第5章債券價格的敏感性-在線瀏覽
2025-03-28 17:34本頁面
【正文】 n nD w T T? ? ?? ?1 1nnnCrwP???? ?1nnCPr? ?零息債券的久期正好等于其到期時間。 2023/3/15 第 5章 債券價格的敏感性 8 例 A債券為息票債券，息票為 8%，到期期限為 4年，面值為 100美元； B債券為零息債券，面值為 100美元，到期期限也為 4年。 ⑵如果每半年計付息一次，重新計算兩種債券的麥考利久期。 *P DrP? ? ? ??? ?* 1D D r??2023/3/15 第 5章 債券價格的敏感性 12 修正久期的估算方法： 計算收益率上升和下降 1bp（ 1個基點）引起債券價格的變化量（絕對值）的平均值，再計算這個平均值相對初始價格的比例（此比例也被稱為 基點價格 ），將此比例乘 100即為修正久期的估計值。 方法一：選擇對應(yīng)到期期限的零息債券（無利率風(fēng)險） 方法二：選擇對應(yīng)到期期限更長的息票債券（存在利率風(fēng)險） 參見教材第 8485頁示例分析 2023/3/15 第 5章 債券價格的敏感性 15 針對方法二所面臨的利率風(fēng)險，可以通過專門選擇修正久期正好等于目標(biāo)期限的息票債券進行投資來完全規(guī)避利率風(fēng)險，這樣的債券投資策略就是 免疫戰(zhàn)略 。賣空機制是發(fā)達金融市場上的一種特殊交易制度，它對市場價格的穩(wěn)定具有重要的重要。 2023/3/15 第 5章 債券價格的敏感性 17 所謂 套期保值 是指這樣的交易組合：通過做空債券交易的盈利來彌補持有債券所面臨的損失；同樣，通過做多交易的盈利來彌補做空債券所面臨的虧損。這就是基于久期的套期保值策略。 根據(jù)曲率的數(shù)學(xué)定義，每年支付一次利息的債券的凸度計算公式如下： ? ?? ?? ?2 11111TtttC t tC oxP r r?? ? ?????參見教材第 80頁示例分析 2023/3/15 第 5章 債券價格的敏感性 19 引入凸度以后，利率的微小變化引起債券價格的變化為： ? ? 2* 12P D r C ox rP? ? ? ? ? ? ? ? 凸度的作用：利率水平上升時，促進債券價格上漲；利率水平下降時，減緩債券價格下
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