【正文】 owhichparticipantsinthetechfieldpossessatrulydurable petitive just stick with what we understand.”自1965 年入主伯克希爾以來(lái)，除了曾與他的妻子聯(lián)合捐贈(zèng)二千五百股(現(xiàn)在價(jià)值一億四千五百萬(wàn)美元)給四家慈善機(jī)構(gòu)外，巴菲特從未將其持股出售過(guò)。t sold a share of the holding pany he started in 1965, but heandwifeSusangave2,500shares，nowworth$145million，tofourunnamed只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！charities last December.)巴菲特表示在他與其妻子死后，將會(huì)把他們大部份的財(cái)產(chǎn)捐給巴菲特基金會(huì)。(To silence the afterBuffettwhat? nattering, Buffett indicated in March thatGeico Louis Simpson, 60, could succeed him and longtimepartner Charlie Munger at helm of Berkshire Hathaway.)我們從不，也沒(méi)有，也不會(huì)對(duì)未來(lái)一年內(nèi)的股市、利率或產(chǎn)業(yè)環(huán)境有任何看只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！法。Retirement date: ”About 5 to 10 years after I die.“有人問(wèn)巴菲特死后，其所投資的公司會(huì)有什么影響，他回答:“可口可樂(lè)短期間的銷(xiāo)售量可能會(huì)爆增，因?yàn)槲掖蛩阍谂悴氐娘w機(jī)里塞滿(mǎn)可口可樂(lè)”。””We don39。Uunloaded highly profitable $ billion zero coupon position thisyear, but the Treasury zeroes kept climbing in price.”I got in early, and I got outearly,“ he ，但我們是以合伙的心態(tài)來(lái)經(jīng)營(yíng)?！蔽覀冏越o自足。只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 以GEICO 這個(gè)case，乃至于我們所有的投資，我們看得是公司本質(zhì)的表現(xiàn)只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！the Washington Post, described the daily newspaper as first rough draft of history?Unfortunately, the financial statements of a property/casualty insurer provide, atbest, only a first rough draft of earnings and financial condition.)在購(gòu)并國(guó)際乳品公司時(shí)巴菲特說(shuō)到: “我們把錢(qián)擺在吃得到的地方”。當(dāng)時(shí)的總裁坎德勒說(shuō)道：”大約從今年3 月1 日開(kāi)始??我們雇傭了10 名與辦公室有系統(tǒng)聯(lián)系的旅行銷(xiāo)售員，這樣我們就幾乎覆蓋了整個(gè)合眾國(guó)的領(lǐng)土。巴菲特曾說(shuō)過(guò)一個(gè)故事：他的朋友在看到他的一次重大投資失誤后，問(wèn)巴菲特：”雖然你很富有，為什么這么笨呢?“巴菲特在1985 年結(jié)束伯克希爾紡織部門(mén)營(yíng)運(yùn)時(shí)，曾解釋道：“我們不會(huì)因?yàn)橄胍獙⑵髽I(yè)的獲利數(shù)字增加一個(gè)百分點(diǎn)，便結(jié)束比較不賺錢(qián)的事業(yè)，但同時(shí)我們也覺(jué)得只因公司非常賺錢(qián)便無(wú)條件去支持一項(xiàng)完全不具前景的投資的作法不太妥當(dāng)，亞當(dāng) 史密斯一定不贊同我buffettism只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！Page 9巴菲特思想研究中心Research Center for Buffettismfraction of a point to our corporate rate of , I also feel itinappropriate for even an exceptionally profitable pany to fund an operationonce it appears to have unending losses in Smith would disagreewithmyfirstproposition，andKarlMarxwoulddisagreewithmysecond?！敝灰赓M(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！(Ahorse that can count to ten is a remarkable horse but not a remarkablebusiness.)巴菲特說(shuō)：“在伯克希爾我們不用去告訴一個(gè)打擊率四成的選手如何揮棒?！卑头铺卣f(shuō)在他四十多年的投資生衙中，只有靠十二個(gè)投資決策，造就他今日與眾不同的地位。對(duì)于伯克希爾惟一的奢侈品個(gè)人專(zhuān)機(jī)無(wú)議號(hào)，巴菲特說(shuō)：“只要我一死，伯克希爾的帳面盈余立刻可增加一百萬(wàn)，因?yàn)椴槔頍o(wú)視于我希望與之同葬的心愿，隔天一定馬上把飛機(jī)處份掉。”他本身的投資策略系結(jié)合兩者之所長(zhǎng)，對(duì)企業(yè)與其經(jīng)營(yíng)特質(zhì)作深入研究，系學(xué)自費(fèi)雪。巴菲特將恩師葛拉漢“以低價(jià)買(mǎi)進(jìn)某公司股票，待公司有轉(zhuǎn)機(jī)后在高價(jià)賣(mài)出的方法”稱(chēng)之為“煙屁股投資法”。在所有討論投資的書(shū)籍當(dāng)中，這無(wú)疑是最好的一本”巴菲特說(shuō)：“看過(guò)葛拉漢的智能型股票投資人(注:證券分析的普級(jí)版)所得到的啟示，就好象是圣保祿走到大馬士革所經(jīng)歷的一樣?！卑头铺卣f(shuō)：“因?yàn)槲野炎约寒?dāng)成是企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者，所以我成為更優(yōu)秀的投資人?！备鹄瓭h：“投資人只應(yīng)該買(mǎi)進(jìn)股價(jià)低于凈值三分之二的股票。”巴菲特：“恩師葛拉漢曾說(shuō)：“短期來(lái)看市場(chǎng)是個(gè)投票機(jī)器，但長(zhǎng)期來(lái)看則是個(gè)體重計(jì)?！卑头铺赜眯膶W(xué)習(xí)葛拉漢紐曼公司的套利密訣，然后加以發(fā)揚(yáng)光大?！卑头铺兀骸拔液纹溆行夷軌蚩吹礁鹄瓭h與費(fèi)雪兩人偉大的著作，他們?cè)跊](méi)有只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！任何的經(jīng)濟(jì)誘因下，將思想記錄下來(lái)，如果當(dāng)初我沒(méi)有讀過(guò)費(fèi)雪的作品，就不可能有今天的財(cái)富，幾十年前我只花幾塊錢(qián)就能買(mǎi)到他的書(shū)，現(xiàn)在如果用復(fù)利計(jì)算這項(xiàng)投資其獲利率不知凡幾?！敝灰赓M(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 巴菲特說(shuō)：“創(chuàng)造營(yíng)業(yè)收益所需的時(shí)間，通常不大可能與行星繞太陽(yáng)一周的時(shí)間相吻合?！卑头铺卣f(shuō)：“股市與上帝一樣，會(huì)幫助那些自助者，但與上帝不同的是，祂不會(huì)原諒那些不知道自己在作什么的人?！薄！痹诔晒Υ楹鲜锥脊九cABC 合并后，巴菲特說(shuō)：“我擔(dān)心恩師葛拉漢會(huì)從棺材里爬出來(lái)為我這一投資計(jì)劃喝采?！?986 年巴菲特正式宣布櫻桃可口可樂(lè)為伯克希爾股東年會(huì)的指定飲料?！卑头铺卣f(shuō)：“如果你給我一千億美金要我把可口可樂(lè)打倒，即使我的心可能會(huì)很痛，我還是會(huì)將錢(qián)原封不動(dòng)的退還?！睂?duì)于所羅門(mén)出事的看法，巴菲特說(shuō)：“評(píng)估一個(gè)人時(shí)，你必須看準(zhǔn)其三項(xiàng)特質(zhì):正直、智力與活力，若缺乏只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！大家把不斷發(fā)生一夜情的愛(ài)情騙子當(dāng)成浪漫情人一樣?！卑头铺卣f(shuō)：“所謂擁有特許權(quán)的事業(yè)，是指那些可以輕易提高價(jià)格，且只需額外多投入一些資金，便可增加銷(xiāo)售量與市場(chǎng)占有率的企業(yè)。”巴菲特說(shuō)：“有的企業(yè)有高聳的護(hù)城河，里頭還有兇猛的鱷魚(yú)、海盜與鯊魚(yú)守護(hù)著，這才是你應(yīng)該投資的公司?！睂?duì)于員工認(rèn)股選擇權(quán)的浮爛，巴菲特相當(dāng)不能認(rèn)同，他說(shuō)：“如果選擇權(quán)不是對(duì)員工的一種報(bào)酬，那它算是什么?如果報(bào)酬不算是一種費(fèi)用，那它又是什么?如果費(fèi)用不列入損益表中，那它又應(yīng)該擺在那里?”有人質(zhì)疑巴菲特的投資策略只是運(yùn)氣好而已，他講了一個(gè)有關(guān)*機(jī)率*的故事回答它們：“一群豬共有128000 只，分別來(lái)自全世界各農(nóng)場(chǎng)舉行丟銅板比賽，投出正面的晉級(jí)，投出反面的淘汰，經(jīng)過(guò)九回合后，只剩下250 只豬晉級(jí)，有人認(rèn)為那250 只豬只是運(yùn)氣好而已”buffettismPage 13只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！ 巴菲特思想研究中心Research Center for Buffettism巴菲特接著又說(shuō)：“如果你發(fā)現(xiàn)晉級(jí)的250 只豬有200 只全是某農(nóng)場(chǎng)來(lái)的，那你就必須問(wèn)：那個(gè)農(nóng)場(chǎng)喂豬的飼料有沒(méi)有特別之處?“對(duì)于完全市場(chǎng)效率學(xué)說(shuō)巴菲特完全不能認(rèn)同，他反而感謝那些相信這種鬼話(huà)的機(jī)構(gòu)投資人，讓他能夠占盡便宜，他說(shuō)：“我們實(shí)在欠提出這種理論的學(xué)者太多了，就好比當(dāng)我們?cè)趨⒓訕蚺啤⑽餮笃寤蚴沁x股等斗智的競(jìng)賽中，對(duì)手卻被教練告知思考是白費(fèi)力氣的一件事?！卑头铺兀骸叭糇屛④浛偛帽葼柹w茲去賣(mài)熱狗，他一樣可以成為熱狗王。”巴菲特說(shuō)：“比爾蓋茲是我的好朋友，他可能是世界上最聰明的人，至于那小東西(指計(jì)算機(jī))是做什么用的我一點(diǎn)也不清楚?！卑头铺卣f(shuō)：“你應(yīng)該選擇投資一些連笨蛋都會(huì)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，因?yàn)榭傆幸惶爝@些企業(yè)會(huì)落入笨蛋的手中?！盜f you aren39。t even think about owning it只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！for ten ：“買(mǎi)股票時(shí)，應(yīng)該假設(shè)明天開(kāi)始股市要休市35 年。”巴菲特說(shuō)：“風(fēng)險(xiǎn)是來(lái)自于你不知道你在做什么。”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！十公尺線(xiàn)起跑的待遇?！卑头铺卣f(shuō)：“想要在股市從事波段操作是神做的事，不是人做的事。””I39。””We like to think we39?！盕ortyfiveyearsago，Ihadlotsofideas andno，Ihavealotofmoney but no ideas.”巴菲特說(shuō)：“不投資科技股絕對(duì)不是迷信不迷信的問(wèn)題。s no religious thing why we don39?！薄盬e understand technology, how businesses can apply it, its benefits, impact on只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！society, 39。t would be skeptical that anyone 39?！薄盜39。s只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！importantandratesandinterestratesarenot way we pick our investments, macro conclusions never enter the discussion.“巴菲特說(shuō)：“我想我不會(huì)投資黃金，因?yàn)槲铱床怀鰧⑦@種金屬?gòu)哪戏堑牡氐淄诔?，再把它放到?？怂贡さ慕饚?kù)中有何意義。s dug up out of the ground in South Africa and put back in the ground at Fort：“利率就像是投資上的地心引力一樣?！卑头铺卣f(shuō)：“若有人跟你談諸如Beta 等市場(chǎng)效率理論的東西時(shí)，趕快閃人?！盉uffett: The secret to investing is to be fearful when others are greedy and greedywhen others are ：“基本上，我之所以加入民主黨是因?yàn)楫?dāng)初我覺(jué)得民主黨的民權(quán)政策與我的觀念較接近?！卑头铺卣f(shuō)：“葛拉漢教我投資低價(jià)股，是孟格幫助我修正這路線(xiàn)，這是他對(duì)我最大的影響。這是為什摸我只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！要培養(yǎng)企業(yè)以外興趣的原因”只要您免費(fèi)發(fā)布信息或者任務(wù)就有各種人脈關(guān)系幫你解決問(wèn)題！引航關(guān)系網(wǎng)！ 找關(guān)系，尋合作！就上引航關(guān)系網(wǎng)！是個(gè)負(fù)數(shù)，因?yàn)殡m然網(wǎng)絡(luò)能增加企業(yè)的效率，但對(duì)獲利卻一點(diǎn)幫助有沒(méi)有?！盡unger:“Our culture is very oldfashioned, like Ben Franklin or AndrewyouimagineAndrewCarnegiehiringconsultants?!It39?！盜t39。s a sin, then I hopeall of Berkshire Hathaway39?！卑头铺胤磳?duì)股票分割配股，他甚至半開(kāi)玩笑地在朋友的生日賀卡上寫(xiě)到“祝你活到伯克希爾分割股票之時(shí)。sstock，whichBuffettwouldn39。Mather’sfoundinggenius