theories, my explanation is that: stock is higher recognized in boom markets than its real value, at that time rational investor will sell these, leading to the decline of the price. 2. Managers in Mamp。A index Mamp。A market booming development 北京交通大學(xué)畢業(yè)設(shè)計(jì)（論文） 第 5 頁(yè) 1 導(dǎo)論 研究背景和意義 企業(yè)并購(gòu)過(guò)程， 是 一 部分利益主體通過(guò)出讓 其 所擁有的對(duì)企業(yè)的控制權(quán)而獲得相應(yīng)的收益， 而另一部分利益主體則通過(guò)付出一定的代價(jià) 獲得這部分控制權(quán)。 并購(gòu)重組作為資源配置的重要環(huán)節(jié)，一直是證券市場(chǎng)上的熱點(diǎn)。我國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)，從“寶延事件”起，并購(gòu)重組也經(jīng)歷了萌芽、數(shù)量型發(fā)展和趨向理性發(fā)展的 三個(gè) 階段。 為了衡量并購(gòu)市場(chǎng)的活躍程度，以及反映過(guò)去的并購(gòu)活躍周期 ， 國(guó)內(nèi)外學(xué)者都在研究如何運(yùn)用準(zhǔn)確的變量， 設(shè)計(jì) 出 反映資本市場(chǎng)并購(gòu)活動(dòng) 活躍程度 的定量指數(shù) 。 在過(guò)去的研究中，大部分文獻(xiàn)都定位于并購(gòu)次數(shù)和并購(gòu)累計(jì)金額的簡(jiǎn)單的加權(quán) 。并購(gòu) 累計(jì)金額 是指一定時(shí)間內(nèi) 并購(gòu)活動(dòng)所有累計(jì)交易 金額的總和，代表了資本市場(chǎng)上整合的資源的總量。本文在總結(jié)國(guó)外進(jìn)行并購(gòu)指數(shù)研究的基礎(chǔ)上，結(jié)合我國(guó)資本市場(chǎng)的特點(diǎn)， 站在行業(yè)的層面，設(shè)計(jì)出了一個(gè)依靠并購(gòu)次數(shù)和交易金額的 對(duì)稱 變動(dòng)率 來(lái)反映并購(gòu)市場(chǎng)的活躍程度的指數(shù)。并根據(jù)模型，對(duì)我國(guó)上市公司的七個(gè)行業(yè)并購(gòu)樣本進(jìn)行了統(tǒng)計(jì)和分析， 計(jì)算出了七個(gè)行業(yè) 20212021 年間 36 個(gè)季度的行業(yè)并購(gòu)指數(shù)。根據(jù)經(jīng)典理論，進(jìn)行并購(gòu)指數(shù)的 分析，以期為上市公司并購(gòu)活動(dòng)與提高 并購(gòu)績(jī)效做出做深層次的剖析，并對(duì)處于不同并購(gòu)時(shí)機(jī)進(jìn)行并購(gòu)的企業(yè)提出一些建議。對(duì)本文的研究背景進(jìn)行了闡述，說(shuō)明了本文的研究意義，明確 研究?jī)?nèi)容，并對(duì)研究過(guò)程做了框架式的梳理。對(duì) 并購(gòu)指數(shù) 國(guó)內(nèi)和國(guó)外的文獻(xiàn)做了全面的回顧與梳理 。大部分文獻(xiàn)基本上只對(duì)并購(gòu)市場(chǎng)的并購(gòu)次數(shù)和并購(gòu)累計(jì)交易金額 進(jìn)行簡(jiǎn)單加權(quán)，構(gòu)造較為簡(jiǎn)單的并購(gòu)指數(shù)。 第三部分， 行業(yè) 并購(gòu)指數(shù)的設(shè)計(jì)和計(jì)算。本文通過(guò)借鑒歐洲 ZEW 并購(gòu)指數(shù)先進(jìn)的計(jì)算方法 ， 利用一段時(shí)間內(nèi)并購(gòu)次數(shù)與并購(gòu)累計(jì)金額的變化幅度，