公司債與可轉(zhuǎn)債分析-在線瀏覽
2024-08-28 09:54本頁面
【正文】 風(fēng)險(xiǎn)、噪音、污染等等。 ? 廣義的金融工程就是運(yùn)用各種技術(shù)和手段來促成這種交換的實(shí)現(xiàn)。拆分 ? 2。但在現(xiàn)實(shí)世界中， 1＋ 1常常不等于 2。 ? 當(dāng) 1＋ 12時(shí)，我們就組合。 金融能否創(chuàng)造價(jià)值 ? 何謂價(jià)值？ ? 金融如何創(chuàng)造價(jià)值？ ? 讓不流動的流動起來 ? 讓不安全變得安全 ? 使不完全的市場趨于完全 ? 讓不完美的市場變得完美 從期權(quán)角度看公司股票價(jià)值 假設(shè)公司價(jià)值為 V，到期債務(wù)總額為 D，則股東在債務(wù)到期時(shí)的回報(bào)（ Payoff)為： max(VD,0) 這是協(xié)議價(jià)格為 D，標(biāo)的資產(chǎn)為 V的歐式看漲期權(quán)的結(jié)果。股票價(jià)格就是期權(quán)費(fèi)。因此該債權(quán)可以分拆成期末值為 D的無風(fēng)險(xiǎn)貸款，加上歐式看跌期權(quán)空頭。因此該債權(quán)可以分拆公司價(jià)值，加上歐式看漲期權(quán)空頭。 可轉(zhuǎn)換債券 ?可轉(zhuǎn)債的簡單定義 ? 可轉(zhuǎn)股債的持有者 有權(quán) 將此債券兌換成預(yù)定數(shù)量的發(fā)行公司的股 本 。陽光轉(zhuǎn)債，,%)。 ? 非流通股東配售的可轉(zhuǎn)債可轉(zhuǎn)為流通股； ? 贖回條件滿足時(shí)公司不贖回（民生銀行，)。 公司控股股東的最終目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)公司每股凈資產(chǎn)價(jià)值的最大化 。因此，轉(zhuǎn)股對控股股東是非常有利的。 *證明參見鄭振龍和林海（ 2022a）。 推論 2 ? 在沒有回售壓力的條件下，公司不應(yīng)主動向下調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)格。 推論 3 ? 當(dāng)面臨回售壓力時(shí) ， 公司會調(diào)低轉(zhuǎn)股價(jià) ，使回售日該債券的價(jià)值超過贖回價(jià) ， 從而誘使投資者放棄回售權(quán) 。 公司行使贖回權(quán)的決策分析 ? 公司行使贖回權(quán)實(shí)際上是要迫使投資者盡早行使轉(zhuǎn)股權(quán) 。 ?
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