家具公司的籌資決策-在線瀏覽
2025-02-01 22:58本頁(yè)面
【正文】 可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股與不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 ? 可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股 優(yōu)先股籌資的利弊 ? 利 –不會(huì)分散公司的控制權(quán) –不必償還本金，股利支付較靈活 –增加了企業(yè)的借款能力 ? 弊 –籌資成本較高 –對(duì)公司的限制較多 –可能形成較重的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān) 債務(wù)籌資 ? 債券籌資 ? 長(zhǎng)期借款籌資 ? 租賃籌資 債券籌資 ? 債券的類別 ? 限制性條款 ? 債券評(píng)級(jí) ? 債券籌資的利弊 債券的類別 ? 有擔(dān)保債券與無(wú)擔(dān)保債券 (信用債券 ) – 有擔(dān)保債券又分為抵押債券 ， 質(zhì)押債券和第三方保證債券 。 債券類別 ? 可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券 可轉(zhuǎn)換債券可以依一定條件轉(zhuǎn)換為公司普通股票 。 ? 零息債券 在債券持續(xù)期內(nèi)不支付利息的債券 。 債券的評(píng)級(jí) ? 債券的等級(jí)標(biāo)準(zhǔn)：從 3A到 D級(jí)，一般 9－ 10個(gè)等級(jí)，但每個(gè)級(jí)別中還可以更細(xì)致的子級(jí)別。 債券籌資的風(fēng)險(xiǎn)與收益 ? 對(duì)于債權(quán)人 –承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低 –要求的報(bào)酬率也較低 ? 對(duì)于發(fā)行企業(yè) –承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)高 –負(fù)擔(dān)的成本低 債券籌資的利弊 ? 利： – 債權(quán)人一般不參與企業(yè)決策 – 成本低于普通股與優(yōu)先股 – 有稅收屏蔽作用 ? 弊： – 必須按時(shí)還本付息 ， 容易導(dǎo)致破產(chǎn) – 提高了財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) ， 提高了股東的期望報(bào)酬率 ， 增大公司管理人員的工作難度 – 債券合同可能限制企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策 長(zhǎng)期借款籌資 ? 長(zhǎng)期借款分類 ? 長(zhǎng)期借款償還 ? 長(zhǎng)期借款籌資的利弊 長(zhǎng)期借款分類 ? 按用途劃分 – 固定資產(chǎn)投資借款 – 更新改造借款 – 科技開(kāi)發(fā)和新產(chǎn)品試制借款 ? 按是否提供擔(dān)保劃分 – 信用貸款 – 擔(dān)保貸款 ? 按提供貸款的機(jī)構(gòu)不同 – 政策性銀行貸款 – 商業(yè)銀行貸款 – 其他金融機(jī)構(gòu)貸款 長(zhǎng)期借款的償還 ? 利息支付 –按借款合同規(guī)定，定期支付，通常是半年或一年支付一次。企業(yè)采用經(jīng)營(yíng)租賃的目的主要是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。承租企業(yè)以“融物”的形式達(dá)到了融資的目的。 個(gè)別資本成本 ? 長(zhǎng)期借款成本 ? 債券成本 ? 優(yōu)先股成本 ? 普通股成本 ? 未分配利潤(rùn)成本 長(zhǎng)期借款成本 ? 稅前成本 –借款利息 kl （籌資費(fèi)較低，可忽略不計(jì)） ? 稅后成本 kl’ = kl (1 – TC) 債券成本 ? 稅前成本 (kd) ndnt dd kFkINPt )1()1(1 ???? ??NPd = 債券銷售的凈收入，即銷售價(jià)格減去銷售成本。 F = 債券面值。 債券成本 ? 稅后成本 –由于債務(wù)利息可以抵扣稅前利潤(rùn)，從而減少所得稅，因此對(duì)于企業(yè)而言，債券的實(shí)際成本應(yīng)該等于債券的稅前成本減去債券利息的抵稅效果。債券折價(jià)發(fā)行，發(fā)行價(jià)格為 905元，發(fā)行費(fèi)用率為 2%。 每張債券的實(shí)際收入 NP =905?（ 12%） =887元 年利息 I = 1000 ? 10%=100元 面值 F =1000元 根據(jù)計(jì)算， kd=12% 債券稅后成本 =12% ?（ 130%） = % 優(yōu)先股成本 ? 稅后成本 pp NPDIVk ?NPp = 優(yōu)先股銷售的凈收入，即銷售價(jià)格減去銷售成本。 每股優(yōu)先股的實(shí)際收入 NPp=10?(12%） = 優(yōu)先股成本 kp = 普通股成本 ? 利用普通股價(jià)值模型 –固定股利增長(zhǎng)率模型 gkDIVNPcc ??1 gNPDIVk
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