【正文】 . 附件： SBU投資價(jià)值分析， SBU董事長(zhǎng)致辭 6 1. 發(fā)展歷程 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：本次戰(zhàn)略規(guī)劃，首先用少量的篇幅介紹 SBU歷年的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)、業(yè)務(wù)組合、市場(chǎng)拓展、發(fā)展軌跡，并對(duì)上次戰(zhàn)略規(guī)劃作評(píng)估 表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、瀑布圖、表格 圖示： 3585896026307057248851990 1996 1997 1998 1999 2023 20231990 2023年產(chǎn)量及年增長(zhǎng)率 單位：萬(wàn)噸 7 2. 愿景和目標(biāo) 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：回顧本公司的發(fā)展后，用簡(jiǎn)明扼要的語(yǔ)言提出公司未來(lái)中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)，用數(shù)字闡明未來(lái) 3年的具體目標(biāo)，包括： 規(guī)模方面 ：銷售收入的規(guī)模、利潤(rùn)的規(guī)模、資產(chǎn)的規(guī)模、凈資產(chǎn)規(guī)模、市值規(guī)模、人力資源的規(guī)模（三支隊(duì)伍：高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì)、市場(chǎng)營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)、專業(yè)技術(shù)技工團(tuán)隊(duì)） 能力方面 ：毛利率、凈利率、成本利潤(rùn)率、質(zhì)量合格率、市場(chǎng)占有率、新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)率、核心競(jìng)爭(zhēng)力，在并購(gòu)中輸出戰(zhàn)略的能力，在整合中輸出激勵(lì)機(jī)制的能力，盡職調(diào)查的能力，收購(gòu)談判的能力，整合計(jì)劃的能力，快速實(shí)現(xiàn)整合效益的能力、全面預(yù)算管理的能力 地位方面 ：凈資產(chǎn)收益率、每股收益、市盈率在中國(guó)上市公司中的地位；銷售收入和凈利潤(rùn)在中國(guó)和全球同行業(yè)中的地位 法人治理方面 ：投資管理體系、戰(zhàn)略管理體系、經(jīng)營(yíng)分析體系、考核激勵(lì)體系、全面預(yù)算管理體系、董事會(huì)議事規(guī)則、高管人員行為規(guī)則、流程制度的執(zhí)行率、 表達(dá)方式：文字、數(shù)字、圖表 8 3. 核心競(jìng)爭(zhēng)力規(guī)劃 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：這是本次戰(zhàn)略規(guī)劃的重點(diǎn)內(nèi)容之一。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。包括 （ 1）客戶服務(wù)的方式和內(nèi)容 （ 2）客戶服務(wù)的流程和制度 （ 3） 表達(dá)方式：文字、表格、數(shù)據(jù)等 37 9. 組織、人力和激勵(lì)規(guī)劃 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：分析當(dāng)前的組織、激勵(lì)和人力資源狀況，提出 3年人力資源需求，根據(jù)業(yè)務(wù)戰(zhàn)略制訂 3年 5年人力資源規(guī)劃、組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)和調(diào)整計(jì)劃、激勵(lì)機(jī)制的設(shè)計(jì) 表達(dá)方式：柱狀圖、曲線、餅圖、表格、文字 麥肯錫人力資源規(guī)劃的五個(gè)步驟： 招聘優(yōu)秀人才 培訓(xùn)培養(yǎng) 業(yè)績(jī)考核評(píng)估 員工職業(yè)生涯設(shè)計(jì) 人力資源需求計(jì)劃 激勵(lì)計(jì)劃 組織結(jié)構(gòu) 組織結(jié)構(gòu) 38 10. 財(cái)務(wù)模擬 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 內(nèi)容提要：模擬 20232023年詳細(xì)的三張財(cái)務(wù)報(bào)表、 3年銷售收入按照產(chǎn)品和市場(chǎng)的明細(xì)表、如果有可能模擬未來(lái) 310年的損益表（為按照凈現(xiàn)值法計(jì)算公司價(jià)值做準(zhǔn)備） 表達(dá)方式：表格 2023 2023 2023收入來(lái)源產(chǎn)品 A產(chǎn)品 B產(chǎn)品 C產(chǎn)品 D總收入銷售成本毛利毛利率制造費(fèi)用營(yíng)業(yè)利潤(rùn)利潤(rùn)率廣告促銷費(fèi)E BI TD AE BIT D A / 銷售額折舊E BI TE BIT / 銷售額利息商譽(yù)攤銷所得稅凈利潤(rùn)凈利潤(rùn)率%39 11. 附件 附件 (1). SBU投資價(jià)值分析 目的 ：為了配合上市公司配股或增發(fā) 準(zhǔn)備材料的需要，在每年制訂戰(zhàn)略規(guī) 化的時(shí)候，編制《投資價(jià)值分析》， 實(shí)際上《投資價(jià)值分析》就是《戰(zhàn)略 規(guī)劃》的 縮寫本 ，內(nèi)容包括“發(fā)展戰(zhàn)略” 和“價(jià)值計(jì)算”二部分；同時(shí)借此機(jī)會(huì) 培養(yǎng)我們的員工 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 案例 6— 某公司價(jià)值計(jì)算 1. 市盈率模型 （ 1）股票市盈率類比法 2. 每股收益增長(zhǎng)模型 （ 1）折現(xiàn)率確定 （ 2）每股收益增長(zhǎng)率的確定 （ 3）股票價(jià)格確定 3. 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型 （ 1）股權(quán)期望收益率的計(jì)算 （ 2）債務(wù)成本計(jì)算 （ 3）資本結(jié)構(gòu)分析 （ 4）加權(quán)資本成本計(jì)算 （ 5）公司價(jià)值計(jì)算 （ 6）單因素敏感性分析 40 股票代碼 股票簡(jiǎn)稱 發(fā)行時(shí)間 發(fā)行數(shù)量（萬(wàn)股） 每股盈利（元） 發(fā)行價(jià)格（元） 發(fā)行市盈率（倍） 首日開(kāi)盤價(jià)（元） 首日市盈率（倍） 最新價(jià)（元） 最新市盈率（倍）600486 揚(yáng)農(nóng)化工 4 月1 2 日 3000 600428 中遠(yuǎn)航運(yùn) 4 月3 日 13000 600456 寶鈦股份 3 月2 8 日 6000 600533 棲霞建設(shè) 3 月1 4 日 4000 600598 北大荒 3 月1 3 日 30000 600373 鑫新股份 2 月4 日 4500 600509 天富熱電 1 月2 8 日 6000 600523 貴航股份 1 2 月2 1 日 7000 600506 香梨股份 1 2 月1 3 日 5000 600391 成發(fā)科技 1 1 月2 9 日 5000 600567 山鷹紙業(yè) 1 1 月2 2 日 6000 600011 華能國(guó)際 1 1 月1 5 日 35000 600361 北京華聯(lián) 1 1 月6 日 5000 均值 SBU投資價(jià)值分析 —— 案例 —— 市盈率法 可以用同行業(yè)的上市公司做類比 公司價(jià)值 = 股票價(jià)格 ? 股本 = 市盈率 ? 每股收益 ? 股本 = （ +)/2 ? ? 股本 41 根據(jù)現(xiàn)金流量折現(xiàn)股票定價(jià)模型，股票現(xiàn)價(jià)為 P0=D1/（ 1+r） +D2/（ 1+r） 2+……+D ?/（ 1+r） ?=∑Dt/（ 1+r） t 式中： P0表示股票的現(xiàn)值，即股票的現(xiàn)價(jià)； D D ……D x表示第 t年的每股收益； R為折現(xiàn)率，即持有股票的預(yù)期收益率。具體預(yù)測(cè)數(shù)值見(jiàn)下表 (假定資產(chǎn)負(fù)債率為 47％ )。 法士特 51% 陜汽 51% MAT 75% 牡丹江 70% 和達(dá) 75% 。波士頓矩陣的二個(gè)變量為：市場(chǎng)吸引力和業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)能力。包括 （ 1）退出業(yè)務(wù) ：不具備或無(wú)法培育核心競(jìng)爭(zhēng)力業(yè)務(wù)退出的具體措施和計(jì)劃（時(shí)間表） （ 2）培育業(yè)務(wù) ：如何做大做強(qiáng)，技術(shù)改造、新建項(xiàng)目、并購(gòu)、整合、物流系統(tǒng)改進(jìn)、銷售系統(tǒng)改進(jìn)、采購(gòu)系統(tǒng)的改進(jìn)、客戶服務(wù)系統(tǒng)的改進(jìn)、降成本措施、內(nèi)部資產(chǎn)重組、引進(jìn)合資項(xiàng)目、應(yīng)收款管理改進(jìn)、庫(kù)存管理改進(jìn)、固定資產(chǎn)清理、 （ 3）強(qiáng)化業(yè)務(wù) ：如何保持優(yōu)勢(shì)，加強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，業(yè)務(wù)平臺(tái)的建立和作用發(fā)揮、并購(gòu)、整合、擴(kuò)大投資、進(jìn)一步降低成本、建立新型的農(nóng)企合作體系、 ERP的實(shí)施、全球業(yè)務(wù)統(tǒng)一結(jié)算系統(tǒng)、全球采購(gòu)系統(tǒng)、全球銷售系統(tǒng)、國(guó)外業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)移 業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略 ： （ 1）戰(zhàn)略投資性業(yè)務(wù)（長(zhǎng)期培育和強(qiáng)化的業(yè)務(wù)） （ 2）財(cái)務(wù)投資性業(yè)務(wù)（短期高利潤(rùn)，并有退出方案的業(yè)務(wù)，也可能轉(zhuǎn)化為戰(zhàn)略或風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)） （ 3）風(fēng)險(xiǎn)投資性業(yè)務(wù)（中短期培育，作為高 PE出售的業(yè)務(wù)，如火炬氣體項(xiàng)目） 業(yè)務(wù)戰(zhàn)略中金融工具的使用： 金融租賃等工具在業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃中作為潤(rùn)滑劑靈活應(yīng)用 4. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略 17 4. 業(yè)務(wù)和業(yè)務(wù)組合戰(zhàn)略 業(yè)務(wù)和組合規(guī)劃重點(diǎn)： ? 重點(diǎn)一：作為投資公司，業(yè)務(wù)戰(zhàn)略規(guī)劃最重要的是公司現(xiàn)金流最大化的戰(zhàn)略，在評(píng)估現(xiàn)有業(yè)務(wù)的時(shí)候，將那些能夠給 SBU帶來(lái)現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)和方法（如擴(kuò)大股權(quán)比例，或者變?yōu)槿Y子公司、減少應(yīng)收款項(xiàng)、減少庫(kù)存、減少資金沉淀，減少資金占用）作為重點(diǎn)，而那些不能帶來(lái)現(xiàn)金流或未來(lái)現(xiàn)金流會(huì)枯竭的業(yè)務(wù)、項(xiàng)目、經(jīng)營(yíng)政策要退出、廢除或終止，這類新項(xiàng)目不能批準(zhǔn) ? 重點(diǎn)二：新項(xiàng)目以高利潤(rùn)率、高增長(zhǎng)、大市場(chǎng)規(guī)模、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為主 ? 重點(diǎn)三：重視現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整合、經(jīng)營(yíng)能力的提高、現(xiàn)有業(yè)務(wù)平臺(tái)作用的發(fā)揮 ? 重點(diǎn)四：確保每年的每股收益在 ，當(dāng)前與未來(lái) 3年 5年的收益相結(jié)合，既不能使短期內(nèi)收益減少，又不能透資，未來(lái)沒(méi)有收益。 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 業(yè)務(wù)利潤(rùn)結(jié)構(gòu) 投資收益結(jié)構(gòu) 重型汽車 20% 齒輪變速箱 30% 絲網(wǎng)欄桿 20% 空調(diào) 10% 儀表盤架 8% 。 SBU投資價(jià)值分析 —— 貼現(xiàn)現(xiàn)金流模型（ WACC） 49 資料來(lái)源： 文件編號(hào) 附件 (2)： SBU董事長(zhǎng)致辭 案例 — 某上市公司董事長(zhǎng)配合年報(bào)公告時(shí)在證券報(bào)上向全體投資人的公開(kāi)致辭 目的 ：為了增強(qiáng)投資人的信心，上市公司的董事長(zhǎng)在配合年報(bào)公告等時(shí)機(jī)，發(fā)表致辭，闡述公司的業(yè)務(wù)、業(yè)績(jī)、戰(zhàn)略、發(fā)展方向等 50 2023年做戰(zhàn)略規(guī)劃時(shí)可以參考的資料 1. 《屯河股份 20232023年戰(zhàn)略規(guī)劃〉 2. 〈天山股份 20232023年戰(zhàn)略規(guī)劃〉 3. 〈 Murray20232023年戰(zhàn)略規(guī)劃〉 4. 〈中國(guó)證券報(bào)〉、〈上海證券報(bào)〉歷年關(guān)于〈 XX公司投資價(jià)值分析〉 5. 跨國(guó)公司的戰(zhàn)略規(guī)劃 6. 麥肯錫、波士頓、科爾尼等咨詢公司的報(bào)告 7. 各類行業(yè)研究報(bào)告 8. 核心競(jìng)爭(zhēng)力分析報(bào)告 9. 戰(zhàn)略管理部已經(jīng)形成的各種文件和格式 10. 其他材料 11. （不贊成用教科書(shū)中戰(zhàn)略規(guī)劃的模式） 51