公司價值分析第七章-在線瀏覽
2025-03-12 09:06本頁面
【正文】 司理論價值。 常用： 市盈率、市凈率、 市銷率、價格現(xiàn)金比率 二、絕對估值法 股利貼現(xiàn)模型 DDM 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型 DCF 一、相對估值法 ? 市盈率（ P/E） 市盈率是指股票理論價值和每股收益的比例。 ? 股票實(shí)際的市盈率高于其正常的市盈率，說明該股票價格被高估了； （應(yīng)賣出） ? 當(dāng)實(shí)際的市盈率低于正常的市盈率，說明股票價格被低估了。 ? 新興市場國家經(jīng)營的企業(yè)市盈率較高 ，成熟經(jīng)濟(jì)中的企業(yè)的增長速度低于新興市場國家的同類企業(yè)，市盈率較低。 市盈率模型的優(yōu)缺點(diǎn) ? 優(yōu)點(diǎn) ： (1) 市盈率模型所涉及的變量預(yù)測簡單，參數(shù)較少，經(jīng)濟(jì)含義直觀明了，計算簡便。 (3) 只要股票每股收益大于零，就可以使用市盈率模型 。 (2) 對于收益為負(fù)的上市公司，市盈率也為負(fù)值，不具有經(jīng)濟(jì)含義； （ 3）公司收益的波動常會引起市盈率在不同時期出現(xiàn)劇烈波動 市凈率（ PB) ? 市凈率 是指股票價格 P與每股凈資產(chǎn)（ BVPS)的比率，反映了市場對于上市公司凈資產(chǎn)經(jīng)營能力的溢價判斷。 ? 該指標(biāo)用法與市盈率相似，利用該指標(biāo)進(jìn)行投資決策的思路與市盈率方法基本相同。絕對估值法的關(guān)鍵在于對股票未來現(xiàn)金流的預(yù)測和股票合理貼現(xiàn)率的確定。 ? ???? ??10 1tttkDVtD tDt,?零增長模型 ? 假設(shè) ，即股息保持固定金額。由于其凈現(xiàn)值小于零，所以該公司的股票被高估了 2美元。 使用說明 ? 對股息的假設(shè)使該模型的使用受到嚴(yán)格的限制 ? 適用于高等級優(yōu)先股的內(nèi)在價值的評估 ?通常情況下按固定數(shù)目支付股息 ?不會因每股收益的變化而變化 Gordon模型 ? 假設(shè)未來股息在很長時間內(nèi)以某一穩(wěn)定的速度增長。 ? 貼現(xiàn)率為企業(yè)權(quán)益資產(chǎn)的必要收益率，給定的股利發(fā)放政策不變，企業(yè)的必要收益率越高，則企業(yè)股價越低。 ? 例如 ， 某公司股票初期的股息為 /每股 。那么 ， 該公司股票的內(nèi)在價值應(yīng)該等于 美元 。 投資者可以考慮拋出所持有的該公司股票 。 模型的局限 ? 不適用于 沒有股利發(fā)放歷史 或未來沒有明確股利發(fā)放政策的上市公司； ? 不適于 股利發(fā)放與企業(yè)收益沒有直接聯(lián)系 的上市公司； ? 沒有交易歷史 的上市公司，無法估計必要收益率，無法使用此模型。 基于有限持有期的股票定價 ? 股利折現(xiàn)模型似乎只適用與永遠(yuǎn)持有股票的投資者 ? 對于打算持有股票一年的投資者，如何估價？ ?將在持有期內(nèi)預(yù)期得到的現(xiàn)金流（股利加預(yù)期的售價）進(jìn)行折現(xiàn) kPDV???1110基于自由現(xiàn)金流的貼現(xiàn)模型 ? 自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型認(rèn)為： 企業(yè)的價值在于其創(chuàng)造的自由現(xiàn)金流 (FCF ) FCF 自由現(xiàn)金流 (Free Cash Flow) ? 作為一種企業(yè)價值評估的新方法和體系，最早是由美國
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