【正文】 借款的 缺點(diǎn) ： 籌資成本較高，使用限制較多，籌資數(shù)量有限。 （ 1）企業(yè)債券的類型 ①按有無特定的財(cái)產(chǎn)擔(dān)保分類，分抵押債券和信用債券。按擔(dān)保品不同又可分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、動(dòng)產(chǎn)抵押債券和信托抵押債券。 信用債券 是發(fā)行企業(yè)沒有設(shè)定擔(dān)保品，而僅憑其信用而發(fā)行的債券。 記名債券 ：發(fā)行企業(yè)只對(duì)記名人償本，持券人憑印鑒支取利息。 ③ 按能否轉(zhuǎn)換為本公司股票分類，分可轉(zhuǎn)換債券和不可轉(zhuǎn)換債券。 不可轉(zhuǎn)換債券 ：不能享有 可轉(zhuǎn)換債券 這種權(quán)利的債券。 長期債券 是籌資期限在 1年以上的債券，主要用于企業(yè)長期、穩(wěn)定的資產(chǎn)占用需要。 （ 2） 債券發(fā)行價(jià)格 是發(fā)行公司或承銷機(jī)構(gòu)發(fā)行債券時(shí)所使用的價(jià)格，也即投資者向發(fā)行公司認(rèn)購債券時(shí)實(shí)際支付的價(jià)格。債券面額越大，發(fā)行價(jià)格越高。票面利率越高，投資價(jià)值越大，從而發(fā)行價(jià)格越高。在債券面值與票面利率一定的情況下，市場利率越高，則發(fā)行價(jià)格越低。期限越長，投資風(fēng)險(xiǎn)越大，從而要求的投資報(bào)酬越高，債券發(fā)行價(jià)格就可能越低。 缺點(diǎn) ：財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，限制條款較多，籌資門檻較高。 按租賃業(yè)務(wù)性質(zhì)劃分，分經(jīng)營租賃和融資租賃。 融資租賃 ：是由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時(shí)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。一般為預(yù)計(jì)使用年限的一半以上。合同有效期內(nèi)雙方均無權(quán)單方面撤銷合同。一般要高出其設(shè)備價(jià)款的 30%40%。 （ 2）融資租賃的具體形式 ① 直接租賃 由出租人將設(shè)備直接租給承租人，然后向其收取租金。 ② 返回租賃 是公司根據(jù)協(xié)議先將設(shè)備賣給租賃公司，然后再以租賃的方式從租賃公司手中將該項(xiàng)設(shè)備租回使用。 ③ 杠桿租賃 又稱借款租賃或減稅優(yōu)惠租賃，出租方對(duì)價(jià)格昂貴的設(shè)備難以靠自有資金購進(jìn)時(shí)，只需自籌該項(xiàng)設(shè)備所需價(jià)款的 20%40%，其余所需大部分資金可以向銀行等金融機(jī)構(gòu)要求貸款，同時(shí)以該設(shè)備作為貸款的擔(dān)保品。 （ 3）融資租賃的優(yōu)劣分析 優(yōu)點(diǎn) ：增加資金調(diào)度的靈活性，具有稅收抵免作用，避 免設(shè)備過時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，降低管理成本 缺點(diǎn) ：租賃成本較高，損失資產(chǎn)殘值。 （ 1）具體形式： ① 應(yīng)付賬款 是由賒購商品形成的，以記賬方法表達(dá)的商業(yè)信用形式。賣方一般均給對(duì)方一定的現(xiàn)金折扣。 ③ 預(yù)收貨款 是賣方按合同或協(xié)議規(guī)定，在支付商品之前向買主預(yù)收部分或全部貨款的信用方式。 （ 2）商業(yè)信用籌資的優(yōu)劣分析 優(yōu)點(diǎn) ：籌資方便，限制條件少，籌資成本低。 投資管理 ? 投資的目的 ? 投資的基本程序 ? 貨幣時(shí)間價(jià)值 ? 投資決策的方法 投資的目的 投資 是指將一定的資產(chǎn)投放于一定的對(duì)象，以期望在未來取得經(jīng)濟(jì)效益或社會(huì)效益的經(jīng)濟(jì)行為。投資按資金的投向分對(duì)內(nèi)投資和對(duì)外投資。 2．降低投資風(fēng)險(xiǎn) 投資風(fēng)險(xiǎn) 就是投資收益的不確定性。 3．承擔(dān)社會(huì)義務(wù) 企業(yè)進(jìn)行一些生產(chǎn)安全設(shè)施和環(huán)境保護(hù)方面的投資，能產(chǎn)生一定的社會(huì)效益，維護(hù)企業(yè)形象，并避免因安全設(shè)施缺乏等引起的人員和財(cái)產(chǎn)損失。 （ 1）根據(jù)實(shí)際需要，提出投資項(xiàng)目。 （ 3）積極籌措資金，及時(shí)投放使用。 2．長期投資程序 屬于戰(zhàn)略性投資，對(duì)象一般為固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和長期有價(jià)證券等，回收期要在 1年以上。 （ 1）提出投資意向 （ 2）擬定項(xiàng)目建議書 （ 3）進(jìn)行可行性研究 （ 4）投資項(xiàng)目的評(píng)估與決策 （ 5）執(zhí)行投資項(xiàng)目 （ 6）投資項(xiàng)目再評(píng)估 貨幣時(shí)間價(jià)值 貨幣時(shí)間價(jià)值 又稱資金時(shí)間價(jià)值，是指貨幣隨著時(shí)間的推移發(fā)生的增值。 1． 復(fù)利終值 指一定數(shù)量的本金按復(fù)利計(jì)息情況下未來某一時(shí)點(diǎn)的本息之和。（ 1 + i ） n 2． 復(fù)利現(xiàn)值 指未來一定時(shí)間的貨幣資金按復(fù)利計(jì)息情況下折算的現(xiàn)在價(jià)值。 計(jì)算公式如下： 終值 復(fù)利現(xiàn)值 =—————————— （ 1 + 利率 ） 計(jì)息期數(shù) S PV =——————————— （ 1 + i ） n 3．年金終值 年金 是指一定時(shí)期內(nèi)，每期都收入或支出一筆相同金額的貨幣資金。 其計(jì)算公式如下： （ 1 +利率 ） 期數(shù) 1 年金終值 = 年金 ———————————— 利率 （ 1 + i ） n 1 SA = A ———————————— i 4． 年金現(xiàn)值 指在復(fù)利計(jì)息情況下，未來各期收入或支出相等金額貨幣資金的現(xiàn)值的總和。（ 1 + i ） n 年金終值和現(xiàn)值也可以利用 Excel的財(cái)務(wù)功能函數(shù)來計(jì)算 年金終值的功能函數(shù)為： FV（ 利率 ， 期數(shù) ， 各期等額收入或支出金額 ） 例： 在復(fù)利年利率 10％ 的情況下 ， 連續(xù) 5年每年末收入 100元 ，求 5年后的本利和 。 也可點(diǎn)擊 “ fx”， 選擇財(cái)務(wù)函數(shù) FV， 根據(jù)對(duì)話框的提示鍵入相應(yīng)的數(shù)值 ， 得到結(jié)果 。 計(jì)算步驟： Excel 界面 ， 任一列中 (不妨為 B1： B5)鍵入 5個(gè) 100， 選擇某一單元格中鍵入 “ ＝ NPV（ , B1： B5”） ,回車可得答案：。 投資決策的方法 按是否考慮貨幣時(shí)間價(jià)值劃分，可分為非貼現(xiàn)法和貼現(xiàn)法。 貼現(xiàn)法要考慮貨幣時(shí)間價(jià)值，計(jì)算較復(fù)雜，但結(jié)果更為準(zhǔn)確。 如果每年的現(xiàn)金凈流量相等，則計(jì)算公式如下： 原始投資額 投資回收期 = ————————— 年現(xiàn)金凈流量 如果每年的現(xiàn)金凈流量不等，則要根據(jù)每年年末尚未回收的投資額加以確定。 計(jì)算公式有兩種： 年平均凈利潤 投資報(bào)酬率 = ———————— 100% 原始投資額 年平均現(xiàn)金凈流量 投資報(bào)酬率 = ———————— 100% 原始投資額 其中： 各年投資凈利潤總額 年平均凈利潤 = ——————————— 年數(shù) 各年現(xiàn)金凈流量總額 年平均現(xiàn)金凈流量 = ——————————— 年數(shù) 2． 貼現(xiàn)法 （ 1） 凈現(xiàn)值法 是指通過計(jì)算凈現(xiàn)值來反映投資的報(bào)酬水平并確定投資方案取舍的方法 。 其計(jì)算公式為： 凈現(xiàn)值 = 未來報(bào)酬的總現(xiàn)值 – 投資現(xiàn)值 NPV = [ NCF1 + NCF2 + … + NCFn ] C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt C = ∑ t=1 (1+K)t NCFt—— 第 t年的現(xiàn)金凈流量 K —— 貼現(xiàn)率 n —— 投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)使用年限 C —— 投資額的現(xiàn)值 凈現(xiàn)值法的判斷標(biāo)準(zhǔn)是 ： 凈現(xiàn)值為正，說明該方案可行。 在有多個(gè)備選方案時(shí)，應(yīng)選擇凈現(xiàn)值最高的方案為最優(yōu)方案。 表 72 某企業(yè) A方案現(xiàn)金流量表 單位：元 年序 現(xiàn)金 流出 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金凈流 量 累計(jì)現(xiàn)金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 15,000 15,000 15,000 15,000 15,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 35,000 35,000 35,000 35,000 35,000 100,000 65,000 30,000 5,000 40,000 75,000 合計(jì) 100,000 75,000 100,000 175,000 A方案每年現(xiàn)金凈流量相等 ， 可用年金現(xiàn)值公式計(jì)算凈現(xiàn)值 。（ 1 +10%） 5 = 35000 – 100000 = 132685 – 100000 = 32685 元 表 73 某企業(yè) B方案現(xiàn)金流量表 單位：元 年序 現(xiàn)金 流出 現(xiàn)金流入 現(xiàn)金凈流 量 累計(jì)現(xiàn)金 流量 利潤 折舊 0 1 2 3 4 5 100,000 10,000 15,000 13,000 20,000 17,000 20,000 20,000 20,000 20,000 20,000 100,000 30,000 35,000 33,000 40,000 37,000 100,000 70,000 35,000 2,000 38,000 75,000 合計(jì) 100,000 75,000 100,000 175,000 B方案每年現(xiàn)金凈流量不相等 ， 可用復(fù)利現(xiàn)值公式計(jì)算凈現(xiàn)值 。 A、 B方案的凈現(xiàn)值均為正值，兩方案均為可行方案。 凈現(xiàn)值法的 優(yōu)點(diǎn) ： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 ， 能夠反映各種投資方案的現(xiàn)值凈收益 。 （ 2） 現(xiàn)值指數(shù)法 又稱為利潤指數(shù)或獲利指數(shù) ， 它是投資項(xiàng)目未來報(bào)酬的總現(xiàn)值與投資額現(xiàn)值之比 。 C (1+K)1 (1+K)2 (1+K)n n NCFt = ∑ ————247。 有多方案選擇時(shí)，現(xiàn)值指數(shù)超過 1最多的為最優(yōu)方案。 式中： PI是現(xiàn)值指數(shù) （ 3） 內(nèi)含報(bào)酬率法 是使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于 0的貼現(xiàn)率的方法 。 其計(jì)算也可以用 Excel的財(cái)務(wù)功能 IRR（ 各期數(shù)值 ） 函數(shù)進(jìn)行 、驗(yàn)算 ， 過程如下： 第一步 ， 對(duì)首期凈現(xiàn)金流量折現(xiàn) 。 第三步 ， 對(duì)各期折現(xiàn)值求和 。 至此 ， 驗(yàn)證了內(nèi)含報(bào)酬率的準(zhǔn)確 ， 同時(shí)體會(huì)了內(nèi)含報(bào)酬率的意義 。 包括房屋及建筑物 、 機(jī)器設(shè)備 、 運(yùn)輸設(shè)備 、 工具器具等 。 劃分兩者界限的單位價(jià)值標(biāo)準(zhǔn) ， 分別為 1000元 、 1500元 、 2022元 。 表示固定資產(chǎn)的原始投資 ， 指建造或購買時(shí)支付的原價(jià)加運(yùn)輸 、 安裝 、 調(diào)試費(fèi)用 。 是重新估價(jià)時(shí) ， 重建或購置與原物基本相同的固定資產(chǎn)所需要的費(fèi)用 。 是固定資產(chǎn)原值減去累計(jì)折舊后的凈額 ，反映固定資產(chǎn)的新舊程度 。 固定資產(chǎn)的價(jià)值轉(zhuǎn)移 ， 不僅要考慮使用過程的有形損耗 ， 而且要考慮伴隨技術(shù)進(jìn)步所造成的無形損耗 ， 即生產(chǎn)同樣固定資產(chǎn)所花費(fèi)的勞動(dòng)更加減少和由于技術(shù)革新使原有固定資產(chǎn)相對(duì)貶值 ， 經(jīng)濟(jì)壽命縮短 ， 要求提前報(bào)廢更新的問題 。 關(guān)于固定資產(chǎn)的折舊年限 ， 財(cái)政部分類規(guī)定了最低和最高年限 ，企業(yè)根據(jù)規(guī)定 ， 有權(quán)選用具體的折舊方法和折舊年限 ， 報(bào)主管財(cái)政機(jī)關(guān)備案 。 特點(diǎn)是每年折舊額相等 。 12 年折舊額 = 固定資產(chǎn)原值 年折舊率 月折舊額 = 年折舊額 247。 (2)工作量法 就是把應(yīng)提折舊總額按該項(xiàng)固定資產(chǎn)所完成的工作量平均分?jǐn)偟囊环N折舊計(jì)算方法 。 計(jì)算公式如下： ① 按行駛里程計(jì)算折舊額 原值 （ 1 – 預(yù)計(jì)凈殘值率 ） 單位里程折舊額 = ———————————————— 總行駛里程 ② 按工作小時(shí)計(jì)算折舊額 原值 （ 1 預(yù)計(jì)凈殘值率 ） 每工作小時(shí)折舊額 = ——————————————— 總工作小時(shí) (3)雙倍余額遞減法 是一種折舊率按平均年限法的雙倍 ,折舊基數(shù)按折余價(jià)值進(jìn)行計(jì)算的快速折舊方法 。 計(jì)算公式如下： 2 年折舊率 = ———— 100%