【正文】 配置，對一些像現(xiàn)金等贏利能力不高的資金占用，也必須保持一定的比例，以確保企業(yè)在任何時候都具有良好的償債能力。所以，合理投放和配置資金是財務(wù)管理的基本任務(wù)之一，它不僅關(guān)系到企業(yè)資金的有效、合理和安全的使用，更關(guān)系到企業(yè)長期穩(wěn)定的發(fā)展以及發(fā)展規(guī)模和發(fā)展前景，還關(guān)系到企業(yè)的社會信譽和綜合財務(wù)實力。，充分利用企業(yè)資金企業(yè)經(jīng)營成本的高低，是企業(yè)是否具有立足之本的關(guān)鍵。一個成本管理混亂、費用開支龐大、成本利潤率很低的企業(yè)，是不可能在激烈的市場競爭中獲得成功的。財務(wù)管理部門要對企業(yè)的各個生產(chǎn)和管理部門作全面和深入的調(diào)查研究，制定合理的成本定額和費用開支標(biāo)準(zhǔn)，降低耗費，節(jié)約費用，盡可能地減少各種浪費，提高企業(yè)的贏利能力。4. 合理分配企業(yè)收益合理分配一定時期的企業(yè)經(jīng)營收益是財務(wù)管理的一項重要任務(wù)。在股份制企業(yè)中，這種分配方針也稱為股利政策。企業(yè)的收益分配政策的確定，還關(guān)系到企業(yè)的長遠(yuǎn)贏利能力、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的合理性、企業(yè)綜合資金成本的高低、企業(yè)長短期償債能力的保持，并影響企業(yè)投資人和債權(quán)人的信心、企業(yè)未來的舉債能力和企業(yè)管理層及員工的積極性和主動性。因此，企業(yè)財務(wù)管理部門要十分認(rèn)真和慎重地制定合理的收益分配政策，不斷提高企業(yè)的綜合財務(wù)實力，確保企業(yè)具有長期穩(wěn)定的發(fā)展能力。建立和健全企業(yè)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任制度，配以嚴(yán)格的考核體系，是確保企業(yè)日常財務(wù)管理和監(jiān)控工作能順利進(jìn)行的基本保證。要定期或不定期地進(jìn)行財務(wù)分析，為不斷改善企業(yè)的經(jīng)營管理和財務(wù)管理指明方向。在整個管理過程中，財務(wù)管理部門應(yīng)堅持“量入為出”和“權(quán)、責(zé)、利”相結(jié)合的基本原則，定期對企業(yè)和各部門的經(jīng)營和財務(wù)狀況進(jìn)行分析，根據(jù)其不同的經(jīng)營業(yè)績，適時地調(diào)整有關(guān)預(yù)算標(biāo)準(zhǔn)和考核指標(biāo)，并且要不斷完善內(nèi)部考核和獎懲制度，明確有關(guān)責(zé)任部門和人員的基本職責(zé)和相應(yīng)權(quán)利，真正起到既控制又激勵的作用?，F(xiàn)金既是企業(yè)資金運動的起點，又是資金運動的終點。由此可見，資金運動可以綜合反映出企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營主要過程（供、產(chǎn)、銷）和主要方面（籌資、投資、成本費用發(fā)生；收入和利潤形成；利潤分配等）的全貌。首先，現(xiàn)金是企業(yè)的血液，在不斷地循環(huán)，現(xiàn)金變?yōu)榉乾F(xiàn)金資產(chǎn)，非現(xiàn)金資產(chǎn)又變?yōu)楝F(xiàn)金。例如，有的現(xiàn)金用于購買原材料，原材料經(jīng)過加工成為產(chǎn)成品，加工過程中還要發(fā)生人工成本和制造費用，計入產(chǎn)成品成本，產(chǎn)成品出售后又變?yōu)楝F(xiàn)金；有的現(xiàn)金用于購買固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)，如設(shè)備等，它們在使用中逐漸磨損，磨損的價值計入產(chǎn)品成本，陸續(xù)通過產(chǎn)品銷售轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金。購買商品、生產(chǎn)商品形成商品成本的現(xiàn)金可能幾天或幾個月就可以流回，購買機器等的現(xiàn)金可能要許多年才能全部返回現(xiàn)金狀態(tài)。短期循環(huán)中的資產(chǎn)是流動資產(chǎn)，包括現(xiàn)金本身和企業(yè)正常經(jīng)營周轉(zhuǎn)期內(nèi)可以完全轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的存貨、應(yīng)收賬款、短期投資及某些待攤費用等。長期循環(huán)中的非現(xiàn)金資產(chǎn)是長期資產(chǎn)，包括固定資產(chǎn)、長期投資、長期待攤費用等。② 投資性現(xiàn)金流動指同企業(yè)固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)購建與出售相聯(lián)系的交易形成的現(xiàn)金流入流出。對上述現(xiàn)金流動三種類型的區(qū)分，既可使人們看到企業(yè)理財活動的廣泛性，即它貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的主要過程和主要方面；又可使人們看到它們之間的相互依存性，從而要求人們從整體上把握它們之間的依存關(guān)系。企業(yè)資金的運動過程，實際上就是“流量”與“存量”相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化的過程。① 資金運動的靜態(tài)表現(xiàn)資金運動從靜態(tài)，即從時點上看，表現(xiàn)為資金的占用形態(tài)和資金的來源形態(tài)。根據(jù)它們在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的作用和價值轉(zhuǎn)移與補償方式不同，可將其分為長期資產(chǎn)和流動資產(chǎn)兩大類。固定資產(chǎn)價值在不斷重復(fù)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中逐漸地向產(chǎn)品價值及當(dāng)期費用中轉(zhuǎn)移，固定資產(chǎn)在報廢前仍保持其原有的實物形態(tài)，故可較長期地在生產(chǎn)經(jīng)營中發(fā)揮作用。流動資產(chǎn)在短期內(nèi)消耗或變現(xiàn)。流動負(fù)債主要包括短期借款、應(yīng)付賬款等商業(yè)信用和其他一些短期債務(wù)；長期負(fù)債包括長期借款、應(yīng)付債券和長期應(yīng)付款等；所有者權(quán)益主要包括投資者的初始投入和以后形成的積累。② 資金運動的動態(tài)表現(xiàn)在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營過程中，其資金形態(tài)始終都處于運動變化中。資金的循環(huán)與周轉(zhuǎn)可分為流動資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)和長期資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。流動資產(chǎn)的循環(huán)周轉(zhuǎn)主要表現(xiàn)在供、產(chǎn)、銷三個階段。在生產(chǎn)過程中，生產(chǎn)部門利用勞動資料對勞動對象進(jìn)行生產(chǎn)加工，領(lǐng)用原材料等存貨，同時以貨幣支付工資和其他生產(chǎn)費用，資金由儲備資金形態(tài)和貨幣資金形態(tài)轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資金形態(tài)（在產(chǎn)品、半成品占用資金）。當(dāng)實現(xiàn)銷售后，資金又轉(zhuǎn)化為貨幣資金形態(tài)。以固定資產(chǎn)為代表的長期資產(chǎn)的循環(huán)周轉(zhuǎn)與流動資產(chǎn)的循環(huán)周轉(zhuǎn)具有一定差異。固定資產(chǎn)與流動資產(chǎn)循環(huán)周轉(zhuǎn)的差異是由價值轉(zhuǎn)移方式不同引起的。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中消耗掉的資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為成本費用，通過銷售產(chǎn)品實現(xiàn)的收入得到補償。具體來說，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中的資產(chǎn)消耗，主要表現(xiàn)為生產(chǎn)費用和期間費用的發(fā)生。企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中各個階段各個時期耗費掉的資產(chǎn)，都要通過實現(xiàn)的營業(yè)收入而增加的資產(chǎn)得以補償。由于生產(chǎn)過程同時是再生產(chǎn)過程，一個生產(chǎn)周期所耗費的資產(chǎn)，通過產(chǎn)品銷售而收回，就為進(jìn)行下一個生產(chǎn)周期創(chuàng)造了條件。資產(chǎn)的耗費與收回，也依存于資產(chǎn)的循環(huán)與周轉(zhuǎn)。在周轉(zhuǎn)的任何一個環(huán)節(jié)，如果發(fā)生了停滯，所耗費的資產(chǎn)不能通過正常的周轉(zhuǎn)歷程順利地實現(xiàn)為貨幣形態(tài)，也即所耗費的資產(chǎn)在某些環(huán)節(jié)沉淀下來，無法按時收回，那么這就必然會導(dǎo)致企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中發(fā)生資金困難。C. 資金的分配與退出企業(yè)獲得的收入和形成的贏利要在國家和企業(yè)之間進(jìn)行分配，國家主要以征稅方式將企業(yè)收入和贏利的一部分征繳國庫；企業(yè)的贏利則要在企業(yè)和投資者之間進(jìn)行分配。二、財務(wù)管理目標(biāo)財務(wù)目標(biāo)是財務(wù)管理學(xué)理論研究的一項重要內(nèi)容，對指導(dǎo)企業(yè)財務(wù)管理工作也具有重要的實際意義。企業(yè)財務(wù)管理的最終目標(biāo)，與企業(yè)的經(jīng)營管理目標(biāo)是一致的，并受其制約?？偟膩碇v，財務(wù)管理的最終目標(biāo)是穩(wěn)定的，而財務(wù)管理的具體目標(biāo)應(yīng)根據(jù)企業(yè)不同時期特定經(jīng)營管理要求的變化，及時地作出相應(yīng)的調(diào)整。這樣就必然造成投資者與經(jīng)營管理者利益的不同，前者的利益主要來源于企業(yè)稅后利潤的分配，而后者的利益主要表現(xiàn)為工資、獎金、福利及職務(wù)晉升和任職期限等等。對于企業(yè)投資者來講，需要一個長期和穩(wěn)定增長的投資回報，而對于企業(yè)管理者來講，則期望在任職期內(nèi)作出顯著業(yè)績，并取得最大的收益回報。然而，企業(yè)的財務(wù)目標(biāo)只有一個，那就是投資者（或者講股東）的目標(biāo)。這種責(zé)任包含了義務(wù)與利益兩個方面，即企業(yè)的經(jīng)營者必須以企業(yè)投資者的利益為最高目標(biāo)，最大限度地為投資者創(chuàng)造長期和穩(wěn)定的投資回報，同時，經(jīng)營者也能通過自己所創(chuàng)造的經(jīng)營業(yè)績來獲取最大的收益。相反，如果這種受托財產(chǎn)的責(zé)任越不明確，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)就越模糊，管理的效率也就越差。為了保證企業(yè)經(jīng)營者能全力以赴地實現(xiàn)投資者的最大利益，投資者必須既充分考慮經(jīng)營者的利益，又保留其懲罰的權(quán)力，即所謂激勵與監(jiān)督并存的原則。同時，也要防止某些經(jīng)管者將自身的利益置于投資者的利益之上，如大量將企業(yè)的資源用于經(jīng)管者的額外津貼等，或不努力為企業(yè)服務(wù)甚至做出傷害企業(yè)利益的事情等等。只有這樣才能保證企業(yè)財務(wù)目標(biāo)的實現(xiàn)。如在有一定負(fù)債比例的企業(yè)中，進(jìn)行了一項高風(fēng)險的投資，一旦成功，投資人將是最大的受益者，但債權(quán)人并無額外收益；相反一旦投資失敗，則會大大降低債權(quán)的安全性和價值。財務(wù)管理是企業(yè)經(jīng)營管理的一部分，而且是一種綜合的價值管理，任何一項企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的實現(xiàn)，無不會在企業(yè)的財務(wù)管理指標(biāo)和相應(yīng)的財務(wù)報告中得以體現(xiàn)。（二）財務(wù)管理目標(biāo)內(nèi)涵許多中外財務(wù)管理學(xué)者，都從不同的角度對財務(wù)管理目標(biāo)作了許多深入的研究，并用不同的理念來加以表述，其中以產(chǎn)值最大化、企業(yè)利潤最大、企業(yè)每股收益最大和企業(yè)價值最大四種表述最具有代表性。下面我們就這四種觀點作較全面的說明。在社會主義建設(shè)初期，人們不自覺地把總產(chǎn)值最大化當(dāng)做財務(wù)管理的基本目標(biāo)。在產(chǎn)值目標(biāo)的支配下，有些投入的新增產(chǎn)值小于新增成本，造成虧損，減少利潤，但因為能增加產(chǎn)值，企業(yè)仍愿意增加投入。追求總產(chǎn)值最大化決定了企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中只重視數(shù)量而輕視產(chǎn)品質(zhì)量和種類，因為提高產(chǎn)品質(zhì)量、試制新產(chǎn)品都會妨礙產(chǎn)值的增加。在總產(chǎn)值目標(biāo)的驅(qū)動下，企業(yè)只重視增加產(chǎn)值，而不管產(chǎn)品是否能銷售出去，因此，往往出現(xiàn)“工業(yè)報喜，商業(yè)報憂”的情況?？偖a(chǎn)值最大化目標(biāo)還決定了企業(yè)只重視投入，進(jìn)行外延擴(kuò)大再生產(chǎn)，而不重視挖掘潛力，更新改造舊設(shè)備，進(jìn)行內(nèi)涵擴(kuò)大再生產(chǎn)。相反，采用粗放式、大量投入的方式則往往使產(chǎn)值指標(biāo)易于完成。這種觀念認(rèn)為利潤是衡量企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)管理水平的標(biāo)志，利潤越大越能滿足投資人對投資回報的要求，利潤最大就是財務(wù)管理的目標(biāo)?？梢灾v它有如下幾項優(yōu)點：① 利潤是企業(yè)的新創(chuàng)價值，而且是已實現(xiàn)銷售并被社會承認(rèn)的價值；② 利潤是企業(yè)最綜合的財務(wù)指標(biāo)，能說明企業(yè)的整體經(jīng)營和財務(wù)管理水平的高低；③ 真實的利潤是社會財富的積累；④ 利潤概念是一個最容易被社會各界廣泛接受的財務(wù)概念。可見，將利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)具有一定的片面性，是對財務(wù)管理的一種初步認(rèn)識，而且這種表述所存在的缺陷是無法克服的。自然，也會有人提出，能否用現(xiàn)金流量最大代替利潤最大化來作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)呢？實際上，雖然說在財務(wù)管理中特別強調(diào)現(xiàn)金流量概念，但現(xiàn)金流量與利潤概念是不能相互替代的，它們各自具有本身的特殊性質(zhì)。企業(yè)一定時期的現(xiàn)金流量狀況好，主要說明其財務(wù)風(fēng)險較小，企業(yè)在近期內(nèi)不會因現(xiàn)金失控而造成財務(wù)狀況惡化。其三，只有利潤是真正的新創(chuàng)價值，如果一個僅滿足于現(xiàn)金不失控，而無較好贏利能力的企業(yè)，絕對不能講是一個經(jīng)營和財務(wù)管理水平高的好企業(yè)。3. 每股收益（權(quán)益資本凈利率）最大每股收益也稱每股盈余，是指企業(yè)一定時期的凈利額與發(fā)行在外的普通股股數(shù)的比值，說明了投資者每股股本的贏利能力，該指標(biāo)主要適用于上市公司。該指標(biāo)是指企業(yè)一定時期的凈利額與其權(quán)益資本總額的比值。其實這兩個指標(biāo)的本質(zhì)是相同的，如將企業(yè)的普通股股數(shù)乘上每股凈資產(chǎn)，便能得到企業(yè)的權(quán)益資本總額。但由于每股收益或權(quán)益資本凈利率仍是以利潤為基礎(chǔ)計算的，所以同樣存在與利潤指標(biāo)相似的缺陷：① 沒有考慮風(fēng)險因素。因此，許多人認(rèn)為，每股盈余最大的時候也可能就是企業(yè)財務(wù)風(fēng)險最大的時候。② 每股盈余和權(quán)益資本凈利率同樣沒有考慮資金的時間價值，即沒有考慮股本或企業(yè)權(quán)益資本獲取利潤的時間性差異和持續(xù)性特征。因此，每股盈余和權(quán)益資本凈利率有很多不完善之處，同樣不能作為企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。因此，雖然從理論上講，我們可以用企業(yè)資金利用水平最高，或企業(yè)綜合財務(wù)實力最強等概念，來作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，但在實際上，其實務(wù)評價的可行性很差。更何況不同企業(yè)的經(jīng)營和財務(wù)狀況千變?nèi)f化，從財務(wù)理論研究角度來講，我們不可能以一個或幾個財務(wù)指標(biāo)的變動為標(biāo)準(zhǔn)作為財務(wù)管理的目標(biāo)。在股份經(jīng)濟(jì)條件下，股東財富由其所擁有的股票數(shù)量和股票市場價格兩方面來決定，在股票數(shù)量一定的前提下，當(dāng)股票價格達(dá)到最高時，則股東財富也達(dá)到最大。正如阿蘭夏皮羅教授所說，在運行良好的資本市場里，投資者可以自由地以最低的交易成本購買和銷售金融證券，股東財富最大化目標(biāo)可以理解為最大限度地提高現(xiàn)在的股票價格（,1992）。E羅斯教授等也曾明確指出，財務(wù)管理的目標(biāo)就是要使每股股票的目前價值極大化（Ross,Wester field,Jordan,1994）。② 股東財富最大化在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響。但應(yīng)該看到，股東財富最大化也存在一些缺點：① 它只適于上市公司，對非上市公司則很難適用。③ 股票價格受多種因素影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財目標(biāo)是不合理的。（1）市場價值與賬面價值首先要認(rèn)識企業(yè)價值是指其能在市場實現(xiàn)的價值，而并非企業(yè)的賬面價值總額。經(jīng)營良好的企業(yè)，它的市場價值必然會高于其賬面價值。企業(yè)所有的經(jīng)營成敗與財務(wù)狀況，都會綜合地表現(xiàn)在企業(yè)的市場價值上，市場會對企業(yè)有一個最終的評價。對于一般企業(yè)來講，企業(yè)價值的確認(rèn)，必須通過企業(yè)轉(zhuǎn)讓、變賣或正確的資產(chǎn)評估才能完成。我們不可能想像一個經(jīng)營完全失敗的企業(yè)，會有持續(xù)很高的股票價格。（3）企業(yè)價值與股東財富廣義地講，股東就是企業(yè)的投資人，追求股東財富最大，與追求企業(yè)價值最大和追求股票價格最高是一致的。譬如一個上市公司持續(xù)經(jīng)營和財務(wù)狀況良好，達(dá)到其歷史的最佳狀態(tài)，公司的股票價格也達(dá)到歷史最高點，說明這時企業(yè)的價值是最高的。因此當(dāng)眾多投資者對某企業(yè)看好時，就會爭相購買該企業(yè)的股票，其股票價格就必然上升，從而引起股東財富的實際增長。（4）企業(yè)價值與利潤企業(yè)價值顯然不同于利潤，因為利潤只是企業(yè)新創(chuàng)價值的一部分，而企業(yè)價值不但包括新創(chuàng)價值，還包含了企業(yè)未來創(chuàng)造價值的能力。在評價企業(yè)價值時，必須仔細(xì)分析其現(xiàn)金流量狀況、財務(wù)結(jié)構(gòu)與風(fēng)險等，并將其體現(xiàn)在市場對企業(yè)評價的折現(xiàn)因素之中。所以，以企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，可以克服利潤最大化和每股收益最大化的各種缺陷，任何試圖用短期行為來擴(kuò)大企業(yè)當(dāng)前利潤的做法，必然會傷害企業(yè)未來長久的發(fā)展?jié)摿Γ蛊髽I(yè)承擔(dān)更大的風(fēng)險，并使企業(yè)的市場價值無法達(dá)到最大。因為企業(yè)價值既是一個最抽象的概念，又是一個能用于企業(yè)最終評價的最實際可行的概念。當(dāng)然，用企業(yè)價值來作為財務(wù)管理的目標(biāo)，也存在一些不足之處，主要有：（1）概念比較抽象，不易被外行人士所接受。因此運用一些基本的財務(wù)指標(biāo)作為輔助是必要的。但股票價格會受到特定經(jīng)濟(jì)環(huán)境等多種市場因素的綜合影響，所以在某一時點上，股價可能并不真正反映這個企業(yè)的價值。（3）對于上市公司來講，公司股票的上市比例及企業(yè)間相互參股、控股和間接持股等情況的存在，也會影響股票價格。（4）對于非上市公司來講，企業(yè)價值便不能依據(jù)股價來確定，而必須進(jìn)行資產(chǎn)評估?？梢灾v，表現(xiàn)良好并且真實的財務(wù)指標(biāo)與企業(yè)價值是一致的。而貼現(xiàn)率的高低主要是由風(fēng)險的大小來決定的，當(dāng)企業(yè)的風(fēng)險上升時，貼現(xiàn)率就會上升，也就是說，企業(yè)價值的大小與企業(yè)的預(yù)期收益能力成正比，而與預(yù)期風(fēng)險成反比。但作為以經(jīng)營管理為主的企業(yè)管理與以價值管理為主的財務(wù)管理是各有其特殊性的，無論在管理目標(biāo)和管理方式上，它們既緊密聯(lián)系，又各有特點。1. 在管理目標(biāo)方面根據(jù)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的結(jié)果表明：企業(yè)經(jīng)營管理目標(biāo)是有層次性的，其基本目標(biāo)是生存；核心目標(biāo)是發(fā)展；最終目標(biāo)是獲利。（1）從企業(yè)生存的角度看，財務(wù)管理應(yīng)在充分考慮風(fēng)險的前提下，保持企業(yè)合理的資本結(jié)構(gòu)和必