期貨市場“逼倉”案例分析-在線瀏覽
2025-03-22 05:08本頁面
【正文】 的合約認(rèn)賠出局，或出于資金實(shí)力不能接貨而受到違約罰款，從而牟取暴利。這樣當(dāng)合約臨近交割時(shí)，追使空頭會員和客戶要么以高價(jià)買回期貨合約認(rèn)賠平倉出局；要么以高價(jià)買入現(xiàn)貨進(jìn)行實(shí)物交割，甚至因無法交出實(shí)物而受到違約罰款，這樣多頭頭寸持有者即可從中牟取暴利。PP此時(shí)，據(jù)說小麥的購入成本是 /蒲式耳。 8月 4日，小麥合約報(bào)價(jià) /蒲式耳。 4 ? [事件結(jié)果 ]這起逼倉事件和隨后發(fā)生的其它逼倉事件，促使 芝加哥期貨交易所（ CBOT） 決定禁止這種行為。 他們認(rèn)為，這種交易是不正當(dāng)?shù)摹в衅墼p性的，并且宣布：任何參與這種行為的 CBOT會員將會被開除。 5 CASE 2 1872年約翰 主要的小麥商約翰 馬赫以及 CBOT的另一名中間商 F 戴蒙德結(jié)成聯(lián)盟。 ? 8月 5日，芝加哥又發(fā)生了一次大火，燒毀了剩余的一個(gè)交割倉庫“愛荷華倉庫”，進(jìn)而使芝加哥的小麥庫存再次減少了 30萬蒲式耳。所有這些消息都意味著市場上存在超買的壓力，導(dǎo)致了 8月 10日的合約價(jià)格達(dá)到了 元 /蒲式耳， 15日價(jià)格又升至 /蒲式耳。 （多方行為） 6 ? 芝加哥市場上如此高的價(jià)格促使農(nóng)場主們加快收割。在 8月份的第二個(gè)星期，每天運(yùn)到芝加哥 75000蒲式耳的小麥，而在 8月下旬，每天運(yùn)進(jìn)芝加哥的小麥達(dá)到 175000—— 202300蒲式耳。通常情況下，小麥從芝加哥裝船途經(jīng)布法羅運(yùn)往西海岸城市。但是此時(shí)芝加哥的小麥價(jià)格太高了，以致貨主把小麥從布法羅運(yùn)回到芝加哥賣給里昂了。事實(shí)上持續(xù)運(yùn)進(jìn)的芝加哥小麥數(shù)量大大超過了他的預(yù)期和他的承受能力，他不得不向當(dāng)?shù)劂y行借更多的錢，然而，芝加哥銀行不愿意再借給他額外的錢了。直到 8月 19日，里昂還在持續(xù)地買進(jìn)小麥，當(dāng)他得知銀行不再支持他時(shí)，他才停止了，隨之小麥的價(jià)格一下子跌了 25美分，隔天，里昂逼倉失敗的消息使小麥價(jià)格又狂跌了 17美分，里昂徹底崩盤了，他已經(jīng)沒有能力償還債務(wù)了。J 7 ? [事件結(jié)果 ]這起逼倉的企圖最終以失敗告終，投機(jī)者們高估了自己控制現(xiàn)貨市場的實(shí)力，在持續(xù)增長的現(xiàn)貨供應(yīng)量面前敗下陣了。 [案例總結(jié) ] 從這些早期期貨市場操縱的典型例子可以看出，當(dāng)時(shí)所謂的操縱就是大巨頭之間的多空爭奪，爭奪的成敗主要取決于對交易產(chǎn)品基本面的了解和擁有足夠多的資金。為了創(chuàng)造公平的競爭環(huán)境，制止操縱行為的立法也出臺了。多空雙方的分歧在于：多方認(rèn)為，其一是國內(nèi)湖南、湖北、江西等出產(chǎn)秈米的主要省份當(dāng)年夏季遭嚴(yán)重洪澇災(zāi)害，面臨稻米減產(chǎn)形勢；其二是秈米期貨實(shí)物交割中存在著增值稅問題，據(jù)此估算當(dāng)時(shí)的期價(jià)偏低。隨著夏糧豐收、交易所出臺特別保證金制度，到 10月， 9511合約已回落到 2750元 /噸附近，致使多頭牢牢被套。此時(shí)，空方開始反擊，并得到了秈米現(xiàn)貨保值商的積極響應(yīng)。隨后多頭傾全力反撲，行情出現(xiàn)巨幅振蕩。收盤后，廣東聯(lián)合期貨交易所對多方三家違規(guī)會員作出處罰決定。 11月 20日 9511合約最后摘牌時(shí)已跌至 2301元 /噸。 11月 3日，中國證監(jiān)會吊銷了廣東金創(chuàng)期貨經(jīng)紀(jì)有限公司的期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)許可證。 11 CASE 4
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