【正文】 成投資分析報(bào)告?與券商和上市公司等洽談合作事宜?全體合伙人評(píng)估決策投資意向?形成初步的交易條件?1－ 2天 ?8－ 12周 ?1－ 2天?合伙人 ?項(xiàng)目經(jīng)理 /分析員 ?合伙人44Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司盡職調(diào)查的關(guān)鍵成功要素原則（體現(xiàn)盡職調(diào)查計(jì)劃的關(guān)鍵點(diǎn)）?視 盡職調(diào)查為一種 “ 防衛(wèi)措施 ” ，盡職調(diào)查的主要目的是確保沒有破壞交易的因素的存在?同時(shí)考慮 各種促使交易發(fā)生的要素 ：投資者只有通過(guò)投資才能賺錢，而非避免投資?確記 80/20規(guī)則：對(duì)所有議題進(jìn)行優(yōu)先排序，抓住最具影響力的核心問(wèn)題重點(diǎn)分析?把時(shí)間用在 前端的思考 上：在最初列出關(guān)鍵問(wèn)題將減少時(shí)間的大量花費(fèi)實(shí)際操作?把電話當(dāng)作朋友 ：迅速拿起電話致電給公司專家、客戶、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、分銷商和其他各方尋求幫助?數(shù)據(jù)處理的靈活性 ：數(shù)據(jù)通常很有限，或者質(zhì)量很低。管理團(tuán)隊(duì)的投資理念是否成熟？ ? 管理隊(duì)伍背景? 員工關(guān)系? 人才市場(chǎng)狀況? 可能的投資需求？? 退出時(shí)間和方式是否令人滿意？? 市場(chǎng)標(biāo)準(zhǔn)? 潛在的投資人? 殼公司信息農(nóng)用車項(xiàng)目舉例46Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司根據(jù)信息收集內(nèi)容尋求每種可能的信息來(lái)源信息來(lái)源業(yè)務(wù)計(jì)劃和歷史財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)專業(yè)網(wǎng)絡(luò)管理層客戶 /分銷商訪談市場(chǎng)報(bào)告行業(yè)內(nèi)部人士竟?fàn)帉?duì)手現(xiàn)場(chǎng)實(shí)地檢察供應(yīng)商訪談收集競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手信息 /分析報(bào)告剪報(bào)須回答的一般問(wèn)題（確認(rèn)信息源）? 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的總體觀點(diǎn)? 盡職調(diào)查和價(jià)值評(píng)估的基礎(chǔ)? 目標(biāo)企業(yè)的歷史業(yè)績(jī) /問(wèn)題? 商業(yè) /投資銀行以及資產(chǎn)管理公司對(duì)類似企業(yè) /市場(chǎng)的總體觀點(diǎn)，竟?fàn)帉?duì)手對(duì)其的看法? 管理質(zhì)量? 業(yè)務(wù)觀點(diǎn)的清晰度、投資理念? 主要戰(zhàn)略、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手和營(yíng)運(yùn)問(wèn)題的明確信息? 目標(biāo)企業(yè)和其它競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的定位? 市場(chǎng)主要趨勢(shì)? 總體市場(chǎng)觀點(diǎn)和價(jià)值鏈? 市場(chǎng)趨勢(shì)? 目標(biāo)企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的定位? 市場(chǎng)趨勢(shì)? 目標(biāo)企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的定位? 以外觀作為指標(biāo)，管理質(zhì)量，? 明顯問(wèn)題 (例如環(huán)保，安全，員工士氣 )? 行業(yè)整體問(wèn)題? 目標(biāo)企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手評(píng)估? 主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)比較 (例如利潤(rùn)率，增長(zhǎng) )? 目標(biāo)企業(yè)和行業(yè)的最新信息? 隱含的變動(dòng)或不連續(xù)性信息使用頻率及有效性47Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司同時(shí)制定詳細(xì)的工作計(jì)劃以指導(dǎo)盡職調(diào)查的實(shí)施 舉例工作? 收集企業(yè)信息? 進(jìn)行初步假設(shè)? 訪談行業(yè)專家? 建立初步數(shù)據(jù)庫(kù)– 市場(chǎng)調(diào)研– 競(jìng)爭(zhēng)信息– 公司信息? 消化現(xiàn)有數(shù)據(jù)? 進(jìn)行市場(chǎng)訪談– 目標(biāo)企業(yè)– 競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手– 供應(yīng)商– 專家– 客戶? 調(diào)整初步假設(shè)，重新排序工作流程，并制成圖表? 建立價(jià)值評(píng)估模型階段性成果? 小組啟動(dòng)? 小組會(huì)議? 形成最終投資分析報(bào)告周 1 周 2 周 31 2 3 4 5 1 2 3 4 5 1 2 3 4 5第一天答案負(fù)責(zé)人48Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司 盡職調(diào)查的主要內(nèi)容包括對(duì)目標(biāo)企業(yè)所在行業(yè)、企業(yè)、管理層以及退出機(jī)遇的詳盡分析 *? 市場(chǎng)規(guī)模? 行業(yè)增長(zhǎng)? 價(jià)格 /利潤(rùn)趨勢(shì)? 分銷渠道? 競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)? 競(jìng)爭(zhēng)模式、關(guān)鍵競(jìng)爭(zhēng)因素? 盈利情況? 主要競(jìng)爭(zhēng)者情況行業(yè) /競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu) 目標(biāo)企業(yè) 管理團(tuán)隊(duì) 退出機(jī)遇? 企業(yè)產(chǎn)品線? 企業(yè)財(cái)務(wù)狀況? 企業(yè)客戶結(jié)構(gòu)? 競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)? 企業(yè)經(jīng)營(yíng)改善潛力? 企業(yè)的法律狀況? 管理能力? 管理意愿? 梯隊(duì)建設(shè)? 機(jī)會(huì)大小? 退出時(shí)間*具體的盡職調(diào)查匯報(bào)格式參見附錄該行業(yè)是否具有投資吸引力 是否是行業(yè)領(lǐng)袖是否擁有核心競(jìng)爭(zhēng)力49Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司進(jìn)行盡職調(diào)查時(shí)項(xiàng)目小組應(yīng)充分溝通和交流消化已有數(shù)據(jù)制定假設(shè)小組會(huì)議說(shuō)明? 小組成員接觸的主要資料包括– 客戶調(diào)查– 市場(chǎng)調(diào)研– 媒體信息? 項(xiàng)目經(jīng)理閱讀非核心文件，并向小組成員提供相關(guān)信息? 小組成員尋找與工作相關(guān)的資料數(shù)據(jù)? “ 生動(dòng) ” 的文字材料– 總體假設(shè)– 支持論據(jù)– 每日修改? 突出主要數(shù)據(jù)需求? 跟蹤項(xiàng)目小組進(jìn)程? 作為客戶信息更新工具? 每日小組更新? 證實(shí) /更新初步假設(shè)? 成果控制– 數(shù)據(jù)– 分析– 圖表? 確定并消除障礙啟示? 確保信息分享? 盡早建立知識(shí)庫(kù)? 在合理限度內(nèi)最大化地利用組員的能力? 將想法推進(jìn)到下一個(gè)層次? 從一開始對(duì)項(xiàng)目工作進(jìn)行好的組織? 對(duì)主要問(wèn)題 /分析進(jìn)行排序? 突出必要的數(shù)據(jù) /分析差距? 修改答案? 保持勢(shì)頭? 在交易破壞者因素出現(xiàn)時(shí)能夠辨認(rèn)出 /并擺脫最佳作法示意50Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司在項(xiàng)目小組展開目標(biāo)企業(yè)盡職調(diào)查時(shí)，合伙人的主要職責(zé)在于和上市公司以及目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)利益方形成合作意向產(chǎn)業(yè)投資合伙人相關(guān)監(jiān)管部門（如證監(jiān)會(huì)）目標(biāo)企業(yè)其它相關(guān)利益方 上市公司其它 相關(guān)利益方證券商目標(biāo)企業(yè)主要股東目標(biāo)企業(yè)當(dāng)?shù)卣鲜泄井?dāng)?shù)卣鲜泄局饕蓶|51Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司IIIIVVVIIII通過(guò)盡職調(diào)查最終形成完整的投資分析報(bào)告XX項(xiàng)目投資分析報(bào)告項(xiàng)目經(jīng)理： XXX分析員 ： XXX時(shí)間：二 OO一年七月示意目錄I 投資綜述II 行業(yè) /競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)III目標(biāo)企業(yè)分析IV 管理團(tuán)隊(duì)V 退出機(jī)遇VI 價(jià)值評(píng)估52Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司投資分析報(bào)告的匯報(bào)格式XX項(xiàng)目投資分析綜述 項(xiàng)目編號(hào)： T0001目標(biāo)企業(yè)收購(gòu)方式投資需求 投資周期運(yùn)營(yíng) /運(yùn)作 退出方式投資回報(bào)項(xiàng)目行業(yè) /競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)目標(biāo)企業(yè)管理團(tuán)隊(duì)退出機(jī)遇吸引力 具體內(nèi)容行業(yè)規(guī)模增長(zhǎng)潛力價(jià)格趨勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)盈利能力市場(chǎng)占有率收入成本增長(zhǎng)潛力管理能力管理意愿梯隊(duì)建設(shè)機(jī)會(huì)大小退出時(shí)間吸引力 數(shù)據(jù)支持 風(fēng)險(xiǎn)因素殼公司投資分析綜述高 中 低 高 中 低 示意53Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司目標(biāo)企業(yè)投資價(jià)值分析匯報(bào)格式2023XX項(xiàng)目投資分析綜述2023 2023 2023 2023 預(yù)期收購(gòu)價(jià)格營(yíng)業(yè)利潤(rùn)（ EBITDA） 關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素及其敏感性 收入銷量 %制造成本 銷售和管理費(fèi)用關(guān)鍵驅(qū)動(dòng)因素? 銷量2023年?duì)I業(yè)利潤(rùn)（ EBITDA）悲觀假設(shè) 基本假設(shè) 樂觀假設(shè)示意項(xiàng)目編號(hào)： T000154Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司 公司管理層和產(chǎn)業(yè)投資合伙人對(duì)項(xiàng)目投資報(bào)告進(jìn)行最終審定參與人員?王總?產(chǎn)業(yè)投資合伙人? 外部專家（必要時(shí)引入）示意可能質(zhì)詢的主要議題? 數(shù)據(jù)的收集是否完整和準(zhǔn)確？? 分析結(jié)論是否合理？? *目標(biāo)企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)下滑或改善的可能性究竟有多少？? 對(duì)管理層的了解是否全面，是否會(huì)影響交易實(shí)施？? *價(jià)值 /投資分析的假設(shè)制定是否合理？? *合伙人是否有對(duì)項(xiàng)目實(shí)施的信心和興趣？? 上市公司的收購(gòu)及未來(lái)的融資安排是否易于操作？55Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司? 交易組織的目的在于明確金新的投資方式并實(shí)現(xiàn)交易項(xiàng)目主要活動(dòng)時(shí)間負(fù)責(zé)人員 確定交易結(jié)構(gòu) 起草 /準(zhǔn)備交易條款 談判 /完成交易? 根據(jù)金新投資需求，資本工具、融資成本 /風(fēng)險(xiǎn)等各項(xiàng)因素確定對(duì)項(xiàng)目投資的交易結(jié)構(gòu) (Deal Structure)? 修改、完善數(shù)據(jù)模型，計(jì)算項(xiàng)目的投資回報(bào)率? 制定項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)程（關(guān)注理財(cái)和優(yōu)先股安排）? 通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)控制委員會(huì)最終審定? 1~2周? 金融合伙人? 財(cái)務(wù)專家? 合伙人修改交易條款/文件? 聘請(qǐng)法律顧問(wèn)，財(cái)務(wù)公司等專業(yè)機(jī)構(gòu)擬定標(biāo)準(zhǔn)的法律文件? 1~2周? 專業(yè)機(jī)構(gòu)? 組成談判小組? 與目標(biāo)企業(yè)和上市公司展開談判，并及時(shí)進(jìn)行調(diào)整? 各方簽定合同，完成交易談判? 2~4周? 產(chǎn)業(yè)投資合伙人示意56Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司 國(guó)際上金融工具的發(fā)達(dá)使產(chǎn)業(yè)投資在交易組織方面擁有諸多選擇產(chǎn)業(yè)投資交易結(jié)構(gòu)舉例億美元，百分比100% = 10股權(quán)次級(jí)債券優(yōu)先債券銀行循環(huán)信用線主要工具? 普通股? 優(yōu)先股? 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股? 可轉(zhuǎn)換債券? 擔(dān)保票據(jù)國(guó)內(nèi)現(xiàn)有市場(chǎng)? 優(yōu)先無(wú)保障債券? 次級(jí)債券? 遞遷利息債券? 利率遞增債券? 優(yōu)先定期債券? 保障債券? 銀行循環(huán)信用線? 銀行貸款示意57Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司不同的融資手段對(duì)于財(cái)務(wù)成本的影響各自不同? 銀行循環(huán)信用線? 優(yōu)先定期債券? 保險(xiǎn)債券? 優(yōu)先無(wú)保障債券? 次級(jí)債券? 可轉(zhuǎn)換債券? 優(yōu)先股? 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股? 普通股高中低固定資產(chǎn) 股東 /資本金 無(wú)保險(xiǎn)清償順序資產(chǎn)保障低中高成本示意58Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司近期內(nèi)金新產(chǎn)業(yè)投資在交易結(jié)構(gòu)的選擇相對(duì)有限舉例金融工具資產(chǎn)運(yùn)作近期對(duì)金新的適用性 說(shuō)明可能的杠桿? 股權(quán)? 債券? 被收購(gòu)企業(yè)的再融資? 應(yīng)收帳款? 固定資產(chǎn)示意? 現(xiàn)有金融工具相對(duì)有限? 上市公司法人股轉(zhuǎn)讓主要以現(xiàn)金交易為主? 操作流程較為復(fù)雜? 相關(guān)資產(chǎn)的定價(jià)和二級(jí)變現(xiàn)市場(chǎng)尚未有效形成? 金新現(xiàn)有能力相對(duì)有限? 法律主體關(guān)系存在一定障礙交易結(jié)構(gòu)：通過(guò)盡可能少的現(xiàn)金投入實(shí)現(xiàn)投資59Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司隨著金新交易規(guī)模和技能的增長(zhǎng)，金新可以考慮運(yùn)用不同的交易結(jié)構(gòu)說(shuō)明 目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值交易當(dāng)年支付現(xiàn)金交易第二年支付現(xiàn)金交易第四年（退出時(shí)）支付現(xiàn)金產(chǎn)業(yè)投資項(xiàng)目的現(xiàn)金支付計(jì)劃百萬(wàn)美元? 目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估為 1億 6千萬(wàn)美金? 產(chǎn)業(yè)投資收購(gòu)目標(biāo)企業(yè)50％股權(quán)? 交易結(jié)構(gòu)規(guī)定以 1千萬(wàn)美元現(xiàn)金和 7千萬(wàn)美元票據(jù)形式收購(gòu)? 7千萬(wàn)美元票據(jù)分期支付給目標(biāo)企業(yè)? 目標(biāo)企業(yè)將其面值 8千萬(wàn)的應(yīng)收賬款折價(jià) 4千萬(wàn)轉(zhuǎn)讓給產(chǎn)業(yè)投資? 產(chǎn)業(yè)投資負(fù)責(zé)回收套現(xiàn)，并將收回賬款中的 4千萬(wàn)美金作為票據(jù)貼現(xiàn)支付給目標(biāo)企業(yè)? 目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)預(yù)期目標(biāo)，產(chǎn)業(yè)投資成功退出變現(xiàn)? 產(chǎn)業(yè)投資支付剩余的 3千萬(wàn)美金? 產(chǎn)業(yè)投資實(shí)際使用 1,000萬(wàn)美金完成投資交易，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)投資回報(bào)最大化舉例60Delong/010717/SHLBO process(2023GB)金新信托投資股份有限公司價(jià)值評(píng)估是產(chǎn)業(yè)投資決策的重要工作，并貫穿于盡職調(diào)查和交易組織全程產(chǎn)業(yè)投資價(jià)值評(píng)估方法金新近期適用描述比較分析