投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)教材-在線瀏覽
2025-02-05 06:00本頁面
【正文】 這些文件的準(zhǔn)確無誤。有數(shù)據(jù)顯示，并購業(yè)務(wù)為國外大型證券公司帶來的收入與證券發(fā)行業(yè)務(wù)不相上下，甚至占到狹義投行業(yè)務(wù)收入的半壁江山，從而成為其命根子。 ，參與重組并購已被公認(rèn)為“高智力”、低風(fēng)險、高收入的“金奶?！睒I(yè)務(wù) 從 1995年到 2023年，美林、摩根斯坦利、萊曼兄弟三家投資銀行兼并重組咨詢費收入年均增長超過 30%，約占其投行業(yè)務(wù)收入的 1/3，利潤率遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)的發(fā)行承銷業(yè)務(wù)。 ?跨國并購也風(fēng)起云涌。 諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主、美國經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格勒 說：“縱觀世界經(jīng)濟發(fā)展史，沒有一家大企業(yè)不是通過某種程度的兼并、收購發(fā)展起來的。第五講 投資銀行的企業(yè)并購業(yè)務(wù)（上） 目的與要求 : 掌握企業(yè)并購的動因；并購的基本形式；投資銀行在并購中的作用；企業(yè)并購的步驟。 企業(yè)并購概述 一、研究企業(yè)并購的意義 ，是企業(yè)實現(xiàn)外部擴張的主要手段?！? ?世紀(jì)之交 ,一輪強勁的企業(yè)并購風(fēng)暴席卷全球 . ?波音兼并了麥道，美國在線買下了時代華納，兩大石油公司組成巨型跨國集團埃克森 美孚，微軟以 45次并購成就其軟件業(yè)霸主地位，思科經(jīng)過 110次并購成為網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的龍頭。 1998年，德國最大的工業(yè)集團 ——戴姆勒 奔馳和美國第三大汽車公司克萊斯勒宣布合并； 12年后，克萊斯勒又被收入意大利的菲亞特集團麾下。 ?在全球范圍內(nèi)，作為中介機構(gòu)的投資銀行在企業(yè)并購中發(fā)揮著越來越重要的作用。 ?國外的投資銀行都設(shè)有并購部門，專門從事并購業(yè)務(wù)，這些部門平時致力于搜集有關(guān)可能發(fā)生的兼并交易的信息，包括查明有哪些持有超額現(xiàn)金的公司可能想收購其他公司、哪些公司愿意被并購、哪些公司有可能成為引人注目的目標(biāo)公司等。 二、并購的基本概念 （ M A ） ， 是指企業(yè)通過合并與收購的方式實現(xiàn)自身資本與結(jié)構(gòu)的擴張性重組，以使企業(yè)優(yōu)勢得到充分發(fā)揮、企業(yè)價值得到進一步提升。 2）合并包括吸收合并和新設(shè)合并兩種。 即“ A+B=A” （ 2）新設(shè)合并 (consolidation)，又稱為設(shè)立合并，是指兩家或更多的公司通過合并而同時消滅了原來的公司，另外成立一家新公司的法律行為。 （ Acquisition） 1） 收購是指一家收購公司購買目標(biāo)公司部分或全部資產(chǎn)所有權(quán)的經(jīng)濟行為。 （ 1）股權(quán)收購是指直接或間接購買目標(biāo)公司部分或全部股份，使目標(biāo)公司成為收購者所投資的企業(yè)。 （ 2）資產(chǎn)收購是指收購企業(yè)根據(jù)自己的需要購買目標(biāo)公司的部分或全部資產(chǎn)，屬于一般的資產(chǎn)買賣行為，故資產(chǎn)收購者不必承受目標(biāo)公司的債務(wù)。前向購并（ Forward Merger） 段的產(chǎn)物。期間，全球共發(fā)生六次大的企業(yè)并購浪潮。合并結(jié)果出現(xiàn)了一批包括美國鋼鐵公司、電氣公司、美孚石油公司、杜邦公司等在內(nèi)的壟斷企業(yè)。 ?1901年 2月 5日 , 在鋼鐵大王安德魯 皮爾龐特 4月 1日，摩根組建了世界上第一家擁有 10億美元以上資產(chǎn)的股份公司 ———美國鋼鐵公司，并控制了美國鋼產(chǎn)量的 65%。 ?許多工業(yè)巨頭如美國鋼鐵公司、通用電器公司、通用汽車公司、美國電報電話公司都在其掌控之下。 ?一個至今仍被華爾街津津樂道的段子是這樣定義摩根 (約翰 ﹒ 皮爾龐特 ﹒ 摩根 ,. Man)的：老師問學(xué)生，是誰創(chuàng)造了世界，一個小男孩站起來回答說，是上帝在公元前 4004年創(chuàng)造了世界 ——但在公元 1901年，世界又被摩根先生重組了一回。摩根拯救了 1893年、 1907年兩次大的金融危機化解了華爾街與華盛頓政府的諸多矛盾，他為愛迪生融資創(chuàng)辦了美國通用公司，開啟了美國電氣時代。在第二天的報紙上，人們知道了摩根的遺產(chǎn)：6000萬美元。 ?摩根去世 9個月后，美國國會立法批準(zhǔn)設(shè)立美國聯(lián)邦儲備系統(tǒng)。 ?摩根是自亞歷山大 ?1933年，摩根財團被強制分拆，金融帝國時代結(jié)束。制造業(yè)、石油工業(yè)、冶金工業(yè)、煙草及食品加工業(yè)都完成了集中；新興產(chǎn)業(yè)的并購也引人注目。 1948年 ~1964年的第三次并購浪潮，主要以混業(yè)并購為主。 在此次浪潮中，投資銀行表現(xiàn)得很活躍，其鮮明特征是投資銀行基金管理業(yè)務(wù)的全面興起。 混合兼并 出現(xiàn)的背景主要是股票持有者從規(guī)避風(fēng)險的角度出發(fā)，要求企業(yè)經(jīng)營管理層增加企業(yè)產(chǎn)品種類。 Michael Milken’s junk bond (邁克爾 ﹒ 米爾肯 ) KKR’s LBOs 在 20世紀(jì) 90年代中葉以來（ 1994年~2023年）出現(xiàn)的第五次并購浪潮中，金融服務(wù)業(yè)、電訊業(yè)、大眾傳媒成為并購最集中的產(chǎn)業(yè)，并購多是基于戰(zhàn)略上的考慮，其中跨國并購成為重要特征。 ?在運輸業(yè)，波音和麥道兩家最大的飛機制造商進行了合并，波音是世界上最大的商用飛機制造公司，而麥道公司是當(dāng)時世界上最大的軍用飛機制造公司合并之后產(chǎn)生了很大的互補作用。 以 2023年為例，僅 100億美元以上的并購案例就發(fā)生了 44起，全球宣布的企業(yè)并購總額達 4萬億美元，比 2023年互聯(lián)網(wǎng)熱潮的巔峰時期還高出 16%。 : 1)善意并購 (Friendly Acquisition) 指目標(biāo)公司的經(jīng)營管理層同意收購方提出的收購條件，接受并購。 在此情況下，一般收購價比股票市場價格約
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