【培訓(xùn)課件】金融投資管理(ppt103)-在線瀏覽
2025-02-28 00:20本頁面
【正文】 ，可由財(cái)務(wù)報(bào)表計(jì)算而得，為普通股股東所享有的權(quán)益價值。 股票評價模式：股利折現(xiàn)模式 ? 基本評價模式（一般化評價模式） p212 ? 普通股為一種以股利發(fā)放為主要現(xiàn)金流量來源的金融資產(chǎn)，股價亦可由這些股利的折現(xiàn)值來決定 (p212)。 ? 某公司本期每股收益（ EPS）為 ，股利發(fā)放率為 40%，凈資產(chǎn)報(bào)酬率為 12%，股東要求的報(bào)酬率為 15%，則有： ? 股利增長率 =（ 140%） 12%=% ? 股票價值 = )(%%15%)(%元????? 股利非固定成長的股利折現(xiàn)模式 ? 企業(yè)營運(yùn)狀況會隨景氣波動而有變化 ? 例如高科技產(chǎn)業(yè)或新型食品業(yè)常會邁向一段超常成長時期而邁向成熟期。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，年增長率為 6%。 試計(jì)算該公司股票的價值。 理論價值、市場價值 ? 理論價值與實(shí)際市價間是否有差距？原因何在？ ? 理論價值與市場價值的差距，除了模式本身考慮不夠周全外，還有： 1) 股利折現(xiàn)模式用以計(jì)算之變量多為預(yù)期性質(zhì)或主觀成分較高，不易準(zhǔn)確估計(jì) 2) 實(shí)際股票價格亦受到股票供需、總體環(huán)境、企業(yè)政策等變動因素影響，折現(xiàn)模式并未涵蓋。 ? 以獲利能力為主要評價因素，結(jié)合獲利水準(zhǔn)與市場對公司獲利水準(zhǔn)的評價來估計(jì)股票價格。 一般在 10－ 20之間 。但不能一概而論。 ? 一般需滿足以下的條件：１、盤子較大，屬于航空母艦，而“小舢板”是難以挑起大梁的；２、具有較強(qiáng)的分紅能力，注重對股東的回報(bào)；３、公司在該行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)導(dǎo)地位；４、公司所處的行業(yè)正處成長期，行業(yè)景氣度高。 ? 主要的觀點(diǎn)有兩種。如果某個上市公司的主要業(yè)務(wù)在中國大陸，其盈利中的大部分也來自該業(yè)務(wù)，那么，這家在中國境外注冊、在香港上市的股票就是紅籌股。 ? 另一種觀點(diǎn)認(rèn)為，應(yīng)該按照權(quán)益多寡來劃分。1997年 4月，恒生指數(shù)服務(wù)公司著手編制恒生紅籌股指數(shù)時，就是按這一標(biāo)準(zhǔn)來劃定紅籌股的。 ? 早期的紅籌股，主要是一些中資公司收購香港中小型上市公司后改造而形成的，如“中信泰富”等。 ? 紅籌股已經(jīng)成了除 B股、 H股外，內(nèi)地企業(yè)進(jìn)人國際資本市場籌資的一條重要渠道。 我國上市公司的股票有 A股、 B股、 H股、 N股和 S股等的區(qū)分。 ? A股的正式名稱是人民幣普通股票。 ? 1990年，我國 A股股票一共僅有 10只，至 2023年， A股股票增加 1300余只， 我國 A股股票市場經(jīng)過幾年快速發(fā)展，已經(jīng)初具規(guī)模。它是以人民幣標(biāo)明面值，以外幣認(rèn)購和買賣，在境內(nèi) (上海、深圳 )證券交易所上市交易的。 B股的投資人，主要是上述幾類中的機(jī)構(gòu)投資者。 ? 自 1991年底第一只 B股 —— 上海電真空 B股發(fā)行上市以來，經(jīng)過 6年的發(fā)展，中國的 B股市場已由地方性市場發(fā)展到由中國證監(jiān)會統(tǒng)一管理的全國性市場。香港的英文是 Hong Kong，取其字首，在港上市外資股就叫做 H股。 ? 自 1993年在港發(fā)行青島啤酒 H股以來，我國先后挑選了 4批共 77家境外上市預(yù)選企業(yè)，這些企業(yè)都處于各行業(yè)領(lǐng)先地位，在一定程度上體現(xiàn)了中國經(jīng)濟(jì)的整體發(fā)展水平和增長潛力。其中有 31家在香港上市， 6家在香港和紐約同時上市， 2家在香港和倫敦同時上市， 2家單獨(dú)在紐約上市 (N股 )， l家單獨(dú)在新加坡上市 (S股 )。 證券投資組合 存在兩種風(fēng)險(xiǎn)： ? 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（不可避免風(fēng)險(xiǎn)） ? 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（可以減少或避免） ? 如果兩種證券完全負(fù)相關(guān)，則可以將非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全部抵銷； ? 絕大多數(shù)的證券相關(guān)程度在 ~，只能抵小部分風(fēng)險(xiǎn)； ? 當(dāng)組合包括全部證券時，則非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)全部分散 223?！?各種投資風(fēng)險(xiǎn)的大小 風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率市場上所有證券的平均酬率某項(xiàng)證券投資的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)??證券組合的 223。=1時，為市場平均風(fēng)險(xiǎn)證券組合； ? 223。1時，高風(fēng)險(xiǎn)組合。證券組合的貝塔系數(shù)，系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大。 A股票的貝塔系數(shù)等于 。 ? 假設(shè)該股票為固定成長股，成長率 g=。 則綜合貝塔系數(shù)為： 223。（ ABD） =30% +30% +40% = ? 可見，構(gòu)成組合的個股的貝塔系數(shù)減小，則組合的綜合貝塔系數(shù)降低，使組合的風(fēng)險(xiǎn)減少； ? 反之，則風(fēng)險(xiǎn)增加。 ? 假設(shè)上例中， A、 B、 C、 D四種證券，報(bào)酬率分別為 R1=18%,R2=15%,R3=20%, R4=13%，則兩個組合的預(yù)期報(bào)酬率分別為： R(ABC)=18% 30%+15% 30%+20% 40% =++=% R(ABD)=18% 30%+15% 30%+13% 40% =++=% ? 如果該組合的預(yù)期報(bào)酬率高于投資人要求的報(bào)酬率，則該組合可行，否則應(yīng)進(jìn)行調(diào)整。 基金投資 按投資基金是否可贖回： ? 封閉型基金 ? 開放型基金 區(qū)別： ? 封閉性基金 限定發(fā)行總額，發(fā)行量達(dá)到計(jì)劃，基金宣告成立； ? 在一定時期內(nèi)不得追加發(fā)行新的基金券； ? 投資者不得要求購回，但可在二級市場流通交易。 ? 開放型基金 設(shè)立和存續(xù)期間可陸續(xù)出售新基金券； ? 投資者可隨時要求其贖回； ? 購買或售回價格以公司得凈資產(chǎn)值為依據(jù)。 收入型基金、成長收入型基金和平衡型基金 收入型基金： ? 盡可能增加經(jīng)常收入，少重視股票的升值。 ? 平衡型基金： ? 既追求成長也追求當(dāng)期收入。 按投資來源渠道不同 ? 海外基金 ? 國內(nèi)基金 ? 國家基金 ? 國際基金 中國最佳基金公司評選 ? 由上證報(bào)主辦的首屆 上證報(bào)最佳基金公司獎 評選日前揭曉。在5個單項(xiàng)獎中，易方達(dá)獲得最佳回報(bào)基金公司獎，國泰獲得最佳服務(wù)基金公司獎，嘉實(shí)獲得最佳風(fēng)險(xiǎn)控制基金公司獎，融通獲得透明度最高基金公司獎，南方獲得最佳創(chuàng)新基金公司獎 相關(guān)法規(guī) ? 2023年 10月 28日，我國《證券投資基金法》表決通過，從 2023年 6月 1日起施行。 ? 其他法規(guī)：《證券投資基金銷售管理暫行辦法》《證券投資基金銷售活動
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