【正文】 、根據(jù)不同市場周期進行調(diào)整。風(fēng)險、收益和資產(chǎn)配置1如何進行基金配置2重點基金推介3如何挖掘客戶需求4?目錄看不懂基金，就學(xué)不會配置l 遇到過這樣一位客戶，投資金額不過 10來萬，但同時持有 20多只基金。把握基金風(fēng)險收益的三個重要指標(biāo)l 投資標(biāo)的l 投資比例l 投資策略投資標(biāo)的l 投資標(biāo)的：基金主要投資于哪些資產(chǎn)l 哪里看：基金 《 招募說明書 》 、宣傳推介材料l 看名稱：基金名稱會大致體現(xiàn)投資方向，如易方達(dá) 中小盤股票型 基金投資標(biāo)的懂多點：股債細(xì)類劃分股票l 中小盤股票的風(fēng)險比大盤股票高l 成長型股票的風(fēng)險比價值型股票高債券l 長期債券的利率風(fēng)險比短期債券大l 公司債券的信用風(fēng)險比國債大大盤價值 大盤平衡 大盤成長中盤價值 中盤平衡 中盤成長小盤價值 小盤平衡 小盤成長大盤中盤小盤價值 平衡 成長銀河分類 子類別標(biāo)準(zhǔn)債券型基金純債基金長期標(biāo)準(zhǔn)債券型中短期標(biāo)準(zhǔn)債券型普通債券型基金債券為主，可投權(quán)益類一級債基二級債基易方達(dá)偏股基金風(fēng)格特征大盤大盤 上證上證 50 滬深滬深 300中盤中盤 上證中盤上證中盤 ETF及聯(lián)接及聯(lián)接 深深 100ETF及聯(lián)接及聯(lián)接小盤小盤 創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)業(yè)板 ETF及聯(lián)接及聯(lián)接價值價值 平衡平衡 成長成長l 以易方達(dá)旗下指數(shù)基金為例，看基金股票資產(chǎn)的風(fēng)格特征。投資比例情況也可以從基金 《 招募說明書 》 和宣傳推介材料中獲得。易方達(dá)旗下基金標(biāo)準(zhǔn)差舉例l 債券基金代表：易方達(dá)增強回報l 股票基金代表：易方達(dá)中小盤l 平衡基金代表：易方達(dá)平穩(wěn)增長股票基金標(biāo)股票基金標(biāo)準(zhǔn)差大，波準(zhǔn)差大，波動高動高債券基金標(biāo)債券基金標(biāo)準(zhǔn)差小，波準(zhǔn)差小，波動較低動較低注：數(shù)據(jù)計算時段為 2023年 5月至 2023年 5月，以上僅作示例，不作為投資建議（ 2） VAR值l VAR（ Value at Risk）按字面解釋就是 “在險價值 ”，是指在一定概率水平下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。易方達(dá)旗下基金 VAR值示例n 股票、指數(shù)型基金 VAR值普遍較高，平穩(wěn)增長由于是股債平衡型， VAR值低于前述基金。貨幣基金的 VAR值最低。n 由于基金操作風(fēng)格變化等原因，指標(biāo)數(shù)據(jù)可能發(fā)生變化，需要保持跟蹤。一般來說，把低相關(guān)度的資產(chǎn)配置在一起，分散風(fēng)險的效果更好。 假定資產(chǎn) A和 B完全負(fù)相關(guān)，并且都持續(xù)劇烈震蕩上漲，奇妙的是，把兩類資產(chǎn)等比例配置后，得到的組合收益曲線近乎直線，風(fēng)險被大幅抵消，收益變得穩(wěn)步、均勻上漲。 這個極端的例子在具體投資時顯然難以找到，但它形象地說明了低相關(guān)性在資產(chǎn)配置中分散風(fēng)險的作用。以成熟市場長期表現(xiàn)看（ 1990年 2023年），債券與股票、房地產(chǎn)相關(guān)度較低；貴金屬與股票、債券、房地產(chǎn)相關(guān)度均較低；不同股票之間的相關(guān)度均較高。主動股票基金可以進行風(fēng)格選擇，因此在不同市場階段，相關(guān)性并不穩(wěn)定注：相關(guān)系數(shù)根據(jù) 2023年 5月 2023年 5月收益率數(shù)據(jù)計算。組合配置邏輯l 根據(jù)投資目標(biāo)不同，設(shè)置三類組合 —— 激進型、穩(wěn)健型、保守型l 激進型以權(quán)益類等高風(fēng)險基金為核心，保守型以固定收益類等低風(fēng)險基金為核心，穩(wěn)健型采取平衡配置策略l 權(quán)益類基金可分別選擇指數(shù)型基金或主動股票型基金u 指數(shù)基金：費率低、透明度高、穩(wěn)定獲取市場平均收益u 主動基金：出色的管理帶來超額收益機會（主動管理風(fēng)險）l 行業(yè)基金、海外市場基金、另類投資工具均可作為衛(wèi)星資產(chǎn)的備選項目，具體配置思路見后風(fēng)險、收益和資產(chǎn)配置1如何進行基金配置2重點基金推介3如何挖掘客戶需求4?目錄易方達(dá) H股 ETF聯(lián)接1易方達(dá)黃金 ETF聯(lián)接2H股 ETF聯(lián)接基金全稱 易方達(dá)恒生中國企業(yè)交易型開放式指數(shù)證券投資基金聯(lián)接基金基金代碼 人民幣 11003美元現(xiàn)匯 11003美元現(xiàn)鈔 110033基金類型 ETF聯(lián)接基金投資目標(biāo) 緊密跟蹤業(yè)績比較基準(zhǔn)，追求跟蹤偏離度及跟蹤誤差的最小化投資范圍和比例 投資于目標(biāo) ETF的比例不低于基金資產(chǎn)凈值的 90%，現(xiàn)金或者到期日在一年以內(nèi)的政府債券不低于基金資產(chǎn)凈值的 5%。此外，本基金通過主要投資于易方達(dá)恒生中國企業(yè) ETF間接投資于香港證券市場，需承擔(dān)匯率風(fēng)險以及境外市場的風(fēng)險。 H股是指中國大陸注冊、香港上市的公司股票，截至 2023年底共 202家216。 在中國資本市場未完全開放的背景下， 202只 H股在國際市場具稀缺性，是全球資本買入中國的窗口。香港市場最具知名度和代表性的指數(shù)之一252。恒生中國企業(yè)指數(shù) HSCEI的編制方案252。采取自由流通市值加權(quán)的方法，每只成份股規(guī)定 10%的權(quán)重上限252。成份股市值容量大，成份股成交活躍252。恒生國企指數(shù)香港流通總市值達(dá) ，今年以來日均成交額為 142億港幣，約占香港股市總成交額的 34%，占 H股成交總金額的 87%H股：香港市場最具知名度和代表性的指數(shù)216。銀行、保險、能源等支柱行業(yè)在 H股指數(shù)中占比較高、與中國經(jīng)濟增長的契合度高。恒生中國企業(yè)指數(shù) 31家已發(fā)行 A股的成份股中，僅 4只與 A股價格相近，其他均大幅折價，平均溢價率 35%，最高達(dá) 87% 數(shù)據(jù)來源：彭博，截至 2023年 1月 13日部分 H股指數(shù)成分股對 A股折價率中文簡稱 指數(shù)權(quán)重 A/H溢價率 中文簡稱 指數(shù)權(quán)重 A/H溢價率 中煤能源 % 87% 中國人壽 % 41%中海油服 % 81% 新華保險 % 40%比亞迪 % 73% 中國石化 % 33%中國交建 % 73% 長城汽車 % 30%中國石油 % 68% 中國銀行 % 28%中國中鐵 % 66% 建設(shè)銀行 % 22%江西銅業(yè) % 65% 民生銀行 % 22%中國國航 % 61% 交通銀行 % 21%中信銀行 % 60% 農(nóng)業(yè)銀行 % 16%廣汽集團 % 50% 中國神華 % 15%海通證券 % 48% 濰柴動力 % 12%中信證券 % 42%低估值優(yōu)勢明顯216。這種低估值歷史上僅出現(xiàn)兩次，最近一次是 2023年年底。估值低于其他主流指數(shù)：橫向比較來看， H股指數(shù)市盈率、市凈率均低于恒生指數(shù)、滬深 300指數(shù)，具有明顯的估值優(yōu)勢。申購費贖回 費黃金投資在中國n 新中國的黃金市場化歷程216。 統(tǒng)一管理，統(tǒng)購統(tǒng)配（ 19781993）216。 全面市場化（ 2023至今）n 多樣化的黃金投資渠道和品種216。 紙黃金（商業(yè)銀行賬戶金）216。 黃金現(xiàn)貨延期交收合約（上海黃金交易所）216。 黃金 ETF（證券交易所）、和黃金 QDII216。上 圖 CPI數(shù)據(jù) 為 美國 19712023年復(fù)合通 貨 膨 脹 率，黃金價格 為 以美元 計 價的國際現(xiàn)貨 黃金價格。黃金：長期跑贏通貨膨脹1971年1盎司黃金=41美元2023年1盎司黃金=1264美元黃金：有效分散組合投資風(fēng)險l 黃金與股票、 債 券、美元等其他金融 資產(chǎn) 相關(guān)性低，與上 證 A指、滬深 300的相關(guān)性 僅 ， 說 明黃金價格的波 動 與國內(nèi) A股走 勢 的關(guān) 聯(lián) 性很小，配置黃金可有效分散 組 合投 資風(fēng)險注：數(shù)據(jù)來自 wind資訊，截至 2023年 5月 31日。黃金價格過往表現(xiàn)不代表未來。注 ： 基金有 風(fēng)險 ，以上不代表任何投 資 建 議黃金：避險功能影響黃金價格的主要因素注：以上資料僅供參考，不作為投資建議或收益保證等根據(jù)世界黃金協(xié)會的統(tǒng)計，現(xiàn)存黃金的主要存在形式包括：216。 官方儲備投資占 18%216。 工業(yè)用金及其他約占 14%。 黃金兩種屬性：商品屬性 金融屬性供給 投資回報率216。 投資需求 成為邊際定價的主要驅(qū)動力216。（美元弱 勢 、 貨幣 超 發(fā) 、 經(jīng)濟 危機）l 下降周期（ 19802023），最大跌幅 為 %，主要影