企業(yè)財(cái)務(wù)管理戰(zhàn)略與可持續(xù)發(fā)展-在線瀏覽
2025-04-05 23:09本頁(yè)面
【正文】 ?折現(xiàn)率 決策標(biāo)準(zhǔn) ?凈現(xiàn)值 ?內(nèi)含報(bào)酬率 ?投資回收期 ?獲利指數(shù) 績(jī)效評(píng)估 ?監(jiān)控現(xiàn)金流量 及其發(fā)生時(shí)間 ?預(yù)定報(bào)酬率 能否達(dá)到 ?繼續(xù)還是放棄 ?是否重新 編制預(yù)算 投資項(xiàng)目的現(xiàn)金流量及其風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)期 現(xiàn)金流量 資本成本 （要求報(bào)酬率） 預(yù)期現(xiàn)金 流量風(fēng)險(xiǎn) 凈現(xiàn)值 NPV≥0 NPV＜ 0 接受 不接受 凈現(xiàn)值的計(jì)算 0 1 2 最初投資 （ 1100） 收益： 1000 費(fèi)用： 500 現(xiàn)金流入 500 收益： 2023 費(fèi)用： 1000 現(xiàn)金流入 1000 1100 500 1/ + 1000 1/ + （ NPV） 基本理財(cái)法則 —— 凈現(xiàn)值法則 ? 凈現(xiàn)值的實(shí)質(zhì)乃是超過(guò)要求報(bào)酬率水平而得到的超額利潤(rùn)，最終體現(xiàn)為股東財(cái)富的增加值。 ? 凈現(xiàn)值獲得的關(guān)鍵是要有足夠的現(xiàn)金流量。 開(kāi)發(fā)核心科技 本田公司以其純熟的小汽車(chē)科技有效地生產(chǎn)汽車(chē)、機(jī)車(chē)等。 創(chuàng)造產(chǎn)品差異 可口可樂(lè)公司的廣告詞：“ It’s the real thing.” 利用企業(yè)組織的革新 摩托羅拉公司采用日本式的管理，比如 JIT管理等，提高工作效率。 ? 長(zhǎng)期融資決策與資本投資決策 ? 可口可樂(lè)公司在 1990年代發(fā)行了有效期為 100年的公司債券，這既是一項(xiàng)長(zhǎng)期融資活動(dòng)，也是一項(xiàng)重要宣告： 我們對(duì)未來(lái)充滿(mǎn)信心，請(qǐng)相信我們 ！ 內(nèi)部融資與外部融資 ? 內(nèi)部融資是指運(yùn)用公司內(nèi)部經(jīng)營(yíng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，主要是稅后利潤(rùn)中未用來(lái)發(fā)放現(xiàn)金股利的留存部分與折舊所形成的資金。 ? 根據(jù)很多國(guó)家的資料顯示，公司長(zhǎng)期融資的主要來(lái)源是內(nèi)部融資，一般都超過(guò) 50%；之后才是外部融資，其中首先是負(fù)債融資；最后才是股票融資。股票融資與股票上市與所謂的“現(xiàn)代企業(yè)制度”沒(méi)有關(guān)系。 ? 增強(qiáng)公司股權(quán)資本融資的靈活性； ? 改善公司形象。 ? 頻繁的內(nèi)、外部評(píng)估壓力。 ? 資本結(jié)構(gòu) —— 資本成本 —— 企業(yè)價(jià)值 ? 資本預(yù)算與資本結(jié)構(gòu)問(wèn)題 ? 資本結(jié)構(gòu)理論與現(xiàn)代理財(cái)學(xué)的發(fā)展。 對(duì)負(fù)債有利的因素 對(duì)負(fù)債不利的因素 資本結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的一般結(jié)論 1. 由于減稅作用，負(fù)債融資可以給企業(yè)帶來(lái)一定的現(xiàn)金收益，故公司資本結(jié)構(gòu)中應(yīng)當(dāng)有一定比例的負(fù)債； 2. 財(cái)務(wù)拮據(jù)成本與代理成本限制了負(fù)債的作用，超過(guò)了某一個(gè)臨界點(diǎn)，這些成本就會(huì)抵消負(fù)債的抵稅收益； 3. 由于不對(duì)稱(chēng)信息的存在，公司一定保持一定的儲(chǔ)備貸款能力，以便抓住良好的投資機(jī)會(huì)或避免在困難時(shí)期被迫以低價(jià)發(fā)行新股。在這一點(diǎn)上，公司資本成本最低，企業(yè)價(jià)值最大。是為“資本結(jié)構(gòu)之謎”。 美國(guó)非金融公司的負(fù)債率 負(fù)債 /權(quán)益與債務(wù)市值 % 高杠桿率 建筑業(yè) % 旅館業(yè) % 航空業(yè) % 主要金屬業(yè) % 造紙業(yè) % 低杠桿率 化學(xué)制藥 % 電子業(yè) % 管理服務(wù)業(yè) % 電腦業(yè) % 健康服務(wù)業(yè) % 0 ’ 79 80 81 82 83 84 85 86 87 88 89 90 91 92 93 94 美國(guó)非金融公司負(fù)債率的變化（帳面價(jià)值） 注：負(fù)債為短期負(fù)債與長(zhǎng)期負(fù)債之和；負(fù)債率為負(fù)債除以
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