現(xiàn)代證券經(jīng)營與資本市場發(fā)展探討-在線瀏覽
2024-09-07 08:18本頁面
【正文】 展增加后勁。那么，各類實體經(jīng)濟(jì)用于發(fā)展的資金從哪里來呢？不外乎兩條途徑：一條是向以銀行為主體的各類金融機(jī)構(gòu)貸款；另一條則是通過發(fā)行股票、債券等各類有價證券籌措資金。這樣，虛擬經(jīng)濟(jì)就為實體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展增加了后勁。從歷史上看，虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程經(jīng)過了五個階段，即閑置貨幣的資本化、生息資本的社會化、有價證券的市場化、金融市場的國際化、國際金融的集成化等。反之，則會小一些。這也表現(xiàn)為三點(diǎn)：第一，實體經(jīng)濟(jì)為虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展提供物質(zhì)基礎(chǔ)。因此，它不是吊在天上，而是立足于地下。否則，它就成了既不著天也不著地的空中樓閣。隨著整體經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步，實體經(jīng)濟(jì)也必須向更高層次發(fā)展。實體經(jīng)濟(jì)在其發(fā)展過程中對虛擬經(jīng)濟(jì)的新要求，主要表現(xiàn)在對有價證券的市場化程度上和金融市場的國際化程度上。否則，虛擬經(jīng)濟(jì)就將會成為無根之本。虛擬經(jīng)濟(jì)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)都是實體經(jīng)濟(jì)，即發(fā)展虛擬經(jīng)濟(jì)的初衷是為了進(jìn)一步發(fā)展實體經(jīng)濟(jì)，而最終的結(jié)果也是為實體經(jīng)濟(jì)服務(wù)。這樣，實體經(jīng)濟(jì)就自然而然地成為了檢驗虛擬經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度的標(biāo)志。綜合上述，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)之間，存在著極其密切的相互依存、相互促進(jìn)的關(guān)系。③ 正確處理兩者之間關(guān)系的原則。那么，處理虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)之間關(guān)系的原則有哪些呢？一是一視同仁原則。二是統(tǒng)籌兼顧原則。三是均衡發(fā)展原則。這就決定了在它們的速度發(fā)展上，在它們的規(guī)模形成上，在它們的比例確定上，在它們的計劃安排上，都應(yīng)相互兼顧。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實踐已經(jīng)并將還會告訴我們，虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)，畢竟是兩種性質(zhì)不同的經(jīng)濟(jì)形式或形態(tài)，它們各自的運(yùn)行方式、經(jīng)營特點(diǎn)、行為規(guī)范、內(nèi)在要求、營銷策略、服務(wù)對象等，都是不盡相同的。其具體表現(xiàn)是，要么是實體經(jīng)濟(jì)脫離虛擬經(jīng)濟(jì)而獨(dú)自發(fā)展，要么是虛擬經(jīng)濟(jì)超越實體經(jīng)濟(jì)而“突飛猛進(jìn)”。因此，為了防止和遏制泡沫經(jīng)濟(jì)的產(chǎn)生或出現(xiàn)，就必須要強(qiáng)調(diào)協(xié)調(diào)一致的原則。綜合上述，為了處理好虛擬經(jīng)濟(jì)與實體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系，就必須堅持一視同仁原則、統(tǒng)籌規(guī)劃原則、均衡發(fā)展原則和協(xié)調(diào)一致原則。泡沫經(jīng)濟(jì)的含義泡沫經(jīng)濟(jì)：虛擬資本過度增長與相關(guān)交易持續(xù)膨脹日益脫離實物資本的增長和實業(yè)部門的成長，金融證券、地產(chǎn)價格飛漲，投機(jī)交易極為活躍的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。（2）投機(jī)需求的特點(diǎn)。②投機(jī)對象比較單一，具有虛擬性，如符號、數(shù)字等非物質(zhì)對象，不存在質(zhì)量、規(guī)格方面的區(qū)別。④投機(jī)需求波動大，具有明顯的羊群效應(yīng)。這些特點(diǎn)決定了它與泡沫經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在、天然的聯(lián)系。首先，在一個固定時期內(nèi)，股票與房地產(chǎn)的供給量是相對穩(wěn)定的，而其需求波動劇烈，這能引起股票與房地產(chǎn)價格的大幅度震蕩，創(chuàng)造大量的投機(jī)機(jī)會。從歷史上看，這兩者是主要的載體。（1）強(qiáng)烈的投機(jī)需求以及波動的股票房地產(chǎn)市場，形成了泡沫經(jīng)濟(jì)滋生的基本條件；如果再有金融機(jī)構(gòu)的積極介入，并提供大量信貸資金，則股票及房地產(chǎn)價格就會急速攀升，整個市場繁榮一片，泡沫經(jīng)濟(jì)就此形成。泡沫經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和繁榮傳遞給金融機(jī)構(gòu)失真的信息，使他們對未來的預(yù)期良好，從而介入并將大量信貸資金借給投機(jī)者。泡沫經(jīng)濟(jì)得以維持需要三個條件。當(dāng)其中任何一個條件出現(xiàn)問題時，泡沫就面臨著破裂。（3）以上這些信息動搖了消費(fèi)者的信心，使股票和房地產(chǎn)價格下降，隨之巨額虧損接連不斷，再加之“示范效應(yīng)”和羊群效應(yīng)的影響，大量資金逃離，泡沫破裂。（2）泡沫經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)，使其成為宏觀金融風(fēng)險和金融危機(jī)形成的重要環(huán)節(jié)。很多機(jī)構(gòu)受害，尤其是金融機(jī)構(gòu)， 并可能進(jìn)一步使金融風(fēng)險轉(zhuǎn)化成金融危機(jī)。由于實體經(jīng)濟(jì)是虛擬經(jīng)濟(jì)和金融經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，這樣，金融風(fēng)險必然會不斷積累，并在一定條件下轉(zhuǎn)化為金融危機(jī)。我國經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)型之中，以工業(yè)化和城市化為主導(dǎo)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變遷給我們帶來了機(jī)遇，也帶來了泡沫經(jīng)濟(jì)的潛在風(fēng)險。中國的上市公司中存在著非流通股與流通股二類股份，除了持股的成本的巨大差異和流通權(quán)不同之外，賦于每份股份其它的權(quán)利均相同。股權(quán)分置的形成和發(fā)展股權(quán)分置的由來和發(fā)展可以分為以下三個階段：我國證券市場在設(shè)立之初，對國有股流通問題總體上采取擱置的辦法，在事實上形成了股權(quán)分置的格局?！ 〉诙A段：通過國有股變現(xiàn)解決國企改革和發(fā)展資金需求的嘗試，開始觸動股權(quán)分置問題。但由于實施方案與市場預(yù)期存在差距，試點(diǎn)很快被停止。2004年1月31日，國務(wù)院發(fā)布《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》(以下簡稱《若干意見》)，明確提出“積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分置問題”。三一重工、紫江企業(yè)、清華同方和金牛能源四家上市公司成為首批股權(quán)分置改革的試點(diǎn)公司。2005年9月4日，中國證監(jiān)會頒布了《上市公司股權(quán)分置改革管理辦法》。截至2006年12月31日，累計完成或進(jìn)入股改程序的公司數(shù)已達(dá)1303家，約占滬、%?！巴刹煌瑱?quán)，同股不同利”的存在，破壞了市場公平競爭的原則，影響了流通股股東的投資熱情，影響了中國證券市場籌資功能的發(fā)揮。因此，解決股市問題，股權(quán)分置問題必須解決。股權(quán)分置改革并不意味著中國證券市場問題的最終全面解決，它只是中國證券市場改革進(jìn)入 所謂實質(zhì)性階段的開始，只是破解中國證券市場難題邁出的第一步，并且仍舊屬于“治標(biāo)不治本”的作法。①股東參與公司決策的權(quán)利。②股東參與公司盈余分配的權(quán)利。 ③股東參與剩余財產(chǎn)分配的權(quán)
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