【正文】 、合作? ? ? 通用，寶馬，豐田起點(diǎn)高汽 車 零 配件上海五龍汽車零配件投資沈陽華晨東興汽車零配件綿陽新晨動(dòng)力機(jī)械發(fā)動(dòng)機(jī)寧波裕民機(jī)械汽車飾件鐵嶺華晨橡塑制品公司正在新建 6 個(gè)零部件項(xiàng)目收購新建? ? ? 三菱，澳 大 利亞，意大利德國(guó)美國(guó)汽車銷售 銷售公司 組建代理 ? ? ? 雷諾金杯廣東發(fā)展銀行 參股 ? ? ?民生信用擔(dān)保公司 組建 臺(tái)灣民生人壽保險(xiǎn)公司 籌建? ? ?金融產(chǎn)業(yè)證券公司 正在收購 ? ? ?華晨生物技術(shù) 組建 二軍大華晨治癌藥物 組建 加州大學(xué)圓通科技 （香港上市公司），生物芯片收購? ? ?哥倫比亞大學(xué)2 個(gè)二類藥 3 個(gè)一類藥批號(hào)中西藥業(yè) （上市公司） 3000個(gè)采購、配貨、銷售中心收購 ? ? ?生 物 、 醫(yī)藥 、 醫(yī) 院產(chǎn)業(yè)華晨國(guó)際醫(yī)院 新建 ? ? ? 二軍大IT 產(chǎn)業(yè) 教育軟件華晨緊急救援網(wǎng)新建 ? ? ?航天科技 航天動(dòng)力 培育 ? ? ?業(yè)務(wù)組合 —— 案例分析 — 華晨 30 資料來源： 文件編號(hào) 特征 要素 汽車整車汽車零配件汽車銷售金融 生物醫(yī)藥醫(yī)院 IT 航天資本密集 ? ? ?勞動(dòng)力密集 ?技術(shù)密集 ? ? ?高新技術(shù) ? ?生產(chǎn)要素傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè) ? ? ? ? ?與 WT O 受惠 ?國(guó)家政策導(dǎo)向 ? ?國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力環(huán)境政策國(guó)際合作性 ? ? ? ?國(guó)內(nèi)—國(guó)際產(chǎn)業(yè)嫁接 ? ?產(chǎn)業(yè)可整合性 ? ? ?可整合性資本運(yùn)作結(jié)合 ? ?壟斷程度低 ? ?進(jìn)入壁壘高 ? ? ?產(chǎn)業(yè)狀況產(chǎn)業(yè)成熟度 ? ? ? ? ?業(yè)務(wù)組合 —— 案例分析 — 華晨 31 資料來源： 文件編號(hào) 產(chǎn)業(yè) 增長(zhǎng)性 收益性 現(xiàn)金流量 風(fēng)險(xiǎn) 高 中 低 高 中 低 高 中 低 高 中 低 汽車整車 ? ? ? ? 汽車零配件 ? ? ? ? 汽車銷售 ? ? ? ? 金融 ? ? ? ? 生物醫(yī)藥 ? ? ? ? 醫(yī)院 ? ? ? ? IT ? ? ? ? 航天 ? ? ? ? 高 中 低 增長(zhǎng)性 收益性 流動(dòng)性 2 4 2 3 2 3 3 2 3 8 8 8 11 11 10 風(fēng)險(xiǎn)性 3 3 2 8 32 結(jié)論 ： ，產(chǎn)業(yè)布局比較合理 投資組合 業(yè)務(wù)組合 —— 案例分析 — 華晨 32 資料來源： 文件編號(hào) 業(yè)務(wù)組合 — 案例 —— 模型 產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率投資組合 產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)率 % 大于 100 50100 2050 1020 小于 10 投資資產(chǎn)所占比例 % 10 20 40 25 5 凈資產(chǎn)收益率投資組合 凈資產(chǎn)收益率 % 大于 40 3040 2030 1020 小于 10 投資資產(chǎn)所占比例 % 10 20 40 20 10 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率投資組合 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率 小于 大于 投資資產(chǎn)所占比例 % 10 30 30 15 10 5 * 營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流動(dòng)比率 = 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量 / 流動(dòng)負(fù)債 產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)度投資組合 行業(yè)信用度 好 一般 差 客戶的依賴性 高 中 低 投資資產(chǎn)所占比例 % 30 50 20 投資資產(chǎn)所占比例 % 20 40 40 產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度 高 中 低 供應(yīng)商的依賴性 高 中 低 投資資產(chǎn)所占比例 % 20 5 0 3 0 投資資產(chǎn)所占比例 % 10 50 40 資產(chǎn)負(fù)債率 高 中 低 團(tuán)隊(duì)能力和穩(wěn)定性 高 中 低 投資資產(chǎn)所占比例 % 10 50 40 投資資產(chǎn)所占比例 % 70 25 5 33 5. 財(cái)務(wù)規(guī)劃 資料來源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：當(dāng)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃好之后，就需要投資、融資，平衡現(xiàn)金流，財(cái)務(wù)規(guī)劃就是根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略，設(shè)計(jì)未來 3年的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，最終形式是用三張（簡(jiǎn)化）的報(bào)表體現(xiàn)，具體的內(nèi)容包括 （ 1）投資計(jì)劃（花錢的項(xiàng)目） （ 2）融資計(jì)劃（配股、增發(fā)、國(guó)內(nèi)商業(yè)貸款、國(guó)外商業(yè)貸款、政府貼息或免息借款、政府高科技等政策支持、吸引國(guó)內(nèi)外投資基金和資金、租賃回購、杠桿收購等） （ 3）現(xiàn)金流計(jì)劃（經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流、利潤(rùn)、折舊、出售資產(chǎn)、融資、投資現(xiàn)金收益等） （ 4）資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和資產(chǎn)質(zhì)量計(jì)劃（負(fù)債率、財(cái)務(wù)杠桿使用、輕資產(chǎn)結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、零庫存控制、零應(yīng)收款控制、現(xiàn)金管理等） （ 5）利潤(rùn)分配計(jì)劃（送股、分紅配現(xiàn)等） （ 6）簡(jiǎn)化的資產(chǎn)負(fù)債表 （ 7）簡(jiǎn)化的損益表 （ 8）簡(jiǎn)化的現(xiàn)金流量表 表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字 34 6. 價(jià)值鏈戰(zhàn)略 資料來源： 文件編號(hào) 供應(yīng)商 SBU 分銷商 零售商 代理商 專賣店 用戶 基礎(chǔ)設(shè)施 配套產(chǎn)品 上游產(chǎn)品 下游產(chǎn)品 上游企業(yè) 下游企業(yè) 供應(yīng)商戰(zhàn)略 上下游產(chǎn)品戰(zhàn)略 經(jīng)銷商戰(zhàn)略 用戶戰(zhàn)略 35 7. 新產(chǎn)品開發(fā) 資料來源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：為了確保業(yè)務(wù)戰(zhàn)略和核心競(jìng)爭(zhēng)力，制造類企業(yè)必須擁有較強(qiáng)的研發(fā)能力，產(chǎn)品更新?lián)Q代，滿足用戶需求，包括： （ 1）現(xiàn)有產(chǎn)品所處的時(shí)期（成長(zhǎng)期、穩(wěn)定期、衰退期等）和壽命 （ 2）競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的產(chǎn)品和新產(chǎn)品 （ 3）國(guó)際同類產(chǎn)品的趨勢(shì) （ 4）客戶的需求 （ 5）本公司推出新產(chǎn)品的計(jì)劃 （ 6）新產(chǎn)品的成本預(yù)測(cè) （ 7）新產(chǎn)品的效益預(yù)測(cè) （ 8）新產(chǎn)品的技術(shù)來源 （ 9）國(guó)外產(chǎn)品轉(zhuǎn)移中國(guó)生產(chǎn)的計(jì)劃 （ 10）轉(zhuǎn)移產(chǎn)品的效益預(yù)測(cè)和整合效益分流 （ 11）新產(chǎn)品需要的新投資 表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格、文字 36 8. 客戶服務(wù)和保障 資料來源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：本次戰(zhàn)略規(guī)劃應(yīng)當(dāng)是一個(gè)以客戶為中心的戰(zhàn)略，所以要有一定篇幅規(guī)劃為了滿足客戶需求而采取的戰(zhàn)略和措施。 假定股票每股收益按某一固定的增長(zhǎng)率 g增長(zhǎng)，則 D1=D0（ 1+g） t 故： P0=∑Dt/（ 1+r） t = D1/（ rg） (1) 折現(xiàn)率 r的確定 (2) 從下表發(fā)現(xiàn) :上證指數(shù)和深證指數(shù) 10年來的幾何平均增長(zhǎng)率為%,故取 r=% SBU投資價(jià)值分析 —— 每股收益增長(zhǎng)模型 42 年份 上證指數(shù) 上證指數(shù)年收益率 深證指數(shù) 深證指數(shù)年收益率1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2023 幾何平均 % %兩市平均 %SBU投資價(jià)值分析 —— 每股收益增長(zhǎng)模型 43 （ 2）股票每股收益增長(zhǎng)率 g的確定 公司前四年的盈利情況為： 1998年 1999年 2023年 2023年 幾何平均增長(zhǎng)率（ %） 利潤(rùn)總（萬元） % 考慮到公司未來的發(fā)展趨勢(shì)，從穩(wěn)健性原則出發(fā)，我們選取幾何平均值g=10% （ 3）上市后價(jià)格的確定 按 2023年審計(jì)后每股盈利即 D1為 ， r=， g=10%， 則股票的價(jià)格應(yīng)為： P0=∑Dt/（ 1+r） t=D1/（ rg） =（ %10%） = /股 經(jīng)以上計(jì)算確定股票價(jià)格為 /股 ，市盈率為 SBU投資價(jià)值分析 —— 每股收益增長(zhǎng)模型 44 (1) 股權(quán)期望收益率的計(jì)算 β值 : 取 1 Kf 時(shí) , 可以采用 城鄉(xiāng)居民個(gè)人七年期長(zhǎng)期國(guó)債年利率 3． 50％； : Rm＝ 11． 495％ (滬市和深市的平均收益率 ) 根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 :Kｅ＝ Kf＋ β ? (RmRｆ ) ＝ 3． 50％＋ 1? (11． 495％ 3． 50％ ) ＝ 11． 495％ (2) 債務(wù)成本的計(jì)算 公司近年負(fù)債與付息狀況表 單位：人民幣元 年 2023 1999 1998 短期借款 20,220, 9,830, 26,780, 應(yīng)付票據(jù) 23,230, 12,022, 7,400, 一年內(nèi)到期的長(zhǎng)期負(fù)債