大西洋公司收購皇家紙業(yè)部分資產(chǎn)-案例分析-在線瀏覽
2025-03-16 11:21本頁面
【正文】 將改善，可適當(dāng)降低支付率，如 65%的歷史平均水平（高股利） – 或者保持當(dāng)前股利額 $（低股利） ? 假設(shè)不考慮融資方式選擇的影響 – 負(fù)債將增加利息，減少利潤，增加融資需求 – 發(fā)股將增加股利支付，同樣增加融資需求 29 外部融資需求的估計(jì) ? 編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表 – 預(yù)期資產(chǎn) – 預(yù)期負(fù)債與權(quán)益（新增權(quán)益部分為預(yù)計(jì)留存盈余） ? 股利支付率和盈利水平 ? 資金缺口＝預(yù)期資產(chǎn)－預(yù)期負(fù)債與權(quán)益 ? 外部融資需求＝資金缺口 30 定常股利 ($) 84 85 86 87 CA 1652 1767 1880 1992 FA凈值 3834 3979 4207 4406 TA 5486 5746 6087 6398 CL 798 843 890 937 其他負(fù)債 500 530 563 600 31 定常股利 ($) 84 85 86 87 長期債 1428 1333 1238 1143 股東權(quán)益 2372 2607 2884 3236 負(fù)債加權(quán)益 5098 5313 5575 5916 財(cái)務(wù)缺口 388 433 512 482 凈外部融資 388 45 79 (30) 32 例： 1984年的預(yù)期值 ? 根據(jù)表 6，公司的 CA = 1577， FA=3566，CL=781，權(quán)益 2242, 凈利 196 ? 根據(jù)表 2和表 5，項(xiàng)目的 CA=75(38+37)，F(xiàn)A=，應(yīng)付款 17， EBIAT= ? 則 CA=1577+75=1652， FA=3834， CL=798，長期負(fù)債仍為 1428 ? 當(dāng)年凈收益 ，按每股 $，共計(jì)*107=,留存 130，權(quán)益為 2372 33 結(jié)論 ? 84年至少需要外部融資 $3億左右 ? 以后 2至 3年需要 $1. 億至 $2億之間 ? 具體數(shù)額取決于項(xiàng)目實(shí)際盈利水平及股利支付情況 ? 注意：上述估計(jì)是下限 ,未考慮融資選擇的影響 , 如發(fā)股后導(dǎo)致的股利增加或舉債后導(dǎo)致的利息增加 34 六、融資方式選擇 35 短期債務(wù)融資 ? 信用額度借款 $2億 , 利率為 % ? 優(yōu)點(diǎn) : 方便和迅速 ? 缺點(diǎn) –不能滿足全部需求 –成本高于 25年期的長期債務(wù) 點(diǎn) ? 信用借款應(yīng)用于 WCR融通 , 而不應(yīng)當(dāng)用來融通長期資產(chǎn) 36 長期債務(wù)融資 ? $4億的 25年期公司債券，年利率 % ? 優(yōu)點(diǎn) : – 利用杠桿 (增加 EPS和 ROE)。 避免稀釋 ? 缺點(diǎn) : – 使帳面負(fù)債率升上 , 利息保障倍數(shù)下降 – 信用評級可能降至 BBB以下 , 導(dǎo)致今后舉債困難 37 發(fā)行普通股票 ? 以 $30價格發(fā)行普通股 10
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