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【正文】 定理論 第二節(jié) 長(zhǎng)期中匯率的決定 2023/2/27 32 一、長(zhǎng)期中匯率決定的理論基礎(chǔ) 購(gòu)買力平價(jià)理論認(rèn)為： 一國(guó)貨幣的對(duì)外匯率，主要是由兩種貨幣在其各自國(guó)內(nèi)所具有的購(gòu)買力決定的，即兩種貨幣的購(gòu)買力之比決定了兩國(guó)貨幣的兌換比率。進(jìn)一步來看，在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化也要與該時(shí)期兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。在 1970年 1美元可以兌換 627意大利里拉。換句話說，在這一時(shí)期內(nèi)，與馬可相比，美元的價(jià)值下降了一倍多；而與里拉相比，美元的價(jià)值翻了一番還多。例如假設(shè)西雅圖的咖啡豆售價(jià)低于波士頓。如果 1美元在美國(guó)可以買到的咖啡比在日本多，國(guó)際貿(mào)易者就會(huì)通過在美國(guó)購(gòu)買咖啡并將其在日本出售而獲利。 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論。 2023/2/27 35 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論的含義 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論對(duì)匯率的含義是什么呢？?jī)蓢?guó)通貨之間的名義匯率取決于這兩個(gè)國(guó)家的物價(jià)水平。現(xiàn)在考慮 1美元在國(guó)內(nèi)與國(guó)外購(gòu)買的物品數(shù)量。 2023/2/27 36 2023/2/27 37 ? 購(gòu)買力平價(jià)理論的局限性： ? 許多物品是不容易進(jìn)行貿(mào)易的； ? 即使是可貿(mào)易物品，當(dāng)他們?cè)诓煌膰?guó)家生產(chǎn)時(shí)，也并不總能完全替代。同理，任何增加國(guó)外商品相對(duì)于國(guó)內(nèi)商品需求的因素都可能導(dǎo)致國(guó)內(nèi)貨幣貶值，因?yàn)橹挥挟?dāng)國(guó)內(nèi)貨幣價(jià)值降低時(shí)時(shí)，國(guó)內(nèi)商品才能繼續(xù)銷售。 2023/2/27 40 ? 短期匯率：供給與需求分析 ? 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的供給曲線 ? 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的需求曲線 ? 外匯市場(chǎng)的均衡 2023/2/27 41 2023/2/27 42 ? 解釋匯率的變動(dòng) ? 國(guó)內(nèi)資產(chǎn)需求曲線的位移 2023/2/27 43 國(guó)內(nèi)利率 2023/2/27 44 國(guó)外利率 2023/2/27 45 預(yù)期未來匯率變動(dòng) 2023/2/27 46 二、長(zhǎng)期中匯率決定的影響因素 相對(duì)價(jià)格水平； 關(guān)稅和限額； 對(duì)本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于外國(guó)產(chǎn)品的偏好； 生產(chǎn)率。 （二）關(guān)稅和限額。 2023/2/27 48 導(dǎo)致 RETA線和 RETB線位移并引起 ET變動(dòng)的各因素 因 素 因素變動(dòng) 方 向 RETA線的位移 RETB線的位移 ET的 變動(dòng) B國(guó)利率 ↑ → ↑ A國(guó)利率 ↑ → ↓ 預(yù)期 B國(guó)價(jià)格水平 ↑ → ↓ 預(yù)期 B國(guó)關(guān)稅和限額 ↑ ← ↑ 預(yù)期 B國(guó)進(jìn)口需求 ↑ → ↓ 預(yù)期 B國(guó)出口需求 ↑ ← ↑ 預(yù)期 B國(guó)生產(chǎn)率 ↑ ← ↑ 2023/2/27 49 （三）對(duì)本國(guó)產(chǎn)品相對(duì)于外國(guó)產(chǎn)品的偏好 在長(zhǎng)期中，對(duì)一國(guó)出口產(chǎn)品偏好的增強(qiáng)將導(dǎo)致該國(guó)貨幣升值；相反，對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品偏好的增加會(huì)導(dǎo)致該國(guó)貨幣貶值。 2023/2/27 50 長(zhǎng)期中影響匯率的因素 因 素 因素的 變動(dòng) 匯率值 E的反應(yīng) B國(guó)相對(duì)于 A國(guó)的價(jià)格水平 ↑ ↓ B國(guó)相對(duì)于 A國(guó)的關(guān)稅和限額 ↑ ↑ B國(guó)國(guó)內(nèi)對(duì)進(jìn)口產(chǎn)品的偏好 ↑ ↓ B國(guó)國(guó)外對(duì)其出口產(chǎn)品的偏好 ↑ ↑ B國(guó)相對(duì)于 A國(guó)的生產(chǎn)率 ↑ ↑ 2023/2/27 51 第三節(jié) 短期中匯率的決定 RETB RETA 匯率 ET （ A幣 /B幣） E*=10 M L 5% 10% 15% 預(yù)期收益率 （以 B幣表示） P N Q 圖 41 外匯市場(chǎng)的均衡 2023/2/27 52 圖 42本幣（ A幣）存款預(yù)期回報(bào)率線 RETA的位移 RETB RETA1 匯率 ET （ A幣 /B幣） 預(yù)期收益 （以 B幣表示） IB RETA2 E1 E2 2023/2/27 53 圖 43外幣（ B幣）存款預(yù)期回報(bào)率線 RETB的位移 RETB2 RETA 匯率 ET （ A幣 /B幣） 預(yù)期收益 （以 B幣表示） IB1 E2 E1 RETB1 IB2 2023/2/27 54 圖 44由于預(yù)期通貨膨脹率上升而引起 B國(guó)名義利率上升的效果 RETB1 RETA1 匯率 ET （ A幣 /B幣） 預(yù)期收益 （以 B幣表示） IB1 RETA2 E1 E2 RETB2 IB2 2023/2/27 55 第四節(jié) 匯 率 制 度 一、固定匯率制 （ Fixed Exchang
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