【正文】 辦法 》 ），對保險資金通過“直接投資股權(quán)”和“間接投資股權(quán)”兩種方式投資于企業(yè)股權(quán)，做出了具體規(guī)定，掃清了保險公司投資于股權(quán)投資管理機構(gòu)發(fā)起設(shè)立的股權(quán)投資基金等相關(guān)金融產(chǎn)品（以下簡稱“投資基金”，這種投資方式即間接投資股權(quán)）的障礙。 《 解釋 》 就審理非法吸收公眾存款、集資詐騙等非法集資犯罪活動的具體法律適用問題做出了解釋。 數(shù)據(jù)來源： China Venture 數(shù)據(jù)來源： China Venture 14 中國私募股權(quán)投資基金運行環(huán)境分析 私募股權(quán)投資基金中外資分析 從資金來源角度分析，以人民幣為主要幣種的中資基金，無論在成立數(shù)量還是募資完成規(guī)模上，都遠(yuǎn)超過以美元為主的外資基金。可以看出，目前中資基金無論是成立數(shù)量還是募資規(guī)模，都遠(yuǎn)超外資基金，而且這種趨勢今后將得以持續(xù)。相比 2023年成長型基金募資數(shù)量及完成規(guī)模占比分別為 19%和33%的情況， 2023年成長型基金募資數(shù)量及規(guī)模占比均出現(xiàn)較大幅度增長，而創(chuàng)投基金數(shù)量及募資規(guī)模占比則相對下降。 88 123 9 10 4 2023年中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場募資完成基金不同類型數(shù)量比較 Growth Venture MultiStage Real Estate Buyout數(shù)據(jù)來源： China Venture 17, 6, 2, 1, 1, 2023年中國創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場募資完成基金不同類型金額比較 Growth Venture MultiStage Real Estate Buyout數(shù)據(jù)來源： China Venture 16 中國私募股權(quán)投資基金運行環(huán)境分析 私募股權(quán)投資市場投資行業(yè)分析 2023年中國 PE投資共涉及 20個行業(yè)，其中，制造業(yè)、能源及醫(yī)療健康行業(yè)分別披露案例 102起、 40起和 33起，為全年披露投資案例數(shù)量最多的三個行業(yè)，加上緊隨其后的金融、農(nóng)林牧漁及食品飲料。該行業(yè)中的雙匯發(fā)展因資產(chǎn)重組引入巨額 PE投資，成為 2023年交易額最大的一起案例，此外，匯源果汁、雨潤食品引入投資者的交易，涉及金額也均超過 2億美元。 數(shù)據(jù)來源： China Venture 數(shù)據(jù)來源： China Venture 17 創(chuàng)業(yè)投資及私募股權(quán)投資市場退出統(tǒng)計分析 2023年 VC/PE背景中國企業(yè)境內(nèi)外 IPO數(shù)量為 220家，融資金額 ，占年度 IPO總量（ 490家）的 %和 %。 2023年 VC/PE背景 IPO企業(yè)總量甚至達(dá)到 20232023年三年期間 VC/PE背景中國企業(yè) IPO數(shù)量總和。其中 22筆退出案例完整披露其最初投資金額及最終退出回報金額，該 22筆退出的平均投資回報率僅為 ，以此來看，相比 IPO退出，并購方式并未成為投資機構(gòu)退出的理想方式。因此，企業(yè)并購將成為今后投資機構(gòu)退出的一個越來越重要的渠道，投資回報率也將趨于正?；?2023年創(chuàng)業(yè)板推出，企業(yè)普遍獲得較高估值，因此給背后投資機構(gòu)帶來高額回報，賬面投資回報率也因此大幅高企。 從各交易所平均投資回報率分析，創(chuàng)業(yè)板仍是 IPO退出回報率最高的交易市場，達(dá)到 ，中小板及上交所分別為 ，境內(nèi)市場平均投資回報率為 ，相比 2023年境內(nèi) 率，有較大幅度下降。 從國家政策環(huán)境來看，國家明確提出大力培育股權(quán)投資，提高企業(yè)直接融資的比例，而各地紛紛成立股權(quán)投資引導(dǎo)基金，以促進直接投資的發(fā)展，如上海、北京、天津、江蘇、新疆等地方政府陸續(xù)出臺大力支持股權(quán)投資發(fā)展的多項配套優(yōu)惠政策。這不僅將極大地助推中國優(yōu)秀中小企業(yè)的成長，而且將大大豐富中國股權(quán)投資基金的退出渠道，為股權(quán)投資業(yè)帶來了重大利好。因此，中國堪比 50年代美國和 60年代日本，進入私募投資的黃金期。 20 第三章 基金的組織、運行與管理 基金的組織、運行與管理 21 基金的組織、運行與管理 組織形式 XXX股權(quán)投資基金為有限合伙制股權(quán)投資基金，投資人作為有限合伙人， XXX投資管理有限公司作為普通合伙人。有限合伙人只作為投資人，不參加基金的投資決策和管理 。 整合資源 ? 充分利用基金管理人與部分經(jīng)濟區(qū)域政府主管部門、各大券商、眾多會計師事務(wù)所、律師事務(wù)所長期保持的穩(wěn)定合作關(guān)系，大力發(fā)掘 PreIPO項目。 提升價值 ?充分利用自身企業(yè)管理、資本運營以及行業(yè)研究等方面的優(yōu)勢，為企業(yè)提供管理咨詢、企業(yè)診斷、產(chǎn)業(yè)整合、資金籌措、人才培養(yǎng)或推薦等方面的增值服務(wù)，引導(dǎo)企業(yè)健康快速發(fā)展，最終實現(xiàn)多方共贏。 愿景與使命 本基金的愿景是成為中國最優(yōu)秀的私募股權(quán)投資基金，為本基金的投資人從中國經(jīng)濟高速發(fā)展機會中獲取一流的高額回報。本基金的戰(zhàn)略目標(biāo)是在 5年內(nèi)成為中國最具投資價值的基金之一 。 基金的投資策略 行業(yè)選擇 本基金的行業(yè)選擇主要集中于符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的新興產(chǎn)業(yè)、潛在細(xì)分行業(yè)龍頭企業(yè)，重點投資以下領(lǐng)域：新能源、新材料、醫(yī)療健康、互聯(lián)網(wǎng)通訊電子、高端制造、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)（教育培訓(xùn)、金融服務(wù)、傳媒娛樂等）、消費連鎖、資源類（農(nóng)業(yè)、壟斷資源）等。 ? 投資于快速成長性企業(yè)，基本可以確定在未來 2－ 3年內(nèi)完成上市融資，股權(quán)可以在資本市場流通退出。投資目的不是要控股，而是希望取得少部分股權(quán)，通過資金和管理等方面的援助，促進創(chuàng)業(yè)公司的發(fā)展，使資本增值。 25 基金的組織、運行與管理 基金管理方對投資項目的激勵約束 特殊股權(quán)安排 完善 公司治理結(jié)構(gòu) 激勵 目標(biāo)企業(yè)高管 完善 信息披露機制 ?基金應(yīng)以優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和可轉(zhuǎn)換債券等非普通股方式為主對被投資企業(yè)進行投資 ?要求可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券在某些重大事項上擁有表決權(quán) ?直接股權(quán)投資時要求擁有更高比例的表決 ?選派人員進入目標(biāo)企業(yè)董事會 ?向被投資企業(yè)派遣高級管理人員，如財務(wù)總監(jiān)等 ?安排股票期權(quán)激勵 ?規(guī)定在一定期限內(nèi)無法達(dá)到既定的經(jīng)營業(yè)績，則被投資企業(yè)可撤換高級管理人員，并按約定價格收回其所持股權(quán) ?要求被投資公司定期提供營業(yè)報告、操作報告、財務(wù)報告及業(yè)務(wù)計劃差異比較分析報告等 ?聘請中介機構(gòu)監(jiān)控公司的財務(wù)與法律狀況 26 基金的組織、運行與管理 風(fēng)險控制機制 防范和降低投資決策風(fēng)險是本基金的第一要旨，基金管理人核心團隊根據(jù)既往豐富的投資管理經(jīng)驗，并結(jié)合創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的最新動態(tài)，形成了一整套風(fēng)險控制辦法： ?投資總監(jiān)帶領(lǐng)投資經(jīng)理進行項目篩選和盡職調(diào)查，并形成初步投資意見； ?研究總監(jiān)帶領(lǐng)行業(yè)分析師對行業(yè)和公司進行前景分析和估值分析，形成獨立決策參考意見； ?風(fēng)險控制委員會通過內(nèi)部審計等多種方式進行綜合風(fēng)險評價，并形成最終風(fēng)險評估報告； ?外界獨立的中介機構(gòu)，包括券商、會計事務(wù)所、律師事務(wù)所等出具第三方意見說明； ?投資決策委員會綜合全部意見進行最終審核。 資金監(jiān)管 ?投資人注入的資金將根據(jù)投資進度，采用分批到賬的