【正文】 7年國內(nèi)規(guī)模IC 封裝測試企業(yè)74 家，本土或內(nèi)資控股企業(yè)僅21 家，國內(nèi)前三大IC 封測企業(yè)均為外資，前十家中，內(nèi)資也僅兩家。以外資為主的前十大集中度不斷提高，面向中國企業(yè)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移新階段還未到來。在第一階段低端產(chǎn)品向中國企業(yè)轉(zhuǎn)移之后，新的面向中國企業(yè)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移階段還未到來。同時(shí)，我們也需要注意，不少公司的客戶的產(chǎn)品也是外需導(dǎo)向的，表面上的出口占比低不一定意味著受外需調(diào)整的影響就必然小。20032007年半導(dǎo)體分立器件、集成電路、電子元件的年平均復(fù)合增長率分別為：%、%、19%，都遠(yuǎn)高于同期全球增速。雖然電子類公司都有一定科技含量，但總體落后于國際，而且真正具備自主核心技術(shù)和持續(xù)研發(fā)的公司極少，相關(guān)企業(yè)大多實(shí)際上加工制造業(yè)（工廠），基本不涉及品牌、渠道、服務(wù)和服務(wù)，屬于是制造產(chǎn)業(yè)的一環(huán)，加工性質(zhì)就尤為突出，企業(yè)的持續(xù)盈利能力弱。所以說，過去幾年，我國電子產(chǎn)業(yè)的發(fā)展主要依賴低要素成本，競爭發(fā)生主要是價(jià)格戰(zhàn)。目前，行業(yè)整體面臨技術(shù)創(chuàng)新瓶頸。對于技術(shù)含量較高的集成電路則更加如此，%是進(jìn)口的，我們自己生產(chǎn)的低端集成電路近90%是靠出口消化。根據(jù)中國電子元器件協(xié)會(huì)的統(tǒng)計(jì)，2007年全國電子元器件百強(qiáng)企業(yè)的總發(fā)明專利注冊數(shù)才55件，平均每兩個(gè)企業(yè)才有一件。再加上行業(yè)內(nèi)除了IC 和TFT 的資金技術(shù)門檻高外，設(shè)備外購，原料外購，產(chǎn)品上馬快，所以競爭往往比較充分。不僅是電子元器件行業(yè)面臨增長困境，它的下游整機(jī)行業(yè)也面臨同樣的問題。而受經(jīng)濟(jì)危機(jī)影響，今年十月手機(jī)和微機(jī)產(chǎn)量同比增速分別下降到了3%、%。未來國內(nèi)電子元器件行業(yè)無論在增產(chǎn)還是增利上都將變得越來越困難。首先，產(chǎn)業(yè)鏈不完整主要在于上游的裝備制造設(shè)備、材料類的缺乏和下游品牌企業(yè)和產(chǎn)品的缺乏。下游的品牌企業(yè)和產(chǎn)品是中游制造業(yè)的具體應(yīng)用，直接決定中游的發(fā)展速度和方向。第二，就是核心技術(shù)的缺乏。研發(fā)投入是個(gè)長期的過程，當(dāng)然這也需要產(chǎn)業(yè)積累到某階段才能升級，但國內(nèi)長久以來急功近利的心態(tài)和對于知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)等問題，研發(fā)一直很薄弱。第三，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制定權(quán)的缺失，導(dǎo)致公司在發(fā)展過程中受國際其他企業(yè)的排擠。而此次，半導(dǎo)體行業(yè)的下游與全體終端行業(yè)需求表現(xiàn)應(yīng)該一致。美國消費(fèi)者信心指數(shù)和中國采購經(jīng)理人指數(shù)都出現(xiàn)明顯反彈。不過，我們認(rèn)為這種小幅的反彈只能說明救市政策起到了一定的作用，并不能改變這些景氣指標(biāo)徘徊于底部的現(xiàn)實(shí)，這種狀況還將要持續(xù)一段比較長的時(shí)間。從下圖可以看出，主要國家和地區(qū)宏觀景氣先行指標(biāo)繼續(xù)低迷。目前，半導(dǎo)體行業(yè)極低的產(chǎn)能利用率（臺(tái)積電、中芯國際等代工企業(yè)12月產(chǎn)能利用率都低于50%）已導(dǎo)致全行業(yè)虧損，絕大多數(shù)知名企業(yè)都報(bào)出了罕見的巨幅虧損。但是我們也很難期望行業(yè)能在短期內(nèi)真正復(fù)蘇。一直以來，各國和地區(qū)政府將半導(dǎo)體行業(yè)提升到了國與國、地區(qū)與地區(qū)之間科技經(jīng)濟(jì)競爭的層次，對半導(dǎo)體行業(yè)的支持很大。我們相信未來一段時(shí)間隨著政府力量的退出，半導(dǎo)體行業(yè)將回到自由市場競爭，而這將加速行業(yè)從新洗牌，進(jìn)而加快行業(yè)走出低谷。從本輪景氣調(diào)整的深層背景上看，行業(yè)周期與全球經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的疊加使得需求在判斷行業(yè)景氣變動(dòng)中的重要性空前上升，產(chǎn)業(yè)難以像以往那樣僅通過供給的自我調(diào)節(jié)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)供需的平衡，需求的恢復(fù)成為景氣恢復(fù)的先決條件。半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)成熟度的提升意味著其回報(bào)率不斷向傳統(tǒng)制造業(yè)靠近。l 經(jīng)濟(jì)衰退致使需求的三駕馬車同時(shí)減速 三足鼎立的應(yīng)用格局 終端產(chǎn)品所具有的周期性消費(fèi)品的特征，使全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的需求與經(jīng)濟(jì)波動(dòng)緊密聯(lián)系。經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)美國消費(fèi)者信心創(chuàng)第二次石油危機(jī)以來的新低，這預(yù)示著終端需求將出現(xiàn)下滑，從而對半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的需求形成沖擊。在新的殺手級應(yīng)用出現(xiàn)以前，PC、手機(jī)和消費(fèi)電子這三大終端需求的發(fā)展?fàn)顩r直接決定了行業(yè)的增長狀況。高低兩端同步放緩將減少手機(jī)需求 歷史經(jīng)驗(yàn)表明，手機(jī)需求與經(jīng)濟(jì)增長密切相關(guān)。對08年需求的樂觀估計(jì)致使NOKIA等主流廠商增加資本開支以擴(kuò)張產(chǎn)能，但全球經(jīng)濟(jì)放緩使得需求未及預(yù)期?；诖蟛糠质謾C(jī)廠商的出貨量都出現(xiàn)下降以及換機(jī)速度明顯放緩，Gartner再次下調(diào)08年手機(jī)出貨預(yù)期增速至8%。 造成09年手機(jī)市場疲軟的原因來自低端和高端市場兩大增長引擎同時(shí)放緩。三季度NOKIA的收入中，%，其它地區(qū)均出現(xiàn)負(fù)增長，中東和非洲、亞太和拉美地區(qū)的增速衰退幅度在40個(gè)百分點(diǎn)以上。受經(jīng)濟(jì)衰退影響，9月份以來智能手機(jī)的訂貨量已經(jīng)出現(xiàn)下降，全球手機(jī)廠商正在降低第四季度和09年高端手機(jī)的出貨量目標(biāo)。其他機(jī)構(gòu)也預(yù)期手機(jī)增速將大幅下滑，瑞銀預(yù)計(jì)09年手機(jī)出貨增長率僅為3%，%，Gartner估計(jì)出貨跌幅在10%以內(nèi)。蘋果、微軟、思科等IT廠商全面進(jìn)入消費(fèi)電子產(chǎn)業(yè)，先后推出其主打消費(fèi)電子產(chǎn)品，反映出消費(fèi)電子龐大的市場增長空間。 價(jià)格下降是刺激消費(fèi)電子需求快速增長的直接原因。作為平板電視的主要原材料，面板自6月以來的價(jià)格平均跌價(jià)近25%，這使得平板電視仍有以降價(jià)來刺激需求的空間；而新興市場平板電視平均滲透率僅為20%左右，使得平板電視需求還有進(jìn)一步提升的可能。對于09年的平板電視市場而言，隨著全球經(jīng)濟(jì)陷入衰退，購買力和消費(fèi)者信心大幅下滑，消費(fèi)者將被迫削減開支。這從索尼、三星等日韓消費(fèi)電子巨頭三季度凈利潤同比大幅下滑中已可初見端倪。PC穩(wěn)定增長格局或受較大沖擊 PC市場是全球半導(dǎo)體應(yīng)用的第一大市場，自03年以來，PC出貨年增速保持在10%～15%之間，為半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)提供了穩(wěn)定的需求。 從結(jié)構(gòu)上看，在08年三季度，商用PC市場已率先受到?jīng)_擊，家用PC的增長也呈現(xiàn)疲軟。代工廠的數(shù)據(jù)顯示，由于美日PC企業(yè)訂單開始放緩，廣達(dá)等公司近期營收顯著下滑，透視出主流PC廠商對于09年P(guān)C需求的謹(jǐn)慎態(tài)度。%，%的增長預(yù)期。在考慮到低價(jià)上網(wǎng)本高速出貨的基礎(chǔ)上，%。l 結(jié)論 綜合上述分析，全球經(jīng)濟(jì)衰退是影響終端需求下降的最根本原因。2009年，PC、手機(jī)和消費(fèi)電子產(chǎn)品增速將出現(xiàn)大幅下降，這意味著09年全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的需求將面臨較大程度的下滑，產(chǎn)業(yè)的景氣仍然具有下行壓力。iSuppli根據(jù)電子廠商公布的最新業(yè)績。iSuppli預(yù)計(jì)四季度過剩庫存仍高達(dá)48億美元。歷史數(shù)據(jù)顯示，全球半導(dǎo)體市場快速增長階段對應(yīng)著較低的庫存水平，而目前庫存處于歷史高位，這意味著市場暫不具備增長恢復(fù)的條件。Gartner預(yù)計(jì)，%，降幅是2002年以來的最大降幅。SEMI認(rèn)為09年半導(dǎo)體設(shè)備支出將下滑5%～10%。價(jià)格因素全球半導(dǎo)體銷售增長屢屢不及預(yù)期的直接原因在于供過于求導(dǎo)致的出貨均價(jià)（ASP）下跌。08年以來，DRAM和NAND Flash的價(jià)格大幅下滑60%左右。如果不計(jì)內(nèi)存芯片，%。盡管0507年行業(yè)出貨增速均在10%以上，但ASP的持續(xù)下跌侵蝕了銷售額的增長。國內(nèi)：通貨緊縮在國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑的背景下，隨著CPI、PPI的大幅回落，對通貨緊縮的擔(dān)憂將替代通貨膨脹成為09年產(chǎn)業(yè)面臨的新的突出問題。 由于存在生產(chǎn)周期的原因，制造廠商須為未來的可能訂單提前備足材料。需求因素(主要指出口)l 出口在外部沖擊下放緩出口減速將成為09年國內(nèi)電子需求下降的主要原因。國內(nèi)電子信息產(chǎn)業(yè)出口依存度超過60%，代表性元器件上市公司的平均出口比重達(dá)45%，這意味著09年國內(nèi)電子產(chǎn)業(yè)一半左右的需求將會(huì)受到全球需求下降的直接沖擊，電聲器件、光學(xué)元件、PCB和顯示器件等出口比例較高的細(xì)分行業(yè)受到的沖擊程度可能更大。以筆記本電腦為例，國內(nèi)NB出口前三大目的地分別是美國、歐盟和香港，%、%%，其中香港主要是轉(zhuǎn)口貿(mào)易，其最終出口地仍是美歐等發(fā)達(dá)地區(qū)。 08年19月，%。%，創(chuàng)近5年來的新低。l 內(nèi)需乏力，國內(nèi)電子終端產(chǎn)品需求回落計(jì)算機(jī)方面，%。而07年下半年基本增速在40%以上，可見減速的厲害程度。隨后除了2005年的一波小高潮，增速逐漸回落。筆記本電腦的情況略好于PC，但08下半年的減速也很明顯，月度同比增長一下子從前幾年的40%左右下降到10%多。從下圖的月度同比增速看，從上一輪06年初的頂點(diǎn)90%一路下滑，08上半年幾乎都是負(fù)增長，下半年情況略好。上一輪的完整周期是從03年的頂點(diǎn)到05年初，05年增速也幾乎為0。但一切都還要基于消費(fèi)者對于未來經(jīng)濟(jì)的信心恢復(fù)，否則降低更換頻率是不可避免的。傳統(tǒng)電子產(chǎn)品進(jìn)一步萎縮，電話單機(jī)產(chǎn)量同比下降6%；%；%。從臺(tái)灣地區(qū)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來看，手機(jī)和筆記本電腦的庫存變化就存在很大的區(qū)別。但是筆記本電腦的庫存則沒有明顯的上升。二者的庫存差別，反應(yīng)了需求的差別，也對上游電子元器件企業(yè)造成了不同的影響。Nokia 認(rèn)為今年手機(jī)銷量將有10%的下降，并且雖然歷年來看，1 季度的銷量都要低于上年4 季度10%15%左右，但是今年1 季度的環(huán)比下降幅度要在20%25%。臺(tái)灣的美律和志豐等企業(yè)1 月份的營收表現(xiàn)都比較差。供給因素我國企業(yè)的庫存情況也不容樂觀。隨著管理能力的提高，我們企業(yè)的庫存情況持續(xù)好轉(zhuǎn)，但08 年3 %，與歷史數(shù)據(jù)顯示的3 季度環(huán)比增長都為負(fù)值形成了反差。從我們了解的情況上看，管理很規(guī)范的公司，在備貨方面，都是按常規(guī)備貨，即備2 個(gè)月或以上的原材料。政策因素我國為了穩(wěn)定和促進(jìn)國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，也出臺(tái)了一些政策。3G 牌照發(fā)放：國內(nèi)3G 牌照發(fā)放，預(yù)計(jì)2009 年三大運(yùn)營商合計(jì)電信固定資產(chǎn)投資額達(dá)到3320 億元，同比增長約21%。家電下鄉(xiāng)：從2007 年12 月開始，我國在山東、河南、四川三省進(jìn)行了家電下鄉(xiāng)試點(diǎn)工作，對彩電、冰箱（含冰柜）、手機(jī)三大類產(chǎn)品給予產(chǎn)品銷售價(jià)格13%的財(cái)政資金直補(bǔ)。據(jù)企業(yè)數(shù)據(jù)顯示，截至今年1 月，試點(diǎn)產(chǎn)品已銷售350 萬臺(tái)（部），銷售額達(dá)50 億元。從2009 年2 月1 日開始，家電下鄉(xiāng)政策開始向全國推廣，同時(shí)增加了產(chǎn)品種類，除原有的彩電、冰箱、洗衣機(jī)和手機(jī)等四種產(chǎn)品外，摩托車、電腦、熱水器和空調(diào)等產(chǎn)品也將列入家電下鄉(xiāng)政策補(bǔ)貼范圍。主要受益的產(chǎn)品包括：二極管、三極管、功率器件、連接器等，半導(dǎo)體分立器件封裝廠商也將受益。電子信息產(chǎn)業(yè)規(guī)劃通過國務(wù)院常務(wù)委員會(huì)的討論：2009年2月18 日，國務(wù)院總理溫家寶主持召開國務(wù)院常務(wù)會(huì)議，審議并原則通過電子信息產(chǎn)業(yè)調(diào)整振興規(guī)劃。從被披露出來的規(guī)劃初稿內(nèi)容來看，廣泛提及了電子元器件的子行業(yè)，包括：平板顯示，集成電路、半導(dǎo)體分立器件、半導(dǎo)體照明、被動(dòng)元件、頻率器件、新型印刷電路板、彩管、玻殼等。報(bào)告明確了電子制造行業(yè)的發(fā)展思路和框架，力求從資金支持、產(chǎn)業(yè)整合、稅收優(yōu)惠等方面給予扶持。但是這些政策對需求的帶動(dòng)作用比較有限，電子元器件行業(yè)的整體好轉(zhuǎn)還有賴于電子產(chǎn)品制造業(yè)走出低谷，也就是下游需求的全面復(fù)蘇。在第二階段，半導(dǎo)體出貨量增速和平均價(jià)格增速的走勢出現(xiàn)了明顯的背離，這在之前是從來沒有過的。當(dāng)然，更進(jìn)一步，這也可以說是行業(yè)走向成熟的結(jié)果。但是，隨著全球金融海嘯的爆發(fā)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也受到了很大的沖擊，改變了人們的收入預(yù)期和消費(fèi)信心（美國消費(fèi)者信心指數(shù)創(chuàng)1978年來新低）。從08年8月開始，全球半導(dǎo)體出貨量開始負(fù)增長，然后，隨著平均售價(jià)的回落，全球半導(dǎo)體銷售額從10月開始出現(xiàn)負(fù)增長。因此，未來行業(yè)景氣將更為深刻的受到整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響。更為重要的是判斷這個(gè)冬天會(huì)有多長，電子業(yè)一路走低到現(xiàn)在，是否已經(jīng)接近冬天最冷的時(shí)刻，未來是否或許出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)。盡管與20002001 網(wǎng)絡(luò)泡沫后的衰退相比，諸多指標(biāo)顯示行業(yè)并不會(huì)比那個(gè)時(shí)刻衰退的更為嚴(yán)重，但能否如當(dāng)時(shí)那樣行業(yè)比較快的走出谷底卻難以確定。20002001 年的衰退主要是供給過剩引起的，而這一次預(yù)期中的衰退主要是需求不足所致。二是恢復(fù)的動(dòng)力不同。而此次衰退前，手機(jī)、PC、數(shù)碼相機(jī)、MP3 等產(chǎn)品的滲透率已經(jīng)很高，新的殺手級的應(yīng)用并沒有出現(xiàn)，需求增長主要的依賴于產(chǎn)品的更新?lián)Q代需求，這種需求相對于新購需求而言彈性更大，因此一旦收入增長出現(xiàn)下滑態(tài)勢，需求的萎縮也顯得異常迅速。這充分表明依靠傳統(tǒng)電子產(chǎn)品普及率的進(jìn)一步提高將很難支持行業(yè)的繼續(xù)增長，此次危機(jī)的恢復(fù)可能需要更長的時(shí)間。不過總體來看，如果世界經(jīng)濟(jì)不會(huì)陷入長期的蕭條，我們預(yù)計(jì)全球電子IT 業(yè)面臨的只是短暫的冬天，并且可能在出現(xiàn)真正底部后而發(fā)生反轉(zhuǎn)。企業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)展也比較平緩。因此從長期來看，即使新的殺手級產(chǎn)品短期仍然不會(huì)出現(xiàn)，產(chǎn)品升級換代需求仍然會(huì)比較強(qiáng)勁。經(jīng)營現(xiàn)狀行業(yè)進(jìn)展跟蹤：減薪、停產(chǎn)、虧損在需求不振的困境之中，行業(yè)通過多種方式來壓縮運(yùn)營成本，包括停產(chǎn)、裁員、減薪等，并且通過積極的內(nèi)部調(diào)整及達(dá)成產(chǎn)業(yè)間聯(lián)盟合作來應(yīng)對目前的市場困境。行業(yè)部分廠商也開始逐步退出，如德國奇夢達(dá)宣布破產(chǎn)，為激烈競爭的存儲(chǔ)行業(yè)帶來了一絲希望的曙光。從其CEO 在內(nèi)部的預(yù)警來看，市場預(yù)期第一季度可能虧損。而 AMD 的08 年第四季度報(bào)告顯示， 美元，扣除一次性費(fèi)用后，每股虧損69 美分，高于分析師預(yù)測的每股虧損54美分，凈資產(chǎn)已經(jīng)小于0。受經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，價(jià)格相對較低的上網(wǎng)本的增長速度較快，這對原有的市場產(chǎn)生了一定程度的替代租用，由于定位低端，受低價(jià)的影響，其利潤率相對較低，而AMD 目前在此市場的份額為0. 這將進(jìn)一步限制其在危機(jī)中的發(fā)展。Samsung 內(nèi)部整合，優(yōu)化資源Samsung 則宣布進(jìn)行大規(guī)模的內(nèi)部整合，并對子公司的高層人員進(jìn)行了大規(guī)模的更換，調(diào)整了3 分之2 以上的管理人員的職務(wù)。并將經(jīng)營支援總管部門的1400 人的規(guī)?？s小為具有投資說明、資金、財(cái)務(wù)和宣傳等職能的只有200 人的小部門。三星在四季度出現(xiàn)了近年來少見的季度虧損，經(jīng)過重組，公司可以有效的整合自身的資源，部分縮減自身的運(yùn)營成本，并在短期通過降低資本支出等多種方式度過難關(guān)。在不利的局面下，臺(tái)積電將減少其 09 年的資本支出，2008 年臺(tái)積電的資本支出為18 億美元，預(yù)計(jì)2009 年將有較大幅度的削減，其未來資本支出中將有65%—70% 將應(yīng)用于研發(fā)45/40nm 制程技術(shù)。在危機(jī)中的技術(shù)升級、管理運(yùn)營能力的提升有