【正文】 是指為了經(jīng)營多元化和市場份額而發(fā)生的橫向與縱向相結(jié)合的并購行為 11 并購類型 ? 按照并購的動因來分 ， 通過擴大規(guī)模 ， 減少生產(chǎn)成本和銷售費用 。 ， 通過并購實現(xiàn)多元化經(jīng)營 ， 減少風(fēng)險 。 ， 通過并購實現(xiàn)企業(yè)家的成就欲 12 并購類型 ? 按照被并購雙方意思表示來分 ， 又稱善意型 ， 即通過協(xié)商并達成協(xié)議的手段取得并購意思的一致 。值得注意的是，現(xiàn)在兼并價值（價格）的確定方法已由重置成本法轉(zhuǎn)為國際上通用的收益現(xiàn)值法；特別注意的是 現(xiàn)在評價并購資產(chǎn)價值，重要的是分析效果，而不是單純地計算數(shù)字 （或多方）的協(xié)商、談判（惡意并購則不存在此程序） 20 并購方法和程序 ? 并購的可行性研究 21 并購程序舉例 ? 涉及國有資產(chǎn)的并購程序 ※ 有關(guān)被并購企業(yè)職工問題的解決方法 國家有關(guān)政策法規(guī)對國企并購產(chǎn)生重要影響應(yīng)當(dāng)時刻關(guān)注其變化 22 并購程序舉例 ? 有關(guān)合營企業(yè)投資轉(zhuǎn)讓的程序 合營公司成立后的并購，只要涉及合營企業(yè)投資額、注冊資本、股東、高級管理人員、經(jīng)營項目、股權(quán)比例等變更，都要履行審批手續(xù)，否則無效 要考慮某些項目是否符合《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的規(guī)定（新的可行性研究報告）、 3000萬美元權(quán)限的規(guī)定、 25%最低外資比例規(guī)定、投資額和注冊資金比例規(guī)定、技術(shù)投入比例規(guī)定等 『如減少注冊資金等行為要工商行政機關(guān)的變更登記 』 ※ 注意事項 《中外合資經(jīng)營企業(yè)合營各方出資的若干規(guī)定》和《關(guān)于進一步加強外商投資企業(yè)審批和登記管理有關(guān)問題的通知》的規(guī)定 《關(guān)于外商投資企業(yè)合并、分立、股權(quán)重組、資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所應(yīng)交納去業(yè)所得稅的暫行規(guī)定》，如為新項目或新營業(yè)范圍為工業(yè)、高科技或基礎(chǔ)設(shè)施的話有相應(yīng)的稅收策劃問題（老公司的優(yōu)惠期、優(yōu)惠范圍或干脆成立新公司） 23 并購陷阱 并購的主要目的是雙方在生產(chǎn) 、 科研 、 市場營銷或財務(wù)方面產(chǎn)生經(jīng)營協(xié)同效應(yīng) ， 股東由此而使其利潤實現(xiàn)最大化 。 在 2023年中國 205家資產(chǎn)重組大中型企業(yè)中 ， 只有 93家公司業(yè)績較上年同期有不同程度的上升 ， 其他都有下降 。 25 并購陷阱 ? 陷阱一：信息錯誤 2. 建議 ? …… ? 保證條款的主要內(nèi)容 I. 公司的合法性 ， 相關(guān)法律文件的有效性 ， 法律主體成立性 ， 對公司股權(quán)所有的真實性和合法性 ， 股權(quán)未經(jīng)設(shè)質(zhì)等其他擔(dān)保 制 （ 條件 ） 的已反映 。 、 法律狀態(tài)的維持 （ 不轉(zhuǎn)讓或新設(shè)合同權(quán)利 ） 。 （ 如知識產(chǎn)權(quán)的有效期和稅務(wù)違法的追訴期 、 政府的批準(zhǔn)期限等 ） 。 VIII.（ 可選 ） 賣方應(yīng)賠償買方負(fù)責(zé)事由 ， 賣方的總責(zé)任不超過收購合同的總價條款 。 II. 實施收購后 ， 被并方在一定年限內(nèi)在一定市場范圍內(nèi)不得從事相同品牌 、 相同產(chǎn)品的生產(chǎn) 、 銷售 。 IV. 被并方原從事技術(shù)和市場的人員 ， 通過勞動合同或其他形式明確限定若離開公司 ， 應(yīng)在若干年內(nèi)不得從事相關(guān)行業(yè)工作及泄露或利用自身所掌握的原企業(yè)的商業(yè)秘密 28 并購陷阱 ? 陷阱三：第三方攻擊 1. 第三方攻擊的表現(xiàn) ? 法院 、 行政 、 和職工等圍攻并購后的新企業(yè) ， 原先不出現(xiàn)的債權(quán)人和職工一看到好不容易來了個有錢的主 ， 自然不肯放過了 。 2. 合理性原則 在合理的范疇中： ? 首先是合理的目標(biāo) 效益性 ， 股東利潤最大化是所有經(jīng)營方式包括購并的終極目標(biāo) ， 在組合各種資產(chǎn) 、 人員等要素的過程中效益始終是第一位的； ? 其次是合理的前提 穩(wěn)定性 ， 只有穩(wěn)定銜接的基礎(chǔ)上才能出效益； ? 再次是合理地操作 誠信原則 ， 只有誠信地履行并購協(xié)議 ， 才能讓重新組合的各個股東和雇員對新的環(huán)境樹立信心； ? 最后是結(jié)構(gòu)合理 互補性 。 一句話 ， 做得公平合理 ， 事情才做得好 31 并購整合 ? 并購整合必須遵循的原則 ?? 3. 可操作性原則 ? 所有的步驟和程序應(yīng)當(dāng)是在現(xiàn)有的條件下可以操作的 ， 或者操作所需的條件是在一定的時間內(nèi)可創(chuàng)造的 ， 不存在不可逾越的法律和事實障礙 ? 整合的程序和結(jié)果應(yīng)是便于股東了解 、 理解并控制的 。 ? 律師應(yīng)對收購相關(guān)的資產(chǎn) 、 稅務(wù) 、 財務(wù)及法律等要素進行優(yōu)化組合 ， 量體裁衣 ， 趨利避害 ， 設(shè)計出一個能最大限度保護和取得投資者利益的并購方案 。 2. 企業(yè)何時成立 、 企業(yè)的性質(zhì) 。 4. 投資者 （ 股東 ） 和董事的有關(guān)情況 。 6. 企業(yè)概況 （ 包括所有的主要業(yè)務(wù)部門 、 組織結(jié)構(gòu) 、 公司開發(fā)的產(chǎn)品或服務(wù) ） 。 7. 專利 、 商標(biāo) 、 版權(quán)等 —— 對該產(chǎn)業(yè)內(nèi)的企業(yè)來說是重要的 。 5. 其它債務(wù) ， 包括租賃 、 訴訟 、 貸款擔(dān)保和未執(zhí)行的合同 。 3. 是否為所有的主要會計責(zé)任領(lǐng)域準(zhǔn)備績效報告 4. 財務(wù)和管理人員報告系統(tǒng)是如何運行的 ， 子公司 、 分部 、 部門與公司總部在其中的相互關(guān)系 5. 內(nèi)部控制 ? 取得企業(yè)的政策和程序手冊 ， 是如何實施遵守這些政策和程序的 ? 取得注冊會計師對企業(yè)會計程序和內(nèi)部控制的備忘錄 ? 取得有關(guān)內(nèi)部審計的其他重要文件 43 并購調(diào)查清單 ? 財務(wù)報告制度和會計程序與控制 …… ? 以得審計委員會的會議記錄； ? 就以上取得的信息與管理人員討論 ， 評價全面內(nèi)部控制環(huán)境 ，注意任何較大的缺陷 。 3. 是否存在有爭議的稅收問題 4. 稅收籌劃是內(nèi)部執(zhí)行還是外部會計師執(zhí)行的 企業(yè)是否已經(jīng)利用了所有的給稅節(jié)約 企業(yè)是否保持了足夠的計稅基準(zhǔn)記錄 5. 其他稅收考慮 45 并購調(diào)查清單 ? 組織、人力資源和勞資關(guān)系 1. 組織圖 ， 組織結(jié)構(gòu)是否與短期的和長期的業(yè)務(wù)需要相一致 。 5. 勞資關(guān)系 ? 罷工歷史 ? 不滿與仲裁裁決以及預(yù)期的勞動契約問題 ? 收購后可能發(fā)生的變化 46 并購調(diào)查清單 ? 營銷和產(chǎn)品 1. 主要的生產(chǎn)線 ? 過去幾年里的銷售或營業(yè)收入 、 毛利 ? 當(dāng)年估計的銷售或營業(yè)收入 、 毛利 ? 總的積壓定單預(yù)期的羸利能力 、 重要積壓單的積壓時間 ? 地區(qū)的詳細(xì)情況和分配渠道和客戶類型 2. 主要產(chǎn)品 ? 名稱 、 價格 、 質(zhì)量 、 配件和主要原材料 、 客戶服務(wù) 、 產(chǎn)品生命期 、 市場規(guī)模 、市場占有率 、 特許經(jīng)銷保護 、 專利和商標(biāo)保護 、 技術(shù)敏感性 、 競爭戰(zhàn)略評價 、將來的計劃 ? 投入日期和重要的變革 ? 庫存量和周轉(zhuǎn)率 （ 歷史的和預(yù)測的 ） ? 分銷方式以及廣告和促銷方式 ? 過去產(chǎn)品退回情況和年生產(chǎn)能力 ? 客戶的有關(guān)情況 ? 產(chǎn)品與同類產(chǎn)品的差別程度 47 并購調(diào)查清單 …… 3. 競爭對手的有關(guān)情況 （ 歷史的和預(yù)測的 ） 企業(yè)的名稱 、 位置 、 產(chǎn)品銷售 、 估計的市場占有率 、 估計的毛利 、 這些企業(yè)的總體戰(zhàn)略和目標(biāo)以及特定的優(yōu)勢和劣勢 4. 產(chǎn)品定價 ? 本公司及其競爭對手是如何制定價格政策和拍賣政策的 ? 主要產(chǎn)品的單位產(chǎn)品價格 ? 發(fā)生價格變動的頻繁過程及其變化幅度 ? 產(chǎn)品的需求和促銷彈性 ? 產(chǎn)業(yè)滿足當(dāng)前和將來產(chǎn)品需求的能力 ? 成本增加是否能夠轉(zhuǎn)嫁 ? 企業(yè)對產(chǎn)業(yè)價格變動是否敏感 ? 是否存在價格領(lǐng)導(dǎo)者 ， 哪個企業(yè)是價格領(lǐng)導(dǎo)者 5. 營銷和銷售組織 ， 包括企業(yè)的營銷和銷售戰(zhàn)略 、 組織圖 6. 營銷和銷售人員 ? 主要人員簡歷 ? 營銷和銷售人員的報酬 、 包括工資 、 傭金 、 獎金等 ? 企業(yè)的培訓(xùn)計劃 ? 是否使用獎勵 、 指標(biāo)等辦法來提高銷售額 48 并購調(diào)查清單 …… 7. 銷售計劃 ? 計劃是怎樣形成的 ? 區(qū)域分布與市場細(xì)分之間是否一致 ? 使用銷售報告和外部信息的情況