【正文】 .............28（2）渠道扁平化 ....................................................................................................................28（3）線上銷售占比提升 ........................................................................................................28短期成本上漲動力減弱 ......................................................................................29（1）中短期租金受益于店鋪供給改善上漲動力減弱 ........................................................29（2）勞動力成本受益于單位店員產(chǎn)出增長上漲動力減弱 ................................................29國外品牌在中國的渠道陸續(xù)轉型，引 導行業(yè)渠道變革 ...................................30（1）國際奢侈（高端）品牌掀直營潮 ................................................................................30（2）國際休閑服品牌渠道模式多樣化 ................................................................................30五、大勢：行業(yè)進入“后提價時代” ......................................................31過去幾年，提價、外延 擴張造就行業(yè)高增長時代 ............................................31（1）提價、外延擴張驅動行業(yè)快速增長 ............................................................................31（2）提價驅動毛利率不斷增長，企業(yè)盈利能力持續(xù)提升 ................................................32“后提價時代”的增長驅動力及投資建議 ..........................................................33服飾行業(yè)價格體系分析報告.一、現(xiàn)狀：服裝持續(xù)提價2022 以來，國內(nèi)服裝價格上漲明顯2022 下半年至今，我國服裝進入了快速提價通道，產(chǎn)品價格一路上漲。特別是進入 2022 年下半年，絕對價格高企開始抑制居民的正常消費需求，中國服裝“貴” 也成為消費品市場的熱門話題之一。分月度看，衣著類 CPI 從 2022 年下半年開始不斷走高，2022 年下半年到達頂峰，目前雖略有回落但仍處于相對較高水平。（2）百家重點大型零售企業(yè) 中華商業(yè)信息中心數(shù)據(jù)顯示，2022 年至今百家重點大型零售企服飾行業(yè)價格體系分析報告.業(yè)品牌服飾價格同比不斷上漲 1，其中 2022 年漲幅更是接近 20%。2022 年品牌服飾漲價幅度有所收窄，促進零售量略有回升。服飾行業(yè)價格體系分析報告.中國服裝價格處于較高水平中國服裝價格經(jīng)歷了近幾年的快速上漲，我們認為目前無論是“絕對價格”還是“占收入比重”都已經(jīng)處于較高水平，抑制了消費者的正常需求。不考慮品服飾行業(yè)價格體系分析報告.牌定位差距不同造成的影響，中國品牌比國際品牌本土價格：高端服飾平均高出 20%、時尚休閑高出 1020%、商務休閑男裝低 1020%，而運動戶外普遍低 50%左右。倘若中國品牌未來產(chǎn)品品質(zhì)、品牌形象均實現(xiàn)提升，使得品牌定位上升，進一步提價仍然存在可能。我們選取不同細分行業(yè)定位接近的中國、國際品牌占居民收入比重進行比較，發(fā)現(xiàn)：1）同一細分行業(yè)，中國品牌服飾價格占人均收入比重遠大于國際品牌在美國人均收入中的占比；服飾行業(yè)價格體系分析報告.2）無論是國內(nèi)還是美國，正裝以及商務休閑裝等功能性品類價格占收入比重高于其他品類；3）在美國，戶外、家紡兩個細分行業(yè)產(chǎn)品價格占收入比與休閑服（包括運動休閑和時尚休閑）無明顯差異，但是在中國則不同，家紡、戶外價格占收入比顯著高于休閑，我們認為主要由于戶外、家紡在我國仍處于發(fā)展初期，該消費升級階段的目標消費群體以中高收入者為主。 此外，近年來，由于出境游、商務行的繁榮，越來越多的國人服飾行業(yè)價格體系分析報告.在港澳和境外進行消費，拓寬了國人的認知，使得人們更加了解國內(nèi)外價差，一定程度上幫助國人形成國內(nèi)品牌價格“貴” 的判斷。國外歷史經(jīng)驗共同表明：持續(xù)提價是行業(yè)特定發(fā)展階段的共同特征 本輪國內(nèi)品牌服飾提價呈現(xiàn)出涉及面廣、幅度大、持續(xù)性長等特征。目前行服飾行業(yè)價格體系分析報告.業(yè)仍處于區(qū)域性品牌、雜牌的補漲階段，CPI 仍處于相對高位。 （3）持續(xù)時間長本輪持續(xù)提價始于2022 年（有數(shù)據(jù)考證開始），截止目前歷時6 年。 我們研究品牌化程度較高的美國、日本和韓國過去幾十年服裝CPI 的變化發(fā)現(xiàn)，這些國家在歷史上均出現(xiàn)過服裝 CPI 高企的時代。據(jù)美國商務部統(tǒng)計，7080 年代，美國服裝 CPI 也處于相對較高的水平。服飾行業(yè)價格體系分析報告.國內(nèi)許多服裝品牌商由服裝代工企業(yè)轉型而來。但是，近年來隨著國內(nèi)服裝品牌商不斷學習和加強自身產(chǎn)品設計能力和品牌推廣能力，特別是隨著二三四線城市消費市場陸續(xù)崛起，國內(nèi)品牌的市場認可度也明顯提升，為近年來產(chǎn)品持續(xù)提價提供了強有力的支撐，因此我們認為本輪服裝價格上漲具有一定的必然性和合理性，是行業(yè)特定發(fā)展階段的產(chǎn)物。 20222022 年美國服裝銷售價格指數(shù)漲幅僅 % 據(jù)美國商務部數(shù)據(jù)顯示，2022 年至 2022 年 9 月，美國服裝銷售價格指數(shù)僅上漲 %，漲幅遠小于核心 CPI （%）、能源（%）、食品（%）、 醫(yī)療（%）、教育與通信（%）等其他消費行業(yè)。通過研究美國服裝成本環(huán)節(jié)、流通環(huán)節(jié)，我們認為大規(guī)模采購、高效的流通環(huán)節(jié)是近年來價格漲幅不大的主要原因。截至 2022 年，美國服裝消費接近 200 億件，其中 97%以上進口。根據(jù) Bureau of Labor Statistics 統(tǒng)計顯示， 期間美國進口服裝價格指數(shù)上漲 11%。進口服裝價格指數(shù)漲幅遠小于原材料價格漲幅，我們認為主要受益于美國采服飾行業(yè)價格體系分析報告.購商呈現(xiàn)集中采購趨勢，規(guī)模優(yōu)勢顯現(xiàn)，進而抑制了服裝銷售價格指數(shù)的上漲。（2）高效的流通環(huán)節(jié) 服