【正文】 民日常生活水平和文明程度的提高，具有較強(qiáng)的公益性。電力行業(yè)是受國家嚴(yán)格監(jiān)管的少數(shù)行業(yè)之一，不僅進(jìn)入電力生產(chǎn)及供應(yīng)及其相關(guān)行業(yè)需要國家有關(guān)部門頒發(fā)的業(yè)務(wù)許可證，而且各級電價均由國家確定并進(jìn)行監(jiān)管。由于照明用戶配電網(wǎng)絡(luò)的投入產(chǎn)出比較低，公司盈利能力較弱。，公司對電源的控制能力不強(qiáng)。目前電網(wǎng)公司之間暫時不存在直接競爭，電網(wǎng)行業(yè)的專營性降低了公司的經(jīng)營風(fēng)險電網(wǎng)由國家統(tǒng)一規(guī)劃，國家電網(wǎng)公司、南方電網(wǎng)公司及地方電網(wǎng)公司進(jìn)行建設(shè)，不存在重復(fù)建設(shè)問題。目前，購電價格和銷售價格由國家發(fā)改委以文件形式確定，企業(yè)無定價權(quán)。從長遠(yuǎn)看來，“輸配分開”是改革的大方向，輸配分開實施后，“配電”職能將從國家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司分離，演化成分屬各個地區(qū)的輸變電公司和配電公司。因此，盡管電力改革實施過程還需要經(jīng)過較長的時間，但不排除未來公司將面臨新的競爭挑戰(zhàn)的可能，新的定價機(jī)制也可能給公司的盈利能力帶來一定的不確定性。公司近3年來未發(fā)生較大及以上責(zé)任事故。公司計劃“十一五”期間投資89億元，、力爭到2010年使農(nóng)戶通電率接近100%。公司圍繞市場這一中心，以“和諧電力，誠信地電”為公司的營銷理念，履行社會責(zé)任。公司還通過附加服務(wù)，為重點客戶提供特別服務(wù)，使差異化較小的電能商品實現(xiàn)增值。財務(wù)分析公司提供了2005～2008年及2009年三季度財務(wù)報表。2008年公司會計報表采用新會計準(zhǔn)則編制，本報告2007年財務(wù)數(shù)據(jù)使用2008年追溯調(diào)整數(shù)據(jù)。公司自2007年1月1日開始對固定資產(chǎn)折舊政策做了調(diào)整，對輸電線路、變電設(shè)備、配電線路及設(shè)備等主要資產(chǎn)的折舊年限進(jìn)行了調(diào)整，、。公司資產(chǎn)以電網(wǎng)及配套設(shè)施構(gòu)成的固定資產(chǎn)為主，資產(chǎn)規(guī)模保持穩(wěn)定近期公司資產(chǎn)總額保持在110億元的規(guī)模。圖4 2006～2008年末及2009年9月末公司資產(chǎn)構(gòu)成情況（單位：億元）貨幣資金、其他應(yīng)收款和存貨是流動資產(chǎn)主要構(gòu)成部分。應(yīng)收賬款主要是應(yīng)收電費，%，%。其中，包括變電站、電線電塔、運輸維修車輛等建筑物及機(jī)器設(shè)備。2008年末，主要是對陜西省地方小型電（熱）廠的投資。其中，%%。公司資產(chǎn)負(fù)債率基本穩(wěn)定，負(fù)債以非流動負(fù)債為主；長期資產(chǎn)適合率適中，負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理2006～2008年，、負(fù)債以非流動負(fù)債為主。2008年末，%。2008年末，主要是關(guān)聯(lián)公司以及電網(wǎng)建設(shè)工程的一些往來款項。公司非流動負(fù)債主要為長期借款。此外還有少量的專項應(yīng)付款，包括國家農(nóng)網(wǎng)完善資金等專項資金，一般情況下無須償還。建設(shè)資金除國家撥付20%的資本金外，余額需要公司通過銀行籌集。國家啟動第三次農(nóng)網(wǎng)改造計劃，作為陜西省實施主體之一，最近1～2年內(nèi)公司的投資建設(shè)速度還將加快。公司有息負(fù)債比率較高，2006～%、%%。近年來公司獲得的農(nóng)網(wǎng)改造的補貼資金不斷增長，除了償還利息，還有余額可用于逐步償還本金。2006～2008年，、%、%%，長期資產(chǎn)對長期負(fù)債覆蓋較好，負(fù)債結(jié)構(gòu)較為合理。近年來公司售電收入逐年增長，由于購、售電價格受國家管制，盈利能力較差，政府補貼收入是公司利潤和償債資金的主要來源，奠定了公司長期經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)公司營業(yè)收入主要來自售電收入。公司毛利率水平較低，2006～%（主營業(yè)務(wù)毛利率）、%%，受電價調(diào)整和加速折舊影響，毛利率呈現(xiàn)下降趨勢。補貼收入是公司利潤的主要來源，奠定了公司長期經(jīng)營發(fā)展的基礎(chǔ)。截至報告期，（%%）。2006～2008年，、。表6 2006～2008年公司盈利指標(biāo)2008年2007年2006年毛利率% % % 營業(yè)利潤（萬元）59,121 32,936 34,152 政府補貼（萬元）66,91836,34530,774利潤總額（萬元）5,177 3,592 2,414 總資產(chǎn)報酬率% % % 凈資產(chǎn)收益率% % % 注：2006年為主營業(yè)務(wù)毛利率2009年1～9月，%%，利潤總額增長較多的主要原因是營業(yè)外收入（主要是補貼收入）。公司2006～2008年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流快速增長，對債務(wù)保障程度逐漸增強(qiáng)2006～2008年，、隨著供電業(yè)務(wù)的發(fā)展以及農(nóng)網(wǎng)改造補貼資金的增長，公司經(jīng)營性凈現(xiàn)金流量逐年增加，較好地滿足了建設(shè)項目的投資及償還債務(wù)的資金需求。圖6 2006～2008年及2009年1～9月公司現(xiàn)金流情況（單位：億元）隨著經(jīng)營性凈現(xiàn)金流的增加，公司對債務(wù)的保障能力也逐漸增強(qiáng)。評級展望電力生產(chǎn)及供應(yīng)行業(yè)的發(fā)展情況直接制約國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，電力安全事關(guān)重大，因此電力行業(yè)是受國家嚴(yán)格控制監(jiān)管的少數(shù)行業(yè)之一。輸配電網(wǎng)分離的改革在短期內(nèi)不會引發(fā)激烈的市場競爭，公司經(jīng)營的地域?qū)I性在一定時期內(nèi)會得以保持。預(yù)計未來1～2年，公司電力銷售額會繼續(xù)增加，并帶來穩(wěn)定的經(jīng)營性現(xiàn)金流入，對債務(wù)的保障能力將保持穩(wěn)定。附件1 2008年末陜西省地方電力（集團(tuán)）有限公司組織結(jié)構(gòu)圖榆林電力分公司12個縣級供電企業(yè)陜西省地方電力（集團(tuán)）有限公司辦公室計劃處財務(wù)處勞動人事處生產(chǎn)技術(shù)處市場營銷處企業(yè)經(jīng)營處審計處用電稽查處政治處團(tuán)工委機(jī)關(guān)黨委公安處多種經(jīng)營處紀(jì)檢監(jiān)察室系統(tǒng)工會安全監(jiān)察處機(jī)關(guān)工會16個直屬單位7個市級供電企業(yè)54個縣級供電企業(yè)7個控股參股企業(yè)電網(wǎng)運行中心附件2 陜西省地方電力（集團(tuán)）有限公司主要財務(wù)指標(biāo) 單位：萬元年 份新會計準(zhǔn)則舊會計準(zhǔn)則2009年9月（未經(jīng)審計）2008年2007年（追溯調(diào)整）2006年資產(chǎn)類貨幣資金198,450 166,386 135,666 141,733 應(yīng)收票據(jù)1,485 5,061 8,738 2,831 應(yīng)收賬款14,151 6,894 9,102 9,126 其他應(yīng)收款63,968 64,873 65,981 97,509 預(yù)付款項（預(yù)付賬款）25,155 18,758 43,757 39,920 存貨68,304 37,681 46,740 35,890 流動資產(chǎn)合計373,536 300,236 311,209 334,810 長期股權(quán)投資36,903 37,139 40,164 38,611 固定資產(chǎn)630,901 679,592 703,006 固定資產(chǎn)凈額722,467 在建工程124,602 85,092 26,668 26,315 固定資產(chǎn)合計751,927 無形資產(chǎn)3,683 3,653 3,386 1,282 長期待攤費用461 594 355 578 無形及遞延資產(chǎn)合計2,478 非流動資產(chǎn)合計815,159 837,986 793,182 總資產(chǎn)1,188,695 1,138,222 1,104,392 1,127,825 占資產(chǎn)總額比（%）　　　貨幣資金 應(yīng)收賬款 其他應(yīng)收款 預(yù)付款項（預(yù)付賬款） 存貨 流動資產(chǎn)合計 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)凈額固定資產(chǎn)合計非流動資產(chǎn)合計 負(fù)債類　　　短期借款