【正文】 （ 2）營業(yè)成本計算是否真實 （ 3）營業(yè)成本是否存在異常波動 （ 4）關聯(lián)交易和地方或部門行政手段導致“低營業(yè)成本” 第 4節(jié) 利潤質量分析 （ 1）不能單純追求規(guī)?？刂? （ 2）考察銷售費用支出的有用性 （ 3）考察銷售費用的長期效應 （ 4）判斷銷售費用波動的合理性 第 4節(jié) 利潤質量分析 （ 1）不能單純追求規(guī)模控制 （ 2）考察管理費用支出的有用性 （ 3）考察管理費用的長期效應 （ 4）判斷管理費用波動的合理性 第 4節(jié) 利潤質量分析 （ 1）不能單純其規(guī)模大小來判斷 （ 2）考察貸款規(guī)模、貸款利息率和貸款期限對財務費用的影響 （ 3）特別關注貸款利率升降背后所揭示的融資環(huán)境、企業(yè)信譽等方面的變化。如果這些選擇權全部被行權，不僅大股東鞍鋼集團將需付出約 245億元的巨額資金，攀鋼釩鈦還會面臨退市的風險。 4月 25日現(xiàn)金選擇權申報首日攀鋼釩鈦開盤價為 /股， 4月 29日以 /股收盤，均遠遠高于行權價。其中，營業(yè)收入實現(xiàn) ，同比增長 % ，而凈利潤由 2023年虧損 ，大幅逆轉為盈利 ，年報扭虧，成功摘帽。 攀鋼釩鈦在年報中將管理費大幅下降的原因解釋為，“內退人員預計負債減少及公司采取措施壓縮費用開支”。事實上，在管理費用一欄中，減少最多的項目是 “ 修理費 ” （ ）和 “ 其他 ” （ ），分別較 2023年下降約 33%和 36%。 在公司主營業(yè)務收入增加 13%的情況下，與公司正常生產運營相關緊密的修理費用卻下降了 33%，這種反常的財務現(xiàn)象看起來有些不符合邏輯。另一種可能是是由于攀鋼釩鈦有意推遲許多正常的修理，或者是將實際發(fā)生的修理費用推遲到 2023年確認。 2023年公司的 壞賬計提 為 ，僅占當年應收賬款賬面余額與其他應收賬款賬面余額之和（ ）的 %，相比2023年公司的壞賬計提比例 %大幅下降。 而在 固定資產折舊費用 方面， 2023年公司固定資產折舊費用 ，占其固定資產賬面凈值的 %，較 2023年 %的比例雖然有所增長，但仍然明顯低于鞍鋼和寶鋼的計提比例。 第 4節(jié) 利潤質量分析 ?手段之三：少提存貨跌價準備 2023年，攀鋼釩鈦的存貨跌價計提為 ，僅占當年存貨賬面余額（ ）的 %，相比 2023年公司的 %大幅下降。 不僅如此，攀鋼釩鈦還對 2023年的存貨跌價準備進行了 。一位不愿透露姓名的分析師表示，鞍鋼股份第四季度實現(xiàn)全年扭虧的壓力很大， 2023年如若再虧損，則面臨著被“ ST”的風險。公司日前發(fā)布公告稱將于 2023年起延長公司部分固定資產折舊年限，此舉被質疑操縱利潤。 值得注意的是，近年來，鞍鋼股份一直在降低每年公司資產折舊的費用。 第 4節(jié) 利潤質量分析 第 4節(jié) 利潤質量分析 2023年 3月 26日，鞍鋼股份被 *ST（連續(xù)兩年虧損） *ST鞍鋼（ 000898） 2023年 8月 29日晚間發(fā)布中報， 2023年 16月公司實現(xiàn)凈利潤 ，每股收益 ，同比扭虧為盈。 16月，公司營業(yè)收入 ，同比下降 %，主要系鋼材價格下降影響所致。面對各種不利因素，公司全力推進降本增效，同時加大科研攻關力度，改善品種結構，提高為客戶服務水平，大力開拓市場，使公司在逆境中實現(xiàn)扭虧為盈 。招股書披露，公司在 2023年到 2023年上半年期間的毛利率分別為%、 %、 %和 %，而同行業(yè)上市公司同期的毛利率平均水平則分別為 %、 %、 %和%。 案例 3：中泰橋梁涉嫌操縱原材料價格虛增利潤 第 4節(jié) 利潤質量分析 ?招股書財務報表附注部分披露，公司截至 2023年上半年末存貨 原材料科目余額為 ，主要為各型號、規(guī)格和材質的鋼材，且?guī)齑驿摬木袖摻Y構工程項目與其對應。 但是問題在于，根據(jù)招股書主要原材料采購情況來看，中泰橋梁在 2023年和 2023年上半年采購鋼材均價分別僅為 /噸和 /噸 ，均遠遠小于該公司期末庫存原材料均價，即便我們假設前者是包含了增值稅進項稅額的單價，在剔除了 17%增值稅影響之后， 庫存鋼材單價也高達 /噸 ，同樣高于當期鋼材采購均價。同時，在采購總量已經確定的條件下，高估原材料庫存余額必然 對應著原材料結轉工程施工的余額被低估，進而在工程施工結轉營業(yè)成本的過程中低估了營業(yè)成本，而最終目的則無非是為了虛增毛利率和凈利潤 。因此，通過薪酬進行利潤操縱的行為同樣也是發(fā)審委審核的重點之一。如果與同批次上會的、相近行業(yè)的公司杭州興源過濾科技股份有限公司作對比，不難發(fā)現(xiàn)開能環(huán)保的高管人員薪酬的異常低廉 . 第 4節(jié) 利潤質量分析 相同職位薪酬對比明細表（萬元） 職位 開能環(huán)保 興源過濾 差額 董事長 總經理 董事 監(jiān)事會主席 監(jiān)事 財務總監(jiān) 董事會秘書 核心技術人員 第 4節(jié) 利潤質量分析 高管薪酬差異的利潤影響測算表（萬元） 職位 差額 涉及人數(shù) 對利潤的影響 董事長 總經理 董事 監(jiān)事會主席 監(jiān)事 財務總監(jiān) 董事會秘書 核心技術人員 合計 第 4節(jié) 利潤質量分析 資料來源：開能環(huán)保 2023年三季報（見財富證券 F10） 第 4節(jié) 利潤質量分析 注意：財務調控的具體手段跟行業(yè)特征聯(lián)系緊密 ? 白酒企業(yè)普遍利用“預收賬款”調節(jié)業(yè)績 對于消費概念的白酒股來說，宏觀經濟走勢對行業(yè)景氣度有相當大影響。 第 4節(jié) 利潤質量分析 案例：古井貢酒釋放業(yè)績 ? 2023年全年凈利潤增長 %之后， 2023年上半年公司更實現(xiàn)凈利潤約 ，同比增長約 150%。 ? 以古井貢酒 2023年三季度報表為例，截至 9月末，公司合并報表和母公司預收賬款，分別高達 、 ，而截至 12月末，上述兩項預收賬款數(shù)額則大幅度減少至 萬元和 3億元， 說明公司在四季度將預收賬款充分確認進收入 。 第 4節(jié) 利潤質量分析 鋼鐵企業(yè) 因行業(yè)特殊，長于利用管理費用科目下的諸多子科目調節(jié)費用增減 。 第 4節(jié) 利潤質量分析 ?房地產企業(yè)則擅長在“收入確認”時點上進行計提調控 縱觀房地產上市公司對外披露的財務會計報告，其項目開發(fā)大多會涉及到兩個或兩個以上的會計期間。實際上，在房地產和高新技術行業(yè)，提前確認收入的現(xiàn)象非常普遍，如某些房地產企業(yè)，往往將預收賬款作銷售收入 ，濫用完工百分比法，在確認工程收入時，本應按進度確認收入，但超前確認工程進度將導致多確認收入。 ? 如果企業(yè)的預收賬款規(guī)模較大且增長較快，