【正文】 %。 解答：⑴計算每年折舊額： 年折舊額 =（ 30040）247。甲公司現(xiàn)擬用一臺新設(shè)備替換舊設(shè)備，舊設(shè)備變現(xiàn)價值為 64萬元。假如繼續(xù)使用舊設(shè)備， 3年后最終報廢殘值為 10萬元。 原固定資產(chǎn)年折舊額 =（ 10010）247。 ②繼續(xù)使用舊設(shè)備（ 3年）每年計提的折舊額抵稅（計提折舊意味著費(fèi)用增加應(yīng)納稅所得額減少，應(yīng)交所得稅減少）相當(dāng)于現(xiàn)金流入。 3=18（萬元） 每年折舊額抵稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量=18 33%=（萬元） 第 116頁 例 63 ③假如繼續(xù)使用舊設(shè)備， 3年后最終報廢殘值為 10萬元。 （ P/A， 10%， 3） = 247。 ②每年計提折舊抵稅。 10=18（萬元） 每年折舊抵稅產(chǎn)生的現(xiàn)金流量 =18 33%=（萬元） ③每年節(jié)約付現(xiàn)成本產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。因此，因節(jié)約付現(xiàn)成本產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為： 現(xiàn)金流入 =付現(xiàn)成本（ 1所得稅稅率） = 10（ 133%） =（萬元） ④設(shè)備最終報廢引起的現(xiàn)金流量： 現(xiàn)金流入 =20（ 2020） 30%=20（萬元） 第 116頁 例 63如使用新設(shè)備： ⑵未來使用年限內(nèi)現(xiàn)金流出總現(xiàn)值 =200 （ P/A， 10%， 10） （ P/A， 10%， 10） 20 （ P/F， 10%， 10） =（萬元） 平均年成本 = 247。 第 118頁 例 64假設(shè)例 63中更新舊設(shè)備變現(xiàn)價值為 80萬元，繼續(xù)使用舊設(shè)備變現(xiàn)價值為 20萬元，其他條件不變，繼續(xù)使用舊設(shè)備，求舊設(shè)備不能處置產(chǎn)生的機(jī)會成本。（ P/A， 10%， 3） = 247。 第三節(jié) 項目投資 財務(wù)評價指標(biāo)及計算 主要內(nèi)容 1. 投資利潤率 2. 投資回收期 3. 凈現(xiàn)值 4. 凈現(xiàn)值率 5. 獲利指數(shù) 6. 內(nèi)部收益率 項目投資財務(wù)評價指標(biāo)種類 按是否考慮貨幣時間分類 靜態(tài)指標(biāo) 投資利潤率 投資回收期 動態(tài)指標(biāo) 內(nèi)部收益率 獲利指數(shù) 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 按指標(biāo)性質(zhì)分類 正指標(biāo) 凈現(xiàn)值 凈現(xiàn)值率 獲利指數(shù) 內(nèi)部收益率 投資利潤率 (均為越大越好 ) 反指標(biāo) 投資回收期 (越小越好 ) 按指標(biāo)數(shù)量特征分類 絕對量指標(biāo) 投資回收期 凈現(xiàn)值 相對量指標(biāo) 凈現(xiàn)值率 獲利指數(shù) 內(nèi)部收益率 投資利潤率 項目投資的靜態(tài)評價指標(biāo) 投資利潤率 含義 投資利潤率是指投資項目交付使用后預(yù)計可能達(dá)到的年平均利潤占投資總額的百分比。 投資利潤率 = 年平均利潤額 /投資總額 [（ 12 4+16 4）247。 每年的凈現(xiàn)金流量相等 投資回收期 = 初始投資額 / 投產(chǎn)后每年現(xiàn)金凈流量 每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量不相等 計算投資回收期要根據(jù)投資每年年末尚未收回的投資額加以確定。 表 61 項目現(xiàn)金流量表 解答： 不包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 包括建設(shè)期的靜態(tài)投資回收期 PP=+2=（年） 項目效益年限 項目效益年限內(nèi)累計現(xiàn)金凈流量 投資額 1 6 20 2 12 —— 3 18 — — 4 22 — — 5 26 — — （年）18221820)34(3` ???????PP 作業(yè)： 計算 星光公司 投資回收期，選擇最優(yōu)方案 (將資料抄在練習(xí)本上 ) 項 目 第 0年 第 1年 第 2年 第 3年 第 4年 第 5年 甲方案： 各年現(xiàn)金凈流量 累計現(xiàn)金凈流量 乙方案： 各年現(xiàn)金凈流量 累計現(xiàn)金凈流量 － 15 000 15 000 4 200 4 200 2 000 2 000 4 200 8 400 2 000 4 000 4 200 12 600 3 000 7 000 4 200 16 800 6 000 13 000 4 200 8 000 21 000 作業(yè)答案 A方案： 第三年累計現(xiàn)金凈流量是 12 600元，第四年現(xiàn)金凈流量是 16 800元 則有：投資回收期 = 3+（ 43）（ 1500012600） /(1680012600) = B方案： 第四年累計現(xiàn)金凈流量是 13000元，第四年現(xiàn)金凈流量是 21000元 則有：投資回收期 = 4+（ 54）（ 1500013000） /(2100013000) = 凈現(xiàn)值是指特定方案未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值與未來現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額 . 計算公式 未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值－原始投資現(xiàn)值 凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該項目可行 . 項目投資的 動態(tài) 評價指標(biāo) 凈現(xiàn)值 第 122頁 例 66某企業(yè)購入一套 30 000的設(shè)備，按照直線法計提折舊使用壽命為 6年，期末無殘值。要求計算該項目的凈現(xiàn)值。計算該項目的凈現(xiàn)值。 6=5 000（元） NCF1= NCF2=3 000+5 000=8 000（元） 折舊 +凈利潤 NCF3= NCF4=4 000+5 000=9 000（元） NCF5=5 000+5 000=10 000（元） NCF6=6 000+5 000=11 000（元） 經(jīng)營期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量不相等時： 凈現(xiàn)值 =∑（經(jīng)營期各年的現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值系數(shù)） 投資現(xiàn)值 NPV= 8 000（ P/F， 12%， 1） +8 000 （ P/F， 12%， 2） +9 000 （ P/F， 12%， 3） +9 000 （ P/F， 12%， 4） + 10 000 （ P/F， 12%， 5） + 11 000 （ P/F， 12%， 6） 30 000=6 （元） 凈現(xiàn)值案例分析 東方公司 準(zhǔn)備投資于一個投資額為 20 000元的 A項目，項目期限 4年，期望投資報酬率為 10%，每年能獲取現(xiàn)金流量 7 000元。折現(xiàn)率為 10% 。 凈現(xiàn)值為正數(shù)，說明該投資項目的報酬率大于預(yù)定的貼現(xiàn)率，該項目可行 . 作業(yè) ： 星光公司 貼現(xiàn)率為 10%，采用凈現(xiàn)值法選擇可行的投資方案 。 缺點(diǎn) ? 不能從動態(tài)角度直接反映投資項目的實(shí)際收益率 ? 當(dāng)各項目投資額不等時，無法確定方案的優(yōu)劣 ? 凈現(xiàn)金流量的測量和折現(xiàn)率的確定比較困難 折現(xiàn)率的確定 一個項目的財務(wù)可行性分析究竟應(yīng)該采用哪個折現(xiàn)率，取決于可行性分析的目的。 項目投資的 動態(tài) 評價指標(biāo) 獲利指數(shù) 獲利指數(shù) 是投產(chǎn)后按設(shè)定折現(xiàn)率折算的各年凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值合計與原始投資的現(xiàn)值合計之比 . 計算公式 未來現(xiàn)金流量現(xiàn)值 原始投資現(xiàn)值 或 =1 + 凈現(xiàn)值率 采用獲利指數(shù)進(jìn)行互斥方案的選擇時 ,在保證現(xiàn)值指數(shù)大于 1的條件下，使追加投資所得的追加收入最大化 第 124頁 例 68 根據(jù)例 66的資料，（某企業(yè)購入一套 30 000的設(shè)備，按照直線法計提折