公司金融學第三章-在線瀏覽
2025-02-01 14:58本頁面
【正文】 效邊界”。 三、投資風險、投資收益與市場效率 資本資產(chǎn)定價 模型 系統(tǒng) 風險的 度量：一 項資產(chǎn)的期望報酬率取決于它的系統(tǒng)風險，度量一項資產(chǎn)系統(tǒng)風險的指標是貝他系數(shù)，用 表示。其計算公式為 ： 在均衡狀態(tài)下，單個證券收益與風險的關系可以寫作 ： 此即為證券市場線（ Security Market line） 三、投資風險、投資收益與市場效率 資本資產(chǎn)定價 模型 令 證券市場 線可寫成： 三、投資風險、投資收益與市場效率 有效市場 假說 有效 市場假說宣稱金融資產(chǎn)的價格全面反映所有可獲得的相關信息，這一宣稱暗示金融資產(chǎn)的價格反映所有歷史和當前的相關信息，而且將所有可預測信息加入到對未來價格的無偏性預測中。 Fama以可獲得的內幕信息和公眾信息在價格中的反映程度為基礎，提出了三種要求逐漸嚴格的信息處理效率形式 。恰當?shù)馁N現(xiàn)率是取決于當前利率和風險水平的必要收益率。按照這種模式，債券價值計算的基本模型是 ： 式中 ： PV代表 債券價值 ； I代表 每年的利息 ； M代表到期的本金； i代表貼現(xiàn)率，一般采用當時的市場利率或投資人要求的必要報酬率 ； n代表債券到期前的年數(shù)。 債券價值與到期時間 債券 價值不僅受必要報酬率的影響，而且受債券到期時間的影響。隨著時間的延續(xù)，債券的到期時間逐漸縮短，至到期日時該間隔為零。它是使未來現(xiàn)金流量等于債券購入價格的折現(xiàn)率。簡單地說，普通股價值等于該股票在一個無限時間范圍內所期望提供的未來股利現(xiàn)值。 股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素。使用上述標記表示為 ： 以 D1表示 每年分配的股利，在零增長模型下，上述等式可重新表示為： 持續(xù) 增長 假設 股利以比率 g持續(xù)增長（ g低于必要 收益率 Ks， 即 gKs） ,以 D0表示 最近一次的股利支付。例如，在一段時間里高速成長，在另一段時間里正常固定成長或固定不變。 普通股評價的其他 方法 除 上述普通股評價方法外，還存在著許多其他評價方法，但只有一個被廣泛接受。 四、債券與股票的估價 股票的 收益率 根據(jù)固定增長股利模型，得出 ： 移項整理， 求 Ks， 可以得出 ： 股票的總收益率可以分為兩個部分：第一部分是 ， 叫做股利收益率，它是根據(jù)預期現(xiàn)金股利除以當前股價計算出來的。 四、債券與股票的估價 資本投資評價的基本原理 資本 投資項目評價的基本原理是：投資項目的收益率超過資本成本時，企業(yè)的價值將增加；投資項目的收益率小于資本成本時，企業(yè)的價值將減少。 五、資本預算與投資決策理論 貼現(xiàn)的分析評價方法 凈現(xiàn)值法 這種方法使用凈現(xiàn)值作為評價方案優(yōu)劣的指標。 如 凈現(xiàn)值為正數(shù)，即貼現(xiàn)后現(xiàn)金流入大于貼現(xiàn)后現(xiàn)金流出，該投資項目的報酬率大于預定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為零，即投資項目的報酬率等于預定的貼現(xiàn)率；如凈現(xiàn)值為負數(shù)，即投資項目的報酬率小于預定的貼現(xiàn)率。所謂現(xiàn)值指數(shù)，是未來現(xiàn)金流入現(xiàn)值與現(xiàn)金流出現(xiàn)值的比率，亦稱現(xiàn)值比率、獲利指數(shù)、貼現(xiàn)后收益－成本比率等 。 五、資本預算與投資決
教學課件相關推薦
鄂ICP備17016276號-1