投資銀行理論與實(shí)務(wù)一風(fēng)險(xiǎn)管理-在線瀏覽
2025-03-25 11:26本頁面
【正文】 ，投資銀行面臨著金融機(jī)構(gòu)之間越來越激烈的競(jìng)爭(zhēng)和客戶越來越迫切的風(fēng)險(xiǎn)管理需求，為客戶提供量身定做的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)是投資銀行業(yè)務(wù)拓展的一個(gè)重要方向。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理概論 二、風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與分類 （一）風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)涵與度量 對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的解釋或界定存在著以下不同的觀點(diǎn)： （ 1）風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的不確定性； （ 2）風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性，或可能發(fā)生的損失； （ 3）風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果對(duì)期望的偏離； （ 4）風(fēng)險(xiǎn)是導(dǎo)致?lián)p失的變化； （ 5）風(fēng)險(xiǎn)是受傷害或損失的危險(xiǎn)。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理概論 三、風(fēng)險(xiǎn)管理的基本策略 （一）分散策略（ diversification） 由多種資產(chǎn)組成的投資組合的預(yù)期收益和標(biāo)準(zhǔn)差分為： 對(duì)于由相對(duì)獨(dú)立的多種資產(chǎn)構(gòu)成的資產(chǎn)組合，只要組成資產(chǎn) 的個(gè)數(shù)足夠多，非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)就可以通過分散化的投資完全消 除。而對(duì)沖策略可以完全或部分地規(guī)避組合所面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)，使組合價(jià)值不受或少受市場(chǎng)波動(dòng)的影響。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理概論 （三）保險(xiǎn)策略（ insurance） 保險(xiǎn)策略是指通過購買某種金融工具或采取其他合法的經(jīng)濟(jì) 措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給其他經(jīng)濟(jì)主體承擔(dān)。 第一節(jié) 風(fēng)險(xiǎn)管理概論 四、風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展演變 （一）傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理 （ 1）傳統(tǒng)的信用風(fēng)險(xiǎn)管理； （ 2）傳統(tǒng)的利率風(fēng)險(xiǎn)管理； （ 3）統(tǒng)計(jì)分析與場(chǎng)景分析。 TRM 強(qiáng)調(diào)金融資產(chǎn)價(jià)格變動(dòng)的概率（ probabilities），風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格 （ price）以及風(fēng)險(xiǎn)管理者的偏好（ preferences）在風(fēng)險(xiǎn)管 理中的作用。 （ 2）期貨 期貨（ future）是指協(xié)議雙方同意在將來確定的時(shí)間按照約定的條件（包括價(jià)格、交割地點(diǎn)和交割方式等）買入或賣出一定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量的某種金融資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 （ 4）互換 互換（ swaps）是指兩個(gè)或兩個(gè)以上的當(dāng)事人按照商定條件，在約定的時(shí)間內(nèi)交換一系列現(xiàn)金流的合約。 第二節(jié) 金融衍生工具三、金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn) （ 1）金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)： 首先，金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)具有兩重性。其次，金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)具有杠桿性。再次，金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)具有一定的隱蔽性。金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)可能源于標(biāo)的資產(chǎn)，也可能是由于本身的因素。所謂的單一分析法就是單獨(dú)測(cè)量和控制某種風(fēng)險(xiǎn)。 第二節(jié) 金融衍生工具返回上一級(jí)第三節(jié) 基于 VaR的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理 ?一、 VaR的定義及其基本方法 ?二、 VaR的計(jì)算方法 ?三、 VaR的特點(diǎn)及其局限性 ?四、 Riskmetrics：以 VaR為基礎(chǔ)的風(fēng)險(xiǎn)管理模型 ?五、壓力測(cè)試與極值理論：對(duì) VaR的一種補(bǔ)充方法 第三節(jié) 基于 VaR的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理 一、 VaR的定義及其基本方法 1． VaR的定義及其簡單計(jì)算 （ 1）單一資產(chǎn) VaR的計(jì)算方法 如單一資產(chǎn)的價(jià)值為 S，持有期限為 T，要求的置信水平為 X%，那么單一資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值可以簡單地表示為： ? ? TXNS day %1VaR ??? ? 其中， N（）為標(biāo)準(zhǔn)正態(tài)分布的累計(jì)函數(shù)，而上式的 （）為 N（）的逆函數(shù)；而 為資產(chǎn)收益率的日波動(dòng)率。求解如下： ? ? ? ? （萬元）%1VaR ????????? NTXNS day?第三節(jié) 基于 VaR 的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理（ 2）資產(chǎn)組合（線性） VaR的計(jì)算方法 假設(shè)資產(chǎn)組合由 M個(gè)資產(chǎn)構(gòu)成，第 i個(gè)資產(chǎn)的價(jià)值為 ，波動(dòng) 率為 ，而第 i個(gè)資產(chǎn)和第 j個(gè)資產(chǎn)之間的相關(guān)系數(shù)為 。求解如下： ? ?? ? %1%1VaR22221 1??????????????? ? ?? ?NTXNMiijjiMjji ?????第三節(jié) 基于 VaR 的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理 2． VaR的參數(shù)選擇 要確定一個(gè)金融機(jī)構(gòu)或投資組合的 VaR值或建立 VaR模型必須要確定 以下三個(gè)關(guān)鍵參數(shù)：持有期限、觀察期間和置信水平。 第三節(jié) 基于 VaR 的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理二、 VaR的計(jì)算方法 1．歷史模擬法 歷史模擬法直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬投資組合的未來損益分布，利用分位數(shù)給出一定置信度下的 VaR的估計(jì)值。假定未來的價(jià)格變化與過去完全相似，即過去 N+1個(gè)時(shí)期價(jià)格的 N個(gè)變化在未來都可能出現(xiàn)，由此結(jié)合市場(chǎng)因子的當(dāng)前價(jià)格水平可以直接模擬風(fēng)險(xiǎn)因子未來一段時(shí)期的 N種可能的價(jià)格水平； （ 3）運(yùn)用資產(chǎn)定價(jià)公式，根據(jù)模擬出的風(fēng)險(xiǎn)因子未來的 N種可能價(jià)格水平，求出證券組合的 N種未來盯市價(jià)值，并與當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)因子的資產(chǎn)組合價(jià)值比較，得到證券組合未來的 N個(gè)潛在損益，即損益分布； （ 4）根據(jù)上述求解的損益分布
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